2025年7月期 決算説明資料
エグゼクティブサマリー
- 経営陣のメッセージ: 2025年7月期は期初予想を超過し増収増益で着地。2026年7月期は売上総利益成長を継続しつつ、翌期以降の成長加速に向けた先行投資を実行する方針。
- 業績ハイライト: 売上高8,099百万円（前期比+48%：良）、売上総利益3,543百万円（前期比+25%：良）、営業利益274百万円（前期比+77%：良）。第4四半期（Q4）は売上高2,315百万円（前年同期比+35%）、売上総利益971百万円（+36%）で過去最高を更新。
- 戦略の方向性: 営業人員・集客強化による取引件数拡大、自社企画商品の拡大、リノベーション工事を内製化する「カウカモ工務店」設立によるバリューチェーン拡張、ガバナンス・内部統制強化への投資。
- 注目材料: （1）代表取締役交代とガバナンス強化（社外取締役過半数・取締役会長を社外から選任予定）、（2）子会社「カウカモ工務店」設立（2025年10月予定）、（3）2026年7月期業績予想：売上高12,000百万円（前期比+48%）、売上総利益4,260百万円（+20%）、営業利益370百万円（+35%）。いずれも成長継続のシグナルだが、短期的に先行投資とガバナンス対応費用が発生。
- 一言評価: 成長トレンド継続かつガバナンス改善へ向けた対応を開始（ポジティブだが短期的な不確実性あり）。
基本情報
- 企業概要: 株式会社ツクルバ（東証グロース：2978）。主要事業は中古・リノベーション住宅の流通プラットフォーム「cowcamo（カウカモ）」の運営（仲介・付帯サービス、自社企画商品の仕入・開発・販売等）。
- 代表者名: 野村 駿太郎（2025年9月付で代表取締役就任）。
- 説明会情報: 2025年9月12日 開催（決算説明会資料日付）。形式：資料開示＋説明会（資料ベースの開示）。参加対象：投資家等（資料内記載）。
- 説明者: 発表者の役職・個別発言の詳細は資料に分散して記載。主な発言要旨は、業績サマリ、2026年7月期見通し、トピックス（調査結果対応・代表異動・ガバナンス強化）、カウカモ工務店設立等。
- 報告期間: 対象会計期間：2025年7月期（FY2025、同年8月決算期終了）。決算説明資料日：2025年9月12日。
- セグメント: 主要セグメントは以下（資料記載に基づく）
- カウカモ（プラットフォーム事業）: 中古・リノベ流通のプラットフォーム全体を指す（仲介・付帯サービス、自社企画商品等を含む）。
- 仲介・付帯サービス: 仲介手数料・付帯サービス（リノベ斡旋等）の手数料収益（ネット計上中心）。
- 自社企画商品: 物件の仕入・開発・販売（グロス計上、在庫・仕入を伴うため売上総利益に計上）。
- 不動産企画デザイン: かつて存在（譲渡済）／参考KPIで一部表示。
業績サマリー（単位：百万円、前年同期比は％）
- 主要指標（2025年7月期 通期実績）
- 売上高: 8,099 百万円（前期比 +48%：良） ※期初予想8,000百万円に対して+1%超過
- 売上総利益（財務KPI）: 3,543 百万円（前期比 +25%：良） ※期初予想3,530百万円に対して+0%超過
- 営業利益: 274 百万円（前期比 +77%：良） ※期初予想230百万円に対して+19%超過
- 経常利益: 199 百万円（前期比 +75%：良）
- 当期純利益: 106 百万円（前期比 △51%：減少＝要注視）。理由：法人税等の増加及び特別損失等の影響（詳細は下段）。
- 1株当たり利益（EPS）: –（資料に未記載）
- 第4四半期（2025年5月～7月）ハイライト
- 売上高: 2,315 百万円（前年同期比 +35%：良）
- 売上総利益: 971 百万円（前年同期比 +36%：良） — 四半期ベースで過去最高値
- 営業利益: 125 百万円（前年同期比 増益、前年同期は赤字のため増減額表示：+144百万円）
- 予想との比較（2025年通期）
- 会社予想達成率（実績 ÷ 期初予想）
- 売上高: 8,099 / 8,000 = 101%（達成：良）
- 売上総利益: 3,543 / 3,530 = 100%（ほぼ達成）
- 営業利益: 274 / 230 = 119%（上振れ）
- サプライズの有無: 売上高・売上総利益は期初予想を微増で上回り、営業利益は想定を上回る増益（サプライズ寄与：良）。
- 進捗状況（通期に対するQ4寄与）
- 売上高進捗（Q4 / 通期）: 2,315 / 8,099 = 約28.6%（Q4が下半期寄与の一部、通常第3四半期が取引量多い季節性あり）
- 売上総利益進捗: 971 / 3,543 = 約27.4%
- 営業利益進捗: 125 / 274 = 約45.6%（Q4の利益寄与が相対的に高い）
- 中期経営計画に対する達成率: FY22–25の進捗で売上総利益・営業利益ともに改善中（資料上はFY25までで売上総利益約2倍・営業損益改善を達成）。中期プラン進捗は「良好だが先行投資を今後実施する段階」。
- 過去同時期（前年Q4）との比較: 売上総利益・売上高ともに前年同期比で大きく改善（Q4売上総利益+36%）。
- セグメント別状況（四半期ベース、Q4 FY25）
- カウカモ全体（売上総利益）: 971 百万円（Q4）
- 内訳: 仲介・付帯サービス: 806 百万円（Q4）、自社企画商品: 165 百万円（Q4）
- 構成比（Q4）: 仲介・付帯サービス 約83%（806/971）、自社企画商品 約17%（165/971）
- 成長率（Q4前年同期比）: 仲介・付帯サービス +37%、自社企画商品 +31%（Q4ベースで前年同期比いずれもプラス）
- 仲介KPI（Q4 FY25）
- 取引件数（成約ベース）: 305 件（Q4、前年同期比 +36%：良）
- 収益単価: 2.6 百万円（Q4、前年同期比 +1%：横ばい〜微増）
- 稼働営業人員数: 69 人（前年同期比 △1%）、営業生産性（稼働営業人員あたり取引件数）: +12%（前年同期比改善）
- 会員（集客）:
- 通期新規会員登録数: 通期累計で前年同期比 +74%（良）
- 新規会員からの問い合わせ数: 通期累計で前年同期比 +34%（良）
業績の背景分析
- 業績概要・トピックス:
- 集客強化（マーケティング）と営業人員の習熟度向上が取引件数増に寄与。
- 自社企画商品の販売拡大により売上高と売上総利益の乖離が拡大（グロス計上の性質）。
- 費用統制と生産性改善により営業利益率が改善。
- 増減要因:
- 増収の主要因: 会員獲得・集客改善（新規会員+74%）、取引件数増（仲介+36%）、自社企画商品の販売増。
- 増益の主要因: 売上総利益成長＋販管費の統制（人件費増はあるが生産性向上、広告費効率改善等）。一方、当期純利益は法人税等の増加および特別損失（特別調査費用、本社移転費等）により減少。
- 競争環境:
- カウカモは「デザイン×テクノロジー」を軸に不動産流通のバリューチェーンを統合するポジションを主張。首都圏の中古リノベ市場において差別化されたUX・記事コンテンツ・会員基盤を競争優位性の源泉としている。
- 市場は拡大（首都圏・全国の中古リノベ需要増、ストック型の成長）で、既存プレイヤー（大型仲介・ポータル）と差別化を図る位置付け。
- リスク要因:
- ガバナンス関連リスク：一部インターネット発信情報に関する調査の結果を受けた代表異動と調査対応費用。短期的には reputational risk や追加費用の可能性。
- 財務リスク：自社企画商品の在庫拡大に伴う有利子負債の増加（自己資本比率：29%へ低下）、金利上昇は支払利息増要因（同社は金利上昇影響を織り込み済み）。
- マクロ要因：住宅ローン金利上昇は想定内だが、急激な上昇は需要に影響する可能性。ただし中古実需は相対的に耐性ありと会社見解。
- サプライチェーン/工事人手不足：建設業就業者数の減少はリノベ工事コストや供給に影響する可能性。
戦略と施策
- 現在の戦略:
- 既存事業（仲介・付帯サービス、自社企画商品）の拡大を中心に取引件数とLTVを深耕。
- バリューチェーン拡張（リノベ工事の内製化）により付加価値獲得領域を拡大。
- デザイン×テクノロジーを活用して顧客体験を差別化。
- ガバナンス・内部統制の強化（社外取締役過半数、法的専門知識の導入等）。
- 進行中の施策:
- 会員獲得マーケティング強化（新規会員+74%を達成）。
- 営業人員の採用・育成（新卒採用含む）と営業生産性改善。
- 広告施策の改善による広告効率向上。
- カウカモ工務店の設立準備（2025年10月予定）。
- セグメント別施策:
- 仲介・付帯サービス: 営業人員拡大・集客改善で取引件数増を目指す。
- 自社企画商品: ドミナント戦略で高効率の仕入れ、会員基盤でスピーディな販売、回転率確保を重視。
- 工事請負（カウカモ工務店）: 顧客価値向上と収益機会拡大を狙う（当期は後半から収益計上見込み）。
- 新たな取り組み:
- コーポレート・ガバナンス強化（取締役構成見直し等）。
- 新規子会社設立（カウカモ工務店）。
- 2026年度以降の成長に向けた先行投資（プロダクト、DX、営業・人材開発、ガバナンス）。
将来予測と見通し（2026年7月期 通期予想）
- 業績予想（2026年7月期）
- 売上高: 12,000 百万円（前期比 +48%：目標）
- 売上総利益: 4,260 百万円（前期比 +20%）
- 営業利益: 370 百万円（前期比 +35%）
- 経常利益: 240 百万円（前期比 +20%）
- 当期純利益: 170～220 百万円（レンジ、前期比 +59%～+106%）
- 予想の前提条件（資料記載）
- マーケット想定：中古・リノベ需要は緩やかに拡大。物件単価・取引件数のマーケット要因による増加は織り込まず保守的に設定。
- 事業運営前提：
- 仲介・付帯サービス：営業人員増・集客増により取引件数を前期比＋約20%強見込み。
- 自社企画商品：投下資本増で回転率維持、前期比＋約40%弱の売上総利益増を計画。
- カウカモ工務店：年度後半より収益計上開始予定で影響は限定的と想定。
- 販管費前提：営業人員拡大に伴う直接人件費・広告費の増加、間接費は費用統制により最小限に抑制。増益分の一部を翌期以降の先行投資に回す方針。
- 財務面：自社企画商品の拡大に伴う借入関連費用増加を見込む。
- 特記事項：親会社の繰越欠損金に伴う繰延税金資産の増減により当期純利益の精度が低いためレンジ開示。未確定の大型取引やM&Aは織り込まない。
- 予想修正:
- 通期予想の修正有無: 今回の資料で通期（FY25）実績は期初予想を上回り着地。FY26は新規計画の提示（上方/下方修正履歴は資料に記載なし）。
- 修正理由と影響: FY25当期純利益は法人税等・特別損失で期初予想下振れ（詳細は「特別損失等」参照）。
- 中長期計画とKPI進捗:
- 中期（FY25–28）イメージとして、FY22–25の高成長を維持しつつ増益の範囲で再投資を実施し継続的成長を目指す（売上総利益成長・営業損益改善の両立を目標）。
- 主要KPI（開示）：売上総利益、取引件数、収益単価、営業生産性、会員数、自社企画商品販売比率、回転率、粗利率等。FY25でのKPIは概ね改善中。
- 予想の信頼性:
- 経営は市場前提を保守的に置く一方、内部リソース拡大計画を織り込んでいる。純利益は税効果の算定困難のためレンジ提示とし、保守性を示唆。
- マクロ経済の影響:
- 住宅ローン金利や金利水準の上昇は織り込み済み。会社見解として中古不動産は実需ベースで耐性があると見ているが、金利急変は短期に影響するリスクあり。
配当と株主還元
- 配当実績:
- 特別配当: なし（資料に記載なし）。
- その他株主還元: 自社株買いや株式分割に関する記載はなし。IR活動の活性化（認知度向上）を掲げる。
製品やサービス
- 主な製品/サービス:
- カウカモプラットフォーム（物件掲載、記事コンテンツ、UX／会員サービス）
- 仲介サービス（買主・売主の仲介、仲介手数料）
- 付帯サービス（リノベ斡旋等の手数料）
- 自社企画商品（物件の仕入・開発・販売、家具・インテリア等の販売収益）
- 新設予定：カウカモ工務店（リノベ工事請負、2025年10月設立予定）
- 提供エリア・顧客層:
- 主要展開は首都圏中心（都心部から近郊へ拡張中）、顧客は中古リノベを志向する買主層（会員数は50万人超と資料記載）。
- 協業・提携:
- リノベーション業者等との連携（従来は斡旋。今後一部を子会社で請負）。
- メーカーとの連携でオリジナル商材開発も推進。
- 成長ドライバー:
- 会員基盤拡大（新規会員+74%）→集客→取引件数増
- 自社企画商品の拡大（付加価値獲得）
- カウカモ工務店でのサービス価値向上と収益機会拡大
- データ活用による物件企画・マッチング精度向上
Q&Aハイライト
- 注目の質問と回答:
- 「調査結果（インターネット発信）による業績影響は？」 → 特別調査費用などの計上は見込まれるが、補償・求償等により損益影響は限定的と見ており、現時点で業績予想には織り込んでいない。
- 「カウカモ工務店設立の影響は？」 → 子会社設立・事業立ち上げに伴う先行費用は発生するが、年度後半から売上総利益計上開始で影響は限定的と見込む。
- 「金利上昇による影響は？」 → 中古実需は耐性ありと想定。自社企画商品の在庫拡大は借入を利用しており、金利上昇は支払利息増要因として織り込んでいる。
- 「季節性は？」 → 第3四半期で取引量が増加するため下半期に業績が良化する傾向。
- 経営陣の姿勢: 調査への対応は限定的な業績影響と説明しつつ、ガバナンス強化などの再発防止策を積極的に実行する姿勢を示した。
- 未回答事項: 課題の詳細なコスト見積りや長期キャッシュフロー影響の定量的なシナリオは資料に乏しく、将来の大口投資やM&Aを織り込んでいない点は留意。
経営陣のトーン分析
- 自信度: 全体として「成長継続に対する自信（強気寄り）」を示しつつ、ガバナンス問題への対応では「慎重かつ改善志向（中立〜慎重）」。
- 表現の変化: 代表交代・ガバナンス強化を公表しており、前回説明会と比べるとリスク管理・コンプライアンス対応に時間を割いている印象。
- 重視している話題: 売上総利益成長、営業生産性、会員獲得、カウカモ工務店設立、ガバナンス強化。
- 回避している話題: 当期純利益の詳細な税務影響の内訳や、将来の大型M&A・拡張シナリオの織り込みについては詳細に踏み込んでいない。
投資判断のポイント（助言ではなく事実整理）
- ポジティブ要因:
- 売上・売上総利益・営業利益が大幅に改善（FY25は期初目標を上回って着地）。
- 会員基盤・取引件数が大きく伸長（新規会員+74%、取引件数Q4で+36%）。
- 自社企画商品の拡大と工務店設立により付加価値領域が拡大する見込み。
- デザイン×テクノロジーを軸にした差別化（コンテンツ・データ・UX）。
- ネガティブ要因・リスク:
- ガバナンス関連の調査対応（代表交代・特別調査費用）とそれに伴う不確実性。
- 自社企画商品の在庫拡大による有利子負債増加・自己資本比率低下（39%→29%）：財務レバレッジの上昇。
- 当期純利益は法人税等や特別損失により変動しやすい（FY26はレンジ開示）。
- 建設業の人手不足や金利上昇など外部環境リスク。
- 不確実性:
- 調査対応の最終的な費用負担／賠償・求償の帰着。
- カウカモ工務店の立ち上げ効果（収益化時期と利益率）。
- マクロ金利環境の変化による資金コスト増。
- 注目すべきカタリスト:
- カウカモ工務店の事業開始（2025年下半期以降の収益化動向）。
- FY26四半期ごとの進捗（特に取引件数と自社企画商品の回転率）。
- ガバナンス改善の具体的実行（社外取締役選任、取締役会長選任等）と市場の反応。
- 有利子負債の推移・借入コストの動き。
重要な注記
- 会計方針: 売上総利益を主要財務KPI（財務KPI）として管理。売上はネット計上（手数料）とグロス計上（販売金額）が混在するため、売上総利益で収益力を把握する旨を明示。
- 特別損失等: 「一部インターネット上の発信情報に関する調査」に伴う特別調査費用等、及び本社移転関連費用等が発生。FY25ではこれらが当期純利益に影響。
- 財務状況: 自己資本比率はFY24末39%→FY25末29%に低下（自社企画商品の在庫増等により有利子負債が増加）。
- その他: 当期純利益は繰延税金資産の計上等により税効果で変動している点に留意。FY26当期純利益は税額推定の不確実性からレンジ形式で開示。
※不明な項目は「–」としています。上記は提示資料に基づく要約であり、投資助言ではありません。必要であれば、特定項目（例：セグメント別通期数値、EPS、配当方針の有無）について資料の該当ページを参照して更に深掘りします。
上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。
企業情報
| 銘柄コード | 2978 |
| 企業名 | ツクルバ |
| URL | https://tsukuruba.com/ |
| 市場区分 | グロース市場 |
| 業種 | 不動産 – 不動産業 |
このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.11)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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