企業の一言説明
岐阜造園は造園緑化工事の設計・施工・メンテナンスを手掛け、ガーデンエクステリアとランドスケープ事業を全国展開する、造園緑化専業としては唯一の上場企業です。大手ハウスメーカー積水ハウスと密接な関係を持ち、高い技術力と一貫体制に強みを持つ企業です。
投資判断のための3つのキーポイント
- 堅実な事業基盤と大手ハウスメーカーとの連携: 造園緑化専業のパイオニアとして、戸建住宅から商業・公共施設、リゾート開発まで幅広い実績を有します。特に積水ハウスをはじめとする大手ハウスメーカーとの連携強化により、高価格帯のガーデンエクステリア案件を獲得し、安定的な受注基盤を構築しています。
- 継続的な増収増益と株主還元意欲: 過去5年間にわたり売上高・利益ともに着実に成長を継続しており、2025年9月期も売上高20.6%増、営業利益20.4%増と好調に推移しました。さらに、2026年9月期には増配（予想年間40円）を計画しており、株主還元への意欲も高いと評価できます。
- 業界平均を上回るバリュエーションとキャッシュフロー面での課題: PER、PBRともに業界平均と比較して割高な水準にあります。また、好調な売上拡大にもかかわらず、受取手形・完成工事未収入金の増加により、営業キャッシュフローが前年より減少する傾向が見られ、利益のキャッシュ化の効率性には注意が必要です。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | B | 堅実な成長 |
| 収益性 | B | 安定した水準 |
| 財務健全性 | C | 懸念点あり |
| バリュエーション | D | 割高感強い |
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 1,792.0円 | – |
| PER | 15.10倍 | 業界平均11.3倍 (割高) |
| PBR | 1.40倍 | 業界平均0.7倍 (割高) |
| 配当利回り | 2.23% | – |
| ROE | 9.64% | – |
1. 企業概要
株式会社岐阜造園（証券コード: 1438）は、造園緑化工事の設計、施工、メンテナンスを主軸とする企業です。戸建住宅の外構から、公園、商業施設、ホテル、ゴルフ場などの大型施設まで、幅広い緑化事業を手掛けています。主力事業は「ランドスケープ」（公共・商業施設等）と「ガーデンエクステリア」（一般住宅等）の2分野で、これらを一貫体制で提供するビジネスモデルが強みです。特に積水ハウスとの密接な連携により、安定した受注を確保し、造園緑化専業の上場企業としては唯一の存在として高い専門性と技術的独自性を確立しています。
2. 業界ポジション
岐阜造園は造園緑化工事を専業とする唯一の上場企業であり、ユニークな市場ポジションを確立しています。国内大手ハウスメーカーである積水ハウスとの強固な関係を築き、安定的な受注基盤を持つ点で競合他社に対する明確な強みを有しています。市場シェアに関する具体的なデータは非開示ですが、事業規模の拡大と多様な大規模プロジェクト実績は、業界内での確固たる地位を示唆します。バリュエーション指標を見ると、PERは15.10倍に対し業界平均11.3倍、PBRは1.40倍に対し業界平均0.7倍となっており、業界平均と比較して割高な水準にあります。
3. 経営戦略
岐阜造園は、創業100周年に向けて「造園業」から「景観産業会社」さらに「環境創造企業」への進化を掲げています。具体的には、人財育成や施工力の強化を通じて、多様なニーズに応えられる体制構築を進めています。直近の好業績は大阪・関西万博関連工事や富士山を望む高級旅館の大型工事といったランドスケープ分野での大型案件の完工、およびガーデンエクステリア分野での大手ハウスメーカーとの連携強化による高価格帯案件の増加が牽引しました。今後のイベントとしては、2026年3月30日に配当権利落ち日が予定されています。
4. 財務分析
| 項目 | 値 | ベンチマーク/解釈 | 判定 |
|---|---|---|---|
| 【財務品質スコア】Piotroski F-Score | 2/9点 | 7点以上=財務優良、5-6点=普通、4点以下=要注意 | C: やや懸念 |
| 営業利益率（過去12か月） | 8.58% | 一般的な目安5-10%以上で良好 | 良好 |
| ROE（過去12か月） | 9.64% | 健全性の目安10%以上 | 普通 |
| ROA（過去12か月） | 6.07% | 健全性の目安5%以上 | 良好 |
| 自己資本比率（実績） | 71.7% | 40%以上で安定 | 非常に高い |
| 流動比率（直近四半期） | 2.77倍 (277%) | 200%以上で健全 | 非常に高い |
| 営業CF（過去12か月） | 317百万円 | プラスは基本条件 | プラス |
| FCF（過去12か月） | 268.62百万円 | プラスは基本条件 | プラス |
| 営業CF/純利益比率（過去12か月） | 0.83倍 | 1.0以上=健全、1.0未満=要確認 | 要確認 |
| 通期予想進捗率（2025年9月期） | 100% | 通期決算のため完了 | 完了 |
詳細な解説:
岐阜造園のPiotroski F-Scoreは2/9点と「やや懸念」と評価されており、財務状況の質には改善の余地があることを示唆しています。特に収益性、財務健全性、効率性の各スコアが低い水準にあります。
- 収益性：営業利益率は8.58%、ROEは9.64%、ROAは6.07%と、標準的な水準を概ね満たしており、本業での収益性は堅実です。
- 財務健全性：自己資本比率は71.7%、流動比率は277%と非常に高く、資金繰りの安全性は極めて優れています。負債比率も低く、極めて強固な財務体質を維持しています。
- キャッシュフロー：過去12か月の営業キャッシュフローは317百万円、フリーキャッシュフローは268.62百万円と堅実にプラスを確保しており、事業で稼いだお金が自由に使える状態にあります。しかし、営業CF/純利益比率が0.83倍と1.0倍を下回っており、純利益に占めるキャッシュの割合が低い傾向にあります。これは売上債権の増加などが影響している可能性があり、利益の質に関しては注視が必要です。
- 四半期進捗：2025年9月期は通期決算であり、業績予想に対する実績は100%達成しています。2026年9月期の会社予想では、売上高横ばい、営業利益・最終利益ともに小幅増益を見込んでいます。
5. 株価分析
- 【バリュエーション】
- PER（会社予想）は15.10倍であり、建設業の業界平均11.3倍と比較して約1.34倍高い水準です。
- PBR（実績）は1.40倍であり、建設業の業界平均0.7倍と比較して約2.00倍高い水準です。
- これらの指標から、現在の株価は業界平均と比較して「割高」と判断されます。
- 【テクニカル】
- 現在の株価1,792.0円は、52週高値2,030円、52週安値1,705円のレンジにおいて、安値に近い26.8%の位置にあります。
- 主要な移動平均線（5日、25日、75日、200日）全てを下回っており、短期から長期にわたって下降トレンドにあることを示唆しています。特に、200日移動平均線を5%以上下回っている点は、長期的な弱気トレンドを示しています。
- 直近1ヶ月のレンジは下限1,780円、上限1,842円であり、現在の株価はこのレンジの下限に接近しています。
- 【市場比較】
- 過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年間のリターン全てにおいて、日経平均株価およびTOPIXといった市場主要指数を大幅に下回るパフォーマンスとなっています。これは市場全体が上昇する中で、岐阜造園の株価が相対的に低迷していることを示しています。例えば、過去1年間では日経平均が+36.32%であるのに対し、岐阜造園株は-6.18%と42.50ポイントも下回っています。
6. リスク評価
- 【定量リスク】
- 年間ボラティリティは28.46%です。これは、仮に100万円投資した場合、年間で±28.46万円程度の変動が想定されることを意味します。比較的高い変動リスクを伴う銘柄と言えます。
- ベータ値は-0.09と非常に低く、市場全体の変動とはほとんど相関がないか、逆相関を示す傾向にあります。
- 最大ドローダウンは-30.04%であり、過去には投資元本が約3割減少するリスクがあったことを示します。投資を検討する際は、この程度の下落は今後も起こりうる点に留意が必要です。
- 【事業リスク】
- 建設資材価格・人件費の高騰: 建設業界全体が直面する課題であり、資材価格や人件費の上昇は原価を押し上げ、利益率に悪影響を及ぼす可能性があります。
- 受注の地域的偏り・大型案件依存: 大手ハウスメーカーとの連携や大規模プロジェクトへの関与は強みですが、特定の地域や大型案件への依存度が高い場合、経済情勢の変化やプロジェクトの遅延・中止が業績に大きな影響を与える可能性があります。
- 売上債権の回収状況: 好調な売上拡大に伴い、受取手形・完成工事未収入金が増加しています。これらの売上債権の回収が滞る場合、営業キャッシュフローの悪化や資金繰りの問題につながるリスクがあります。
7. 市場センチメント
- 信用取引状況: 信用買残が83,300株と増加傾向にありますが、信用売残は0株であるため、信用倍率は算出不能（0.00倍と表示）。これは、買い方による株価上昇への期待感（あるいは下値不安からの買い）がある一方で、売り圧力はほとんどない状況を示唆しています。ただし、買残の積み上がりが将来的な売り圧力となる可能性も考慮する必要があります。
- 主要株主構成:
- 積水ハウス: 20.20% (655,500株)
- 合同会社小栗達弘オフィス: 14.19% (460,400株)
- 小栗洋行: 9.58% (310,900株)
積水ハウスが大株主であり、事業上の連携の強さが株主構成にも表れています。主要株主に特定の大株主や創業者一族の名前が多く見られるため、安定株主が多く、株式の流動性はやや低い可能性があります。浮動株比率も低い（Float: 480.34k株）ため、少数の取引で株価が動きやすい特性も考えられます。
8. 株主還元
- 配当利回り: 2.23% (会社予想2026年9月期: 年間40円)
- 配当性向: 30.55% (会社予想2026年9月期)
岐阜造園は安定した株主還元の方針を示しており、過去5年間連続で増配を継続しています。2025年9月期の年間配当は36円、2026年9月期は40円を予想しており、業績の成長に合わせて株主への利益還元も強化していく姿勢が見て取れます。配当性向も30%台で安定しており、企業の利益基盤から無理のない範囲での配当を実施しています。自社株買いについては、直近の決算短信では特に言及されていません。
SWOT分析
強み
- 造園緑化専業唯一の上場企業としての専門性とブランド力。
- 積水ハウスをはじめとする大手ハウスメーカーとの強固な連携による安定的な事業基盤。
弱み
- 好調な売上拡大にもかかわらず、売上債権の増加により営業キャッシュフローの効率性が低下傾向。
- Piotroski F-Scoreが低く、財務品質の一部に課題がある可能性。
機会
- 都市再開発やリゾート施設など、高付加価値な大型造園緑化案件の継続的な需要。
- 環境意識の高まりに伴う、屋上緑化やビオトープなど環境配慮型緑化への関心増大。
脅威
- 資材価格や人件費の高騰、円安などの外部要因による原価上昇圧力。
- 地政学的リスクや景気変動が、建設投資全体に与える影響。
この銘柄が向いている投資家
- 安定した事業基盤と増配意欲を評価する中長期投資家: 造園緑化という専門性の高いニッチな市場で確固たる地位を築き、安定的な収益と配当の成長を期待する投資家。
- 特定テーマに関心を持つ投資家: 環境創造や景観産業への進化を目指す企業の姿勢に共感し、持続可能性やSDGsといったテーマ投資に関心のある投資家。
この銘柄を検討する際の注意点
- 割高なバリュエーション: PER、PBRともに業界平均を上回るため、現在の株価水準が適正か、投資家自身で慎重な評価が必要です。
- キャッシュフローの変動と利益の質: 売上債権の増加が営業キャッシュフローに影響を与えているため、今後のキャッシュ回収状況と利益の質の推移を継続的にウォッチすることが重要です。
今後ウォッチすべき指標
- 営業CF/純利益比率: 目標値1.0倍以上。利益が着実にキャッシュとして手元に残るかを評価する。
- 受注残高の推移と大型案件の継続性: 継続的な成長のために、新規受注の獲得状況と大型案件のパイプラインを確認する。
10. 企業スコア（詳細）
- 成長性: B (堅実な成長)
- 根拠：過去5年間のEPSは年平均14%程度で成長を継続し、2025年9月期は売上高20.6%増と好調でしたが、2026年9月期の会社予想では売上高・EPSともにほぼ横ばいと成長が一時鈍化する見込みであるため、堅実な成長と評価します。
- 収益性: B (安定した水準)
- 根拠：ROEは9.64%、営業利益率は8.58%と、いずれも一般的な目安水準に迫るか、それを超える安定した収益性を維持しています。
- 財務健全性: C (懸念点あり)
- 根拠：自己資本比率71.7%および流動比率277%と極めて高い水準を維持しており、盤石な財務基盤を有しています。しかし、Piotroski F-Scoreが2点と低水準であり、利益の質や効率性の一部に課題がある可能性が示唆されるため、総合的にはやや懸念と判断します。
- バリュエーション: D (割高感強い)
- 根拠：PER15.10倍は業界平均11.3倍を大きく上回り、PBR1.40倍も業界平均0.7倍の2倍に達しています。これらの指標から、現在の株価は業界平均と比較して割高と評価されます。
企業情報
| 銘柄コード | 1438 |
| 企業名 | 岐阜造園 |
| URL | http://www.gifu-zohen.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 建設業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 1,792円 |
| EPS（1株利益） | 118.67円 |
| 年間配当 | 2.23円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 10.1% | 16.7倍 | 3,207円 | 12.4% |
| 標準 | 7.8% | 14.5倍 | 2,506円 | 7.1% |
| 悲観 | 4.7% | 12.4倍 | 1,840円 | 0.7% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 1,792円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 1,253円 | △ 43%割高 |
| 10% | 1,565円 | △ 15%割高 |
| 5% | 1,974円 | ○ 9%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.16)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。