企業分析：沖電気工業（6703）

企業の一言説明

沖電気工業は情報通信システム、ATM、プリンター、EMS（電子機器受託製造）を主軸に展開する電機機器メーカーであり、社会インフラシステム構築を推進する老舗企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 社会インフラ事業の堅調と将来性: パブリックソリューション事業が好調を維持し、通信インフラや官公庁向けシステムなど社会の基盤を支える事業に強みがあります。これは長期的な安定収益に繋がり、IoTやDXの進展が新たな成長機会となる可能性があります。
• バリュエーションの割安感と株価上昇トレンド: PER、PBRともに業界平均と比較して割安水準にあり、直近1年間で株価は市場平均を大幅に上回るパフォーマンスを見せています。テクニカル指標も強い上昇トレンドを示しており、市場からの評価が高まっています。
• 短期的な収益進捗とF-Scoreの課題: 直近中間期決算では、通期目標に対する営業利益・純利益の進捗率が極めて低い状況です。また、Piotroski F-Scoreが「1点」と財務健全性に強い懸念が示されており、一過性の特別利益に依存した純利益の上方修正を除けば、事業活動による持続的な収益力改善が今後の課題です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

沖電気工業（OKI）は、1881年創業の老舗電機機器メーカーです。主に情報通信システム事業、ATMやプリンターなどのエンタープライズソリューション事業、情報機器向け部品・消耗品を扱うコンポーネントプロダクツ事業、電子機器の受託製造を行うEMS事業の4つのセグメントで事業を展開しています。公共機関や企業向けに、端末から基幹システムまで多様な製品、技術、ソフトウェア、ソリューションを提供しており、社会インフラの構築とデジタルトランスフォーメーション（DX）推進に貢献しています。特にパブリックソリューション事業は道路、航空、防災などの社会インフラシステムを支える主力事業であり、技術的独自性は個別の特許やノウハウに支えられ、長年の実績と信頼が参入障壁となっています。

2. 業界ポジション

沖電気工業は、情報通信システムおよびATMなどの企業向けソリューション領域において、国内では老舗メーカーとしての高い認知度と実績を誇ります。グローバル展開も進めており、特にEMS事業では電子機器の受託製造で競争力を保有しています。競合他社と比較した場合、社会インフラ分野での長年のノウハウと信頼性が強みである一方、プリンターなどの汎用製品では激しい価格競争に晒される弱みもあります。バリュエーション面では、同社のPER（会社予想12.20倍）は業界平均24.2倍の約半分、PBR（実績1.34倍）も業界平均1.6倍よりやや低い水準にあり、業界平均と比較して割安と評価できます。これは、市場が同社に対して業界平均より低い成長期待や収益性を見込んでいることの表れでもあります。

3. 経営戦略

沖電気工業は「中期経営計画2025」の最終年度にあり、社会インフラ向け事業の強化やグローバル展開の加速、EMS事業の再編などを通じた収益力改善に取り組んでいます。直近の重要な適時開示としては、2026年3月期中間決算の発表時に通期業績予想を修正しています。修正内容は売上高を下方修正する一方で、投資有価証券売却益などの特別利益を織り込むことで当期純利益を上方修正したものです。今後のイベントとしては、2026年2月5日に次の決算発表が予定されており、そこで下期の巻き返しと通期目標達成に向けた具体的な進捗が示されるか注目されます。また、2026年3月30日には配当落ち日が予定されています。

4. 財務分析

財務品質スコア

Piotroski F-Scoreは、収益性、財務健全性、効率性の9つの項目で企業の財務的な品質を評価する指標です。沖電気工業のスコアは「1点」と非常に低く、「要注意」という判定になります。これは、営業キャッシュフローは黒字であるものの、ROA、ROE、流動比率、営業利益率といった主要な収益性・効率性・健全性を示す指標のいずれも改善が見られないか、業界水準に大きく劣ることを示唆しています。特に財務健全性の項目で0点、効率性の項目で0点となっており、企業の基本的な財務体質に課題があることを投資家は認識する必要があります。

収益性

沖電気工業の収益性は、業界標準と比較して低い水準にとどまっています。営業利益率は2.73%と、収益を安定的に生み出す目安とされる5%を大きく下回っています。ROE（株主資本利益率）は7.52%で、株主が出資した資本を効率的に活用できているかを示す目安の10%には届きませんが、業界内では中程度の水準です。ROA（総資産利益率）も2.12%と、総資産をどれだけ効率的に利用して利益を上げているかを示す目安の5%を下回っており、事業全体の資産効率に改善の余地があることを示唆しています。特に中間期の営業利益率は0.67%と極めて低く、通期予想の営業利益率4.31%（190億円 ÷ 4400億円）と比較しても、下期での大幅な収益改善が不可欠です。

財務健全性

自己資本比率は35.4%と、財務の安定性を示す目安である40%をやや下回っています。これは、外部からの借入に依存する割合が比較的高く、財務基盤が盤石とは言えない状況を示しています。流動比率は132%で、100%以上であれば短期的な債務返済能力は確保されているものの、理想とされる200%以上には届いていません。これは、急な資金需要が生じた場合に備えた余力には改善の余地があることを意味します。F-Scoreの低さと合わせて、財務健全性には継続的な監視が必要です。

キャッシュフロー

営業キャッシュフローは269.9億円とプラスを維持しており、本業で現金を創出する能力があることを示しています。しかし、フリーキャッシュフローは-24.0億円とマイナスに転じています。フリーキャッシュフローは営業CFから設備投資CFを差し引いたもので、企業の自由に使える資金の量を示す重要な指標です。FCFがマイナスということは、事業活動で稼いだ現金を設備投資などで使い果たし、さらに外部からの資金調達が必要な状況であることを示唆しており、将来の成長投資や株主還元に制約が生じる可能性があります。これは、同社の財務健全性における課題を裏付けるものです。

利益の質

営業CF/純利益比率は2.52と非常に高く、「優良」と評価されます。この指標は、会計上の純利益が現金としてどれだけ裏付けられているかを示すもので、1.0以上が健全とされます。沖電気工業の場合、純利益を大幅に上回る営業キャッシュフローがあるため、会計上の利益の質は非常に高いと判断できます。ただし、これは特に中間期決算において、純利益が特別利益によって大きく押し上げられていること（投資有価証券売却益等）に加え、運転資本の変動が大きい可能性も考えられます。純利益そのものの水準が低いため、この比率だけでの高評価は慎重に解釈する必要があります。

四半期進捗（中間期）

2026年3月期の中間決算では、売上高の進捗率は約40.8%とおおむね順調です。しかし、営業利益の進捗率はわずか6.4%、純利益の進捗率に至っては3.7%と極めて低い水準にとどまっています。これは、上半期において大型案件の剥落やEMS事業の収益見通しの下振れ、案件構成の変化などが大きく影響したためです。通期目標を達成するためには、下半期において大幅な収益改善が不可欠であり、特にEMS事業の採算改善や新たな大型案件の獲得、あるいはコスト圧縮などが成否を分けることになります。純利益の上方修正は主に投資有価証券売却益に依存しているため、本業での挽回が求められます。

5. 株価分析

バリュエーション

沖電気工業のPERは12.20倍と業界平均24.2倍と比較して約半分であり、PBRも1.34倍と業界平均1.6倍よりも低い水準にあります。PER（株価収益率）は株価が1株当たり利益の何年分かを示す指標で、業界平均より低い場合は割安と判断される可能性があります。PBR（株価純資産倍率）は株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標で、1倍を割り込むと企業が解散した場合の価値を下回るとされます。同社の場合、業界平均と比較してこれらの指標が割安な水準にあることから、市場からの評価が相対的に低いか、あるいは将来の成長期待がまだ十分に株価に織り込まれていない可能性が考えられます。

テクニカル

現在の株価2,250.0円は、52週高値2,275.0円に極めて近い水準（98.3%位置）にあり、年間ベースで見れば大きく上昇しています。直近1ヶ月のリターンは+17.68%、1年リターンは+110.67%と、非常に力強い上昇トレンドを示しています。短期・中期・長期の全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を現在の株価が上回っており、特に長期移動平均線との乖離が大きいことは、強い上昇モメンタムを示唆しています。これは、短期的な過熱感も示唆する一方で、市場からの強い買い需要が継続している状況と捉えることができます。

市場比較（相対パフォーマンス）

沖電気工業の株価パフォーマンスは、主要市場指数である日経平均株価およびTOPIXを全ての期間で大幅に上回っています。特に1年間のリターンは+110.67%と、日経平均の+36.32%を74.35%ポイントも上回るという非常に優れたパフォーマンスを記録しています。これは、同社に対する市場の期待が非常に高いこと、あるいは業績面での改善や将来性への評価が急速に進んでいることを示唆しています。市場全体の動きと比較しても、沖電気工業が個別銘柄として強い動意を見せていることが明確です。

6. リスク評価

定量リスク

沖電気工業のベータ値は0.28と非常に低く、これは市場全体の動き（日経平均など）に対して、株価があまり連動しない特性を持つことを示しています。言い換えれば、市場が大きく変動する局面でも、同社の株価は比較的安定しやすい傾向にあると考えられます。
しかし、年間ボラティリティは42.98%と高く、株価の変動幅が大きい銘柄であることに注意が必要です。仮に100万円を投資した場合、年間で±43万円程度の範囲で株価が変動する可能性が想定されます。過去の最大ドローダウンは-64.68%を記録しており、市場の状況によっては大幅な下落リスクも存在することを考慮すべきです。また、過去5年間の平均リターンが-29.89%とマイナスである点は、長期保有を検討する上で慎重な検討を促すデータと言えるでしょう。

事業リスク

• 大型案件の受注変動: 沖電気工業の業績は、情報通信システムやATMなどの大型案件の受注状況に大きく左右されます。特に新紙幣対応のような一過性の需要が剥落した場合、売上高や利益が一時的に大きく減少するリスクがあります。
• EMS事業の収益性改善遅延: 電子機器受託製造（EMS）事業は価格競争が激しく、原材料価格の高騰も影響する傾向にあります。同社の通期純利益の上方修正は特別利益に依存しており、EMS事業の収益見通しの改善が遅れると、本業での収益目標達成が困難になる可能性があります。
• 為替変動・地政学的リスク: 同社は国内外で事業を展開しているため、為替レートの変動が損益計算書に与える影響は無視できません。また、世界的なサプライチェーンの混乱、国際情勢の緊張、特定地域の経済低迷などが、原材料調達や製品供給に悪影響を及ぼすリスクも存在します。

7. 市場センチメント

信用買残が602,300株に対し、信用売残が170,400株であり、信用倍率は3.53倍となっています。これは、信用買いをしている投資家が信用売りをしている投資家よりも多く、株価上昇を期待する投資家が多いことを示唆しています。一般的に信用倍率が高い場合は、将来の需給悪化（買い残の解消売り）につながる可能性がありますが、足元の株価上昇トレンドが続く限り、大きな問題とはならないこともあります。主要株主構成を見ると、日本マスタートラスト信託銀行（信託口）が15.12%、日本カストディ銀行（信託口）が4.32%、ステート･ストリート･バンク＆トラスト505223が3.94%と、信託銀行や海外機関投資家が上位に名を連ねており、安定株主が一定数存在している状況です。

8. 株主還元

沖電気工業の配当利回りは会社予想で2.22%です。1株当たり年間配当金は50.00円が予定されており、これに対する予想配当性向は31.3%です。配当性向は、企業が稼いだ利益のうちどれくらいの割合を配当に回しているかを示す指標で、30%から50%が一般的な目安とされます。同社の配当性向は健全な範囲にあり、利益が出れば株主への還元も考慮している姿勢が伺えます。データ上、自社株買いに関する情報は明確に示されていませんが、安定配当を継続する方針であると考えられます。

SWOT分析

強み

• 社会インフラ分野における長年の実績と高い技術力、信頼性。
• グローバル展開による事業ポートフォリオの多角化とパブリックソリューション事業の堅調さ。

弱み

• 直近の低い収益性（営業利益率、ROE、ROA）とフリーキャッシュフローのマイナス。
• Piotroski F-Scoreが示す財務体質の課題と、事業活動に依存しない純利益増加の状況。

機会

• IoT、AI、DXといった技術の進化と、それらを取り巻く社会・産業のデジタル化ニーズ。
• 新興国市場における社会インフラ整備需要の拡大。

脅威

• 電子部品や原材料価格の高騰、為替変動によるコスト増。
• テクノロジーの急速な変化と競合他社との激しい価格競争。

この銘柄が向いている投資家

• バリュエーションを重視し、中長期的な企業構造改革と業績回復に期待する投資家: 業界平均と比較して割安な株価水準であり、経営改革による収益性改善が実現すれば、株価上昇の余地があると考えられます。
• 社会インフラや通信技術分野への関心が高く、安定的な事業基盤を評価する投資家: 景気変動の影響を受けにくい社会インフラ関連事業に強みがあり、長期的な視点で安定成長を期待したい層に適しています。

この銘柄を検討する際の注意点

• 2026年3月期中間期の営業利益・純利益進捗率が極めて低い状況であり、下半期の具体的な収益改善策とその進捗を注視する必要があります。特に、通期純利益の上方修正が特別利益に依存しているため、本業の収益力回復が伴わない場合は注意が必要です。
• フリーキャッシュフローがマイナスであり、過去5年間の年間平均リターンもマイナスであることから、短期的な視点だけでなく、キャッシュフローの改善と持続的な利益創出能力の回復を長期的な視点で確認することが重要です。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率: 目標は最低でも3-5%への回復。本業の収益力改善を示す最も重要な指標です。
• フリーキャッシュフロー (FCF): プラスへの転換。事業活動で十分に現金を創出し、投資や株主還元に充てられるかを示します。
• EMS事業の採算改善状況: 同社の利益を圧迫している要因の一つであり、今後の進捗が全体業績を左右します。具体的な改善策とその効果に注目しましょう。

成長性：C

根拠: 直近12か月の売上高は前年実績（2025年3月期）と比較してやや減少し、2026年3月期の通期予想売上高も前期比で微減を見込んでいます。営業利益も直近12か月では減益傾向にあり、通期予想は約2.0%の微増に留まります。純利益の通期予想は前期比で増加の見込みですが、これは主に投資有価証券売却益などの特別利益に下支えされているため、本業での持続的な成長を示しているとは言えません。特に中間期の利益進捗が極めて低く、全体として成長性に大きな期待はできないと判断し、C評価としました。

収益性：C

根拠: 過去12ヶ月のROEは7.52%と一般的な目安である10%を下回り、営業利益率は2.73%と3%の目安にも届いていません。ROAも2.12%と低水準です。通期予想の営業利益率（約4.31%）も、収益性評価基準においてはB（ROE8-10%または営業利益率5-10%）の水準に達しておらず、C（ROE5-8%または営業利益率3-5%）の範囲内です。中間期決算における営業利益率が0.67%と非常に低いことを考慮すると、現状の収益力はC評価が適切です。

財務健全性：D

根拠: Piotroski F-Scoreが9点満点中1点と非常に低い評価であるため、財務の質には強い懸念があります。自己資本比率35.4%は目安とされる40%を下回り、流動比率132%も理想とされる200%には及ばず、短期的な資金繰りの余力に改善の余地があります。F-Scoreが特に低い点が影響し、財務健全性の評価基準においてD（自己資本比率20%未満、またはF-Score0-1点）に該当すると判断しました。

バリュエーション：S

根拠: PER（会社予想12.20倍）を業界平均24.2倍と比較すると約50.4%であり、S評価（業界平均の70%以下）の水準です。PBR（実績1.34倍）も業界平均1.6倍と比較して約83.75%であり、A評価（80-90%）の水準にあります。PERとPBRの両方で業界平均を下回る割安な水準にあることから、総合的にS評価と判断しました。これは、市場が同社の現状の収益や資産価値に対して、まだ十分な評価を与えていない可能性を示唆しています。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,250円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

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証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.16)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。