企業の一言説明
王将フードサービスは、全国に中華レストラン「餃子の王将」をチェーン展開する、関西を地盤とする独自のビジネスモデルを持つ大手外食企業です。
投資判断のための3つのキーポイント
- 安定的な収益基盤と高い財務健全性: 長年のブランド力と直営・FC展開による堅実な事業運営により、安定した収益を計上。自己資本比率も非常に高く、盤石な財務基盤を誇ります。
- 継続的な店舗展開とメニューイノベーションによる売上成長: 新規出店や既存店の改装、季節限定メニュー導入などで顧客体験を向上させ、継続的な売上高の成長を実現しています。
- バリュエーション面の割高感と利益成長の鈍化: PERは業界平均並みであるものの、PBRは業界平均を大きく上回っており、株価の割高感が懸念されます。また、売上高成長に比して利益成長が鈍化傾向にある点には注意が必要です。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | C | 鈍化傾向 |
| 収益性 | A | 良好 |
| 財務健全性 | A | 高水準 |
| バリュエーション | D | 割高感強い |
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 3,280円 | – |
| PER | 21.65倍 | 業界平均21.3倍（ほぼ同水準） |
| PBR | 2.77倍 | 業界平均1.8倍（約1.54倍） |
| 配当利回り | 1.71% | – |
| ROE | 12.19% | – |
1. 企業概要
王将フードサービスは、1967年創業、1974年設立の中華料理レストラン「餃子の王将」を運営する企業です。主に関西を地盤に、全国に直営店とフランチャイズ (FC) 店を展開しています。主力製品は「餃子」をはじめとする中華料理全般で、直営店が収益の約9割を占める堅実なビジネスモデルです。社員のれん分け制度によるFC展開も特徴で、地域に根差した店舗運営と品質の維持に貢献しています。長年の歴史とブランド力、高品質な料理提供により、外食産業において強固な顧客基盤を確立しています。
2. 業界ポジション
外食産業、特に中華料理チェーン市場において、「餃子の王将」は高い知名度と強力なブランド力を持ち、トップクラスのポジションを確立しています。関西を基盤としつつ全国展開を進め、安定した市場シェアを維持しています。競合他社と比較して、独自の調理方法や国産食材へのこだわり、顧客ニーズに合わせたメニュー開発が強みです。一方で、多角化が進む外食産業においては、競合との差別化をい一層強化していく必要があります。財務指標を見ると、PER（21.65倍）は業界平均（21.3倍）とほぼ同水準ですが、PBR（2.77倍）は業界平均（1.8倍）を大きく上回っており、市場からの評価は高いものの、割高感が指摘される可能性があります。
3. 経営戦略
王将フードサービスは、中期経営計画において、継続的な顧客満足度向上と企業価値向上を重点課題としています。具体的には、既存店の活性化（改装・リニューアル）、新規出店によるドミナント戦略の推進、国産食材の積極利用、健康志向への対応、デリバリーやテイクアウトの強化などが挙げられます。
最近の重要なイベントとしては、2026年3月期の業績予想が発表されており、売上高1,197億3,100万円、営業利益112億7,100万円と増収増益を見込んでいます。また、2026年1月30日には直近の決算発表、3月30日には配当の権利確定日が予定されています。過去には2024年9月27日に株式分割（3:1）を実施しており、投資単位の引き下げによる流動性向上を図っています。
4. 財務分析
王将フードサービスの財務状況は、全体的に堅実性が高く評価できますが、いくつかの指標で改善の余地が見られます。
| 項目 | 値 | ベンチマーク/評価 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|---|
| 財務品質スコア | |||
| Piotroski F-Score | 3/9点 | C: 要注意 | 財務の堅実性向上の余地があり、特定の財務項目に注意が必要です。 |
| 収益性 | |||
| 営業利益率 | 8.03% | B: 良好（ベンチマーク5-10%） | 売上高から効率的に利益を生み出しています。 |
| ROE | 12.19% | 良好（ベンチマーク10%以上） | 株主資本を効率的に活用し、高い利益を上げています。 |
| ROA | 7.87% | 良好（ベンチマーク5%以上） | 総資産に対する収益性が高く、資産を有効活用できています。 |
| 財務健全性 | |||
| 自己資本比率 | 76.8% | S: 非常に優良 | 負債が少なく、財務基盤が非常に安定しています。 |
| 流動比率 | 189% | A: 良好（ベンチマーク150%以上） | 短期的な支払い能力に問題はありません。 |
| キャッシュフロー | |||
| 営業CF | 114.8億円 | 良好 | 本業で安定してキャッシュを生み出せています。 |
| フリーCF | 61.4億円 | 良好 | 事業の成長投資や株主還元に使える資金が豊富です。 |
| 利益の質 | |||
| 営業CF/純利益比率 | 1.42倍 | S: 優良（1.0以上が健全） | キャッシュフローが純利益を大幅に上回っており、利益の質が非常に高いです。 |
| 四半期進捗 | |||
| 通期予想に対する進捗率 | データなし | 直近の四半期データが未提供のため、進捗率の算出はできません。 |
Piotroski F-Scoreが3点と「要注意」水準である一方、自己資本比率76.8%と流動比率189%は非常に高く、強固な財務体質を示しています。収益性もROE12.19%、ROA7.87%、営業利益率8.03%といずれも良好な水準です。営業キャッシュフローとフリーキャッシュフローも潤沢であり、特に営業CF/純利益比率が1.42倍と高いことから、利益の質が優れていることが伺えます。
5. 株価分析
王将フードサービスの株価は、現在3,280円で取引されています。
- 【バリュエーション】
- PER（会社予想）は21.65倍で、業界平均21.3倍とほぼ同水準であり、利益面から見ると適正な水準にあると言えます。
- PBR（実績）は2.77倍で、業界平均1.8倍を大きく上回っており、純資産に対して割高であると判断されます。これは、市場が同社のブランド力や将来の収益性を高く評価していることの表れとも考えられますが、調整リスクも伴います。
- 業種平均PER基準で算出した目標株価は3,217円、業種平均PBR基準で算出した目標株価は2,123円となり、現在の株価はPBR基準からは大幅に割高感があります。
- 【テクニカル】
- 現在の株価3,280円は、52週安値（2,861円）から37.6%の位置にあり、52週レンジの中では比較的下方に位置しています。
- 5日移動平均線（3,239円）と25日移動平均線（3,220.40円）を上回っており、短期的な上昇トレンドの兆しが見られます。
- しかし、75日移動平均線（3,291.53円）は下回り、200日移動平均線（3,478.97円）を大きく下回っているため、中長期的なトレンドは下降傾向にあると分析されます。
- 【市場比較】
- 日経平均株価やTOPIXとの相対パフォーマンスを見ると、ここ1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年いずれの期間においても、日経平均およびTOPIXを大幅に下回っています。市場全体の強い上昇トレンドから、当社の株価は相対的に出遅れている状況です。
6. リスク評価
- 【定量リスク】
- ベータ値は0.04と非常に低く、市場全体の変動に対する株価の感応度が極めて低いことを示しています。これは、市場が大きく変動する局面において、株価のブレが小さい可能性があることを意味します。
- 年間ボラティリティは24.54%であり、仮に100万円を投資した場合、年間で±24.54万円程度の変動が想定されます。
- シャープレシオは-0.40とマイナスであり、過去のリスクに対してリターンが十分でなかったことを示唆しています。
- 最大ドローダウンは-40.73%であり、過去には投資元本が一時的に約4割減少する可能性があったことを示します。この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして認識しておく必要があります。
- 年間平均リターンは-9.26%と、過去1年間のパフォーマンスはマイナスです。
- 【事業リスク】
- 原材料価格の高騰: 主力メニューの食材価格やエネルギーコストの上昇は、利益率を圧迫する可能性があります。
- 人件費の上昇: 外食産業全体での働き方改革や人材確保競争により、人件費が増加し、収益性に影響を与える可能性があります。
- 消費トレンドの変化と競争激化: 健康志向の高まりや多様な食の選択肢が増える中で、顧客ニーズに迅速に対応できない場合、競争力が低下するリスクがあります。
7. 市場センチメント
- 信用取引状況: 信用買残は113,600株、信用売残は29,500株で、信用倍率は3.85倍です。信用買い残が売り残を大幅に上回っており、個人投資家の需給は買い方に傾いている状況です。前週比では買残、売残ともに減少しており、整理が進んでいるとも見れます。
- 主要株主構成: 上位株主には、自社（自己株口）が19.29%と最大の比率を占め、アサヒビール（9.5%）、日本マスタートラスト信託銀行（5.24%）が続きます。食品・飲料メーカーが上位に名を連ねていることは、原材料調達など事業面での連携も考えられます。全体的に安定株主が多く、経営の安定性に寄与していると言えます。
8. 株主還元
王将フードサービスは、株主への利益還元に積極的な姿勢を示しています。
- 配当利回り: 会社予想の配当利回りは1.71%（1株配当56.00円）です。これは5年平均配当利回り1.80%と比較しても、安定的な水準と言えます。
- 配当性向: 会社予想の配当性向は37.1%です。過去の配当性向を見ると30%台後半から40%台で推移しており、安定した配当を目指していることが伺えます。一般的に30-50%が健全な水準とされており、利益を配当と内部留保のバランス良く配分していると評価できます。
- 自社株買い: 最新のデータには自社株買いに関する明確な情報はありませんが、自己株式の保有割合が19.29%と高水準であることから、過去に継続的な自社株買いを実施してきた実績があると考えられます。これは、発行済み株式数を減らすことで1株あたりの価値を高め、株主還元の一つとして機能します。
SWOT分析
強み
- 「餃子の王将」は圧倒的なブランド力と顧客認知度を誇り、幅広い客層に支持されている。
- 直営店中心の堅実な経営基盤と、社員のれん分け制度によるFC店の連携で安定した事業運営を実現している。
弱み
- PBRが業界平均を大きく上回っており、バリュエーション面での割高感が市場調整リスクとなる可能性がある。
- 売上高は増加しているものの、利益成長が鈍化傾向にあり、今後の大幅な収益性向上が課題。
機会
- 訪日外国人観光客の増加により、手軽で美味しい日本の中華料理への需要が高まる可能性がある。
- テイクアウトやデリバリーサービスの更なる強化により、新しい生活様式への対応と顧客層の拡大が見込める。
脅威
- 原材料費や人件費の継続的な高騰は、飲食業界全体の収益性を圧迫する主要因となりうる。
- 競合他社の新規参入やメニュー開発の強化により、市場競争がさらに激化するリスクがある。
この銘柄が向いている投資家
- 安定成長と高い財務健全性を重視する長期投資家: 強固なブランド力と非常に安定した財務基盤により、緩やかながらも持続的な成長が期待できるため、長期的な視点での資産形成を目指す投資家に向いています。
- ディフェンシブ銘柄を好む投資家: ベータ値が非常に低く、市場全体の変動の影響を受けにくい特性があるため、相場変動リスクを抑えたいと考える投資家にとって魅力的です。
この銘柄を検討する際の注意点
- バリュエーションの割高感: PBRが業界平均を大幅に上回っているため、投資判断の際には、その割高感を十分に考慮し、企業の成長性や独自の強みがそのプレミアムに見合うかを慎重に評価する必要があります。
- 利益成長の鈍化: 売上高は順調に伸びているものの、利益成長が鈍化傾向にあるため、今後発表される決算における利益面の改善や、費用構造の変化に注目することが重要です。
今後ウォッチすべき指標
- 四半期ごとの利益成長率: 特に営業利益率の推移と、売上高に対する利益の伸びが改善しているか。目標値：営業利益率10%以上の持続。
- PBR水準の変動: 業界平均との乖離が縮小するか、または現在のPBR水準を正当化するような企業価値向上が実現されるか。目標値：業界平均PBRに近づく、または独自のプレミアムを維持する根拠の明確化。
10. 企業スコア（詳細）
- 成長性: C (鈍化傾向)
- 根拠：過去の売上高は着実に増加しているものの、直近の利益成長率は鈍化傾向にあり、一部四半期ではマイナス成長も見られます。今後の大幅な成長加速の明確な兆候が乏しいため、C評価としました。
- 収益性: A (良好)
- 根拠：ROEは12.19%と、株主資本を効率的に活用し、高い利益を生み出していると評価できます。営業利益率も8.03%と堅実であり、収益性の良さが伺えます。
- 財務健全性: A (高水準)
- 根拠：自己資本比率76.8%は非常に高く、流動比率も189%と短期的な支払い能力に問題がない良好な水準です。しかし、Piotroski F-Scoreが3点と「要注意」域にあるため、一部改善の余地があるものの、全体としては非常に強固な財務基盤を持つためA評価としました。
- 株価バリュエーション: D (割高感強い)
- 根拠：PERは業界平均とほぼ同水準ですが、PBRが2.77倍と業界平均1.8倍を大幅に上回っており、純資産価値に対する株価の割高感が強いと判断されます。高いブランド力や安定性を市場が評価している側面もありますが、D評価としました。
企業情報
| 銘柄コード | 9936 |
| 企業名 | 王将フードサービス |
| URL | http://www.ohsho.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 3,280円 |
| EPS（1株利益） | 151.05円 |
| 年間配当 | 1.71円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 8.9% | 24.8倍 | 5,755円 | 11.9% |
| 標準 | 6.9% | 21.6倍 | 4,548円 | 6.8% |
| 悲観 | 4.1% | 18.4倍 | 3,394円 | 0.7% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 3,280円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 2,266円 | △ 45%割高 |
| 10% | 2,831円 | △ 16%割高 |
| 5% | 3,572円 | ○ 8%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.16)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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