企業分析：イノテック（9880）

企業の一言説明

イノテックは半導体設計ツール（EDAソフトウェア）と半導体テスターを主力事業とする電機・精密部品業界のニッチトップを目指す企業です。専用LSI設計や車載システム開発、生成AI分野にも事業を拡大しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 半導体市場の回復と事業構造改革の進展: 主力事業であるテストソリューションにおいて、海外向け新製品の販売拡大とコスト削減が奏功し、セグメント損益が大幅に改善。半導体市場の回復局面において、収益性の向上が期待されます。
• 割安なバリュエーションと株主還元意欲: PER、PBRともに業界平均と比較して割安水準にあり、低PBR改善への期待があります。自己株式取得も決議しており、資本効率改善と株主還元への経営陣の意欲が見られます。
• 利益の安定性と変動リスク: 営業キャッシュフローは堅調に推移しているものの、純利益の通期予想進捗率はやや低く、収益の季節性や外部要因（為替変動、特定事業の採算悪化、半導体市場の変動等）による変動リスクは残ります。特に一時的な投資有価証券売却益が利益を押し上げている点には注意が必要です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要（200字以内）

イノテックは、半導体設計プロセスを支援する電子設計自動化（EDA）ソフトウェアの提供と、半導体の品質保証に不可欠なテスター（検査装置）の製造・販売を二本柱とする技術商社兼メーカーです。専用LSI（大規模集積回路）の設計受託や、車載システム開発、さらには生成AI分野へのソリューション提供も手掛けており、多角的な事業展開で半導体・エレクトロニクス産業の発展に貢献しています。

2. 業界ポジション（200字以内）

半導体・電機部品市場におけるイノテックは、特に半導体の設計開発から製造までのプロセスを支援するニッチな分野で専門的な技術と製品を提供しています。競合他社と比較して、幅広いソリューション提供能力と長年の実績で顧客基盤を築いています。しかし、半導体市場全体の景気変動や設備投資動向に影響を受けやすい側面もあります。現在のPER15.77倍、PBR1.14倍は、業界平均PER24.2倍、PBR1.6倍と比較して割安な水準にあります。

3. 経営戦略（200字以内）

イノテックは、半導体テスター事業の海外展開強化とコスト削減による収益性向上、 serta 半導体設計関連事業における新規顧客開拓と技術強化を推進しています。直近では、自己株式取得（上限2,000百万円、140万株）を決議し、資本効率の改善と株主還元を強化する方針を示しています。今後のイベントとして、2026年3月30日に配当落ち日が予定されています。中期経営計画の詳細は別途確認が必要です。

【財務品質スコア】Piotroski F-Score

投資家向け解釈: イノテックのPiotroski F-Scoreは2点と低く、これは収益性、財務健全性、効率性のいずれかの側面で改善の余地があることを示唆しています。特に効率性スコアが0点であることから、経営資源の活用状況に課題がある可能性があります。

【収益性】

解説: 営業利益率は比較的良好な水準を維持していますが、株主資本利益率（ROE）および総資産利益率（ROA）はベンチマークを下回っています。ROEは「株主のお金でどれだけ稼いだか」を示し、10%以上が一般的な目安とされます。ROAは「会社のすべての資産を使ってどれだけ効率的に稼いだか」を示す指標です。これらの指標の改善が今後の課題となるでしょう。なお、過去のROEは2022年3月期に10.37%を記録していましたが、その後は低下傾向にあります。

【財務健全性】

解説: 自己資本比率は54.1%と高い水準を維持しており、会社の自己資金で事業を行う能力が高いことを示します。「流動比率」は、短期的な支払い能力を示す指標で、直近四半期は153%と、一時的な債務の支払い能力も良好です。

【キャッシュフロー】

解説: 過去12か月の営業キャッシュフローは2,740百万円と堅調にプラスを維持しており、本業で安定してキャッシュを生み出す力があることを示しています。フリーキャッシュフローも2,460百万円と潤沢であり、事業活動から得られた資金が設備投資などを賄った後も豊富に残っている状況で、企業の財政基盤は安定していると言えます。直近中間期においても、営業CFは前年同期比で大幅に改善しています。

【利益の質】

解説: 営業キャッシュフロー純利益比率が2.08と1.0を大きく上回っており、素晴らしい「利益の質」と言えます。これは、会計上の利益が実際にキャッシュとして手元に残っていることを示唆し、粉飾決算などのリスクが低い健全な状態であることを表します。直近中間期では、1,200.4百万円（営業CF） / 574百万円（中間純利益） = 約2.09 と、引き続き高い水準を維持しています。

【四半期進捗】

解説: 通期予想（2026年3月期）に対する中間期（第2四半期末）の売上高進捗率は約47.5%と概ね計画通りですが、営業利益の進捗は約41.3%、親会社株主帰属当期純利益の進捗は約31.9%と、利益面では下期の貢献に大きく依存する計画となっています。特に純利益については、中間期に計上された投資有価証券売却益（約407.7百万円）の特別利益を除くと、進捗率はさらに低い可能性があります。通期達成のためには、下期の事業展開とコスト管理が重要になります。

【バリュエーション】

解説: イノテックの株価は、業界平均と比べてPERとPBRともに割安な水準にあります。PERは「株価が利益の何年分か」を示し、業界平均より低ければ相対的に割安感があるとされます。PBRは「株価が純資産の何倍か」を示し、1倍を下回ると解散価値（会社の純資産を全て売却した場合に株主に戻る価値）を下回る状態とされますが、1.14倍は適正範囲と言えます。目標株価（業種平均PER基準2,391円、業種平均PBR基準3,052円）と比較しても、上昇余地がある可能性を示唆しています。

【テクニカル】

解説: 現在株価は、52週レンジ（過去1年間の最高値と最低値）の87.9%の位置にあり、年間での高値圏で推移しています。これは、株価が年初来安値から大きく上昇し、市場からの評価が高まっていることを示唆しています。

解説: 現在株価は5日移動平均線をわずかに下回っていますが、25日、75日、200日移動平均線を大きく上回っており、中長期的な上昇トレンドが継続していることを示します。特に200日移動平均線から大きく乖離している点は、過去一年間で株価が大きく上昇してきたことを裏付けています。

【市場比較】

解説: 短期的（1ヶ月）には日経平均やTOPIXのパフォーマンスを下回っていますが、中長期（3ヶ月、6ヶ月、1年）では市場指数を大きく上回る好パフォーマンスを示しています。これは、イノテックの事業内容や収益改善への期待が市場で評価されていることを示唆しています。

【定量リスク】

解説: ベータ値0.38は市場全体の変動に比べて株価の変動が小さいことを意味し、「市場が1%変動した時にイノテックの株価は約0.38%変動する」ことを示唆します。
年間ボラティリティ31.81%は株価の変動幅が大きいことを示しており、仮に100万円投資した場合、年間で±31.81万円程度の変動が想定されることから、比較的リスクの高い銘柄と言えます。
また、過去の「最大ドローダウン」（過去最悪の下落率）は-52.27%であり、この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして認識すべきです。シャープレシオが0.06と低いのは、リスクに見合うほど十分なリターンが得られていない可能性を示唆しています。年間平均リターンは2.30%と相対的に低めです。

【事業リスク】

• 半導体市場の変動と設備投資サイクル: 主力事業が半導体関連であるため、世界的な半導体需要の変動、特にデバイスメーカーの設備投資サイクルに業績が大きく左右されるリスクがあります。
• 為替変動リスク: 海外向け製品の販売や輸入部品の仕入れがあるため、為替レートの変動が収益に影響を及ぼします。直近中間期決算では為替差損が営業外費用で拡大し、経常利益を圧迫しました。
• 特定事業の採算性と技術競争: テストソリューション事業の一部での納期遅延やシステム・サービス事業の一部での受注・外注費増加による利益減少など、セグメントによっては採算性に課題を抱える場合があります。また、技術革新の速い半導体業界では、常に最新技術への対応が求められ、技術競争力の低下がリスクとなります。

信用取引状況

• 信用買残: 187,500株（前週比 +4,200株）
• 信用売残: 200株（前週比 -300株）
• 信用倍率: 937.50倍

解説: 信用買残が信用売残を大きく上回り、信用倍率が937.50倍と極めて高水準です。これは、将来の株価上昇を期待して信用買いを行っている投資家が多いことを示唆し、株式の需給バランスは売り方が少ない状態です。ただし、信用買い残の偏りは、将来的な株価調整局面で投げ売りが出た際に株価下落圧力が強まる「信用買い残のしこり」となる可能性があります。

主要株主構成

解説: 日本マスタートラスト信託銀行が筆頭株主であり、機関投資家による安定的な保有が見られます。自社（自己株口）も3%を超える比率で株式を保有しており、これは株主還元または市場からの買い付けによって取得されたものと推測されます。

8. 株主還元（簡潔に）

• 配当利回り（会社予想）: 3.23%
• 1株配当（会社予想）: 70.00円（中間配当35円、期末配当35円予定）
• 配当性向（会社予想）: 70.87%

解説: 安定した配当政策を継続しており、配当利回り3.23%は魅力的です。配当性向は会社予想で70.87%と、利益の大部分を株主還元に回す方針を示しています。過去の配当性向は、2022年3月期の38.5%から上昇傾向にあり、株主還元への意識が高まっていることが伺えます。
また、会社は自己株式取得（上限2,000百万円、1,400,000株）を決議しており、配当と合わせたトータルリターンの向上を通じて、より積極的な株主還元を目指していると評価できます。

SWOT分析

強み

• 半導体設計支援（EDA）からテスターまで多岐にわたるソリューション提供能力と技術的知見による高い参入障壁。
• 半導体テストソリューション事業の海外向け新製品販売拡大やコスト削減努力による収益性改善。

弱み

• Piotroski F-Scoreが低く、特に効率性の面で改善の余地がある財務体質。
• 純利益の通期予想進捗が低く、下期に利益が集中する傾向や一時利益への依存。

機会

• 半導体市場の回復局面における設備投資需要の再燃。
• 生成AI分野や車載システムなど、成長市場への事業拡大ポテンシャル。

脅威

• 世界経済の不透明感や米中貿易摩擦など地政学リスク、半導体市場の需要変動。
• 為替変動による収益への悪影響および、セグメントごとの採算性悪化リスクによる業績下振れ。

この銘柄が向いている投資家

• 半導体市場の回復を背景に成長機会を捉えたい投資家: 半導体関連の市場動向に注目し、同社の成長戦略が奏功する可能性に期待する投資家。
• インカムゲインとトータルリターンを重視する投資家: 安定した配当利回りに加え、自己株式取得による株主還元強化を評価する投資家。
• 割安なバリュエーションに魅力を感じる投資家: 業界平均PER/PBRと比較して割安な水準にあり、PBR1倍超え企業の改善への期待を持つ投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• Piotroski F-Scoreの低さが示す財務品質の課題に対しても継続的な改善が見られるか、あるいはその原因が一時的なものかを確認する必要があります。
• 通期の純利益予想に対する中間期進捗が低いため、下期での業績挽回と、その要因（一時的な特別利益を除く実力）を注視する必要があります。
• 半導体市場の景気変動や国際情勢、為替変動が業績に与える影響が大きいため、これらの外部環境リスクを常に意識しておく必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 通期業績予想達成に向けた進捗率: 特に営業利益と純利益の進捗状況と、中間期の投資有価証券売却益を除く実質的な利益成長。
• テストソリューション事業のセグメント利益推移: 採算性改善の継続性。
• 半導体市場の設備投資動向: 会社が属する半導体業界全体のトレンド。
• 自己株式取得の進捗: 発表された自己株式取得が予定通り実施されるか。

成長性: B

根拠: 2026年3月期の通期売上高予想は前年比+8.4%と堅調な成長を見込んでおり、直近四半期収益成長率は14.70%と高いですが、過去12ヶ月の売上高成長率は1.89%にとどまるため、SやA評価には達しません。中期的には成長が見込まれる水準です。

収益性: B

根拠: 営業利益率（過去12か月）は8.16%と目安の5%を上回り良好ですが、ROE（実績）は4.79%とベンチマークの10%を下回ります。片方の指標はB基準を満たしているため、B判定とします。

財務健全性: C

根拠: 自己資本比率54.1%および流動比率153%は健全な水準（A基準）ですが、Piotroski F-Scoreが2点と極めて低く、「要注意」の水準（C基準）であるため、総合的にはC判定とします。F-Scoreの低さは、利益の質は高いものの、資産効率や負債水準などに潜在的な課題がある可能性を示唆します。

バリュエーション: S

根拠: PER（会社予想15.77倍）は業界平均24.2倍の約65%、PBR（実績1.14倍）は業界平均1.6倍の約71%といずれも業界平均の70%以下であり、非常に割安な水準にあります。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,164円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.16)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。