企業分析：栄電子（7567）

企業の一言説明

栄電子（7567）は産業用電子部品の専門商社として、特に半導体製造装置向けに強みを持つ独立系の企業です。多様な製品ラインナップと特定顧客への対応力を強みとしています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 高い財務健全性ながら収益性は低調: 自己資本比率が60%を超え、流動比率も高い水準を維持しており、財務基盤は非常に安定しています。しかし、ROEや営業利益率といった収益性指標は低く、業界平均を大きく下回る水準で推移しており、稼ぐ力に課題があります。
• PBRは割安もPERは割高、市場評価が複雑: PBR（株価純資産倍率）は0.56倍と業界平均（0.7倍）を下回り、純資産に対して株価が割安な水準にあります。一方で、PER（株価収益率）は35.07倍と業界平均（10.1倍）を大きく上回っており、低い収益性に対しては割高感が見られます。これは、純資産は豊富だが、利益が少ない企業の典型的な評価と言えます。
• 半導体サイクル依存とキャッシュフローの課題: 半導体製造装置向けが主力事業であり、同市場の景気サイクル変動による業績影響を大きく受けます。特に直近は主要顧客の在庫調整や受注遅延が続き、営業キャッシュフローがマイナス圏で推移している点は、企業の本業からの資金創出力に懸念を示しており、今後ウォッチすべき重要指標です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

栄電子は1971年に設立された独立系の電子部品専門商社です。秋葉原に拠点を置き、半導体製造装置向けを中心に、幅広い産業機器・民生機器向けに電子部品を提供しています。主力事業は一般電子部品（売上構成比47%）と電源（同25%）で、スイッチング電源、コネクタ、半導体ソケットなど多岐にわたる製品を取り扱っています。技術的な独自性というよりは、多様な製品を組み合わせたソリューション提案力や、顧客の細かなニーズに対応する柔軟性が強みで、特定の産業分野に特化することで参入障壁を築いています。

2. 業界ポジション

栄電子は独立系の電子部品商社として、特に半導体製造装置関連市場に強みを持っています。業界内での具体的な市場シェアはデータがありませんが、大規模な総合商社やメーカー系商社とは異なり、専門性と小回りの利くサービスで差別化を図っています。競合と比較すると、独自の仕入れネットワークと顧客へのきめ細やかなサポート体制が強みである一方、組織規模の面では不利となる可能性があります。財務指標では、PERは35.07倍と業界平均10.1倍と比較して割高ですが、PBRは0.56倍と業界平均0.7倍よりも割安な水準にあり、純資産に対する評価は低いものの、利益に対する評価は高いという、やや複雑な市場ポジションにあります。

3. 経営戦略

栄電子は中期経営計画において、資本コストや株価を意識した経営により企業価値向上を目指す方針を掲げています。具体的な成長戦略としては、IR活動の強化、台湾駐在員事務所の活用、展示会出展による新規顧客接点の拡大を表明しています。直近では、2025年11月13日に発表された2026年3月期第2四半期決算において、通期業績予想を修正しました。これは、主要顧客における在庫調整の長期化や受注の遅れが影響しており、会社も下期の受注回復がカギとなると指摘しています。今後のイベントとしては、2026年3月30日に期末配当の権利落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されています。

【財務品質スコア】

【収益性】

【財務健全性】

【キャッシュフロー】

【利益の質】

【四半期進捗】

栄電子の2026年3月期通期修正予想に対する第2四半期（中間期）時点の進捗状況は以下の通りです。

• 売上高: 通期予想6,886百万円に対し、中間期実績3,367百万円で進捗率 約48.9%。概ね計画通りに進捗していると言えます。
• 営業利益: 通期予想77百万円に対し、中間期実績32百万円で進捗率 約41.6%。売上高の進捗に比べてやや低い水準にあり、下期での利益率改善が求められます。
• 経常利益: 通期予想93百万円に対し、中間期実績46百万円で進捗率 約49.5%。こちらも概ね計画通りです。
• 親会社株主に帰属する当期純利益: 通期予想73百万円に対し、中間期実績42百万円で進捗率 約57.5%。純利益の進捗率が高いのは、前年同期に計上された多額の特別損失（減損損失、損失補填金など約37百万円）が今期は無かったことが主因であり、本業の収益改善によるものではない点に留意が必要です。会社側は下期の受注回復状況が通期達成の鍵となると指摘しており、今後の動向が重要です。

【バリュエーション】

【テクニカル】

• 52週高値・安値との位置:
  • 年初来高値：535.00円
  • 年初来安値：391.00円
  • 現在株価：504.0円
  • 現在株価は52週レンジの約78.5%の位置にあり、高値圏に近い水準で推移していることが分かります。
• 移動平均線との関係:
  • 現在株価（504.0円）は、5日移動平均線（505.60円）をわずかに下回っていますが、25日移動平均線（488.68円）、75日移動平均線（478.93円）、200日移動平均線（471.31円）を全て上回っています。
  • 株価は短期的に調整局面にあるものの、中長期的には上昇トレンドが継続していると解釈できます。特に25日、75日、200日移動平均線が上向きで、それらを株価が上回っていることは、価格支持線として機能しており、株価の底堅さを示唆します。

【市場比較】

栄電子の株価は、市場全体と比較して劣後しています。

• 日経平均株価との相対パフォーマンス:
  • 1ヶ月リターン: 株式+5.88% vs 日経平均+6.81% → 0.93%ポイント下回る
  • 3ヶ月リターン: 株式+9.33% vs 日経平均+14.38% → 5.05%ポイント下回る
  • 6ヶ月リターン: 株式+11.01% vs 日経平均+35.15% → 24.14%ポイント下回る
  • 1年リターン: 株式+24.75% vs 日経平均+36.32% → 11.57%ポイント下回る
• TOPIXとの相対パフォーマンス:
  • 1ヶ月リターン: 株式+5.88% vs TOPIX+6.55% → 0.67%ポイント下回る

いずれの期間においても、栄電子の株価上昇率は市場指数（日経平均、TOPIX）を下回っており、相対的にパフォーマンスが低い状況です。これは、市場全体の成長トレンドに比べて、個別の材料や業績が株価を大きく押し上げるに至っていないことを示唆しています。

【定量リスク】

• ベータ値 (5Y Monthly): 0.49
  • ベータ値は市場全体に対する個別銘柄の株価変動の感応度を示す指標で、1.0より小さければ市場全体より変動が小さいとされます。栄電子のベータ値0.49は、日経平均やTOPIXの変動に対して比較的株価が安定している、いわゆる「ディフェンシブ」な特性を持つ銘柄であることを示します。
• 年間ボラティリティ: 30.24%
  • ボラティリティは株価の変動の激しさを示す指標です。栄電子の年間ボラティリティは30.24%であり、過去のデータに基づくと、仮に100万円投資した場合、年間で±30.24万円程度の変動が想定されることを意味します。この数値は、ある程度の価格変動リスクがあることを示唆します。
• 最大ドローダウン: -35.11%
  • 最大ドローダウンは、過去の一定期間において、株価がピークから最も下落した割合を示すものです。栄電子の過去数年間の最大ドローダウンは-35.11%であり、これは過去の市場変動において、株価が一時的に大幅に下落した経験があることを示します。今後も同様の市場環境の変化があれば、この程度の下落が起こりうることを投資家は認識しておく必要があります。
• シャープレシオ: 0.23
  • シャープレシオは、投資のリスク（ボラティリティ）に見合うリターンがどれだけ得られているかを示す指標で、1.0以上が良好とされます。栄電子のシャープレシオは0.23と低いため、リスクを取った割には十分なリターンが得られていない状況を示唆しています。リスク・リターン効率の面では改善の余地が大きいと言えます。

【事業リスク】

• 半導体市場サイクルの変動と顧客の在庫調整: 栄電子の主力事業である半導体製造装置向け電子部品の需要は、半導体市場全体の景気サイクルに大きく左右されます。直近では主要顧客の在庫調整や受注遅延が業績に影響を与えており、この状況が長期化するリスクがあります。半導体市場の回復が遅れる場合、業績予想の下振れ要因となる可能性があります。
• 電子部品商社としての競争激化: 電子部品商社業界は競合が多く、価格競争も激しい環境にあります。独立系である栄電子は、大手商社のような圧倒的な規模の経済を享受しにくい面があり、仕入れ交渉力や販売チャネルの維持・拡大において常に競争に晒されています。特に、汎用部品においては利益率が低下するリスクが常に存在します。
• 為替変動リスク: 電子部品の仕入れや販売には海外取引も含まれるため、為替レートの変動が仕入れコストや売上収益に影響を与える可能性があります。特に円安が進行した場合、輸入部品のコスト増加につながり、利益率を圧迫するリスクがあります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況:
  • 信用買残: 36,800株
  • 信用売残: 0株
  • 信用倍率: 0.00倍 (信用売残がないため、計算上の数値)
  • 信用売残がゼロであるため、信用倍率は数値として表れていませんが、これは買い方が圧倒的に多い状況を示唆します。短期的な需給面では、利益確定売りが出やすい状況とも捉えられますが、現時点では大きな売り圧力となる要因は見えません。
• 主要株主構成:
  • 染谷英雄氏（24.24%）を筆頭に、ウルトラテクノロジー（9.53%）、染谷美穂子氏（7.56%）、有限会社酒東商事（7.25%）、染谷崇氏（5.89%）、染谷政一氏（5.89%）など、創業者一族や関連会社が大株主として名を連ねています。
  • インサイダー保有比率が63.63%と非常に高く、発行済み株式に占める機関投資家の保有割合は1.16%と低い水準です。これは、経営陣や創業家が主要な株式を保有し、株主構成が安定していることを示唆する一方で、市場における流通株式数（浮動株）が少ないため、株価の流動性や値動きに影響を与える可能性があります。

8. 株主還元

• 配当利回り: 1.98%
  • 現在の株価（504.0円）と会社予想の年間配当金（10.00円）に基づくと、配当利回りは1.98%となります。これは、日本の平均的な配当利回りと比較して中程度の水準です。
• 配当性向: 会社予想ベースで約69.6%（過去12ヶ月実績ベースでは88.11%）
  • 配当性向は、企業が稼いだ利益のうち、どれだけの割合を配当金として株主に還元しているかを示す指標です。一般的に30%～50%が健全な水準とされます。
  • 栄電子の2026年3月期の会社予想に基づく配当性向は約69.6%と、比較的高い水準です。また、過去12ヶ月の実績ベースでは88.11%と、利益の大部分を配当に回している状況です。これは、株主還元に積極的な姿勢を示す一方で、利益水準が低い状況では財務的な余力を圧迫する可能性も考慮する必要があります。
• 自社株買い: データなし
  • 自社株買いに関する情報は今回提供されていません。現状では配当による株主還元が中心と考えられます。
• 株主還元方針: 直近の配当予想に変更はなく、配当を維持する方針を示しています。これにより、利益が変動しても配当は維持される傾向にあると推測できますが、今後の業績回復が見込めない場合、方針転換のリスクもゼロではありません。

SWOT分析

強み

• 高い自己資本比率と流動比率に裏打ちされた強固な財務健全性。
• 半導体製造装置向けなど、特定の産業分野に特化した専門性と多様な製品対応力。

弱み

• ROE1.29%、営業利益率0.99%と、ベンチマークを大きく下回る低い収益性。
• 営業キャッシュフローがマイナスで推移しており、本業からの資金創出力に懸念。

機会

• AIやデータ活用、脱炭素化を背景とした半導体製造装置市場の中長期的な成長期待。
• IoT関連機器やセンサーなど、新たな需要分野への多様な製品展開。

脅威

• 半導体市場の景気サイクル変動や主要顧客の在庫調整の長期化。
• 電子部品商社業界における競争激化と利益率の圧迫懸念。

この銘柄が向いている投資家

• 企業が持つ高い財務健全性（豊富な純資産や安定した自己資本比率）を重視し、安全性を優先する投資家。
• PBR水準での割安感を評価し、現在の低い収益性が将来的に改善することを見越し、長期的な視点で株価上昇を期待できる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 低い収益性と、継続的にマイナスとなっている営業キャッシュフローが今後も続くかどうかを注視する必要があります。本業で資金が生み出せない状況が続けば、財務基盤の強みも徐々に損なわれる可能性があります。
• 半導体製造装置市場の景気動向に業績が大きく左右されるため、同市場の回復時期や成長性に関する情報に常に注意を払う必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率: 目標5%以上。現在の1%未満からどれだけ改善できるかが、収益力回復の鍵となります。
• 営業キャッシュフロー: プラス転換、かつ純利益を上回る水準での安定化。本業で現金を稼ぐ力が回復しているかを確認します。
• 棚卸資産残高の動向: 在庫調整の進捗状況と、それによるキャッシュフローへの影響を把握するための重要な指標です。

成長性：C (回復途上)

過去の売上高は2023年3月期をピークに2期連続で減少しており、2026年3月期の通期予想では前期比7.12%の増収を見込んでいます。これは評価基準B（5-10%）に該当しますが、過去の大きく落ち込んだ業績からの回復途上であり、本格的な成長軌道に回帰したと判断するには時期尚早と言えます。

収益性：D (極めて低水準)

ROEは1.29%（過去12ヶ月）、営業利益率は0.99%（過去12ヶ月）と、評価基準D（ROE5%未満かつ営業利益率3%未満）に該当し、極めて低い水準にあります。一般的なベンチマークであるROE10%や営業利益率10%には大きく届かず、企業の稼ぐ力に課題が大きいと評価できます。

財務健全性：D (一部懸念あり)

自己資本比率66.8%と流動比率2.04はいずれも非常に健全な水準ですが、Piotroski F-Scoreが1点と低く、特に営業キャッシュフローのマイナスや低い収益性がF-Scoreの評価を押し下げています。評価基準ではF-Scoreが0-1点の場合はD評価となるため、財務基盤の安定性自体は高いものの、財務の品質全体としては懸念がある状況です。

バリュエーション：C (割安感と割高感混在)

PBRは0.56倍と業界平均0.7倍を下回り、評価基準A（業界平均の80-90%）に該当する割安感があります。しかし、PERは35.07倍と業界平均10.1倍を大きく上回り、評価基準D（業界平均の130%以上）に該当する割高感があります。低い収益性に対してPERが非常に高い水準にあるため、PBRの割安感のみを重視するのはリスクが高いと判断し、総合的にC評価としました。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 504円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.16)」によって自動生成されました。

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