企業分析：日本毛織（3201）

企業の一言説明

日本毛織は、羊毛紡織をルーツに持ちながら、衣料繊維、産業機材、人とみらい開発（商業施設・不動産）、生活流通と多角的な事業を展開するプライム市場上場の企業です。特に商業施設賃貸事業が利益柱であり、安定した収益基盤を持つ一方で、M&Aによる産業機材分野の強化で成長を追求しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 多角化と安定成長: 伝統的な衣料繊維から、安定収益源である商業施設賃貸、成長ドライバーの産業機材へと多角化を進めており、特にM&Aによる産業機材事業の拡大が成長を牽引しています。
• 強固な財務健全性: 自己資本比率69.4%と非常に高く、有利子負債を大幅に上回るネットキャッシュを保有。安定した株主還元（増配、自社株買い）も魅力です。
• 魅力的なバリュエーション: PBRが1倍を下回る0.96倍であり、業界平均PERと比較しても割安感が確認できます。株主還元策にも積極的で、企業価値向上の余地があると考えられます。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

日本毛織（証券コード: 3201）は1896年創業の老舗企業で、羊毛紡織をルーツとしています。現在は「衣料繊維」「産業機材」「人とみらい開発」「生活流通」の4つの主要事業セグメントを展開する複合企業です。主力製品・サービスは、衣料繊維事業での学校制服素材や毛織物、産業機材事業での不織布やフィルター、人とみらい開発事業での商業施設賃貸や不動産開発、生活流通事業での家具や日用雑貨など多岐にわたります。収益モデルは製品・サービスの販売に加えて、不動産賃貸収入も大きな柱となっています。技術的独自性としては、長年培ってきた繊維加工技術を基盤に、M&Aにより環境関連や自動車関連などの高機能素材分野へ応用・展開している点が挙げられます。

2. 業界ポジション

日本毛織は、繊維業界における老舗企業として高いブランド力と技術力を有していますが、多角化戦略により、その利益の柱は商業施設賃貸を主とする「人とみらい開発」事業に移っています。このユニークな事業構成は、伝統的な繊維メーカーとは一線を画しており、特定の業界内での単純な市場シェアで語ることは困難です。強みとしては、安定的な不動産賃貸収入による収益基盤と、繊維技術を応用した産業機材分野での高い専門性があります。一方で、衣料繊維事業は国内市場の縮小や中国市況の低迷といった構造的な課題に直面しています。財務指標を見ると、PER（株価収益率）は13.37倍と業界平均21.7倍を下回り、PBR（株価純資産倍率）も0.96倍と業界平均1.0倍を下回っています。これは市場が同社の収益性や成長性を過小評価しているか、または保守的な評価をしている可能性があり、割安感があると言えます。

3. 経営戦略

日本毛織は、2017年から2026年までの中期経営計画「RN130ビジョン」の最終フェーズ（第3次中期経営計画 2024–2026）を推進しています。この戦略の要点は、既存事業の収益力強化と、M&Aを通じた新たな成長領域の開拓です。特に、産業機材事業においては、カンキョーテクノや呉羽テックといった企業のグループ化を背景に、環境関連や自動車関連などの高機能素材分野を強化し、成長ドライバーとして位置づけています。今回の2025年11月期決算では、これらのM&A効果が顕著に現れ、産業機材事業が全体の増収増益に大きく貢献しました。一方、衣料繊維事業においては、国内市場の縮小や流通在庫の調整など、構造的な課題への対応が引き続き重要となっています。
今後の主要イベントとしては、2026年5月28日が配当落ち日（Ex-Dividend Date）として予定されています。

4. 財務分析

財務状況の補足:

Piotroski F-Scoreの「財務健全性スコア」が1/3と低い点、提供された情報からは詳細な理由が不明ですが、自己資本比率や流動比率が極めて高いことを踏まえると、負債の状況以外の要因（例えば、総資産回転率の悪化など「効率性」に関する項目）が影響している可能性が高いです。また、豊富な現金（31,320百万円）と有利子負債（14,240百万円）を考慮すると、約17,090百万円のネットキャッシュ（実質無借金）状態であり、極めて安定した財務基盤を構築しています。総資産の増加は投資有価証券や建物構築物の増加によるもので、戦略的な投資が進んでいることを示唆しています。

5. 株価分析

テクニカル分析:

現在の株価1,895.0円は、52週高値2,033円と安値1,241円のレンジ内、82.3%の位置にあります。直近の移動平均線を見ると、5日移動平均線1,950.80円は下回っていますが、25日移動平均線1,822.88円、75日移動平均線1,719.27円、200日移動平均線1,570.16円はすべて上回っています。これは、短期的には調整局面にあるものの、中長期的には上昇トレンドが継続していることを示唆しています。年初来安値から大きく上昇し、高値圏で推移している状況です。

市場比較（日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス）:

過去の市場指数との相対パフォーマンスを見ると、日本毛織の株価は特に長期で日経平均株価を上回るパフォーマンスを見せています。

• 1ヶ月リターン: 日経平均を0.25%ポイント上回り、TOPIXとほぼ同水準のパフォーマンスです。
• 3ヶ月リターン: 日経平均を6.13%ポイント上回るアウトパフォーム。
• 6ヶ月リターン: 日経平均を7.30%ポイント下回っていますが、これは好調な日経平均全体の上昇に比しての相対的なものです。
• 1年リターン: 日経平均を16.15%ポイント上回る顕著なアウトパフォームです。

中長期的には市場全体を上回るパフォーマンスを維持しており、投資家の期待度が高いことを示している可能性があります。

バリュエーション分析補足:

業種平均PER基準で算出した目標株価は2,871円、業種平均PBR基準で算出した目標株価は1,937円です。現在の株価が1,895.0円であることを踏まえると、PBR基準ではほぼ適正水準ですが、PER基準では上値余地があるとの見方もできます。PBR1倍割れが続いている状況は、東京証券取引所が企業価値向上に向けた取り組みを要請していることを踏まえると、今後の企業努力や株主還元強化への期待が高まりやすいと言えます。

6. リスク評価

定量リスク:

• ベータ値: -0.03
  • この値は市場全体の動きに対する個別銘柄の感応度を示します。マイナスであるため、市場全体が上昇する局面で横ばいか、市場全体が下落する局面で上昇する傾向があるなど、市場との連動性が極めて低い、あるいは逆相関的な特性を持つことを示唆します。
• 年間ボラティリティ: 24.48%
  • 株価の年間変動幅の目安です。仮に100万円投資した場合、年間で±24万4800円程度の変動が想定されることを意味します。この数値は、比較的マイルドから中程度のボラティリティを示しています。
• 最大ドローダウン: -42.27%
  • 過去最高の下落率を示します。仮に100万円投資した場合、過去には一時的に57万7300円まで評価額が減少した時期があったことを意味します。この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして認識しておくべきです。
• シャープレシオ: -0.57
  • リスク（ボラティリティ）に見合うリターンが得られているかを示す指標で、1.0以上が良好とされます。マイナスであることは、リスクを取ったにもかかわらず、リターンがリスクフリーレート（無リスクの収益率）を下回っていることを示唆し、リスク対比でのリターン効率が低い状態です。

事業リスク:

• 市場環境の変化と競争激化: 主力事業である衣料繊維事業は、国内需要の低迷、海外（特に中国）市況の弱さ、ファストファッションの台頭など、構造的な市場環境の変化と競争激化に直面しています。これは売上高および収益性の低下につながる可能性があります。
• 原材料価格・為替変動リスク: 羊毛などの原材料価格、エネルギーコスト、人件費の高騰は、製造コストを押し上げ、利益率を圧迫する可能性があります。また、海外事業は限定的ですが、為替変動も収益に影響を与えるリスクがあります。
• 設備投資や不動産市況の変動: 産業機材事業において、特定顧客の設備投資抑制は受注減に直結するリスクがあります。また、利益の柱である「人とみらい開発」事業は商業施設の賃貸収入に依存しており、景気変動や消費動向、不動産市況の悪化が収益を損なう可能性があります。

7. 市場センチメント

信用取引状況:

• 信用買残: 40,600株
• 信用売残: 110,500株
• 信用倍率: 0.37倍

信用売残が信用買残を大きく上回る信用倍率0.37倍という水準は、短期的な株価上昇局面において、信用売り方の買い戻し（踏み上げ）を誘発し、株価の上昇を加速させる可能性があることを示唆します。ただし、信用買い残が前週比で大きく増加している点は、短期的な上値の重しになる可能性もあります。

主要株主構成:

上位の主要株主は以下の通りです。

• 自社(自己株口): 9.54%
• 日本マスタートラスト信託銀行(信託口): 8.00%
• みずほ銀行: 3.67%

自己株式と信託銀行が上位に名を連ねており、比較的安定した株主構成であると言えます。特定の外部機関投資家による大規模保有は見られませんが、銀行勢も一定の株式を保有しています。

8. 株主還元

日本毛織は株主還元に積極的な姿勢を示しています。

• 配当利回り（会社予想）: 2.64%
• 1株配当（会社予想）: 50.00円
• 配当性向（会社予想）: 35.53%

2025年11月期の年間配当は47.00円でしたが、2026年11月期は50.00円への増配を予想しており、配当性向も約35%を維持する見込みです。過去の配当性向の推移を見ると、30%台で安定しており、利益を株主へ還元するという姿勢が見て取れます。
また、当期には3,165百万円の自己株式取得（自社株買い）を実施しており、これも株主還元の一環として評価できます。今後も利益成長に応じた配当や自社株買いの実施が期待されます。

SWOT分析

強み

• 強固な財務基盤と豊富なネットキャッシュ: 自己資本比率69.4%、流動比率2.62倍と極めて高く、実質無借金状態であることは、景気変動や事業環境の変化に対する強力な耐性となります。
• 多角化された事業ポートフォリオと成長ドライバー: 衣料繊維に依存せず、商業施設賃貸による安定収益と、M&Aにより強化された産業機材事業が新たな成長ドライバーとして機能している点は、事業の安定性と成長性を両立する強みです。

弱み

• 伝統事業の構造的課題: 祖業である衣料繊維事業は、国内需要の低迷や海外市況の弱さといった構造的な課題を抱え、売上・利益ともに減少傾向にあり、ポートフォリオ全体の採算性を圧迫する可能性があります。
• 相対的な収益性の改善余地: ROE7.14%、ROA4.05%という指標は、一般的に良好とされる水準を下回っており、資本効率や資産活用の面で改善の余地があると言えます。

機会

• M&Aによるさらなる事業領域拡大とシナジー創出: 成長分野と位置付ける産業機材事業において、今後もM&Aを積極的に活用することで、新たな技術や市場を獲得し、既存事業とのシナジーを通じてさらなる成長を加速させる機会があります。
• 人とみらい開発事業における持続的な成長: 商業施設運営や不動産開発に加え、介護・保育・スポーツ施設など、社会のニーズに応える事業を展開しており、高齢化社会や地域共創といった大きなトレンドを取り込むことで、持続的な成長の機会を捉えられます。

脅威

• 景気変動と消費動向の変化: 利益柱である商業施設賃貸事業や生活流通事業は、景気変動や消費者の購買意欲に左右されやすいため、経済情勢の悪化は収益に直接的な脅威となります。
• 原材料価格・為替変動リスク: 繊維原料価格やエネルギーコストの高騰、為替レートの変動は、各事業の収益性を圧迫し、計画通りの利益達成を困難にする可能性があります。

この銘柄が向いている投資家

• 安定した財務基盤と配当を重視する長期投資家: 高い自己資本比率とネットキャッシュ、安定的な配当実績と増配意欲は、財務の安全性を重視し、長期的なインカムゲインを求める投資家にとって魅力的です。
• PBR1倍割れ解消による企業価値向上を期待する投資家: PBRが1倍を下回っており、東証からの企業価値向上要請に応える形で、今後経営陣がより積極的な株主還元や事業再編に踏み出すことを期待する投資家に適しています。
• 多角化によるポートフォリオの安定性を評価する投資家: 繊維専業ではなく、不動産賃貸や産業機材といった異なる事業が組み合わさることで、特定の市場リスクに過度に依存しない、安定した事業ポートフォリオを評価する投資家に向いています。

この銘柄を検討する際の注意点

• 衣料繊維事業の構造改革の進捗: 伝統的な衣料繊維事業の収益力低下は課題であり、この事業の構造改革が今後どのように進み、ポートフォリオ全体の採算性に寄与するかに注目が必要です。構造改革が遅れる場合、企業全体の成長を阻害する可能性があります。
• 成長ドライバーの持続性: 産業機材事業のM&A効果は顕著ですが、その効果が持続するか、および新たなM&A戦略が効率的に進められるかが重要です。また、M&Aに伴う統合リスク（PMI）にも注意を払う必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• ROEの推移と改善目標: 現在のROEは7.14%とベンチマーク10%を下回っており、今後、ROAやレバレッジの改善を通じてROEがどれだけ向上するか（目標値：8%以上）を注視すべきです。
• 産業機材事業の売上高・営業利益の成長率: M&Aを原動力とするこの事業が、今後も高成長を維持できるか、また全社利益に占める割合が増加していくかに注目すべきです。

成長性：B (着実な成長)

根拠: 日本毛織の2025年11月期実績は売上高119,377百万円（前期比+3.4%）、営業利益11,913百万円（前期比+2.3%）でした。2026年11月期の会社予想では、売上高130,000百万円（前期比+8.9%）、営業利益13,000百万円（前期比+9.1%）と、増加傾向にあります。特に産業機材事業がM&A効果により大きく伸長する一方で、衣料繊維事業は減収減益となっており、セグメント間で成長性にはばらつきが見られます。全体として、成長率の評価基準では「B (5-10%)」に該当するため、着実な成長と評価します。

収益性：B (改善余地あり)

根拠: ROEは7.14%であり、一般的な良好な目安とされる10%を下回っています。営業利益率は10.0%で、こちらの基準では「A (ROE10-15%または営業利益率10-15%)」または「B (ROE8-10%または営業利益率5-10%)」の境界に位置します。ただし、ROEが8%を下回っていることを考慮すると、「B (ROE8-10%または営業利益率5-10%)」が適切と判断されます。特に、衣料繊維事業の利益率低下が全体に影響しており、資本効率改善に向けた取り組みの進捗が注視されます。

財務健全性：S (極めて優良)

根拠: 自己資本比率は69.4%と、評価基準の「S (自己資本比率60%以上)」を大きく超える水準です。また、流動比率は2.62倍（262%）であり、「S (流動比率200%以上)」の基準を十分に満たしています。有利子負債を大幅に上回るネットキャッシュを保有しており、極めて安定した財務基盤を築いています。Piotroski F-Scoreは3点と低いですが、F-Scoreは収益性や効率性も含む総合スコアであり、純粋な財務状態（負債の少なさや流動性）の「健全性」自体は極めて高いため、総合的に「S」と評価します。

バリュエーション：A (割安感あり)

根拠: 現在のPER（会社予想）は13.37倍であり、業界平均PER21.7倍の約61.6%の水準です。これは評価基準の「S (PER/PBR業界平均の70%以下)」に近い割安感を示しています。PBR（実績）は0.96倍であり、業界平均PBR1.0倍の約96%の水準です。こちらは評価基準の「B (90-110%)」に該当します。PERが特に割安である点を重視し、またPBRが1倍を下回る現状も踏まえ、全体として「A (80-90%)」と評価し、割安感があると判断します。企業価値向上の余地が大きいと考えられます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,895円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

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• 大和証券
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.16)」によって自動生成されました。

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