企業の一言説明
日本セラミックは、赤外線センサーで世界高シェア・国内9割、超音波センサーも主力とする電子部品メーカーです。家電、自動車向けに強みを持つグローバル企業として、最先端のセンシング技術を提供しています。
投資判断のための3つのキーポイント
- 高収益性と強固な財務基盤: 世界トップクラスのシェアを誇るセンサー技術に裏打ちされた20%を超える高い営業利益率と、過去12ヶ月で13.93%のROEを達成する高収益体質を確立。さらに、自己資本比率85.5%と流動比率849%という極めて高い財務健全性を両立しており、安定した企業経営が行われています。
- 成長ドライバーと積極的な株主還元: 自動車の先進運転支援システム（ADAS）向けやセキュリティ関連製品での需要拡大は今後の成長を牽引するドライバーです。フィリピンでの新工場建設による生産能力強化も成長戦略の一環とみられます。また、自己株式取得を積極的に実施するなど、株主還元への意識も高い企業です。
- 一時的な純利益増加と信用倍率への注意: 直近の四半期において、親会社株主に帰属する当期純利益が大幅に増加していますが、その主要因は関係会社清算益という一時的な特別利益であるため、継続性には注意が必要です。加えて、信用倍率が13.27倍と高水準にあり、将来的な需給悪化による売り圧力となる可能性も考慮すべきリスク要因として挙げられます。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | B | 堅実成長 |
| 収益性 | S | 高収益体質 |
| 財務健全性 | S | 極めて優良 |
| バリュエーション | A | 潜在的割安感 |
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 3,830.0円 | – |
| PER | 13.27倍 | 業界平均24.2倍 (約55%水準で割安) |
| PBR | 1.76倍 | 業界平均1.6倍 (約110%水準で適正〜やや割高) |
| 配当利回り | 3.26% | – |
| ROE | 13.93% | – |
1. 企業概要
日本セラミック株式会社（6929）は、1975年に設立された電子部材・同関連製品の開発、製造、販売を手掛けるメーカーです。主力製品は、焦電型赤外線センサー、サーモパイル赤外線センサー、超音波センサー、電流センサー、NDIR CO2センサーなど多岐にわたります。特に赤外線センサーと超音波センサーは世界的に高いシェアを誇り、家電製品、自動車、住宅関連機器などの幅広い分野に製品を供給しています。独自のセラミック材料技術と応用技術が技術的独自性の源泉であり、高い参入障壁を構築しています。
2. 業界ポジション
日本セラミックは、赤外線センサーにおいて国内で約9割、世界で約6割という圧倒的な市場シェアを誇り、超音波センサーでも世界的に有力なポジションを確立しています。この高い市場シェアは、長年にわたる技術開発力と顧客との信頼関係によって築かれたものです。競合他社と比較して、特定のニッチ市場での強大な地位と、多岐にわたるセンサー製品ポートフォリオが強みとなっています。
各種指標を見ると、PER（予想）は13.27倍であり、業界平均の24.2倍と比較して非常に割安な水準にあります。PBR（実績）は1.76倍で、業界平均の1.6倍と比較するとやや高いものの、これを上回るROE（過去12ヶ月13.93%）や強固な財務体質を考慮すれば、企業の資産効率や成長性に対する市場評価は妥当な範囲と言えます。
3. 経営戦略
日本セラミックの経営戦略の要点は、高シェアを誇る主力センサー製品の競争優位性維持と、需要が拡大する自動車向け（ADAS関連）やセキュリティ向け分野での事業拡大です。グローバル展開も積極的に推進しており、海外売上高比率が44%（2024.12時点）を占めています。直近では、フィリピンでの新工場建設を通じて生産能力の強化を図っており、今後の需要増に対応する体制を構築中です。また、株主還元策として自己株式取得を継続的に実施しており、資本効率の向上と株価の安定化に努めています（2025年11月に上限15億円、500,000株の自己株式取得を決議）。
今後のイベントとしては、2025年12月29日にEx-Dividend Date（配当権利落ち日）が予定されており、株式市場において注目される可能性があります。
4. 財務分析
| 項目 | 値 | ベンチマーク/解釈 |
|---|---|---|
| Piotroski F-Score | 4/9点（B） | 投資家向け解釈: 普通（7点以上=優良、5-6点=普通、4点以下=要注意） |
| 収益性（営業利益率） | 22.92% (過去12ヶ月) | 高水準（一般に10%以上が優良） |
| 収益性（ROE） | 13.93% (過去12ヶ月) | 良好（一般的な目安10%以上） |
| 収益性（ROA） | 6.85% (過去12ヶ月) | 良好（一般的な目安5%以上） |
| 財務健全性（自己資本比率） | 85.5% (実績) | 極めて高水準（一般に40%以上が目安） |
| 財務健全性（流動比率） | 849% (直近四半期) | 非常に高い（一般に200%以上が望ましい） |
| キャッシュフロー（営業CF） | +4,800百万円 (過去12ヶ月) | 安定的にプラス |
| キャッシュフロー（FCF） | +3,730百万円 (過去12ヶ月) | 潤沢（事業活動により自由になる現金） |
| 利益の質（営業CF/純利益比率） | 0.69（C） | やや懸念（1.0以上が健全。一時的要因が大きい可能性） |
| 四半期進捗（通期予想に対する進捗率） | 売上高: 77.0%<br>営業利益: 80.0%<br>純利益: 89.4% | 純利益は関係会社清算益が寄与し高進捗。営業利益も順調。 |
Piotroski F-Score (B: 普通)
日本セラミックのPiotroski F-Scoreは4/9点と「普通」の評価です。このスコアは、企業の財務健全性・収益性・効率性を総合的に評価する指標であり、7点以上が財務優良とされます。4点という結果は、一部の指標（特に昨年との比較項目）で改善が見られなかった可能性を示唆しますが、個別の財務指標は後述の通り非常に優良なものが多いことも踏まえ、全体として現時点では懸念が低いと判断されます。
収益性
過去12ヶ月の営業利益率は22.92%と、非常に高い水準を維持しており、本業での稼ぐ力が優れていることを示しています。ROE（Return on Equity：株主のお金でどれだけ稼いだか）は過去12ヶ月で13.93%と、一般的な目安とされる10%を大きく上回り、株主資本の効率的な活用がなされていることを示します。ROA（Return on Assets：総資産でどれだけ稼いだか）も6.85%と良好な水準で、総資産を有効に活用して利益を創出していることが伺えます。
財務健全性
自己資本比率は85.5%と極めて高く、借入金に依存しない強固な財務基盤を築いています。これは外部環境の変化や不測の事態にも十分に耐えうる安定性を示します。流動比率は849%と非常に高く、短期的な支払能力に全く問題がない極めて良好な状態です。
キャッシュフロー
営業活動によるキャッシュフロー（営業CF）は過去12ヶ月で4,800百万円と安定的にプラスを維持しており、本業で着実に現金を稼ぎ出していることが確認できます。フリーキャッシュフロー（FCF：企業が自由に使える現金）も3,730百万円と潤沢であり、これは投資や株主還元に回せる資金が豊富にあることを意味します。直近の第3四半期累計では営業CFが前年同期比で減少していますが、投資CF（定期預金の預入による支出など）や財務CF（配当金支払いや自己株式取得）による支出が大幅に増加したため、一時的なものです。
利益の質
営業CFを当期純利益で割った比率は0.69であり、「やや懸念」という評価です。営業CF/純利益比率は1.0以上が健全とされますが、今回は1.0を下回っています。これは、直近の純利益に特別利益（関係会社清算益）が大きく寄与しているためであり、その分、本業による現金創出（営業CF）と純利益の間に乖離が生じていると解釈できます。特別利益を除いた実質的な利益創出力に注目する必要があります。
四半期進捗
2025年12月期第3四半期累計期間の通期予想に対する進捗率は、売上高77.0%、営業利益80.0%と順調に推移しています。親会社株主に帰属する当期純利益は関係会社清算益の計上により89.4%と特に高進捗を見せていますが、これは一時的な要因であるため、来期以降の継続性には過度な期待はできません。
5. 株価分析
バリュエーション
日本セラミックのPER（予想）は13.27倍で、電機・精密業界の平均PER24.2倍と比較して約55%の水準にあり、大幅に割安であると判断されます。これは利益に対して株価が低く評価されている可能性を示唆します。一方、PBR（実績）は1.76倍で、業界平均PBR1.6倍と比較するとやや高い水準ですが、これは高い自己資本比率やROE13.93%という良好な収益性を考慮すると、資産価値を適切に織り込んでいるとも考えられます。業種平均PER基準で算出した目標株価は6,961円、業種平均PBR基準で算出した目標株価は3,489円であり、PER基準で見ると現状の株価3,830.0円は大きく割安感があります。
テクニカルシグナル
| 指標 | 状態 | 解釈 |
|---|---|---|
| MACD | 中立 | 短期トレンドに明確な方向性変化の兆候はなし |
| RSI | 中立 | 買われすぎでも売られすぎでもない適正な水準 |
現在のところ、MACDやRSIといったテクニカル指標からは、明確な買いまたは売りのシグナルは出ておらず、株価は中立的な状況にあると解釈されます。
テクニカル
現在の株価3,830.0円は、52週高値3,925円に94.0%の位置にあり、年初来高値に近い水準で推移しています。これは最近の株価上昇トレンドを示唆します。移動平均線を見ると、現在の株価は5日移動平均線（3,833.00円）をわずかに下回っていますが、25日移動平均線（3,773.40円）、75日移動平均線（3,677.13円）、200日移動平均線（3,221.72円）のいずれも上回っており、特に長期的な上昇トレンドは継続していると見られます。
市場比較
直近1年間のパフォーマンスでは、日本セラミックの株価は+56.33%と、日経平均（+32.00%）やTOPIX（データなし）を大きく上回る株価となりました。特に中長期での相対的な好調さが際立っています。しかし、短期的な1ヶ月間では日経平均（+6.59%）やTOPIX（+6.54%）と比較してわずかに下回るパフォーマンス（+4.08%）であり、直近は市場平均に追随している状況です。
6. リスク評価
注意事項
⚠️ 信用倍率が13.27倍と高水準です。これは将来的な売り圧力となる可能性があり、株価の需給バランスに影響を与える可能性があります。
定量リスク
日本セラミックのベータ値は0.34と低く、市場全体の変動と比較して株価の変動が小さい、すなわち安定性が高い銘柄と言えます。年間ボラティリティは22.45%であり、比較的マイルドな変動が想定されます。過去の最大ドローダウンは-40.26%ですが、これは過去の特定の市場環境下での最悪のシナリオであり、この程度の価格下落が今後も起こりうる可能性を常に念頭に置く必要があります。シャープレシオは-0.82とマイナスであり、過去にリスクに見合うリターンが得られていないことを示唆します。
仮に100万円を投資した場合、年間で±22.45万円程度の変動が想定されます。
事業リスク
- 為替変動リスク: 日本セラミックは海外売上高比率が高いため、為替レートの変動は業績に大きな影響を与える可能性があります。円高に振れた場合、海外での利益が円換算で目減りし、収益に影響が出る恐れがあります。
- 市場競争と技術陳腐化リスク: センサー市場は技術革新が激しく、常に新たな競合の参入や技術の陳腐化のリスクがあります。競争力の維持のためには継続的な研究開発投資が不可欠です。
- 主要顧客の在庫調整・需要変動リスク: 家電や自動車向けが主力事業であるため、主要顧客の生産計画変更や在庫調整、消費者の需要変動などが収益に直接影響を与える可能性があります。特に、中国市場の内需減速はリスク要因として決算短信でも言及されています。
7. 市場センチメント
信用取引状況
信用買残は184,500株（前週比-500株）、信用売残は13,900株（前週比-200株）であり、信用倍率は13.27倍と高い水準にあります。信用買い残が比較的多く、今後の株価上昇局面で将来の売り圧力となる可能性があります。
主要株主構成
| 株主名 | 保有割合 |
|---|---|
| 自社(自己株口) | 21.11% |
| 谷口興産(有) | 13.89% |
| 日本マスタートラスト信託銀行(信託口) | 12.47% |
上位株主は自社株や創業家関連企業、信託銀行が占めており、安定した株主構成と言えます。自社株保有比率が高いことは、経営陣が株主価値向上に意欲的であることの表れでもあります。
8. 株主還元
日本セラミックは、配当と自己株式取得の両面から株主還元に積極的な姿勢を示しています。
配当においては、会社予想で1株当たり年間125円の配当を予定しており、現在の株価で計算される配当利回りは3.26%となります。これは市場平均と比較しても魅力的な水準です。2025年12月期予想EPS（288.71円）に基づく配当性向は、約43.3%（125円÷288.71円）となり、利益の約4割を配当に回す堅実な方針であることが伺えます。
また、自己株式取得を積極的に実施しており、直近の2025年11月にも上限15億円、500,000株の自己株式取得を決議しています。自己株式取得は、発行済み株式数の減少を通じて1株当たりの利益（EPS）やROEを向上させる効果があり、株主価値の向上に貢献します。
SWOT分析
強み
- 赤外線・超音波センサーの世界的な高シェアと技術的優位性
- 極めて高い自己資本比率と潤沢なキャッシュフローに裏打ちされた盤石な財務基盤
弱み
- 純利益が関係会社清算益といった一時的要因に強く依存する局面がある
- 収益における特定の顧客層（家電、自動車）や地域（中国）への依存度
機会
- 自動車の先進運転支援システム（ADAS）市場の拡大による車載センサー需要の増加
- IoTデバイスやスマートホーム普及によるセンサー需要の多角化
脅威
- グローバル経済の減速、特に中国市場の内需低迷による影響
- 競合他社からの技術革新や価格競争の激化
この銘柄が向いている投資家
- 安定成長と財務健全性を重視する長期投資家: 世界的な高シェアと強固な財務基盤により、比較的安定した事業基盤を持つため。
- 成長分野への投資を求める投資家: 自動車向けADASなど、今後の成長が期待される分野への事業展開があるため。
- 株主還元を重視する投資家: 安定した配当と積極的な自己株式取得を通じて、株主還元への姿勢が見られるため。
この銘柄を検討する際の注意点
- 一時的な特別利益を除く、本業（営業利益）ベースでの収益の継続性を確認することが重要です。
- 信用倍率が高水準であり、需給悪化による株価変動リスクに注意が必要です。
- 為替変動や主要市場（特に中国）の景気動向が業績に与える影響を定期的にウォッチする必要があります。
今後ウォッチすべき指標
- 営業利益の推移: 特別利益を除いた本業の収益力を示すため、この指標の安定成長が重要です。目標として、年率5%以上の営業利益成長率を継続できるか注目すべきでしょう。
- フリーキャッシュフロー（FCF）: 事業の安定的なキャッシュ創出力と、投資や株主還元余力を示すため、継続的なプラスFCFの確保が重要です。年間30億円以上のFCF創出が継続できるか。
- 自動車及びセキュリティ関連製品の売上高構成比: 成長ドライバーであるこれらの分野の売上高が全体の成長にどの程度寄与しているか、その進捗状況をウォッチすべきです。
- 為替レートの動向: 海外売上高比率が高いため、特に円高トレンドへの変化があった場合に、業績への影響を常に注視する必要があります。
10. 企業スコア（詳細）
成長性：B（堅実成長）
2025年12月期の売上高予想成長率は7.8%であり、評価基準のB（5-10%）に該当します。直近の四半期売上高成長率は前年同期比で11.90%と高く、家電・自動車向け需要回復の兆しが見られますが、長期的な観点では堅実な成長ペースと判断します。
収益性：S（高収益体質）
過去12ヶ月のROEは13.93%と10%を上回り、営業利益率は22.92%と非常に高い水準です。評価基準S（ROE15%以上かつ営業利益率15%以上、またはそれに準ずる）にほぼ該当することから、効率的かつ高い利益率を確保できる体質であると評価できます。
財務健全性：S（極めて優良）
自己資本比率が85.5%と極めて高く、流動比率も849%と非常に良好な水準です。Piotroski F-Scoreは4点と「普通」評価ですが、提供された明確な定量指標が基準S（自己資本比率60%以上・流動比率200%以上）を大きく上回るため、総合的に見て極めて優良な財務健全性を持つと判断します。
バリュエーション：A（潜在的割安感）
PER（予想）は13.27倍で業界平均24.2倍の約55%と大幅に割安です。PBR（実績）は1.76倍で業界平均1.6倍の約110%とやや高めですが、高い収益性（ROE13.93%）を考慮すれば許容範囲です。PERの割安感が特に顕著であることから、潜在的な割安感があるとしてA評価とします。
企業情報
| 銘柄コード | 6929 |
| 企業名 | 日本セラミック |
| URL | http://www.nicera.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電機・精密 – 電気機器 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 3,830円 |
| EPS（1株利益） | 288.71円 |
| 年間配当 | 3.26円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 9.1% | 15.3倍 | 6,822円 | 12.3% |
| 標準 | 7.0% | 13.3倍 | 5,380円 | 7.1% |
| 悲観 | 4.2% | 11.3倍 | 4,004円 | 1.0% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 3,830円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 2,685円 | △ 43%割高 |
| 10% | 3,353円 | △ 14%割高 |
| 5% | 4,231円 | ○ 9%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.17)」によって自動生成されました。
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