決算説明：ワークマン（7564）

2026年３月期　第２四半期決算説明会資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 上期の好調を踏まえ通期業績を上方修正。ワーク領域の強靭化とColors（カジュアル）拡大で経営基盤を再構築し持続的成長を目指す。為替予約やPB強化などで収益安定化を図る。
• 業績ハイライト: FY3/2026 2Qは増収増益（4期ぶり）、過去最高益を達成。チェーン全店売上高 +11.4%（良い）、営業利益 +21.1%（良い）、中間純利益 +22.5%（良い）。
• 戦略の方向性: 出店（1,500店体制へ、当期は49店計画）、Colors拡大、PB比率向上、為替予約を活用した価格・収益戦略、アプリによる顧客囲い込み。
• 注目材料: 通期業績の上方修正（売上・利益ともプラス改定）、海外直接仕入比率の拡大と海外仕入利益の大幅増（為替ヘッジで安定化）、ワークマンアプリの初速（約30万DL）。
• 一言評価: 気候要因を追い風に売上・利益が堅調、為替予約・PB強化で収益基盤の改善が期待される一方、在庫増や出店・改装コスト、季節変動リスクには注意。

基本情報

• 企業概要: 株式会社ワークマン（WORKMAN）、主要事業：作業服・アウトドア・カジュアル衣料の小売（直営・フランチャイズ店舗展開）
• セグメント:
  • チェーン全店売上高（直営＋加盟店）: 店舗販売が主軸
  • 直営店売上高: 直営（WORKMAN、WORKMAN Plus、Colors等）
  • 加盟店売上高（フランチャイズ等）: 加盟店向けの商品供給を含む
  • 商材別／PB（自社ブランド）: WORK、CASUAL、OUTDOOR 等、PB比率の管理

業績サマリー

• 主要指標（単位：百万円、前年比%）
  • チェーン全店売上高: 101,574（+11.4%）※良い
  • 営業総収入: 76,137（+15.7%）※良い
  • 売上原価: 46,714（+13.9%）※（コスト増だが売上拡大で吸収）
  • 営業総利益（粗利益）: 29,423（+18.8%）※良い
  • 販管費: 14,978（+16.6%）※コスト増（注意）
  • 営業利益: 14,444（+21.1%）、営業利益率 ≒ 14.2%（営業利益/売上高、改善）※良い
  • 経常利益: 14,874（+22.1%）※良い
  • 中間純利益: 9,227（+22.5%）※良い
  • 1株当たり利益（EPS）: 113円06銭（前期 92円28銭）※良い
• 予想との比較（第2四半期計画比）
  • チェーン全店売上高：実績101,574 対計画96,385 → 計画比 +5.4%（上振れ）
  • 営業総収入：76,137 対計画70,262 → 計画比 +8.4%（上振れ）
  • 営業利益：14,444 対計画12,903 → 計画比 +11.9%（上振れ）
  • 中間純利益：9,227 対計画8,212 → 計画比 +12.4%（上振れ）
  • サプライズ: 全主要項目で計画を上回る（ポジティブサプライズ）
• 進捗状況（通期修正予想に対する進捗率、単位：百万円）
  （FY3/2026 修正予想：売上 201,800、営業利益 28,200、当期純利益 19,700）
  • 売上進捗率: 101,574 / 201,800 = 50.3%（やや良好）
  • 営業利益進捗率: 14,444 / 28,200 = 51.2%（やや良好）
  • 純利益進捗率: 9,227 / 19,700 = 46.8%（進捗はやや低め）
  • 過去同時期比較: FY3/2025 2Q の売上進捗（91,209／183,132）= 49.8% → 今期は僅かに良化
• セグメント別状況（2Q）
  • 直営店売上高: 11,184（+39.4%）※大幅増（直営店舗数増 +28店舗が寄与）
  • 加盟店売上高: 90,389（+8.7%）※供給増で伸長
  • 既存店売上高: +6.8%（既存店ベース、2Q累計）※良い
  • PB売上高: 66,476（PB比率 65.4%、YoY +13.7%、PB比 +1.3pt）※良い

業績の背景分析

• 業績概要・トピックス
  • 猛暑・残暑や熱中症対策の法的義務化で夏物が好調、リカバリーウエア等で端境期の売上確保。
  • 海外直接仕入の拡大（仕入比率 63.9%）と為替予約により「海外仕入利益」が大幅に増加（YoY +75.1%）。
  • 期中平均店舗数の増加で直営売上が大きく伸長。
• 増減要因
  • 増収要因: 気候変動対応商品の供給拡大、PB商品拡充、直営店増、販促強化（展示会・広告等）。
  • 増益要因: 加盟店からの収入増、自営店荒利増、海外仕入利益増加。
  • 減益/コスト増要因: 人件費（定期昇給＋人員増）、販促費増、運賃・物流費増、減価償却費増（自社物件増加）、商品評価損計上 1,289百万円相当（12億89百万円）。
• リスク要因: 天候依存（売上は気温に影響）、為替変動（但し為替予約で一部ヘッジ）、建築コスト高・出店コスト増、在庫積み増しによる資金負担や評価損リスク、サプライチェーンの混乱。

戦略と施策

• 現在の戦略（中期方針）: 「ワーク強靭化とColors店の進化で経営基盤を再構築し持続的成長へ」
  • 出店強化：1,500店舗体制目標、当期は49店計画（業態適地出店、Plus店のドミナント化、Colors拡大）
  • 商品：専売PBの強化、MD見直し（気候変動対応）、EDLP進化、コラボ企画、Colors専売比率 30%→期末50%（最終80%目標）
  • 販売：既存店改装（年間100〜200店計画）、アプリ開発（会員囲い込み、EC連動）、テーマ別展示会による売場連動
• 進行中の施策・進捗
  • 為替予約：仕入計画に対する予約率 約90%、平均予約レート 147.5円、想定レート 148円（FY）→為替ヘッジで海外仕入利益の安定化を図る。
  • アプリ：リリース1か月で約30万人の会員獲得、先行予約売上 約2.5億円（店舗受取で加盟店支援）。
  • 商品開発：X Shelter（重防寒）、MEDiHEAL（疲労回復ウエア）等の投入で季節商品と通年商品のミックス強化。
• セグメント別施策: 直営はPlus/Colors改装で差別化、加盟店へは商品供給増とロイヤリティ収入拡大で支援。
• 新たな取り組み: 法人FC等新たな運営形態に挑戦、流通センター増強（北海道・九州デポ設置）など物流強化。

将来予測と見通し

• 業績予想（修正後：FY3/2026 修正予想、単位：百万円）
  • チェーン全店売上高: 201,800（前回 192,970 → 増額 +8,830、YoY +10.2%）※上方修正（良い）
  • 営業総収入: 155,000（YoY +13.2%）
  • 売上原価: 95,410（YoY +11.2%）
  • 販管費: 31,390（YoY +17.3%）※改装・広告等で増加（注意）
  • 営業利益: 28,200（前回 26,005 → 増額 +2,195、YoY +15.6%）※上方修正（良い）
  • 経常利益: 29,000（YoY +16.4%）
  • 当期純利益: 19,700（前回 18,100 → 増額 +1,600、YoY +16.6%）
  • EPS（予想）: 241円39銭
• 予想の前提条件: 為替想定レート 148円（平均予約 147.5円、SPOT想定 150円）、下期既存店増減・チェーン全店下期計画+9.1%、既存店下期+3.9% 等。
• 予想修正: 通期を上方修正（売上・利益とも）。理由：上期の実績が計画を上回ったため、下期計画を引き上げ（販管費は改装・広告等で増加を織り込む）。
• マクロ影響: 為替・気候（気温変動）・建築コスト上昇・物価上昇が重要な影響要因。

配当と株主還元

• 配当実績（中間・期末等）: 資料に期中配当金支払いの金額記載（配当金支払額 △59億54百万円の表記あり）があるが、単体配当金額は明示されていない → 詳細は開示資料要確認。

製品やサービス

• 主要製品・新製品: X Shelter（重防寒）、MEDiHEAL（疲労回復ウエア）等を重点展開。季節に依存しないコア商品開発も推進。
• サービス: ワークマンアプリ（会員囲い込み、予約販売、店舗受取連携）。ECと実店舗の連携強化。
• 成長ドライバー: PB比率拡大（現在65.4%）、Colors展開拡大、海外直接仕入拡大と為替ヘッジによる海外仕入利益、アプリによる顧客ロイヤル化。

Q&Aハイライト

• 経営陣の姿勢（Q&Aからの示唆）: 説明文・資料構成からは上期の好調を踏まえ前向き（強気）の姿勢が示されている。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 強気寄り（上方修正、公表内容は施策と数値の根拠を並べており自信あり）。
• 重視している話題: 為替予約による収益安定、PB・Colors拡大、出店計画、商品開発（季節対応と通年商品）。
• 回避している話題: 配当政策の明確化、具体的な競合比較、詳細なリスクシナリオ（感度分析）は深掘りされていない。

投資判断のポイント（情報整理、助言ではありません）

• ポジティブ要因:
  • 増収増益で通期上方修正（売上・利益ともに増額）
  • PB比率高く商品差別化が進展（PB売上 +13.7%）
  • 為替予約率高く海外仕入利益が増加（収益の安定化）
  • 直営店・Colors拡大とアプリの早期普及（顧客基盤拡大）
• ネガティブ要因:
  • 在庫（通年物増加）と商品評価損の計上（注意）
  • 販管費・出店改装費・建築費高止まりでコスト増加
  • 気候依存（猛暑・暖冬等）により業績変動リスクが残る
• 不確実性: 為替のスポット変動（ヘッジはあるが完全ではない）、冬商戦の天候、出店投資の採算性、PB供給の安定性。
• 注目すべきカタリスト: Colors改装・新店展開の効果、四半期ごとの海外仕入利益の推移、ワークマンアプリの会員動向とEC連携、冬季主力商品の販売進捗、通期進捗に関する次回決算（四半期）発表。

重要な注記

• リスク要因（資料中の言及）: 為替変動、気候変動による販売変動、建築費の高止まり、在庫増加に伴う管理上の注意点。
• その他: 本資料は投資勧誘目的ではない旨の免責記載あり。資料内の金額は百万円単位表記（スライド注記）に基づく。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.11)」によって自動生成されました。

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