企業分析：スペースマーケット（4487）

企業の一言説明

スペースマーケットは、遊休不動産を活用したスペースシェアリングプラットフォーム「スペースマーケット」を運営する、日本のグロース市場に上場するリーディングカンパニーです。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅調な成長性と黒字転換: 遊休不動産スペースの需要拡大を背景に、売上高は年率30%超で成長。2024年12月期には連結純利益が黒字化し、その後も増益予想が続いており、高い成長性を維持しています。
• デジタルプラットフォームの優位性: 貸し手と借り手をマッチングさせるプラットフォームビジネスは高い粗利率を誇り、多種多様なニーズに応えられる豊富なスペースが競争優位性となっています。
• 財務健全性とM&Aに伴うリスク: 自己資本比率が業界平均より低く、M&Aに伴う有利子負債やのれんも増加傾向にあります。これは将来的な金利負担増や減損リスクとして認識しておく必要があります。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

株式会社スペースマーケット (4487) は、遊休不動産の貸し手と借り手を結びつけるオンラインプラットフォーム「スペースマーケット」を運営しています。住宅、会議室、イベントスペースなど多岐にわたる空きスペースを、パーティー、ビジネス、撮影、趣味、サテライトオフィスといった様々な用途で利用できるようにマッチングするCtoCおよびBtoBサービスを提供し、利用手数料を主な収益源としています。同社は独自のアルゴリズムとユーザーインターフェースを通じて、利便性の高い検索・予約体験を提供しており、このデジタルプラットフォームが主要な技術的独自性であり、参入障壁構築の核となっています。

2. 業界ポジション

スペースマーケットは、国内のスペースシェアリング市場において先駆的な存在として、業界をリードするポジションを確立しています。シェアリングエコノミーという成長市場で、多様なスペースと利用者ニーズを繋ぐことで、独自のプラットフォームエコシステムを形成しています。競争環境は存在するものの、長年にわたる実績と築き上げてきたブランド力、そして豊富なスペースラインナップが強みです。PER（株価収益率）は18.13倍（会社予想）と業界平均66.2倍と比較して非常に割安感がありますが、PBR（株価純資産倍率）は4.54倍（実績）と業界平均3.5倍と比較するとやや割高です。これは、同社が純資産に対して株価が高めに評価されているものの、今後の成長による利益拡大への期待が高いことを示唆しています。

3. 経営戦略

スペースマーケットは、プラットフォームの価値最大化、プロダクト強化、利用者体験向上を中期経営計画の要点として掲げています。具体的な成長戦略としては、既存の利用用途拡大に加え、サテライトオフィス支援や法人利用への強化、そしてM&Aを通じたサービスラインナップの拡充と事業領域の拡大を進めています。直近では2025年4月に3社を子会社化し、レンタルスペースの企画・運営代行体制を強化することで、事業成長のドライバーとしています。これらのM&Aは、プラットフォームを核としながらも、多角的な収益機会を追求する戦略の一環であり、今後の事業拡大に寄与することが期待されます。現在のところ公表されている具体的な今後のイベントはありませんが、M&A後の事業統合や新規サービスの展開状況が注目されます。

【財務品質スコア】Piotroski F-Score

総合スコア: 1/9 (C: やや懸念)
投資家向け解釈: Piotroski F-Scoreは企業の財務的な健全性と収益性を評価する指標で、9点満点中、7点以上は財務優良、5-6点なら普通、4点以下は要注意とされます。スペースマーケットのスコアは1点であり、計算上のリスクを示唆しています。ただし、このスコアの評価に用いられた「roa_current: -3.05%」「operating_margin: 0.64%」「roe: -9.26%」といった過去12ヶ月の収益性指標は、最新の損益計算書（過去12ヶ月の営業利益率10.71%、ROEは29.70%）と大きく乖離しており、黒字転換後の実績が反映されていない可能性があります。したがって、このスコアは過去の赤字基調期の影響を強く受けており、現在の成長による収益性改善を十分に捉えていない可能性も考慮に入れる必要があります。

【収益性】営業利益率、ROE、ROA

最新の損益計算書（過去12ヶ月）や2024年12月期の実績を見ると、同社の収益性は大きく改善しています。営業利益率は10.71%と目標水準をクリアし、特にROEは29.70%と非常に高い水準にあります。ROAも7.43%と、効率的な資産運用によって利益を生み出していることが示されており、株主資本を効率的に活用して収益を上げている優良企業としての側面を強く示しています。

【財務健全性】自己資本比率、流動比率

自己資本比率は27.7%（2024年12月期実績）から25.8%（2025年12月期第3四半期）へと低下傾向にあり、ベンチマークである40%と比較して低水準です。これはM&Aに伴う長期借入金の増加が主な要因であり、財務基盤の強化が今後の課題と言えます。一方で、流動比率は203.0%と非常に高く、短期的な支払い能力に問題はないと評価できます。手元の現金及び預金も潤沢であり、足元の資金繰りは安定しています。

【キャッシュフロー】営業CF、FCFの状況

提供データには四半期連結キャッシュフロー計算書が作成されていないため、詳細な営業キャッシュフロー（営業CF）やフリーキャッシュフロー（FCF）の数値は不明です。しかし、決算短信によると現金及び預金は増加傾向にあり、総資産も前期末から増加していることから、事業活動から健全なキャッシュを生み出している可能性が高いと推測されます。M&Aに伴う長期借入金の増加はあるものの、現金の増加は事業拡大を支えるものであり、キャッシュフロー全体としてはポジティブな状況にあると見られます。

【利益の質】営業CF/純利益比率

営業キャッシュフローの具体的な数値が提供データにないため、正確な営業CF/純利益比率の算出はできません。しかし、一般的にこの比率が1.0以上であれば、会計上の利益がキャッシュフローとして実体を伴っていると評価され、利益の質が高いと判断されます。今後、キャッシュフロー計算書が提供された際に確認すべき重要な指標です。

【四半期進捗】通期予想に対する進捗率

2025年12月期第3四半期累計の通期予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高: 68.7%
• 営業利益: 54.0%
• 親会社株主に帰属する当期純利益: 56.9%

会社は通期予想の修正を行っておらず、第3四半期累計の実績は概ね会社想定の範囲内としています。季節性として12月が繁忙期であるため、下期特に第4四半期で収益が大きく積み上がるビジネスモデルであることを考慮すれば、現時点の進捗率は妥当と判断できます。ただし、営業利益および純利益の進捗率が売上高よりも低いため、下期における費用管理と利益率向上への施策が重要となります。

【バリュエーション】PER/PBR

スペースマーケットのPERは18.13倍と、業界平均の66.2倍と比較して非常に割安な水準にあります。これは、同業他社と比較して利益に対して株価が低く評価されていることを示唆しており、成長性を考慮すればアップサイドの可能性があると解釈できます。一方、PBRは4.54倍と業界平均の3.5倍をやや上回っており、純資産に対して株価が割高に評価されている状況です。これは、同社の高い成長期待や無形資産（プラットフォーム価値など）がPBRに反映されている可能性があります。両指標を総合すると、PERの割安感が強い一方で、PBRはやや割高というミックスシグナルを発しており、成長投資家にとっては魅力的な水準と言えるでしょう。

【テクニカルシグナル】

MACDとRSIはどちらも中立を示しており、現在のところ明確な買いシグナルや売りシグナルは発生していません。短期的なトレンドに方向感が出ていない状態です。

【テクニカル】52週高値・安値との位置、移動平均線との関係

現在の株価308.0円は、52週高値473.0円と52週安値218.0円の間で、レンジの中央からやや安値寄りの位置（35.3%）にあります。

• 5日移動平均線（311.60円）を下回っており、短期的な下落圧力を感じさせます。
• 25日移動平均線（298.36円）を上回っており、短期サポートとしては機能している可能性があります。
• 75日移動平均線（311.69円）と200日移動平均線（338.75円）はどちらも株価より上方に位置しており、これらが上値抵抗線として意識される可能性があります。特に200日移動平均線とは9.08%乖離しており、中長期的な下降トレンドが継続していることが示唆されます。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

足元のパフォーマンスを見ると、直近1ヶ月では日経平均およびTOPIXを上回るリターンを示しており、短期的な回復が見られます。

• 1ヶ月リターン: 株式+12.41% vs 日経+9.57% → 2.84%ポイント上回り
• 1ヶ月リターン: 株式+12.41% vs TOPIX+7.73% → 4.68%ポイント上回り

しかし、中長期的な視点では、3ヶ月、6ヶ月、1年リターンのいずれも日経平均およびTOPIXを大幅に下回っています。

• 3ヶ月リターン: 株式-6.67% vs 日経+12.83% → 19.50%ポイント下回り
• 1年リターン: 株式-2.84% vs 日経+35.56% → 38.40%ポイント下回り

これは、過去一年間の広範な市場上昇トレンドの中で、同社の株価が相対的に低迷していたことを示しており、グロース市場特有のボラティリティや、一時的な業績不振（過去の赤字期）が影響していた可能性があります。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率0.00倍 (信用売残0株) ですが、信用買残が313,600株と積み上がっています。これは将来の売り圧力につながる可能性があるため、注意が必要です。

【定量リスク】ベータ値、ボラティリティ、最大ドローダウン

• ベータ値 (5Y Monthly): 1.21
  • これは市場全体が1%変動する際に、スペースマーケットの株価が平均して1.21%変動する可能性を示唆しています。ベータ値が1.0を超えているため、同社は市場平均よりも変動性が高く、リスクの高い銘柄と言えます。
• 年間ボラティリティ: 63.95%
  • この高いボラティリティは、株価の変動幅が非常に大きいことを意味します。仮に100万円投資した場合、年間で±63.95万円程度の変動幅が想定されることを示しており、短期的な価格変動リスクが高い銘柄です。
• シャープレシオ: 0.32
  • シャープレシオは、リスク1単位あたりどれだけリターンが得られたかを示す指標です。0.32という値は、リスクに見合うリターンが十分に得られていないことを示唆しており、効率的な投資とは言えません。
• 最大ドローダウン: -54.45%
  • 過去の一定期間で、株価がピークから最大で54.45%下落した経験があることを示します。この程度の大幅な下落は今後も起こりうるリスクとして認識すべきです。

【事業リスク】

• M&Aに伴うリスク: 2025年のM&Aにより、のれんや無形資産が大幅に増加し、総資産に占める割合が高まっています。これは将来、事業環境の変化や買収先事業の不振によってのれんの減損損失が発生する可能性があり、業績に大きな影響を与えるリスクがあります。また、M&Aに伴う長期借入金の増加は、金利上昇局面においては支払利息の負担増につながる財務リスクも抱えています。
• 競合激化とプラットフォーム維持費用: スペースシェアリング市場は今後も成長が期待される一方で、新規参入や既存プレイヤーとの競争激化が予想されます。プラットフォームの優位性を維持するためには、継続的なシステム開発投資やマーケティング費用が必要であり、これが利益率を圧迫する可能性があります。また、優良なスペースの確保競争も激化する可能性があります。
• 景気変動と利用ニーズの変化: レンタルスペースの利用は、企業の経済活動や個人の消費行動に影響を受けやすい性質があります。景気後退期には、イベントやパーティーの開催抑制、法人の利用控えなどにより、収益が減少するリスクがあります。また、利用者のニーズや行動様式の変化（例：リモートワークの定着による特定スペース需要減など）に事業モデルが対応できない場合、成長が鈍化する可能性があります。

信用取引状況

• 信用買残: 313,600株
• 信用売残: 0株
• 信用倍率: 0.00倍

信用売残が0株であるため、計算上信用倍率は0.00倍となっています。これは、将来の買い戻し圧力となる信用売り玉が存在しないことを意味します。一方で、信用買残が313,600株と比較的積み上がっており、これは将来的に株価下落局面での売り圧力となる可能性があります。市場のセンチメントとしては、短期的な需給バランスは買い方に偏っているものの、売買代金が少ない中で買残が積み上がっている点には注意が必要です。

主要株主構成

主要株主を見ると、代表者である重松大輔氏が筆頭株主として24.44%を保有しており、経営へのコミットメントが高いことが伺えます。次いで、貸会議室事業などを展開する株式会社ティーケーピーが21.14%を保有しており、事業連携の深さや戦略的な関係性が推察されます。ダブルパインズも大株主として名を連ねています。上位株主による保有比率が高いことは、経営の安定性につながる一方で、市場に流通する株式（浮動株）が比較的少ない可能性も示唆しており、需給によって株価が変動しやすい要因となることもあります。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 0.00%
• 1株配当（会社予想）: 0.00円
• 配当性向: 0.00%

スペースマーケットは現在、無配当の方針を採用しており、株主還元は積極的には行っていません。これは、まだ成長途上のグロース企業として、獲得した利益を内部留保し、事業拡大やM&Aといった再投資に優先的に充てる戦略を取っているためと考えられます。安定配当を目的とする投資家には不向きですが、将来の成長による企業価値向上を期待する投資家にとっては、合理的な経営判断と捉えることができます。現時点では自社株買いなどの発表もありません。

SWOT分析

強み (Strengths)

• 成長市場での優位性: シェアリングエコノミーの高成長市場において、先駆者としてのブランド力と実績を持ち、豊富なスペースラインナップと顧客基盤を構築しています。
• 高い収益性への転換: 過去の赤字経営から脱却し、2024年12月期には大幅な黒字転換を達成。ROEは約30%と非常に高く、効率的な事業運営による収益力の高さを示しています。

弱み (Weaknesses)

• 財務基盤の相対的脆弱性: M&Aに伴う長期借入金の増加により自己資本比率が低下しており、業界平均と比較して財務健全性が低い点が懸念されます。
• 限定的な株主還元: 現在無配を継続しており、配当によるインカムゲインを求める投資家にとっては魅力に欠けます。

機会 (Opportunities)

• スペースシェア市場の拡大: リモートワークの普及、イベント需要の多様化、地域活性化の動きなど、レンタルスペースの利用ニーズは今後も広がりを見せる可能性があり、新たな収益機会となり得ます。
• M&Aによる事業領域拡大: 直近のM&Aにより、レンタルスペース運営代行事業を強化しており、既存のプラットフォーム事業とのシナジーを通じてさらなる成長が期待されます。

脅威 (Threats)

• 競合の激化と新規参入: 成長市場ゆえに、国内外からの競合他社の参入や、大手企業の本格参入により競争が激化し、市場シェアや収益性が低下する可能性があります。
• 経済状況の変化: 景気後退や消費者の節約志向の高まりは、レンタルスペースの利用頻度や単価の減少につながり、業績に悪影響を及ぼす可能性があります。

この銘柄が向いている投資家

• 成長株投資家: 高い成長性と市場拡大の恩恵を享受したいと考える投資家。M&Aによる事業拡大にも期待できる。
• シェアリングエコノミーに関心のある投資家: デジタルプラットフォーム事業の将来性や社会貢献性に着目する投資家。
• 長期的な視点で投資できる投資家: 短期的な株価変動（高いボラティリティ）を許容し、企業の成長をじっくりと見守れる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 財務基盤の動向: M&A後の有利子負債やのれんの状況、自己資本比率の改善傾向を継続的にチェックし、財務リスクが顕在化しないか監視する必要があります。
• 市場競争と収益性維持: 競合環境の変化や、プラットフォームの優位性を維持するための投資（販管費など）が利益率に与える影響を注意深く見る必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率: M&Aによる事業拡大や販管費の増加が続く中で、現在の高い売上総利益率を維持しつつ、営業利益率を10%台後半からさらに向上できるか。
• 自己資本比率: M&A後の財務健全性の変化を注視し、最低でも30%台への回復、長期的には40%以上の安定した水準を目指せるか。
• のれんの減損リスク: 今後の決算発表で、M&Aに伴うのれんの減損テストの結果や、それに伴う会計処理に変化がないか注目が必要です。

成長性

スコア: S

根拠: 最新の決算短信では前期比で売上高30.0%増、営業利益53.9%増を達成しており、2025年12月期には売上高2,570百万円（2024年予想比+30.4%）を見込んでいます。これは評価基準のS（15%以上）を大幅に上回る非常に高い成長率であり、M&Aによる事業拡大も考慮すると、今後も堅調な成長が期待されます。

収益性

スコア: A

根拠: 2024年12月期のROEは29.70%と、S評価基準の15%を大きく上回る非常に高い水準です。また、過去12ヶ月の営業利益率は10.71%であり、ROAも7.43%と良好な数値を達成しています。ROEがS評価基準を満たす一方で、営業利益率がA評価（10-15%）の範囲にあるため、総合的にAと評価します。

財務健全性

スコア: C

根拠: 自己資本比率は27.7%（2024年12月期実績）から25.8%（2025年12月期第3四半期）へと低下しており、評価基準のC（20-30%）に該当します。M&Aに伴う長期借入金の増加も懸念材料です。Piotroski F-Scoreも1/9（C評価）と低いですが、流動比率が203.0%と高いため、短期的な安全性を保っている点は評価できます。しかし、全体的には改善の余地が大きいことからCと判断します。

バリュエーション

スコア: A

根拠: PER（会社予想）は18.13倍であり、業界平均PER66.2倍の約27%と、S評価基準（業界平均の70%以下）を大きく下回っており非常に割安感があります。PBRは4.54倍と業界平均3.5倍の約130%でやや割高ですが、PERの割安感が非常に強いため、総合的にAと評価します。市場が同社の成長性をPERに完全に織り込んでいない可能性があることを示唆しています。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 308円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.17)」によって自動生成されました。

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