企業の一言説明
チェンジホールディングスは企業・公共団体のデジタル変革（DX）支援、デジタル人材育成、M&A仲介、さらにはふるさと納税プラットフォームなどの地方創生事業を展開する、成長著しい情報通信企業です。
投資判断のための3つのキーポイント
- 高い成長性と収益性: DX需要の拡大とM&Aを駆使し、売上高は急成長を継続。ROEも高水準を維持しており、株主資本の利用効率が良好です。
- 割安なバリュエーション: 予想PERは9倍台と業界平均と比較して大幅に割安であり、PBRも業界平均を下回ります。成長性と収益性を考慮すると、割安感があります。
- 信用買残の高水準と中間期の利益進捗遅れ: 信用倍率が23倍超と非常に高く、将来的な需給悪化リスクがあります。また、直近中間決算では売上が順調な一方で営業利益の進捗が低く、下期での巻き返しが通期達成のカギとなります。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | S | 高成長持続 |
| 収益性 | A | 高水準維持 |
| 財務健全性 | B | まずまず安定 |
| バリュエーション | S | 非常に割安 |
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 1096.0円 | – |
| PER | 9.65倍 | 業界平均23.2倍 |
| PBR | 1.81倍 | 業界平均2.3倍 |
| 配当利回り | 2.10% | – |
| ROE | 18.64% | – |
1. 企業概要
チェンジホールディングスは、企業や公共団体のデジタル変革（DX）を支援する「NEW-ITトランスフォーメーション事業」と、ふるさと納税プラットフォーム運営や自治体向けSaaS提供を行う「パブリテック事業」を二本柱としています。デジタル人材育成、サイバーセキュリティ、M&A仲介も手掛け、特にふるさと納税事業は収益の柱の一つです。国内のDX推進と地方創生に貢献し、SBIホールディングスが持ち分を保有しています。
2. 業界ポジション
情報・通信業界において、チェンジホールディングスはDX支援と公共分野に特化した独自のポジションを築いています。デジタル化推進の時流に乗り、M&Aも積極的に活用して事業規模を拡大。特にふるさと納税プラットフォームでは主要プレーヤーの一角を占めます。予想PER 9.65倍、実績PBR 1.81倍は、業界平均PER 23.2倍、PBR 2.3倍と比較して割安水準にあり、高い成長性を持つ企業としては魅力的なバリュエーションと言えます。
3. 経営戦略
同社は「Digitize & Digitalize Japan (Phase3)」（2026-2028）を中期経営計画として掲げ、地方創生、自治体向けSaaS拡大、およびガバナンス強化を重点戦略としています。M&Aによる事業領域の拡大や連結子会社化を成長ドライバーとし、直近ではふるさと納税の駆け込み需要や自治体向けSaaS導入数拡大が成長を牽引しています。今後のイベントとして、2026年3月30日に期末配当の権利落ち日が予定されています。
【財務品質スコア】Piotroski F-Score
スコア: 4/9 (B: 普通)
投資家向け解釈: 7点以上=財務優良、5-6点=普通、4点以下=要注意。同社は4点と「普通」の範囲内で、財務健全性には引き続き注意が必要です。
【収益性】
| 指標 | 値 | ベンチマーク | 評価 |
|---|---|---|---|
| 営業利益率（過去12ヶ月） | 14.48% | – | 高い |
| ROE（実績） | 18.64% | 10% | 優良 |
| ROA（過去12ヶ月） | 7.75% | 5% | 良好 |
解説: ROE、ROAともに一般的な目安を大きく上回り、株主資本および総資産を効率的に活用して利益を上げている優良な収益体質を示します。営業利益率も高水準です。
【財務健全性】
| 指標 | 値 | 基準 | 評価 |
|---|---|---|---|
| 自己資本比率（実績） | 39.4% | 40%以上が安定 | 平均的 |
| 流動比率（直近四半期） | 152% | 200%以上が理想的 | まずまず |
解説: 自己資本比率は40%弱と平均的な水準にあり、流動比率も短期的な支払い能力に問題はない水準を維持しています。ただし、中間期決算では自己資本比率が34.9%に低下しており、今後も推移を注視する必要があります。
【キャッシュフロー】
| 指標 | 値 |
|---|---|
| 営業CF（過去12ヶ月） | 9,010百万円 |
| FCF（過去12ヶ月） | 12,380百万円 |
解説: 過去12ヶ月で営業キャッシュフロー、フリーキャッシュフローともに安定的にプラスを維持しており、本業で現金を創出し、投資余力があることを示します。直近中間期ではフリーCFがマイナスでしたが、これは主に子会社株式取得などの投資活動による一時的なものです。
【利益の質】
| 指標 | 値 | 評価 |
|---|---|---|
| 営業CF/純利益比率 | 1.29 | S (優良) |
解説: 営業キャッシュフローが純利益を大きく上回っており、非常に高品質な利益を上げていることを示します。これは会計上の利益が実態を伴う現金で裏付けられている証拠であり、企業の財務的な信頼性が高いと言えます。
【四半期進捗】
| 指標 | 通期予想 | 中間実績 | 進捗率 | 評価 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 55,000百万円 | 22,266百万円 | 40.5% | やや順調 |
| 営業利益 | 14,000百万円 | 2,500百万円 | 17.9% | 遅れ |
| 親会社帰属当期利益 | 7,904百万円 | 1,561百万円 | 19.8% | 遅れ |
解説: 売上高は通期予想に対し約40%と概ね順調ですが、営業利益および親会社帰属当期利益の進捗率は20%前後と低迷しています。これは前年中間期にあった株式再評価益の剥落や販管費の増加が主な要因であり、通期目標達成には下期での大幅な利益改善が必須となります。
【バリュエーション】
| 指標 | 値 | 業界平均 | 割安/適正/割高 |
|---|---|---|---|
| PER（会社予想） | 9.65倍 | 23.2倍 | 割安 |
| PBR（実績） | 1.81倍 | 2.3倍 | 割安 |
解説: 予想PERは9倍台と業界平均の約4割に過ぎず、PBRも業界平均より低い水準です。これはチェンジホールディングスの成長性と収益性を考慮すると、割安感が高いと判断できます。
【テクニカルシグナル】
| 指標 | 状態 | 解釈 |
|---|---|---|
| MACD | 中立 | 短期トレンド方向を示す |
| RSI | 中立 | 過熱・売られすぎ判断 |
解説: MACDとRSIともに中立を示しており、短期的な明確なトレンドや過熱感、売られすぎの水準にはありません。
【テクニカル】
現在株価1,096.0円は52週レンジ（967円～1,595円）の20.5%の位置にあり、年初来安値に近い水準にあります。直近では5日、25日、75日移動平均線を上回っていますが、200日移動平均線（1,149.28円）を下回っています。これは、中長期的な上昇トレンドへの転換には、200日移動平均線を超える動きが必要であることを示唆します。
【市場比較】
過去1ヶ月では日経平均およびTOPIXをアウトパフォームしていますが、3ヶ月、6ヶ月、1年といった中長期では市場平均を大幅に下回っています（日経平均比で1年間に約57ポイント下回る）。これは、同社株が過去1年間で市場全体の盛り上がりから取り残されていたことを示しており、出遅れ感があるとも解釈できます。
【注意事項】
⚠️ 信用倍率が23.55倍と高水準です。これは将来的な売り圧力につながる可能性があるため注意が必要です。
【定量リスク】
- ベータ値（5Y Monthly）: 0.24 (市場全体の動きに対して株価変動が小さいことを示す)
- 年間ボラティリティ: 48.23% (株価の変動幅が大きいことを示す)
- 最大ドローダウン: -45.24% (過去最悪の下落率)
解説: ベータ値が0.24と低く市場全体の変動からの影響は小さい傾向にありますが、年間ボラティリティは48.23%と個別銘柄としては比較的高く、株価の上下動は激しい傾向があります。仮に100万円投資した場合、年間で±48.23万円程度の変動が想定され、過去には-45.24万円程度の損失を被るような下落も経験したことを意味します。シャープレシオが0.38と低い点は、リスクに見合うリターンが十分に得られていない可能性を示唆しています。
【事業リスク】
- 政策変更リスク: ふるさと納税制度など、パブリテック事業の根幹をなす制度は政府の政策変更に左右される可能性があり、収益に影響を及ぼす可能性があります。
- M&A統合リスク: 積極的なM&A戦略は成長ドライバーですが、買収後の企業文化やシステムの統合に失敗した場合、想定通りのシナジーが得られず、業績に悪影響を及ぼす可能性があります。
- 競争激化と収益性悪化: DX支援市場は競争が激化しており、価格競争や人材獲得競争により、利益率が圧迫される可能性があります。特に中間決算で販管費が増加している点は注意が必要です。
7. 市場センチメント
信用買残が2,637,600株に対し、信用売残が112,000株と少なく、信用倍率は23.55倍と高水準です。これは、将来的に信用取引による売り圧力が増大する可能性を示唆しており、株価の上値を抑える要因となるかもしれません。主要株主はSBIホールディングスが34.95%と筆頭株主であり、その安定株主としての位置づけは重要です。
8. 株主還元
会社予想配当利回りは2.10%です。配当性向は会社予想ベースで19.4%と、利益の約2割を配当に回しており、成長投資に重点を置きつつも株主還元も実施する方針です。自社株買いに関する直近の具体的な開示データはありません。
SWOT分析
強み
- 国内のDX推進と地方創生という成長市場での独自の事業ポートフォリオ
- M&Aを梃子にした積極的な事業拡大と高い売上成長率
弱み
- 信用買残高による将来的な売り圧力リスク
- 中間決算での利益進捗率の低さと販管費増による収益性への懸念
機会
- デジタル庁創設など国を挙げたDX推進と公共部門のデジタル化需要の増大
- 未だ発展途上にある国内M&A市場での更なる事業拡大余地
脅威
- ふるさと納税制度など事業に影響を与える政策・法規制の変更リスク
- DX市場における競合激化と人材獲得競争
この銘柄が向いている投資家
- DX推進や地方創生といった社会課題解決に貢献する企業に投資したい長期投資家
- 足元の割安なバリュエーションに着目し、将来の成長を見込むバリューグロース投資家
この銘柄を検討する際の注意点
- 高い信用倍率に伴う将来の需給悪化リスクと、中間決算で示された利益進捗の遅れ、下期のリカバリー状況
- 積極的なM&A戦略による連結範囲拡大で生じる一時的な利益変動や、買収後の事業統合の進捗状況
今後ウォッチすべき指標
- 四半期ごとの営業利益率の改善状況 (目標値: 15%以上)
- 信用買残の推移 (目標値: 信用倍率10倍以下)
- ふるさと納税制度の動向や自治体向けSaaSの導入拡大ペース
10. 企業スコア（詳細）
- 成長性: S (高成長持続)
- 根拠: 過去12ヶ月の売上収益の前年比成長率が47.60%、通期予想売上高成長率も18.6%と市場全体を大きく上回る高い成長ペースを維持しており、S評価の基準である15%以上を大幅に達成しています。
- 収益性: A (高水準維持)
- 根拠: 実績ROEは18.64%と15%以上のS基準を満たしていますが、過去12ヶ月の営業利益率14.48%は15%未満です。しかし、ROEが非常に高く、営業利益率もそれに準じて高水準であるため、A評価としました。
- 財務健全性: B (まずまず安定)
- 根拠: 自己資本比率が実績39.4%（中間34.9%）とB評価基準の30-40%台にあり、Piotroski F-Scoreも4点とB評価の範囲です。流動比率152%はA評価の基準を満たしていますが、全体としては平均的なレベルであり、B評価としました。
- 株価バリュエーション: S (非常に割安)
- 根拠: 会社予想PER9.65倍は業界平均23.2倍の70%を下回っており、PBR1.81倍も業界平均2.3倍より低い水準です。成長性や収益性を踏まえると、現状の株価は市場平均と比較して非常に割安であると判断でき、S評価としました。
企業情報
| 銘柄コード | 3962 |
| 企業名 | チェンジホールディングス |
| URL | https://www.change-jp.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 1,096円 |
| EPS（1株利益） | 113.60円 |
| 年間配当 | 2.10円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 14.8% | 11.1倍 | 2,515円 | 18.2% |
| 標準 | 11.4% | 9.7倍 | 1,880円 | 11.6% |
| 悲観 | 6.8% | 8.2倍 | 1,297円 | 3.6% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 1,096円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 942円 | △ 16%割高 |
| 10% | 1,177円 | ○ 7%割安 |
| 5% | 1,485円 | ○ 26%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.17)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。