企業分析：スミダコーポレーション（6817）

企業の一言説明

スミダコーポレーションは電子部品・モジュール、特にコイルの設計・製造・販売を手掛けるグローバルニッチトップの企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• バリュエーションの割安感: PER、PBR共に業界平均と比較して大幅に割安な水準にあり、株主還元への意識も高く、株価の上昇余地は大きい可能性があります。
• 収益構造改善への期待と実績: 2024年は一時的な要因で利益が低迷しましたが、2025年12月期の業績予想では大幅な回復を見込んでおり、第3四半期累計の進捗も順調です。事業構造改革や製造間接費削減の効果が表れ始めています。
• 信用残高の高水準と財務健全性への注視: 信用倍率が極めて高く、将来的な需給悪化による売り圧力のリスクがあります。また、Piotroski F-Scoreが低く、足元の財務健全性には課題が見られるため、今後の改善動向を注視する必要があります。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

スミダコーポレーションは、世界的に電子部品・モジュール、特にインダクタ（コイル）の設計、製造、販売を展開する企業です。主力製品は、各種コイル（電力・高周波インダクタ、トランス、EMCコイルなど）やセンサー・アクチュエーター、車載モジュールなどで、家電、自動車、産業機器向けに幅広く供給しています。欧州、ベトナムなどを中心とした海外生産体制が主力で、売上収益の90%が海外事業です。特定の分野に特化したグローバルな供給体制とノウハウが技術的独自性であり、参入障壁の一翼を担っています。

2. 業界ポジション

スミダコーポレーションは、電子部品の中でもコイル専業のグローバル大手として、ニッチながらも堅固なポジションを確立しています。自動車、産業機器、家電向けを中心に、世界の主要メーカーに製品を供給しています。競合他社に対する強みは、ワールドワイドな生産・販売ネットワークと顧客ニーズに応じたカスタマイズ能力にあります。弱みとしては、為替変動や主要市場の景気動向の影響を受けやすい点が挙げられます。業界平均PERが24.2倍、PBRが1.6倍であるのに対し、同社のPERは12.59倍、PBRは0.68倍と、市場から割安に評価されている状況です。

3. 経営戦略

スミダコーポレーションは、特定の分野（車載、産業機器）を戦略領域とし、継続的な成長を目指しています。最近の重要な動きとして、2025年10月にドイツのSchmidbauer社を子会社化し、インダストリー向け大型コイル事業の領域を拡大しました。これは、既存事業の強化と収益源の多様化を図る中長期的な成長戦略と整合しています。今後は、Schmidbauer社の統合によるシナジー創出や、再エネ・鉄道分野での事業展開が注目されます。

4. 財務分析

財務品質スコア（Piotroski F-Score）

スミダコーポレーションのPiotroski F-Scoreは1/9点と「要注意」水準です。これは、収益性、財務健全性、効率性のいずれの側面でも基準を満たせていない項目が多いことを示唆しており、財務の質に課題があることを示しています。投資家は、特に流動性の低さや資産効率の改善動向に注意を払う必要があります。

収益性

過去12ヶ月の営業利益率は5.75%と、目安の10%を下回りますが、2025年12月期の連結決算短信では通期予想営業利益率が4.86%と示されており、直近四半期では構造改革等により改善が見られます。ROEは3.18%、ROAは2.99%と、いずれも一般的な目安とされる水準（ROE10%以上、ROA5%以上）を大きく下回っており、資本効率の改善が喫緊の課題と言えます。

財務健全性

自己資本比率は39.6%と、安定水準の目安である40%にやや未達ですが、大きく不安視する水準ではありません。しかし、短期的な債務返済能力を示す流動比率は114%と、理想とされる200%を大きく下回っており、やや低い水準です。総有利子負債は621.9億円、D/Eレシオは101.75%であり、負債比率が高い点は留意が必要です。10月に実施した買収資金も短期借入で賄われており、金利動向や負債圧縮の進捗は注視すべき点です。

キャッシュフロー

過去12ヶ月の営業キャッシュフローは155.9億円と潤沢で、フリーキャッシュフローも72.4億円と黒字を維持しています。これは本業で安定して現金を創出できていることを示しており、事業の健全性を示す良い兆候です。第3四半期累計では現金及び現金同等物残高が前期末から大幅に増加しており、一時的に買収対価支払いの準備で現金が増えた状況ですが、これらキャッシュフローの安定性は評価できます。

利益の質

営業キャッシュフローを純利益で割った比率は7.72と非常に高く、同社の利益の質は「優良（キャッシュフローが利益を大幅に上回る）」と評価できます。これは、会計上の利益がしっかりとした現金流入によって裏付けられていることを意味し、粉飾決算などのリスクが低い健全な状態を示唆します。

四半期進捗

2025年12月期第3四半期累計の通期業績予想に対する進捗率は、売上収益75.1%、営業利益78.4%、親会社帰属当期利益83.7%といずれも順調です。特に利益の進捗が売上を上回っており、収益性改善の兆候が見られます。ただし、営業利益には一部一過性の補償金益も含まれているため、通期の達成可能性は高いとみられるものの、持続的な利益体質の確認が重要です。

バリュエーション

スミダコーポレーションのPER（会社予想）は12.59倍、PBR（実績）は0.68倍です。これに対し、業界平均はPER24.2倍、PBR1.6倍であり、同社株はPERで業界平均の約52%、PBRで約43%の水準にあります。この数値は、業界平均と比較して株価が大幅に割安であることを示しており、「非常に割安」と判断できます。特にPBRが1倍を下回っていることから、企業の解散価値に対する割安感が強いと言えます。

テクニカルシグナル

現在、MACDシグナルとRSI状況は共に「中立」であり、短期的な売買トレンドや過熱感・売られすぎを示す明確なシグナルはありません。

テクニカル

現在の株価1,219.0円は、52週高値1,220円のほぼ直上に位置し、年初来高値を更新する水準です。5日移動平均線1,189.80円、25日移動平均線1,169.16円、75日移動平均線1,146.72円、200日移動平均線1,043.88円を全て上回っており、短期から長期にわたる全ての移動平均線が上向きのパーフェクトオーダーを示しています。これは強い上昇トレンドを示唆するテクニカルシグナルです。

市場比較

過去1ヶ月では日経平均およびTOPIXを下回るパフォーマンスでしたが、3ヶ月では日経平均を3.71%ポイント上回り、比較的堅調に推移しています。6ヶ月および1年では概ね市場指数を下回っていますが、3ヶ月での相対的な優位性は、直近の業績回復期待や株価の上昇トレンドを反映している可能性があります。

6. リスク評価

注意事項

⚠️ 信用倍率が146.57倍と高水準です。将来の需給悪化による売り圧力に注意が必要です。また、PBRが1倍を大きく下回り、直近の収益性が非常に低いことから、バリュートラップの可能性にも留意が必要です。

定量リスク

スミダコーポレーションのベータ値は0.84と市場全体（S&P 500）の動きに対してやや感応度が低い傾向にあります。
年間ボラティリティは34.75%と比較的高い水準です。シャープレシオは0.07と非常に低く、リスクに見合うリターンが得られていないことを示唆しています。
過去の最大ドローダウンは-36.57%であり、仮に100万円投資した場合、年間で±34.75万円程度の変動が想定され、過去には最大36.57万円程度の損失を被る可能性があったことを意味します。投資にあたっては、この程度の価格変動リスクを許容できるか検討が必要です。

事業リスク

• 為替変動リスク: 売上収益の90%が海外事業であるため、為替レートの変動が業績に大きく影響します。特に円高は収益を圧迫する要因となります。会社はドル円1円の変動で営業利益が2.34億円変動すると試算しています。
• 主要市場の需要変動リスク: 自動車（特にxEV市場の価格競争）、産業機器、家電といった主要顧客産業の世界経済・需要動向に大きく左右されます。地政学リスクや各国の関税政策も不確実要因です。
• 原材料価格高騰リスク: 銅などの原材料は、製品の価格を決定する重要な要素であり、その価格高騰は製造コストを押し上げ、収益性を悪化させる可能性があります。
• 金利上昇リスク: 借入金の約84%が変動金利であるため、各国中央銀行の金融引き締めによる金利上昇は、支払金利負担の増加を通じて業績にマイナスの影響を与える可能性があります。

7. 市場センチメント

信用買残が615,600株に対し、信用売残が4,200株と極めて少なく、信用倍率は146.57倍と非常に高い水準にあります。これは将来的に信用買いの反対売買（売り）が出やすい状況であり、株価の上値を抑える要因となる可能性があります。機関投資家の保有比率は32.76%と一定の存在感があり、主要株主には日本マスタートラスト信託銀行(信託口)が14.03%、日本カストディ銀行(信託口)が6.08%を占めるなど、安定株主が一定数存在します。

8. 株主還元

スミダコーポレーションは、2025年12月期の年間配当予想を53.00円としており、現在の株価に基づく配当利回りは4.35%と高水準です。この利回りは、安定したインカムゲインを重視する株主にとって魅力的でしょう。
配当性向は、2025年12月期の会社予想EPS96.81円に対し、1株配当53.00円であるため、約54.7%となります。これは一般的な配当性向の範囲内であり、利益を適切に株主に還元しようとする姿勢がうかがえます。なお、2024年12月期の実績配当性向295.1%は、純利益が一時的に大きく低迷したことによるもので、実態とは乖離がある点に留意が必要です。自社株買いについては、直近の重要な情報は開示されていません。

SWOT分析

強み

• グローバルな生産・販売ネットワークとコイル専業の技術的専門性。
• 特定市場（車載、産業機器）における強固な顧客基盤とカスタマイズ能力。

弱み

• 過去の業績に安定性が欠け、収益性（ROE、営業利益率）が低い水準に留まっている。
• 流動比率の低さや高水準のD/Eレシオなど、財務健全性に課題が見られる。

機会

• Schmidbauer社の買収により、インダストリー向け大型コイル市場や再エネ・鉄道分野での事業拡大。
• xEV化の進展に伴う自動車向けコイル需要の継続的な拡大可能性。

脅威

• 米国の関税政策、地政学リスク、為替変動（円高）による業績悪化リスク。
• 主要市場（中国、欧州、米国）の経済減速やサプライチェーンの不安定化。

この銘柄が向いている投資家

• 割安株を求める投資家: PER・PBRが業界平均より大幅に割安なため、株価上昇のポテンシャルに関心がある投資家。
• 高配当利回りを求める投資家: 4%を超える配当利回りがあり、インカムゲインを重視する投資家。
• 事業再編・構造改革に期待する投資家: 直近の収益性改善や買収による事業拡大に中長期的な成長を見込む投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 信用倍率の高さ: 将来的な売り圧力が懸念されるため、需給状況の継続的なモニタリングが必要です。
• 財務健全性の改善状況: Piotroski F-Scoreの低さ、流動比率の課題、買収に伴う負債増加など、財務体質の改善動向を注視する必要があります。
• 利益の継続性: 2025年12月期の利益回復は一過性の要因も含まれるため、持続的な収益力向上を確認することが重要です。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率・ROEの改善状況: 特に営業利益率10%以上、ROE8%以上を目指せるか。
• 有利子負債の削減状況とD/Eレシオ: 買収後の負債圧縮と金利負担の動向。
• 主要地域（欧州・アジア）の市場動向: 特に自動車、産業機器分野における需要変化と為替動向。

10. 企業スコア（詳細）

成長性：C

過去5年の売上高は2023年をピークに横ばい傾向で、純利益の変動も大きく安定した成長が確認しづらいため、緩やかな成長性が予想されます。2025年予想では大幅な利益回復が見込まれていますが、過去からの連続的な成長トレンドは限定的です。

収益性：C

実績ROEは1.04%（過去12ヶ月3.18%）、営業利益率も3.13%（過去12ヶ月5.75%）と、目標とされる水準（ROE10%以上、営業利益率10%以上）には届いていません。ただし、2025年予想ではROE約5.4%、営業利益率約4.86%と改善が見込まれており、構造改革の効果に期待が持てます。

財務健全性：D

Piotroski F-Scoreが1点と極めて低いことに加え、流動比率が114%と低い水準にあります。自己資本比率は39.6%と普通水準ではありますが、負債比率も高く、総合的に財務健全性には懸念が見られるため、改善が喫緊の課題です。

バリュエーション：S

PER（12.59倍）とPBR（0.68倍）が、それぞれ業界平均（PER24.2倍、PBR1.6倍）の約52%と約42.5%の水準にあり、大幅に割安と判断できます。企業価値に対して株価が低く評価されている可能性が高く、上昇余地が大きいと評価できます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,219円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.17)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。