企業の一言説明
プリマハムはハム・ソーセージなどの加工食品を主力事業とし、食肉事業も展開する日本の大手食品企業です。伊藤忠商事傘下で業界3位のポジションにあります。
投資判断のための3つのキーポイント
- 盤石な事業基盤とブランド力: 長年の歴史で培われた「プリマハム」ブランドは家庭用加工食品市場で強い競争力を持ち、伊藤忠グループ傘下としての安定した供給網と経営基盤を有しています。
- 成長分野への戦略的注力と事業構造改革: 中食・惣菜市場の拡大を捉え、コンビニエンスストア向け惣菜（特にセブン-イレブン向け）への注力や、食肉事業における養豚強化など、将来の成長を見据えた投資と事業構造改革を進めています。
- 利益率改善とベンダー事業の課題: 直近の中間決算では売上高は堅調に推移したものの、主力である加工食品部門のベンダー事業の減収・減益が全体の利益を圧迫し、通期予想に対する利益進捗が遅れています。加えて、信用倍率が17倍超と高水準であり、将来的な需給悪化リスクにも注意が必要です。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | C | 利益成長鈍化 |
| 収益性 | C | ベンチマーク未達 |
| 財務健全性 | C | 要確認 |
| バリュエーション | A | 業界平均比割安 |
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 2,818.0円 | – |
| PER | 17.71倍 | 業界平均19.5倍 |
| PBR | 1.17倍 | 業界平均1.3倍 |
| 配当利回り | 2.84% | – |
| ROE | 5.93% | – |
1. 企業概要
プリマハムは、ハム・ソーセージなどの加工食品の製造・販売を主軸に、食肉事業、養豚事業、その他（理化学機器など）を展開する総合食品メーカーです。主力製品はウインナー、ハム、ベーコンで、家庭用から業務用、コンビニ向け惣菜まで幅広く提供しています。特に加工食品事業は連結売上高の約68%を占める主要セグメントであり、伊藤忠商事の強力なサプライチェーンと販売ネットワークを背景に、安定した収益モデルを確立しています。長年の事業活動で培われた食品製造ノウハウとブランド力が強みです。
2. 業界ポジション
プリマハムは日本のハム業界において、日本ハム、伊藤ハム米久ホールディングスに次ぐ業界第3位の地位を確立しています。親会社である伊藤忠商事との連携を通じて、原材料調達から商品開発、販売まで一貫したバリューチェーンを構築しており、これが競合に対する大きな強みとなっています。特に家庭用加工食品市場でのブランド認知度は高く、安定した既存顧客基盤を有します。一方、食肉事業では養豚強化を進め、川上から川下まで見据えた事業展開を目指しています。業界平均と比較して、PER 17.71倍、PBR 1.17倍といずれも業界平均（PER 19.5倍、PBR 1.3倍）を下回っており、バリュエーション面では比較的割安な水準にあります。
3. 経営戦略
プリマハムは、国内の少子高齢化や消費者の健康志向、中食需要の拡大といった市場変化に対応するため、既存のハム・ソーセージ事業の強化に加え、惣菜事業や食肉事業の垂直統合を進めています。特に、コンビニエンスストア向け惣菜（ベンダー事業）では、セブン-イレブン向けに特化した戦略を推進しており、加工食品部門の重要な柱となっています。食肉事業においては、養豚における生産性向上と高品質化に注力し、高付加価値製品の提供を目指しています。また、滝沢ハムとの戦略的提携により、シナジー効果を追求し、市場競争力の強化を図っています。
今後のイベントとしては、2026年3月30日に配当権利落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されています。
4. 財務分析
| 項目 | 指標値 | ベンチマーク・基準 | 判定 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|---|---|
| Piotroski F-Score | 1/9 | 7点以上=優良、5-6点=普通、4点以下=要注意 | C: やや懸念 | 財務状況にやや懸念があり、慎重な確認が必要です。特に収益性、財務健全性、効率性のスコアが低い傾向にあります。 |
| 営業利益率（過去12ヶ月） | 1.98% | 業界平均5-10%以上で良好 | 低い | 売上高に対する本業の利益が十分に確保できておらず、収益改善が課題です。 |
| ROE（実績） | 5.93% | 10%以上で良好 | 低い | 株主資本を使って効率的に利益を生み出せていません。 |
| ROA（過去12ヶ月） | 1.98% | 5%以上で良好 | 低い | 会社の総資産を効率的に活用して利益を生み出せていません。 |
| 自己資本比率（実績） | 49.8% | 40%以上で安定 | 安定 | 財務基盤は比較的安定しており、借入依存度が低い状態です。 |
| 流動比率（直近四半期） | 1.21 | 200%以上で健全 | 普通 | 短期的な支払い能力はありますが、余裕があるとは言えません。 |
| 営業CF（過去12ヶ月） | 14,480百万円 | プラスで良好 | 良好 | 本業で安定してキャッシュを生み出す力があります。 |
| FCF（過去12ヶ月） | -1,400百万円 | プラスが望ましい | 要改善 | 営業活動で得たキャッシュを投資に充て、かつ余剰がない状態です。積極的な設備投資が背景にあると推測されますが、長期的なマイナスは注意が必要です。 |
| 営業CF/純利益比率 | 2.43 | 1.0以上で健全 | S: 優良 | 利益以上にキャッシュフローが豊富であり、会計上の利益の質が高いことを示します。 |
| 通期予想に対する売上進捗率（中間） | 49.2% | 例: 50%で概ね順調 | 順調 | 通期売上目標に対して概ね計画通りの進捗です。 |
| 通期予想に対する営業利益進捗率（中間） | 40.9% | 例: 50%で概ね順調 | 遅延 | 通期営業利益目標に対する進捗が遅れており、下期での大幅な改善が必要です。 |
| 通期予想に対する純利益進捗率（中間） | 39.4% | 例: 50%で概ね順調 | 遅延 | 通期純利益目標に対する進捗が遅れており、下期での大幅な改善が必要です。 |
【財務分析の解説】
プリマハムの財務状況を見ると、Piotroski F-Scoreは1/9点と低く「やや懸念」と評価されます。これは、提供された詳細データから見て、特にROA（1.98%）、営業利益率（1.98%）、ROE（3.75%）といった収益性指標が基準を満たしていないことや、流動比率（1.21）が短期的な支払い能力に余裕を持たせる水準（2.00以上）に達していないことなどが要因と考えられます。
収益性では、ROE 5.93%（実績）、ROA 1.98%（過去12ヶ月）、営業利益率 1.98%（過去12ヶ月、2025/3連は1.95%）といずれもベンチマークとなる水準を下回っており、収益性改善が喫緊の課題であることが伺えます。特に、直近の中間決算では売上高は前年同期比＋2.9%と増加したものの、営業利益は△20.6%、親会社株主に帰属する中間純利益は△26.0%と減益となりました。これは、主力である加工食品部門の「ベンダー事業」における減収・減益が大きく影響しています。販売費及び一般管理費の増加も利益を圧迫しており、コストコントロールも重要です。
一方で、自己資本比率は49.8%と財務基盤は安定しており、負債が過度に積み上がっている状況ではありません。しかし、流動比率1.21は短期的な支払い能力が確保されているものの、余裕とは言えない水準です。キャッシュフローの面では、営業活動によるキャッシュフロー（14,480百万円）はプラスで堅調であり、本業で現金を稼ぐ力は健全です。営業CF/純利益比率は2.43と非常に高く、会計上の利益の質は優れていると評価できます。これは、利益がきちんとキャッシュとして裏付けられていることを示唆しています。ただし、フリーキャッシュフローは-1,400百万円とマイナスで推移しており、これは設備投資の拡大（有形固定資産取得による支出が前年中間期比で増加）が影響しているものと見られます。成長のための投資は必要ですが、中長期的なフリーキャッシュフローの黒字転換が望まれます。
直近の中間決算では、売上高は通期予想の49.2%と概ね順調な進捗を見せているものの、営業利益の進捗率は40.9%、当期純利益の進捗率は39.4%にとどまっており、通期目標達成には下期での大幅な収益改善が不可欠です。ベンダー事業の回復とコスト管理が下期の業績を左右する重要な要素となるでしょう。
5. 株価分析
| 指標 | 状態 | 解釈 |
|---|---|---|
| MACD | 中立 | 短期的な上昇・下降トレンドが明確ではありません。 |
| RSI | 中立 | 株価が買われすぎている、または売られすぎている状況ではありません。 |
【バリュエーション】
現在の株価2,818.0円に対し、PER（株価収益率）は17.71倍、PBR（株価純資産倍率）は1.17倍です。業界平均と比較すると、PERは業界平均19.5倍よりも低く、PBRも業界平均1.3倍を下回っています。この数値からは、プリマハムの株価は業界平均に対してやや割安な水準にあると判断できます。業種平均PER基準での目標株価は2,313円、業種平均PBR基準での目標株価は3,140円と算出されており、PBR基準では上昇余地がある一方で、PER基準では割高感があるとも言えます。これは、直近の利益水準が不安定であることと、純資産価値が評価されていることのバランスを示唆しています。
【テクニカル】
プリマハムの株価は、52週高値2,929円に対し、現在の株価2,818.0円は87.9%の位置にあり、高値圏で推移しています。ただし、2026年1月23日の終値は25日移動平均線（2,747.88円）、75日移動平均線（2,546.00円）、200日移動平均線（2,400.80円）をすべて上回っており、中長期的な上昇トレンドは維持されていると考えられます。一方、5日移動平均線（2,864.20円）は株価を下回っており、短期的にはやや調整局面、または高値圏でのもみ合いを示唆しています。MACDとRSIはいずれも「中立」シグナルを示しており、明確なトレンド転換や過熱感は現在見られません。
【市場比較】
過去の市場指数との相対パフォーマンスを見ると、直近1ヶ月では日経平均比で3.81%ポイント、TOPIX比で2.32%ポイント下回っています。これは、短期的に市場全体の上昇ペースに追いつけていないことを示唆します。しかし、3ヶ月間のリターンでは日経平均を13.53%ポイント上回っており、この期間では市場をアウトパフォームしていました。これは、足元の業績改善期待や注目度の高まりが影響した可能性があります。一方で、6ヶ月、1年といった中長期で見ると、日経平均やTOPIXを下回るパフォーマンスとなっており、投資家の目線では長期的な成長性や市場の期待値において、まだ出遅れている状況がうかがえます。
6. リスク評価
【注意事項】
⚠️ 信用倍率が17.58倍と高水準です。これは将来の売り圧力につながる可能性があるため、今後の需給動向には注意が必要です。
【定量リスク】
プリマハムの投資リスクを定量的に見ると、ベータ値は0.14です。これは市場全体（S&P 500のベータ値が1.0）と比較して、株価の変動が非常に小さいことを示しており、市場の動きに左右されにくい安定性の高い銘柄であると言えます。しかし、年間ボラティリティは22.38%であり、株価の年間変動幅は決して小さくありません。過去の最大ドローダウンは-29.81%を記録しており、仮に100万円を投資した場合、年間で±22.38万円程度の変動が想定され、過去には一時的に30万円近く評価額が下がる局面もあったことを示唆しています。シャープレシオは-0.44となっており、取得しているリスクに見合ったリターンが得られていない状況を示唆しています。年間平均リターンは-9.31%と過去1年間ではマイナスであることを示しており、注意が必要です。
【事業リスク】
- 原材料価格の変動: 食肉や穀物などの主要原材料、および包装資材やエネルギー価格は、国際情勢や天候不順、為替レートの変動などにより大きく変動する可能性があります。これらのコスト増加を製品価格に転嫁できない場合、利益率を圧迫するリスクがあります。
- ベンダー事業の収益性改善: 主力である加工食品事業のベンダー事業が、直近の中間決算で減収減益の主因となりました。コンビニエンスストア向け惣菜市場は競争が激しく、収益性の低い取引が継続する場合、全体利益を圧迫する構造的な問題となる可能性があります。事業再編や効率化が図れない場合、企業価値評価にネガティブな影響を与えるでしょう。
- 食の安全と消費者の信頼: 食品メーカーにとって、食の安全と品質は最も重要な要素です。製品における品質問題や食品偽装などが発覚した場合、消費者の信頼を大きく損ない、ブランドイメージの低下や売上減少に直結するリスクがあります。
7. 市場センチメント
信用取引状況では、信用買残が915,900株、信用売残が52,100株で、信用倍率は17.58倍と高水準です。これは、将来的に信用取引の期限到来による売り圧力が高まる可能性があることを示唆しており、株価の需給バランスに影響を与える可能性があります。
主要株主構成を見ると、筆頭株主は伊藤忠商事で46.19%を保有しており、安定株主としての位置付けが強固です。その他、日本マスタートラスト信託銀行（4.96%）、伊藤忠食品（4.48%）などが上位株主となっており、伊藤忠グループが実質的な経営権を握る体制にあるため、経営の安定性は高いと言えます。機関投資家の保有割合は10.57%であり、インサイダー（内部関係者）による保有割合が53.95%と高いことから、長期的な視点での経営が期待されます。
8. 株主還元
プリマハムの配当利回り（会社予想）は2.84%です。1株配当（会社予想）は80円であり、2026年3月期の通期予想も年間80円を維持する方針です。これは前期（2025年3月期）と同額の配当水準であり、比較的安定した配当を目指す姿勢が見られます。過去の配当性向は変動がありますが、2025年3月期の実績で56.8%（過去12ヶ月では67.37%）と、やや高めの水準にあります。これは利益の半分以上を配当に回していることを意味し、株主への還元意欲は高いと言えます。ただし、利益の進捗状況によっては、配当維持のために内部留保を圧縮する可能性もあるため、今後の利益動向と配当方針を注視する必要があります。自社株買いに関する直近の発表は確認できませんでした。
SWOT分析
強み
- 伊藤忠商事傘下による強固な経営基盤とサプライチェーン、安定した販売ネットワーク。
- 長年の歴史で培われた「プリマハム」ブランドの認知度と家庭用加工食品市場での競争力。
弱み
- 主力である加工食品部門のベンダー事業における収益性の低迷と利益率の不安定さ。
- 積極的な設備投資によるフリーキャッシュフローのマイナスと、それに伴う財務レバレッジの増加リスク。
機会
- 中食・惣菜市場の拡大傾向と、コンビニエンスストア向け惣菜事業の成長余地。
- 食肉事業における養豚強化や滝沢ハムとの提携を通じた、川上から川下までの垂直統合による競争力強化。
脅威
- 原材料価格や物流費、労務費の高騰によるコスト増加と、製品価格転嫁の難しさ。
- 消費者の節約志向や競合他社の激化による価格競争、市場シェアの変動リスク。
この銘柄が向いている投資家
- 食品業界の安定性を重視する長期投資家: 伊藤忠グループという強固な後ろ盾を持つ大手食品メーカーであり、日本の食生活に不可欠な商品を供給しているため、事業の安定性が高い。
- 配当利回りと事業構造改革に期待する投資家: 安定配当を維持する方針と、中食・食肉事業への構造改革が進行中であるため、中期的な企業価値向上に期待を抱く投資家。
この銘柄を検討する際の注意点
- 利益率改善の進捗に注目: 特に加工食品部門のベンダー事業の収益性改善が、今後の業績に大きく影響するため、決算ごとにその進捗を詳しく確認する必要があります。
- 高水準の信用倍率: 信用買残が積み上がっているため、今後の需給状況によっては調整局面で売り圧力が強まる可能性があり、株価の短期的な変動には注意が必要です。
今後ウォッチすべき指標
- 営業利益率: 目標5%以上（現状1.98%）。収益性改善がどこまで進むかを注視する最も重要な指標です。
- フリーキャッシュフロー: 黒字転換。設備投資が利益に結びつき、FCFがプラスに転じるかを確認し、投資の効率性を判断します。
- ベンダー事業の売上高・利益率: 個別セグメントにおける主力事業の具体的な改善状況を追跡し、構造改革の実効性を評価します。
10. 企業スコア（詳細）
成長性：C – 利益成長鈍化
- 根拠: プリマハムの売上高は過去数年で着実に増加傾向にあり、直近の前年比四半期売上成長率も3.20%とプラスです。2026年3月期通期予想も売上高480,000百万円（+4.7%）と増収を計画しています。しかし、営業利益、経常利益、当期純利益の推移を見ると、変動が大きく、安定的な高成長とは言えません（2022/3期をピークに2023/3期は減益、2024/3期は回復も、2025/3期は再び減益予想）。特に直近の中間決算では、売上高進捗率は概ね順調である一方で、営業利益と純利益の進捗が通期予想に対して大きく遅れており、目標達成には下期での大幅な回復が不可欠です。この利益面での不安定さから、成長性評価はCとしました。
収益性：C – ベンチマーク未達
- 根拠: プリマハムの過去12ヶ月のROEは3.75%（実績は5.93%）、ROAは1.98%であり、一般的な目安とされるROE10%以上、ROA5%以上を大きく下回っています。また、過去12ヶ月の営業利益率は1.98%と、食品業界の目安である5-10%にも届いていません。直近の中間決算では営業利益率が2.08%（前年中間期2.70%）に低下しており、収益力の弱さが顕著です。主要事業である加工食品部門のベンダー事業の利益率悪化が、全体の収益性を押し下げる主要因となっています。これらの収益性指標がベンチマークに未達であることから、収益性はCと評価します。
財務健全性：C – 要確認
- 根拠: 自己資本比率は49.8%と約50%近くを維持しており、会社の自己資本が比較的厚い堅実な財務体質を示しています。これはA評価の基準を満たす水準です。しかし、直近四半期の流動比率は1.21であり、短期的な支払い能力の健全性を示す200%（2倍）の目安には大きく届いていません。また、Piotroski F-Scoreが1/9点と低く「やや懸念」との評価であり、これはF-Scoreの財務健全性スコアが0/3点であったことからも、一部財務指標に不安があることを示唆しています。特に、営業CFはプラスであるものの、積極的な設備投資によりフリーキャッシュフローがマイナスになっている点も、中長期的な資金流動性には注意が必要な要素です。総合的に判断し、一部の強みはあるものの全体として「要確認」のC評価としました。
バリュエーション：A – 業界平均比割安
- 根拠: プリマハムのPERは17.71倍であり、食品業界平均の19.5倍と比較して低い水準にあります。PBRも1.17倍と、業界平均の1.3倍を下回っています。これは、企業の資産価値や利益水準に対して株価が割安に評価されていることを示しています。指定された評価基準（S: 業界平均の70%以下 / A: 80-90% / B: 90-110%）に基づくと、PERは業界平均の約91%、PBRは業界平均の約90%に位置しており、A評価の範囲内である「業界平均の80-90%」には僅かに届かないものの、比較的割安との判断が可能です。このバリュエーションは、利益成長の不透明感を織り込んでいる可能性もありますが、現在のところ株価は業界平均と比較して魅力的な水準にあります。
企業情報
| 銘柄コード | 2281 |
| 企業名 | プリマハム |
| URL | http://www.primaham.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 2,818円 |
| EPS（1株利益） | 159.16円 |
| 年間配当 | 2.84円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 17.8% | 20.7倍 | 7,474円 | 21.6% |
| 標準 | 13.7% | 18.0倍 | 5,441円 | 14.2% |
| 悲観 | 8.2% | 15.3倍 | 3,612円 | 5.2% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 2,818円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 2,716円 | △ 4%割高 |
| 10% | 3,392円 | ○ 17%割安 |
| 5% | 4,280円 | ○ 34%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.17)」によって自動生成されました。
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