企業の一言説明
株式会社はてなは、個人向けブログ・ブックマークといったコンテンツプラットフォームを基盤に、法人向けコンテンツマーケティング、そして成長領域であるテクノロジーソリューション（サーバー監視SaaS「Mackerel」、マンガビューワ「GigaViewer」等）を提供するグロース市場上場の企業です。
投資判断のための3つのキーポイント
- テクノロジーソリューションの成長ポテンシャル: SaaS型サーバー監視サービス「Mackerel」や高機能マンガビューワ「GigaViewer」は安定的な収益が見込まれ、APM機能追加やアプリ展開、新規サービス「toitta」のSaaS化などへの積極投資を継続しており、中長期的な成長ドライバーとしての期待が持てます。
- 高い財務健全性: 自己資本比率は81.6%（直近四半期は88.3%）と非常に高く、流動比率も7.81倍と手元流動性が潤沢であり、安定した財務基盤を有しています。これは、積極的な成長投資フェーズにおけるリスク耐性を示す強みです。
- 直近の利益急減とキャッシュフローの悪化: 2026年7月期第1四半期決算では、売上は微減ながら利益が前年同期比で-90%以上と大幅に悪化し、営業キャッシュフローも大幅なマイナスとなりました。これは成長投資（人材投資、前払費用増など）と広告収入の減少が主因であり、通期目標達成には今後の進捗回復が不可欠です。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | C | 停滞傾向 |
| 収益性 | D | 低水準 |
| 財務健全性 | B | 堅実だが懸念 |
| バリュエーション | S | 割安 |
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 916.0円 | – |
| PER | 27.02倍 | 業界平均66.2倍 |
| PBR | 0.97倍 | 業界平均3.5倍 |
| 配当利回り | — | – |
| ROE（実績） | 8.56% | – |
1. 企業概要
株式会社はてな（証券コード:3930）は、2004年設立の「はてなブログ」「はてなブックマーク」などのUGC（User Generated Content）サービス運営を基盤とする企業です。現在は、法人向け広告・CMS提供等のコンテンツマーケティングサービス、およびサーバー監視SaaS「Mackerel」やマンガビューワ「GigaViewer」を中心としたテクノロジーソリューションサービスを主力としています。特にテクノロジーソリューションサービスが収益の約75%を占め、SaaS型ビジネスと受託開発の両輪で技術的な独自性と安定収益の確保を目指しています。
2. 業界ポジション
はてなは、インターネットコンテンツ・情報サービス業界に属し、特にUGCサービス、法人向けコンテンツ支援、BtoB SaaS（サーバー監視、ウェブビューワ）といった多角的な事業を展開しています。業界内では幅広い領域を手掛けるニッチなポジションにあり、各分野で特定の技術的優位性を有します。競合は多岐にわたりますが、Mackerelは監視サービス、GigaViewerは電子出版ビューワとして一定の市場評価を得ています。直近のPER27.02倍、PBR0.97倍は、業界平均PER66.2倍、PBR3.5倍と比較して大幅に割安な水準にあります。
3. 経営戦略
はてなの中期経営計画では、テクノロジーソリューションサービスの強化を成長戦略の要としています。具体的には、サーバー監視SaaS「Mackerel」におけるAPM機能（アプリケーション性能監視）の拡充と既存プロダクトとの統合、高機能マンガビューワ「GigaViewer」のアプリ展開を通じた市場拡大、「toitta」のSaaS化・拡販に注力しています。これらの成長投資を積極化しており、先行投資が直近の利益を圧迫している状況です。過去1ヶ月間では、マンガビューワ「GigaViewer」が少年画報社の「COMIC Y-OURS」に提供を開始したほか、テクノロジーソリューションサービスの売上成長に向けた体制拡充を継続しているとのニュースがありました。2026年7月期の通期予想は据え置いていますが、第1四半期時点での利益進捗は非常に低く、下期での投資効果発現と収益回復が今後の焦点となります。
4. 財務分析
| 項目 | 指標 | 実績値（過去12か月/直近実績） | ベンチマーク/会社予想 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|---|---|
| 財務品質 | Piotroski F-Score | 2/9（C評価） | 7点以上=優良 | 財務優位性が低い水準。特に効率性スコアが0点であり、改善の余地が大きい。 |
| 収益性 | 営業利益率 | 0.46%（過去12か月） 0.38%（Q1） |
10%以上 | 直近の営業活動の収益性は極めて低く、大幅な改善が必要。 |
| ROE | 6.32%（過去12か月） 0.8%（Q1概算年率） |
10%以上 | 株主資本を効率的に活用できておらず、特に直近四半期は非常に低い。 | |
| ROA | 4.94%（過去12か月） 0.7%（Q1概算年率） |
5%以上 | 資産全体から見れば収益性は低い水準。特に直近四半期は非常に低い。 | |
| 財務健全性 | 自己資本比率 | 81.6%（実績） 88.3%（Q1） |
40%以上 | 非常に高い水準を維持しており、財務基盤は強固。 |
| 流動比率 | 7.81倍（Q1） | 200%以上 | 短期的な支払能力を示す流動性が極めて高く、手元運転資金は潤沢。 | |
| キャッシュフロー | 営業CF | 302百万円（過去12か月） △792百万円（Q1） |
ポジティブ | 過去12か月ではプラスだが、直近Q1で大幅なマイナスとなり、キャッシュ創出能力に懸念。 |
| フリーCF | 111百万円（過去12か月） | ポジティブ | 過去12か月ではプラスだが、設備投資込みで直近Q1はマイナス。 | |
| 利益の質 | 営業CF/純利益比率 | 1.76（S評価） | 1.0以上=健全 | 過去12か月では営業利益をキャッシュフローが裏付けており質は高い。ただし直近Q1は営業CFがマイナスであり、この比率は大幅に悪化。 |
| 四半期進捗 | 売上高進捗率 | 22.7%（通期予想比） | 25%程度が目安 | 通期予想に対して概ね計画通り。 |
| 営業利益進捗率 | 2.4%（通期予想比） | 25%程度が目安 | 利益面の進捗が大幅に遅れており、通期達成には下期の急回復が必須。 |
解説:
財務品質を示すPiotroski F-Scoreは2/9と低評価であり、特に効率性に課題があることを示唆しています。収益性に関しては、過去12ヶ月の営業利益率0.46%、ROE6.32%、ROA4.94%とベンチマークを下回る水準で推移しており、直近の2026年7月期第1四半期決算では、売上高が前年同期比で8.4%減の876百万円に対し、営業利益は3百万円と前年同期比96.2%減、純利益も90.9%減の5百万円と大幅に悪化しました。これは、人材投資の継続や前払費用の増加といった成長投資が先行し、広告単価の低下や受託大型案件の納品減による売上減少の影響を大きく受けているためです。この結果、第1四半期の営業利益率は約0.38%、ROEとROAは年率換算で1%未満と極めて低い水準にあります。
一方で、財務健全性は非常に高く、自己資本比率は81.6%（直近四半期は88.3%）と極めて安定しており、流動比率も7.81倍と手元の資金繰りに余裕があります。キャッシュフローを見ると、過去12ヶ月では営業CF302百万円、FCF111百万円とプラスを確保していましたが、直近の第1四半期では営業CFが△792百万円と大幅な資金流出を記録しました。これは投資活動によるキャッシュ創出能力の低下を示しており、今後のキャッシュ推移には注意が必要です。利益の質を測る営業CF/純利益比率は過去12ヶ月では1.76と「S (優良)」評価でしたが、直近四半期の営業CFがマイナスとなったことで、短期的にはこの評価を維持できません。
通期業績予想に対する第1四半期の進捗率は、売上高が22.7%と概ね計画通りでしたが、営業利益は2.4%、純利益は5.7%と利益面の進捗が著しく遅れており、会社側が維持する通期予想達成には、下期の急速な収益回復と費用管理が不可欠となります。
5. 株価分析
| 指標 | 値 | 業界平均比/状況 | 解釈 |
|---|---|---|---|
| 株価 | 916.0円 | – | |
| PER | 27.02倍 | 業界平均66.2倍 | 業界平均と比較して割安な水準にあり、利益水準に対する株価は低い。 |
| PBR | 0.97倍 | 業界平均3.5倍 | 企業の解散価値とされる1倍を下回っており、純資産価値から見て割安。 |
| MACD | 中立 | 短期トレンド方向を示す | 短期トレンドに明確な方向感は出ていない。 |
| RSI | 中立 | 過熱・売られすぎ判断 | 株価は過熱感も売られすぎ感もなく、中立的な推移。 |
| 52週高値安値 | 高値1,694円、安値836円 | 9.3%（安値から高値までの範囲） | 過去1年間で安値圏に位置しており、大幅な下落後に底値を模索する展開。 |
| 5日移動平均線 | 920.00円 | 現在株価が0.43%下回り | 短期的な下落圧力がわずかにある状態。 |
| 25日移動平均線 | 891.48円 | 現在株価が2.75%上回り | 短期的な上昇トレンドに転換しつつある可能性。 |
| 75日移動平均線 | 935.25円 | 現在株価が2.06%下回り | 中期的に見て下降トレンドにある状態。 |
| 200日移動平均線 | 1,200.64円 | 現在株価が23.71%下回り | 長期的に見て下降トレンドが継続。 |
解説:
現在の株価916.0円は、会社予想PER27.02倍、実績PBR0.97倍で取引されており、業界平均PER66.2倍、PBR3.5倍と比較すると、PER・PBRともに大幅に割安な水準にあります。特にPBRが1倍を割り込んでいることは、市場が企業の純資産価値よりも低い評価を下していることを示しており、バリュートラップの可能性も考慮する必要があります。業種平均PER基準での目標株価は5,136円、PBR基準では3,312円と算定されており、現在の株価水準からは潜在的な上値余地があるとも見えますが、これはあくまで現在の「業種平均」に基づいた参考値であり、企業の直近の業績悪化を考慮すると、慎重な評価が求められます。
テクニカル指標を見ると、MACDとRSIは共に「中立」を示しており、明確なトレンドは確認できません。株価は52週高値1,694円に対し安値836円と、安値圏（52週レンジ内位置で9.3%）で推移しています。移動平均線との関係では、現在株価は5日移動平均線をわずかに下回る一方で、25日移動平均線は上回っており、短期的な回復への期待と反発の兆しが見られます。しかし、75日移動平均線、そして200日移動平均線を大きく下回っていることから、中期から長期的な下降トレンドが継続していることが示唆されます。
市場全体と比較した相対パフォーマンスでは、過去1ヶ月はTOPIXをわずかに上回りましたが、日経平均に対しては1.38%ポイント下回りました。さらに、3ヶ月、6ヶ月、1年といった期間で見ると、日経平均およびS&P 500の両方に対して大幅に下回るパフォーマンスとなっており、市場全体の上昇トレンドに乗り切れていない現状が浮き彫りになっています。
6. リスク評価
- 注意事項:
⚠️ PBRが1倍未満であり、直近の利益が急減しているため、バリュートラップ（一見割安に見えるが、企業価値が低下しているため株価も低迷するという状態）の可能性に注意が必要です。
⚠️ 信用買残が294,700株と浮動株数（Float: 1.36百万株）に対して比較的多く、信用売残が0株であるため、将来的に売り圧力となる可能性があります。 - 定量リスク:
株式会社はてなの年間ボラティリティは41.51%、最大ドローダウンは-58.34%と非常に高く、シャープレシオは-0.13とリスクに見合うリターンが得られていない状況です。仮に100万円投資した場合、年間で±41万円程度の変動が想定され、過去最悪では58万円以上下落した経験もあります。 - 事業リスク:
- 広告市場の変動と収益性低下: コンテンツマーケティングおよびプラットフォームサービスの売上は、広告単価の下落や顧客の広告予算縮小により影響を受けやすい構造です。
- 受託開発依存と競争激化: テクノロジーソリューションサービスの一部を占める受託開発は、大型案件の納品時期や新規受注の変動に左右されやすく、競争激化やアジャイル開発など生成AIによる開発リードタイム短縮要求により収益性が圧迫される可能性があります。
- 成長投資先行による一時的な利益圧迫: MackerelなどのSaaS型サービスの成長に向けた積極的な人材投資や機能開発費用が先行しており、その効果が発現するまでの間、利益が伸び悩むリスクがあります。
7. 市場センチメント
信用取引状況では、信用買残が294,700株に対し、信用売残は0株であり、信用倍率は0.00倍となっています。売残がないため信用倍率は非常に低いですが、信用買残の多さは、将来的な決済売りにつながる可能性があり、株価への上値抑制要因となることがあります。
主要株主は、近藤淳也氏（31.65%）、SBI証券（5.39%）、新村健造氏（4.64%）などが上位を占めています。特定の個人株主の保有割合が高い傾向にあります。
8. 株主還元
はてなは、これまで配当をしていません（配当利回り0.00%、配当性向0.0%）。2026年7月期も配当予想は「未定」であり、現状は利益を成長投資に再投下する方針と見られます。自社株買いに関する明確な記載もありません。
SWOT分析
強み
- サーバー監視SaaS「Mackerel」や高機能マンガビューワ「GigaViewer」など、BtoB向けの専門的なテクノロジーソリューションにおいて高い技術力と市場競争力を有する。
- 自己資本比率が80%台と極めて高く、手元流動性も潤沢であるため、積極的な成長投資を支える強固な財務基盤を持つ。
弱み
- 直近の収益性（営業利益率、ROE、ROA）が極めて低い水準にあり、特に成長投資先行による利益圧迫と広告収入の変動が課題。
- コンテンツプラットフォームやコンテンツマーケティング事業において、ユーザー数や導入件数の増加が収益に直結しにくい構造的な課題があり、収益化が遅れている。
機会
- 電子コミック市場の拡大を背景に「GigaViewer for Apps」や「Comic Growthサービス」などの需要増加が見込まれる。
- クラウドインフラやAPM（アプリケーション性能監視）市場の成長により、「Mackerel」のさらなる機能拡張と市場シェア拡大の機会がある。
脅威
- インターネット広告市場の継続的な変動や競合激化により、広告収入の安定確保が難しい可能性がある。
- 生成AIの進化による開発効率化は、受託開発における単価下落やリードタイム短縮要求につながり、事業構造への影響がある。
この銘柄が向いている投資家
- 長期的な成長ストーリーに期待する投資家: MackerelなどのSaaS型サービスやGigaViewerのアプリ展開といった、中長期的な成長戦略を評価し、目先の利益変動を許容できる投資家。
- 高い財務健全性を重視する投資家: 自己資本比率が高く、潤沢な手元資金があるため、企業の安定性を重視する投資家。
- バリュエーション妙味を求める投資家: 業界平均と比較してPER・PBRが大幅に割安な水準にあることに着目し、現在の低い評価から反転を期待する投資家。
この銘柄を検討する際の注意点
- 直近の利益急減とキャッシュフローの悪化: 2026年7月期第1四半期の決算状況は大幅な減益・キャッシュアウトを記録しており、今後の四半期決算で収益回復とキャッシュフロー改善が見られるか厳しく監視する必要があります。
- 成長投資の効果発現までの期間: 積極的な成長投資が行われている一方で、それが具体的な収益拡大につながるまでには時間がかかる可能性があります。投資効果が期待通りに現れない場合、株価に悪影響を及ぼすリスクがあります。
今後ウォッチすべき指標
- 四半期ごとの営業利益進捗率: 通期予想に対して利益の進捗が著しく遅れているため、第2四半期以降の進捗率が計画に織り込まれたペースで回復するかを最優先で確認すべきです。
- Mackerelのアカウント数・ARPU: 主要な成長ドライバーであるMackerelの契約社数や顧客単価の動向。
- GigaViewerの導入実績および収益貢献: アプリ展開が進むGigaViewerの新規導入事例と、それが売上・利益にどの程度貢献しているか。
- 現金及び預金残高と営業キャッシュフロー: 直近で大幅に減少した現金残高と、営業キャッシュフローが今後プラスに転じるか、その速度。
10. 企業スコア（詳細）
| 項目 | スコア | 根拠 |
|---|---|---|
| 成長性 | C | 過去12ヶ月の売上高は前年比で増加しているものの、2026年7月期の会社予想売上高成長率は+1.7%と低く、直近の第1四半期決算では前年同期比で減収となりました。成長戦略への投資は活発ですが、足元の収益成長は停滞傾向にあり、中期の売上総利益や資産回転率の鈍化もみられます。 |
| 収益性 | D | 過去12ヶ月のROE6.32%・営業利益率0.46%、また直近の2026年7月期第1四半期では営業利益率がわずか0.38%、年率換算ROE・ROAが1%未満と極めて低い水準にあります。収益性のベンチマーク（ROE10%以上、営業利益率10%以上）を大幅に下回っており、大幅な改善が必須です。 |
| 財務健全性 | B | 自己資本比率は81.6%（直近Q1は88.3%）と非常に高く、流動比率も7.81倍と手元資金が潤沢であり、財務基盤は強固です。しかし、Piotroski F-Scoreは2点/9点と「やや懸念」と評価されており、特に効率性指標の低さが影響しています。直近の営業キャッシュフローが大幅なマイナスに転じた点も短期的な懸念材料です。 |
| バリュエーション | S | 会社予想PER27.02倍、PBR0.97倍は、業界平均PER66.2倍、PBR3.5倍と比較して大幅に割安な水準にあります。特にPBRが1倍を下回っており、数値的には非常に割安と評価できますが、直近の業績悪化要因を考慮した上での判断が必要です。 |
企業情報
| 銘柄コード | 3930 |
| 企業名 | はてな |
| URL | http://hatenacorp.jp/ |
| 市場区分 | グロース市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 916円 |
| EPS（1株利益） | 33.90円 |
| 年間配当 | 0.00円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 1.3% | 37.8倍 | 1,368円 | 8.4% |
| 標準 | 1.0% | 32.9倍 | 1,172円 | 5.1% |
| 悲観 | 1.0% | 28.0倍 | 996円 | 1.7% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 916円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 583円 | △ 57%割高 |
| 10% | 728円 | △ 26%割高 |
| 5% | 918円 | ○ 0%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.17)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。