企業の一言説明
帝国ホテルは、東京、大阪、上高地などで高級ホテルの運営・管理を主要事業とする、国内を代表する老舗企業です。
投資判断のための3つのキーポイント
- 老舗のブランド力と大規模再開発による将来性: 1887年創業の歴史と確固たるブランド力を持ち、2026年には京都への新規開業、2036年までに東京本館・タワー館の段階的な建て替えを計画しており、中長期的な成長期待が高いです。インバウンド需要の回復も追い風となっています。
- 高水準な財務健全性: 自己資本比率65.7%、流動比率394%と非常に良好な財務基盤を維持しており、大規模な投資計画を支える安定性があります。
- バリュエーションの割高感と大規模投資に伴う収益変動: PER100.50倍、PBR3.67倍は業界平均と比較して著しく割高であり、将来の成長期待が既に株価に織り込まれている可能性があります。また、東京の建て替え期間中には一時的な収益への影響や、大規模投資に伴うフリーキャッシュフローのマイナスが課題となります。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | C | 減益予想 |
| 収益性 | D | 低水準 |
| 財務健全性 | A | 良好 |
| バリュエーション | D | 割高 |
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 1,399.0円 | – |
| PER | 100.50倍 | 業界平均15.0倍 |
| PBR | 3.67倍 | 業界平均1.2倍 |
| 配当利回り | 0.43% | – |
| ROE | 5.85% | – |
1. 企業概要
帝国ホテル(9708)は、1887年設立の老舗企業で、高級ホテルの運営・管理を中核事業としています。主な事業は、宿泊、宴会、料飲サービスを提供するホテル事業（連結売上高の約99%）と、不動産賃貸事業です。国内外の富裕層やビジネスパーソンを主要顧客とし、高品質なサービスと高いブランド力が特徴です。競合が参入しにくい長年の歴史と信頼に裏打ちされたブランド力、そして駅直結という東京本社の立地優位性が強みであり、これらが技術的独自性や参入障壁として機能しています。
2. 業界ポジション
帝国ホテルは、日本の高級シティホテルの草分け的存在であり、そのブランド力は国内トップクラスです。歴史に裏打ちされたホスピタリティと質の高いサービスで、国内外の顧客から高い評価を得ています。市場シェアに関する具体的なデータは提示されていませんが、高級ホテル市場において確固たる地位を築いています。競合に対する強みは、その揺るぎないブランドイメージと顧客ロイヤルティです。一方、事業規模の拡大や効率化においては外資系ホテルチェーンとの比較において、伝統的な日本式経営が柔軟性に欠けるという見方もあります。財務指標を業界平均と比較すると、帝国ホテルのPER100.50倍、PBR3.67倍は、業界平均PER15.0倍、PBR1.2倍と比較して著しく高く、市場が同社の将来性に大きな期待を寄せていること、あるいは現在の株価が割高であることを示唆しています。
3. 経営戦略
帝国ホテルは、中長期経営計画「IMPERIAL HOTEL Reborn」を推進しており、2036年までの長期的な視野で事業再編と成長を目指しています。特に重要な戦略的取り組みは以下の通りです。
- 京都開業: 2026年春には「帝国ホテル京都」の開業を予定しており、新規エリアでのブランド展開と収益源の多様化を図ります。
- 東京本館・タワー館の建て替え: 2036年までにかけて段階的に東京のタワー館・本館を建て替える予定であり、将来的な競争力強化と顧客体験の向上を目指す一大プロジェクトです。計画通りに進めば、長期的な成長のドライバーとなる可能性があります。
- 今後のイベント: 2026年3月30日には配当の権利落ち日を迎える予定です。
4. 財務分析
| 項目 | 値 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|
| 財務品質スコア（Piotroski F-Score） | 2/9 (C: やや懸念) | 7点以上=財務優良、5-6点=普通、4点以下=要注意。2点というスコアは財務の質に改善の余地があることを示唆しています。 |
| 収益性 | ||
| 営業利益率（中間期） | 1.25% | ホテル事業は固定費構造の特性から利益率が変動しやすいですが、通期の会社予想営業利益率2.1%と比較しても低水準です。 |
| ROE（実績） | 5.85% | 「株主のお金でどれだけ稼いだか」を示す指標。一般的な目安である10%以上の水準には達しておらず、収益性が低いと評価できます。 |
| ROA（過去12か月） | 1.69% | 「会社の総資産をどれだけ効率的に使って稼いだか」を示す指標。ベンチマークである5%を大きく下回っており、資産の効率的な活用に課題があります。 |
| 財務健全性 | ||
| 自己資本比率（実績） | 65.7% | 総資産に占める自己資本の割合。一般的な目安である40%以上を大きく上回っており、財務基盤は非常に安定しています。 |
| 流動比率（直近四半期） | 394% | 短期的な支払い能力を示す指標。200%以上で健全とされ、非常に高い水準で安心感があります。 |
| キャッシュフロー | ||
| 営業CF（過去12か月） | 21.9億円 | 本業による現金の創出状況。 |
| FCF（過去12か月） | -80.2億円 | 営業活動によるキャッシュフローから投資活動によるキャッシュフローを差し引いた、自由に使えるキャッシュ。大規模投資が行われているため、現時点ではマイナスとなっています。 |
| 利益の質 | ||
| 営業CF/純利益比率（過去12か月） | 0.77 | 1.0以上が健全とされ、利益の大部分がキャッシュとして裏付けられていることを示します。1.0未満であるため、利益の一部が現金化されていない可能性があり、継続的な確認が必要です。 |
| 四半期進捗（2026年3月期中間期） | ||
| 売上高進捗率 | 45.3% | 通期予想に対して約半分。ホテル事業の季節性や下期偏重の計画次第で妥当な水準となりえます。 |
| 営業利益進捗率 | 26.6% | 通期予想に対して低めで、下期に収益が集中する計画であることが示唆されます。今後の回復ペースが重要です。 |
| 純利益進捗率 | 32.1% | 営業利益と同様に、下期の収益貢献に期待がかかります。 |
Piotroski F-Score詳細: 収益性スコア1/3、財務健全性スコア1/3、効率性スコア0/3。詳細として、営業キャッシュフローは黒字(ocf_positive: True)であること、流動比率は健全(current_ratio_healthy: True)であるものの、ROA、営業利益率、ROEが基準を満たしていない（healthy_operating_margin: False, healthy_roe: False）点がスコア低下の要因となっています。
5. 株価分析
- バリュエーション:
- PER（会社予想）: 100.50倍
- PBR（実績）: 3.67倍
- PERは業界平均15.0倍、PBRは業界平均1.2倍と比較して非常に高い水準にあり、現在の株価は割高であると判断されます。株式市場は帝国ホテルの将来的な大規模再開発や成長戦略に対し、高い期待を織り込んでいると考えられます。業種平均PER基準の目標株価は361円、業種平均PBR基準の目標株価は457円とされており、現状の株価が大きくかけ離れています。
- テクニカルシグナル状況:
| 指標 | 状態 | 解釈 |
|---|---|---|
| MACD | 中立 | 短期トレンド方向を示す |
| RSI | 中立 | 過熱・売られすぎ判断 |
- テクニカル:
- 現在の株価1,399.0円は、52週高値1,412.00円に非常に近く、52週レンジ内位置で97.7%（0%=安値、100%=高値）と高値圏にあります。
- 5日移動平均線（1,381.40円）、25日移動平均線（1,272.52円）、75日移動平均線（1,160.08円）、200日移動平均線（1,035.43円）を全て上回っており、短期から長期にわたって明確な上昇トレンドを示しています。
- 市場比較:
- 過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年いずれの期間においても、日経平均株価およびTOPIXを大幅にアウトパフォームしており、市場全体のトレンドを上回る強い上昇力を見せています。例えば、1年リターンでは株式が+53.57%に対し、日経平均は+37.40%と16.17ポイント上回っています。
6. リスク評価
- 定量リスク:
- ベータ値（5Y Monthly）: 0.23 (市場全体の変動に対する感応度が低く、株式市場の変動に対して相対的に安定していることを示します。)
- 年間ボラティリティ: 19.26% (年間に株価が約±19.26%程度変動する可能性があります。)
- 最大ドローダウン: -40.83% (過去最大の損失率。仮に100万円投資した場合、年間で±19.26万円程度の変動が想定され、過去には最大で40.83万円程度の価値下落が発生した経験があります。)
- シャープレシオ: -0.86 (リスクに見合うリターンが得られているかを示す指標。数値がマイナスであることは、リスクを取ったにもかかわらずリスクフリーレート以下のリターンであった可能性を示唆します。)
- 事業リスク:
- 大規模再開発計画の遅延・コスト増: 東京本館・タワー館の建て替えは長期にわたる大規模プロジェクトであり、建設コストの高騰、資材調達の遅延、工期延長などにより、計画が遅延したり、当初予算を上回る費用が発生したりする可能性があります。また、現タワー館解体時期の再検討が報じられており、スケジュールリスクへの注意が必要です。
- インバウンド需要の変動: 主要な収益源の一つであるインバウンド需要は、国際情勢、パンデミック、為替変動、航空路線の状況などにより大きく変動する可能性があります。これらの外部要因は、ホテル事業の収益に直接的な影響を及ぼします。
- 人件費・固定費負担の増大: ホテル事業は、人件費や施設の維持管理費など、固定費の負担が大きい構造にあります。インフレや労働力不足に伴う人件費の上昇は、利益率を圧迫する要因となります。新規開業や建て替え後の運営においても、これらのコスト管理は重要な課題です。
7. 市場センチメント
- 信用取引状況: 信用買残63,400株、信用売残33,500株に対し、信用倍率は1.89倍です。出来高と比較して極端に高い水準ではないため、直ちに大きな売り圧力を示唆するものではありませんが、今後の需給状況は注視が必要です。
- 主要株主構成: 上位株主には、三井不動産（33.16%）、アサヒビール（5.74%）、大和証券グループ本社（5.13%）が名を連ねています。三井不動産が筆頭株主として経営に深く関与しており、大規模再開発における連携も期待されます。機関投資家による保有割合は全体の16.53%となっています。
8. 株主還元
- 配当: 会社予想による配当利回りは0.43%、1株配当は年間6.00円です。2026年3月期の中間配当は2.00円、期末配当予想は4.00円となっています。
- 配当性向: 実績ベースでの配当性向は24.93%と、比較的安定した水準であり、利益を内部留保しつつ株主還元も行うバランスの取れた方針と言えます。一般的な配当性向30-50%と比べるとやや控えめですが、大規模投資を行っている時期としては健全な範囲内です。
- 自社株買い: 直近の中間期で自己株式取得に319百万円を実施しており、機動的な株主還元策の一つとして自社株買いも行っています。
SWOT分析
強み
- 1887年創業という圧倒的な歴史と、国内外で高い信頼を誇る「帝国ホテル」ブランド力。
- 自己資本比率65.7%など、大規模投資を支える非常に強固な財務体質。
弱み
- PER100.50倍、PBR3.67倍という業界平均を大きく上回るバリュエーションの割高感。
- 大規模再開発に伴うフリーキャッシュフローのマイナスと、工事期間中の収益への一時的な影響。
機会
- 訪日外国人観光客（インバウンド）需要の継続的な増加によるホテル事業の収益拡大。
- 京都への新規開業（2026年）や東京本館・タワー館建て替えによる、将来的な競争力向上と収益機会の拡大。
脅威
- 世界経済の景気後退や新型感染症の再流行などによる、観光・宿泊需要の落ち込み。
- 資材費高騰や人件費上昇、金利上昇などによる大規模再開発計画のコスト増大および遅延リスク。
この銘柄が向いている投資家
- 長期視点で成長を捉えたい投資家: 高いブランド力と、京都進出・東京再開発という大規模な成長戦略の実現に長期的な期待を寄せる投資家。
- 財務の安定性を重視する投資家: 極めて高い自己資本比率と流動比率を持つ安定した財務基盤を評価する投資家。
この銘柄を検討する際の注意点
- 高バリュエーション: 現在の株価は将来の成長期待をすでに大きく織り込んでいるため、短期的な株価上昇余地は限定的である可能性があります。
- 大規模投資に伴う収益変動: 東京の再開発期間中には一部施設の閉鎖などにより、一時的に収益が大きく変動する可能性があります。投資の費用対効果や進捗状況を注視する必要があります。
今後ウォッチすべき指標
- 京都「帝国ホテル京都」の開業後の稼働率と収益貢献度（具体的な目標値に対する進捗）。
- 東京本館・タワー館再開発計画の進捗状況と、それによる収益への影響（工事期間中の営業利益率の動向）。
- ホテル事業のセグメント利益率の推移と、インバウンド需要拡大による収益性改善。
10. 企業スコア（詳細）
- 成長性: C ([減益予想])
- 根拠: 2026年3月期は、通期予想で売上高は増加見込みですが、営業利益、経常利益、純利益、EPSはいずれも減益予想となっており、短期的には成長が停滞する見込みです。中長期的な成長戦略はありますが、直近の業績予想数値に基づけば「C」と評価します。
- 収益性: D ([低水準])
- 根拠: ROE5.85%は一般的な目安である10%を大きく下回り、直近中間期の営業利益率も1.25%と低水準です。これは、ホテル事業の固定費負担が大きい構造を反映しており、収益性に関しては改善の余地が大きいと言えます。
- 財務健全性: A ([良好])
- 根拠: 自己資本比率65.7%は非常に高く、流動比率394%も極めて良好であり、堅牢な財務基盤を確立しています。ただし、Piotroski F-Scoreが2点と「やや懸念」を示していることから、財務の質全体としてはA評価としました。
- バリュエーション: D ([割高])
- 根拠: PER100.50倍、PBR3.67倍は、業界平均PER15.0倍、PBR1.2倍と比較して著しく高い水準にあります。この評価は、投資家の将来に対する高い期待を反映している可能性がありますが、現在の株価は相当な割高感があります。
企業情報
| 銘柄コード | 9708 |
| 企業名 | 帝国ホテル |
| URL | http://www.imperialhotel.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 1,399円 |
| EPS（1株利益） | 13.92円 |
| 年間配当 | 0.43円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 12.0% | 46.0倍 | 1,128円 | -4.2% |
| 標準 | 9.2% | 40.0倍 | 865円 | -9.1% |
| 悲観 | 5.5% | 34.0倍 | 620円 | -15.0% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 1,399円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 432円 | △ 224%割高 |
| 10% | 539円 | △ 160%割高 |
| 5% | 680円 | △ 106%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.17)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。