決算説明：マイクロ波化学（9227）

2026年６月期 第２四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 通期業績計画（26/6 15ヶ月ベース）に変更はなく、社会実装を加速するための先行投資フェーズとして今期は営業赤字を許容する方針。決算期を3月期から6月期へ変更し、予算策定の精度向上を図る。
• 業績ハイライト: 売上高340百万円（前年同四半期比＋4.6%：良いが小幅）。一方で売上総利益は▲26百万円（前年同期259百万円→大幅悪化、悪い）、営業損益は▲576百万円（前年同期▲199百万円→悪化、悪い）。
• 戦略の方向性: マイクロ波ソリューション事業（提携事業）を中核に、ケミカルリサイクル／鉱山プロセス等の重点領域に選択集中すると同時に、DualPore事業の譲受などで技術プラットフォームを多軸化。発振器の内製化等でコスト構造改善を図る。2030年に売上高100億円（＝10,000百万円）を目標。
• 注目材料:
  • 三菱ケミカルと共同で開発したアクリル樹脂リサイクル材がHondaの新型軽EVに採用（社会実装の実績、ポジティブ）。
  • 三井物産と低炭素リチウム鉱石製錬技術のパイロット実証試験を開始（長期商業化のステップ、ポジティブ）。
  • 株式会社ディーピーエス（DPS）より低濃度貴金属回収事業を譲受（新規収益源・クロスセルの可能性、ポジティブ）。
  • 一部案件の装置製作で粗利率悪化（短期的にはネガティブ）。
• 一言評価: 社会実装のトリガーとなる案件が増えているものの、今期は実装前の投資と一部低粗利案件で赤字が拡大しており「投資フェーズの成長途上」と整理。

基本情報

• 説明者: 発表資料に基づく（役職・個人名の明記なし）→ 発表者（経営陣）による全体説明（収益進捗、KPI、成長戦略、案件ハイライト）。
• セグメント: 事業は「Phase」別に管理
  • Phase1：研究開発フェーズ（報告書・サンプル提出で収益認識）
  • Phase2：実証開発フェーズ（中核の案件群、従来収益の中心）
  • Phase3：実機導入（装置販売：単価数億〜数十億円を目指すフェーズ）
  • Phase4：製造支援フェーズ（製造・スケール支援）

業績サマリー

• 主要指標（2026年6月期 第2四半期実績）
  • 営業収益（売上高）：340百万円（前年同期比＋4.6%）（良い：増収だが小幅）
  • 売上総利益：▲26百万円（前年同期259百万円、前年同期比▲110.0%）（悪い：粗利率大幅悪化）
  • 営業利益：▲576百万円（前年同期▲199百万円、前年同期比▲189.4%）（悪い：赤字拡大）
  • 営業利益率：–（マイナス）
  • 経常利益：▲583百万円（前年同期▲203百万円、前年同期比▲187.2%）（悪い）
  • 税引後純利益：▲584百万円（前年同期▲204百万円、前年同期比▲186.3%）（悪い）
    ※ 前年同期比は資料の数値から計算（百分率は端数四捨五入）。
• 予想との比較
  • 通期計画（26/6 15ヶ月ベース：売上高1,613百万円、営業損益▲853百万円、税引後▲884百万円）に対する進捗率（第2四半期時点）：売上高21.1%、営業損益進捗率67.6%、税引後進捗66.1%。（注：12ヶ月ベースの計画値（26/3基準）も提示され、売上進捗は25.8%等）
  • サプライズの有無：会社は通期計画の変更なし。短期的なサプライズとしては「売上総利益がマイナス」に転じた点と、装置製作案件が粗利を押し下げたこと（ネガティブサプライズ）。
• 進捗状況
  • 通期予想に対する進捗（第2四半期）
  • 売上高進捗：25.8%（12ヶ月ベース）、21.1%（15ヶ月ベース）→ 通期計画に対して下期偏重のため一見低め（資料では下期で収益計上が偏ると明記）
  • 営業利益進捗：計画に対し67.6%（ただし計画自体が大幅赤字のため解釈注意）
  • 純利益進捗：66.1%（同様）
  • 中期経営計画（FY2030売上高100億円）に対する達成率：現状は初期段階（契約済ベース654百万円→目標比小幅、達成率：約6.54%（654/10,000））
  • 過去同時期との比較：売上は微増だが粗利・利益面は悪化（設備案件の影響）。
• セグメント別状況（第2四半期）
  • Phase1：売上14百万円（前年同四半期比▲63.2%）（構成比約4.1%）→ 減少（悪い）
  • Phase2：売上316百万円（前年同四半期比＋10.5%）（構成比約92.9%）→ 主力で増収（良い）
  • Phase3：売上10百万円（新規計上、構成比約2.9%）→ 初期段階（中立）
  • Phase4：0百万円（該当なし）
  • 契約済ベースの売上見込み（バックログ）：654百万円（今期計画に対する進捗：12ヶ月ベース49.7%、15ヶ月ベース40.6%）

業績の背景分析

• 業績概要: 売上は堅調に推移（+4.6%）する一方で、装置製作案件のコスト（原価）比率が高まり、売上総利益がマイナスに。全社としては社会実装を見据えた先行投資段階で固定費（販管費）もかかるため下期偏重で赤字が計上される想定。
• 増減要因:
  • 増収の主因：Phase2案件（実証開発案件）の増加。
  • 減益の主因：一部装置製作案件の原価上振れ・低粗利、発振器等の外部調達コストの上昇や長納期化。先行投資（人員採用、開発投資）も営業赤字に寄与。
• 競争環境: 明確な市場シェア数値は提示なし（→ –）。ただし大手（化学・商社）との共同開発や採用実績（Mitsubishi Chemical、Mitsui）を持ち、技術面での差別化・提携を進める点を強みとしている。
• リスク要因:
  • 収益の季節性・下期偏重（顧客予算確定のタイミングによる）→ 四半期業績の変動大。
  • 大型案件の進捗遅延や検収時期の変動による業績ブレ。
  • 供給面（発振器等コンポーネント）や製造コストの上昇。
  • M&A（DPS譲受）や新事業の統合・商用化リスク。
  • マクロ：EV需要・資源価格・規制動向（リサイクル・低炭素技術の政策支援状況）。

戦略と施策

• 現在の戦略（中期経営計画）:
  • 中核：マイクロ波ソリューション（提携事業）の深化（鉱山プロセス、ケミカルリサイクル、炭素繊維等に選択集中）。
  • 目標：2030年に売上高100億円（5年間でPhase3実機導入5件を実現、5年で130〜140億円の売上計画を掲げる）。
  • 新規事業：マイクロ波以外（DualPore等）を含む新規ソリューション創出、Small M&A活用。
• 進行中の施策:
  • 発振器の内製化に向けた開発着手、発振器開発のエキスパートを採用済（コストダウン・納期改善狙い）。
  • 三井物産との低炭素リチウム鉱石製錬でパイロット実証試験開始（年間約700t規模での試験、2030年商業化目標）。
  • 三菱ケミカルとのCR技術で再生アクリルがHonda採用（実装実績）。
  • DPSの低濃度貴金属回収事業譲受（DualPoreを用いた回収・販売モデル）。
• セグメント別施策:
  • Phase2→3のステージアップを促すため、標準実証装置への開発投資、既存ベンチ装置のアップグレード。
  • Phase3（実機導入）に向けた標準化・プラットフォーム構築で粗利率改善とリードタイム短縮を目指す。
• 新たな取り組み（説明会での発表）: DPS事業譲受、万博等での技術展示、発振器内製化プロジェクト。

将来予測と見通し

• 業績予想（会社公表の通期計画）
  • 26/6（15ヶ月ベース）計画：売上高1,613百万円、営業損益▲853百万円、税引後損益▲884百万円。
  • （参考）26/3（12ヶ月ベース）計画：売上高1,317百万円、営業損益▲662百万円、税引後損益▲685百万円。
• 予想の前提条件: 収益は共同開発等の検収完了時点で認識、顧客予算確定のタイミングにより下期に収益計上が偏る点を前提。為替等の具体前提は提示なし（→ 為替前提：–）。
• 予想の根拠と経営陣の自信度: 経営は通期計画を維持（自信あり／方針表明）だが、収益計上のタイミングや大口案件の検収に依存するため短期の不確実性は高い旨も強調。
• 予想修正: 第2四半期時点で通期予想の修正はなし。理由は「収益が下半期に偏重する傾向」であり、完了時期の偏りを想定済のため。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 中期（〜2030）：売上高100億円目標、Phase3実機導入5件がKPIの柱。現状の契約済ベース654百万円は初期進捗であり、目標達成まで距離がある。
  • KPI（新規契約数、契約総数、Phase別売上高）は開示通り進捗中だが新規契約（9件）は計画（25件）に対し進捗36.0%と遅れ。
• 予想の信頼性: 売上計上がプロジェクト完了ベースで変動しやすく、過去の四半期推移もばらつきが大きいため予想の不確実性は相対的に高い（保守的/楽観的の傾向はケース別）。
• マクロ経済の影響: EV需要（リチウム需要）、資源価格、カーボンニュートラル政策・補助金等が事業拡大に寄与する可能性。為替・金利の影響は資料に明示なし。

配当と株主還元

• 配当実績（中間・期末等）：–（資料に記載なし）
• 特別配当：なし（資料に記載なし）
• その他株主還元（自社株買い等）：–（資料に記載なし）

製品やサービス

• 製品・技術: マイクロ波を用いた熱分解ケミカルリサイクル（CR）、マイクロ波加熱装置、DualPore無機粒子（DPS由来）を用いた低濃度貴金属回収カートリッジ等。
• サービス/提供エリア・顧客層: 主に化学・素材・自動車関連企業等の大手企業（共同開発パートナーに三菱ケミカル、三井物産、住友電気工業等）。
• 協業・提携: 三菱ケミカル（CR共同開発、Honda採用実績）、三井物産（リチウム製錬共同開発）、住友電気（DPS関連契約）。
• 成長ドライバー: CRの実用化（自動車部材への採用）、低炭素リチウム製錬の商業化、DualPoreによる低濃度貴金属回収の事業化・クロスセル、Phase3の実機導入拡大。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中立〜やや強気。通期計画を維持し、社会実装（採用・パイロット開始）事例を挙げて将来の成長に自信を示す一方、短期の赤字は容認する投資方針を明確化。
• 表現の変化: 今回は決算期変更による15ヶ月決算という特殊要因を説明しつつ、下半期偏重の収益認識を強調（前回説明会との比較は資料のみでは判定困難）。
• 重視している話題: 社会実装（Phase3へ）の推進、技術・装置の標準化、発振器内製化、DPS譲受による技術プラットフォーム拡充。
• 回避している話題: 配当方針や具体的なEPS/株主還元の計画、詳細な財務見通し（為替前提等）は言及を避けている。

投資判断のポイント（情報整理：投資助言ではない）

• ポジティブ要因:
  • 実装面の進展（Honda採用、Mitsuiパイロット稼働）、大手との共同開発実績。
  • 契約済・バックログ（654百万円）およびPhase2の安定的受注。
  • DualPore事業譲受による事業多角化とクロスセルのポテンシャル。
  • 発振器内製化による中長期のコスト低減見込み。
• ネガティブ要因:
  • 今期は先行投資フェーズで営業赤字が大きい（第2四半期：▲576百万円）。
  • 装置製作案件で粗利率が悪化し、短期的な利益改善が必要。
  • 収益認識が下期偏重で四半期変動が大きい。
• 不確実性: 大型案件の検収時期、Phase3の実機導入実現度、DualPore事業の収益化スピード、発振器内製化の成功（コストとスケジュール）。
• 注目すべきカタリスト（株価に影響しうるイベント）:
  • Phase3（実機導入）受注・納入・検収の発表（大型収益化の瞬間）。
  • 三井物産パイロットの試験結果や2030年に向けた商業化ロードマップの進捗。
  • DPS事業の商業化（クロスセル案件や契約獲得）／発振器内製化の試作・量産化成功。
  • 四半期ごとの検収完了・契約発表（収益認識のタイミング）。

重要な注記

• 会計方針: 収益認識は契約の履行義務の充足（共同開発は検収完了、ライセンスは実施許諾等）で行う旨を明記。特に収益が検収完了時に計上されるため下期偏重が生じる。
• 決算期変更: 今期は3月期→6月期移行に伴い15ヶ月の変則決算（FY26/6）。これが比較や進捗判断に影響する。
• リスク要因: 資材・部品（発振器等）の納期・コスト、プロジェクト検収の遅延、大型案件依存度、M&A統合リスク等（資料内で注意喚起あり）。
• その他: 株主総会は2026年6月期の定時株主総会を9月に開催予定（資料からの情報）。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.12)」によって自動生成されました。

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