決算説明：丹青社（9743）

2026年１月期第２四半期（中間期）決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 良好な市場環境のもと、収益性重視の受注と大阪・関西万博（2025年）関連案件の売上計上により上半期で過去最高水準の業績を達成見込み。株主還元（配当）を積極的に実施する方針を明確化。
• 業績ハイライト: 第2四半期（中間期）売上高56,043百万円（+36.6%）、営業利益5,615百万円（+191.4%、営業利益率10.0%）、親会社株主に帰属する中間純利益3,831百万円（+158.1%）。営業CFが大幅改善（4,469百万円）。（いずれも前年同期比） → 良い
• 戦略の方向性: 「働き方と人的資本」「マーケティング」「サプライチェーン」「サステナビリティ」「領域拡張」の5本柱で基盤整備と成長領域への挑戦を推進。BIMなどデジタル活用や協力会社体制強化、サステナ対応商品化を重視。
• 注目材料: 通期計画（修正）では通期売上100,000百万円、営業利益7,500百万円を計画。配当は中間35円、期末35円で年間70円（配当性向目標50％以上、通期想定で連結配当性向63.5%）。次期中期経営計画ではDOE（株主資本配当率）を指標に追加予定。
• 一言評価: 大型案件（万博）計上で上半期に利益集中、収益性改善とキャッシュ創出が確認できる一方、受注高・受注残は一巡しており下期以降の受注動向が注視点。

基本情報

• 企業概要: 株式会社丹青社（証券コード：9743）。主要事業は総合ディスプレイ業（商業施設・チェーン店・文化施設等の調査・企画・設計・制作・施工・運営）。代表者名: –。資本金 4,026百万円。従業員数（連結）1,484名（2025/1月末時点）。連結子会社6社。上場：東証プライム。決算期：1月31日。
• 説明者: 発表者（役職）明記なし、資料内コメントにて経営トップ／財務担当らの説明想定 → –（発言概要は「収益性重視の受注」「万博・インバウンド案件寄与」「株主還元方針」）
• セグメント: 商業その他施設事業、チェーンストア事業、文化施設事業、その他（事務サービス等）

業績サマリー

• 主要指標（第2四半期 2026/01）
  • 営業収益（売上高）: 56,043百万円、前年同期比 +36.6%（良い）
  • 売上総利益: 11,485百万円、売上総利益率 20.5%、前年同期比 売上総利益 +54.8%（良い）
  • 営業利益: 5,615百万円、前年同期比 +191.4%、営業利益率 10.0%（大幅増益＝良い）
  • 経常利益: 5,670百万円、前年同期比 +178.6%（良い）
  • 親会社株主に帰属する中間純利益: 3,831百万円、前年同期比 +158.1%（良い）
  • EPS: 81.22円（前年同期 31.41円、+49.81円）
• 予想との比較
  • 会社の通期計画（修正）: 売上高 100,000百万円、営業利益 7,500百万円、当期純利益 5,200百万円（2026年1月期通期計画）
  • 第2Q実績に対する達成率（通期計画比）
  • 売上高進捗: 56,043 / 100,000 = 56.0%（良い進捗）
  • 営業利益進捗: 5,615 / 7,500 = 74.9%（非常に進捗良好）
  • 当期純利益進捗: 3,831 / 5,200 = 73.7%（良い）
  • サプライズ: 上半期に大型プロジェクト（万博）計上により上期比で利益集中、営業利益率の大幅改善はややサプライズ寄り（市場期待を上回る可能性）。
• 進捗状況
  • 通期予想に対する進捗（上記）。中期計画（25/1～27/1）に対する達成度は、2025年実績売上91,858百万円→2026年計画100,000百万円（上方）、2027年目標950億円（95,000百万円）目標感が示されている。
  • 過去同時期比較: 売上・利益ともに前年同期を大幅に上回る（売上 +36.6%、営業利益 +191.4%）。
• セグメント別状況（第2四半期）
  • 商業その他施設事業: 売上 40,105百万円（前期 23,239百万円、増加 +16,866百万円、+72.5%）、セグメント利益 5,026百万円（前期 976百万円、増加 +4,050百万円） → 大型案件（万博）とホテル／エンタメの新改装が寄与（良い）
  • チェーンストア事業: 売上 11,888百万円（前期 12,448百万円、△560百万円、△4.5%）、セグメント利益 874百万円（前期 871百万円、+3百万円、+0.3%） → 概ね堅調
  • 文化施設事業: 売上 3,802百万円（前期 5,149百万円、△1,347百万円、△26.2%）、セグメント利益 △383百万円（前期 30百万円、△413百万円） → 受注減少および工事進捗遅れで採算悪化（注意）
  • その他: 売上 247百万円（前期 186百万円、+60百万円）、利益 93百万円（前期 46百万円）

業績の背景分析

• 業績概要・トピックス
  • 売上増は大阪・関西万博関連案件の上半期での完工・売上計上が主因。またインバウンド回復に伴う需要増、収益性重視の受注攻勢により売上総利益率が20.5％へ改善。
  • 受注高は52,194百万円（前年同期 57,927百万円、△9.9%）と減少。受注残高は51,063百万円（前年同期 52,521百万円、△2.8%）と若干減少。→ 大型案件の受注一巡が影響。
• 増減要因
  • 増収要因: 万博関連の売上計上（主に商業その他施設事業）、ホテル／エンタメ等の新改装案件、インバウンド需要。
  • 減収要因: 文化施設の受注減少および当期の工事進捗が想定下回り（売上・利益ともにマイナス）。受注面では万博関連が一巡した影響で受注高減少。
  • 増益要因: 売上総利益率の改善（収益性重視の受注）と販管費率低下（販管費の絶対額は増加したが売上増で比率低下）。
  • 一時的要因: 万博関連の大型案件計上による上期偏重（時期依存）。
• 競争環境
  • 国内総合ディスプレイ業で乃村工藝社と並ぶ大型プレイヤー。業界は中小多く、市場は景気・設備投資に左右されやすい。価格競争より付加価値（企画・演出・運営）やデジタル技術力が差別化要素。
• リスク要因
  • 建設コスト／資材高、労務（人手）不足、物価高の長期化による需要減速リスク、海外経済や地政学リスク（ウクライナ・中東・米中対立等）。大型案件依存による収益の四半期変動性。

戦略と施策

• 現在の戦略（中期経営計画の方向）
  • 戦略1: 働き方と人的資本の基盤整備（長時間労働是正、BIM等で業務効率化、人材育成・ダイバーシティ等）
  • 戦略2: マーケティング基盤整備（顧客ニーズ把握、事業部再編、デジタルマーケティング）
  • 戦略3: サプライチェーン基盤整備（協力会社体制強化、分野別のサプライ補強）
  • 戦略4: サステナビリティ対応の基盤整備（売り物化、温室効果ガス排出算定と削減）
  • 戦略5: 領域拡張への挑戦（新規事業開発、海外戦略再点検）
• 進行中の施策
  • BIM等デジタル導入、協力会社の新規開発、サステナ商品化、人への投資強化、事業部再編の検討・実行。
• セグメント別施策
  • 商業その他：大型案件の取り込みとホテル・エンタメ等の改装需要対応で高付加価値案件を獲得。
  • チェーンストア：基幹店の新改装案件やメンテナンス需要を取り込む。
  • 文化施設：シンクタンク的な専門性維持とPPP/PFI等の受注チャネル拡大を目指す。
• 新たな取り組み（説明会での発表）
  • 配当指標にDOEを追加（次期中期経営計画期間）。配当方針は「配当性向50% または DOE8% のいずれか高い方を下限とする」。サステナ対応の売り物化推進。

将来予測と見通し

• 業績予想（2026年1月期 通期計画）
  • 売上高: 100,000百万円（通期）
  • 売上総利益: 19,700百万円（売上総利益率 19.7%）
  • 営業利益: 7,500百万円（営業利益率 7.5%）
  • 経常利益: 7,600百万円（7.6%）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: 5,200百万円（5.2%）
  • 前提: 大型プロジェクトの計上が上期中心（万博等）、市場環境は現時点で入手可能な情報に基づく合理的な前提。
  • 経営陣の自信度: 上半期好調により通期計画は達成可能との姿勢（資料上は強気の示唆）。
• 予想修正
  • 2026年1月期は第2四半期発表時点で通期計画を修正（注記あり）。理由は大型プロジェクトの計上期間や受注一巡を踏まえたため（詳細は別リリース参照）。
  • 修正前後比較：資料にて修正後の数値提示（比較表あり）。
• 中長期計画とKPI進捗
  • 中期経営計画（2025/1～2027/1）最終年度目標（修正後）：
  • 連結売上高 950億円（95,000百万円）
  • 連結営業利益率 5.8%
  • 連結ROE 11.0%
  • 配当性向 50%以上（DOE基準も導入）
  • 進捗: 2025年実績 売上 918億円（91,858百万円）→ 2026年計画100,000百万円（増加見込み）、中期目標に向けた進捗は概ね順調だが、2027年は大型案件の減少見込みのため受注活動が課題。
• 予想の信頼性
  • 資料は「現時点で入手可能な情報および合理的であると判断する前提に基づく」との注記あり。大型案件に依存するため、時期要因で変動しやすい点を考慮する必要あり。
• マクロ経済の影響
  • 為替や金利の直近影響は限定的だが、建設資材・労務コストや消費者マインドの悪化、海外経済の減速等が下振れ要因として挙げられている。

配当と株主還元

• 配当方針: 配当性向50％以上を基本方針。次期中期経営計画期間は指標にDOE（株主資本配当率）を追加し、「配当性向50% または DOE8% のいずれか高い方を下限とする」。財務健全性を考慮しつつ積極還元。
• 配当実績（2026年1月期 配当計画）:
  • 中間配当（計画）: 35円（2026/1期） → 前年（15円）から増配（良い）
  • 期末配当（計画）: 35円（2026/1期） → 前年（30円）から増配
  • 合計（年間）: 70円（前期45円） → 大幅増配
  • 連結配当性向（計画）: 63.5%（通期想定、50%以上目標は維持）

製品やサービス

• 主要サービス: 調査・企画、デザイン・設計、制作・施工、空間演出（デジタル技術）、運営・保守・イベント企画、効果測定まで一貫提供するワンストップの空間づくり。
• 提供エリア・顧客層: 百貨店、大型SC、専門店、飲食・アミューズメント・ホテル・文化施設、中央省庁・自治体等。
• 協業・提携: 継続取引会社約1,000社、パートナー協力会社約250社を擁する協力体制。BIMやデジタル技術チームで外部連携を実施。
• 成長ドライバー: インバウンド回復、万博関連・大型展示会関連、ホテル・エンタメの改装需要、チェーンストアの出店・改装、文化施設のリニューアル需要、サステナ対応商材。

Q&Aハイライト

• Q&Aセッションの詳細は資料に記載無し → 未提供。重要質問（想定）：下期の受注見通し、文化施設事業の回復計画、協力会社／労務確保施策、サステナ関連の具体的商材化スケジュール。現時点での明確回答は資料に無し → 未回答事項は多い（要IR確認）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 業績好調と配当積極化を示しており、経営はやや強気・自信ありのトーン。上期好調を受けて通期・中期目標の達成に前向き。
• 表現の変化: 前期比で収益強化を強調（収益性重視の受注へ転換）。前回説明会と比較する明示的記載なし。
• 重視している話題: 受注の質（収益性）、サステナビリティ対応、人的資本の整備、株主還元。
• 回避している話題: 下期以降の受注見通しの詳細（受注高減少の具体的対策）、文化施設事業の復調時期の具体性は深掘りされていない。

投資判断のポイント（情報整理）

• ポジティブ要因:
  • 上半期の大型案件計上により収益性改善・キャッシュ創出が明確化。
  • 営業利益率・ROEの改善。配当方針の強化（年間70円、配当性向50%以上またはDOE基準）。
  • 幅広い顧客基盤と協力会社ネットワーク、デジタル技術チーム等の競争力。
• ネガティブ要因:
  • 受注高の一巡（受注高前年同期比 △9.9%）や受注残の若干減少（△2.8%）で下期の売上見通しは案件依存。
  • 文化施設事業の採算悪化（セグメント損失）および工事進捗リスク。
  • 建設資材・労務コスト高、外部環境（海外情勢・マクロ）の下振れリスク。
• 不確実性:
  • 大型プロジェクトの計上タイミングに依存するため、四半期ごとの業績変動が大きい点。下期受注の回復が不確実。
• 注目すべきカタリスト:
  • 下期および通期での受注確保（次期中期計画に向けた大型受注の公表）。
  • 文化施設事業の受注回復／採算改善。
  • DOE導入後の実際の配当水準および資本政策の変更。
  • サステナビリティ関連商品（売り物）の市場受容。

重要な注記

• 会計方針: 特段の会計方針変更は資料に明記なし（–）。
• リスク要因: 資料に記載の通り物価高・人手不足・海外経済・国際情勢・資源高などをリスクとして想定。
• その他: 第2四半期発表時に通期計画・配当計画の修正を行っている旨の注記あり。詳細は別途公表資料参照。IR連絡先: 総務部 コーポレートガバナンス課 IR担当 (ir@tanseisha.co.jp)。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.12)」によって自動生成されました。

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