企業分析：POPER（5134）

企業の一言説明

ＰＯＰＥＲは教育事業者向け業務管理プラットフォーム「Comiru」を提供するSaaS企業です。教育現場のDX（デジタルトランスフォーメーション）を推進するリーディングカンパニーとしての位置づけを確立しつつあります。

投資判断のための3つのキーポイント

• 高成長SaaS事業基盤: 教育事業者向けSaaS「Comiru」は、有料契約企業数、課金生徒ID数、そして年間の継続的な収益を示すARR（年間経常収益）が堅調に拡大しており、ストック型ビジネスとしての安定した成長基盤を確立しています。
• 優れた収益性と強固な財務体質: ROE17.34%、営業利益率12.6%と高い収益性を誇り、自己資本比率70.0%、流動比率3.37倍と財務健全性も極めて良好です。成長のための投資余力があります。
• 先行投資による短期的利益減と株価変動リスク: 2026年10月期は、ComiruERPや大手案件獲得を目的とした先行投資（サーバー強化、セキュリティ、人材確保等）により、一時的に大幅な減益が計画されており、短期的な株価下落要因となっています。また、高ボラティリティかつ低出来高であるため、売買時には価格変動リスクに注意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

ＰＯＰＥＲ（ポパー）は、教育事業者向け業務管理プラットフォーム「Comiru」の開発・提供を主軸とする東京証券取引所グロース上場企業です。SaaS（Software as a Service）モデルで、学習塾や習い事教室の運営に必要な生徒・保護者連絡、請求管理、出欠管理、成績管理といった多様な機能をクラウド上で一元的に提供しています。主力製品「Comiru」のほか、「ComiruERP」や「ComiruPay」など、教育機関の経営効率化を支援するソリューション群を展開しており、教育現場のDXを推進しています。技術的な独自性は、SaaS型の包括的なプラットフォームであること、そして教育現場のニーズに特化した開発力にあります。

2. 業界ポジション

ＰＯＰＥＲが事業を展開する教育DX市場は、GIGAスクール構想後の教育現場におけるデジタル活用推進や、業務効率化のニーズ増加により成長が続いています。同社は、学習塾や習い事教室に特化したSaaSプラットフォームとして、中小規模から大手まで幅広い教育機関にサービスを提供し、明確な市場ポジションを確立しています。直接的な市場シェアのデータはありませんが、「Comiru」利用実績から、この分野での存在感は大きいと言えます。競合他社も存在するものの、豊富な機能と導入実績、継続的な機能改善が強みです。財務指標を見ると、PER（株価収益率：株価が利益の何年分か）は40.82倍と業界平均66.2倍より低く、PBR（株価純資産倍率：株価が純資産の何倍か）は2.58倍と業界平均3.5倍より低い水準にあり、業界平均と比較して割安感があります。

3. 経営戦略

ＰＯＰＥＲの中期経営計画の要点は、主力製品「Comiru」のシェア拡大を継続しつつ、高単価の「ComiruERP」の販売強化、決済サービス「ComiruPay」の機能拡充、そして習い事領域や公教育領域でのアライアンス強化による顧客基盤の拡大と収益源の多様化です。直近の2025年10月期決算では、有料契約企業数1,939社（前年比+14.8%）、課金生徒ID数505千ID（同+13.6%）、ARR（年間経常収益）1,205,649千円（同+9.4%）と、ストック型SaaS事業の主要KPI（重要業績評価指標）が好調に推移し、成長戦略が着実に進捗していることを示しています。
しかし2026年10月期については、将来の成長基盤強化を目的とした先行投資（サーバー増強、セキュリティ強化、専門人材確保など）を計画しており、売上高は1,425百万円（前年比+2.6%）と増収を見込むものの、営業利益は85百万円（同-50.8%）、当期純利益は55百万円（同-59.7%）と大幅な減益が予想されています。これは短期的な利益を犠牲にしてでも、中長期的な成長を優先する経営方針の表れであり、ERP等の大手案件獲得に向けた投資がその中心を占めます。
今後のイベントとしては、2026年1月28日に定時株主総会、同年1月26日に有価証券報告書提出が予定されています。決算説明会は2025年12月12日にオンラインで開催されており、機関投資家やアナリスト向けに情報提供が行われました。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

総合スコア: 3/9 (D: 懸念)

• 収益性スコア: 1/3
• 財務健全性スコア: 1/3
• 効率性スコア: 1/3

詳細:

Piotroski F-Scoreは3点と低い評価ですが、これはスコア算出に用いられた「Operating Margin (過去12か月): 2.8%」というデータが、最新の2025年10月期決算短信発表の「営業利益率: 12.6%」と大幅に乖離していることに起因している可能性があります。後述の通り、個別の財務健全性指標は非常に良好です。

【収益性】

同社の収益性は非常に高い水準にあります。

過去12ヶ月の営業利益率は2.80%とやや低い値で示されていますが、最新の2025年10月期決算短信では12.6%に大幅改善しています。ROEとROAもベンチマークを大きく上回っており、資本を効率的に活用して利益を上げている優良企業と言えます。

【財務健全性】

同社の財務基盤は極めて強固です。

自己資本比率は70.0%と非常に高く、安定した財務体質を示しています。流動比率も3.37倍と短期的な債務返済能力には全く問題がありません。手元流動性も潤沢で、積極的な成長投資の余力があると考えられます。総負債/自己資本比率も低く、借入依存度が低い健全な経営が行われています。

【キャッシュフロー】

キャッシュフローは非常に良好な状態にあります。

2025年10月期の営業キャッシュフローは213,213千円と大幅に増加し、本業で堅調にキャッシュを創出できていることを示しています。投資キャッシュフローはソフトウェア開発への投資を中心に△21,457千円でした。財務活動によるキャッシュフローは長期借入金の返済等により△48,813千円とマイナスに転じています。フリーキャッシュフローは約177,500千円と潤沢で、事業活動から生み出された資金が豊富であることを示しており、企業の持続的な成長を支える健全なキャッシュフロー構造です。

【利益の質】

営業キャッシュフローが純利益の1.54倍と、1.0を大きく上回っており、売上債権の回収や棚卸資産の圧縮が適切に行われていることを示しています。利益の質は非常に高く、会計上の利益が実質的なキャッシュの伴うものであることが裏付けられています。

【四半期進捗】

通期予想（2026年10月期）に対する直近決算（2025年10月期）の進捗率については、会社側が事前の通期予想を開示していないため不明です。しかし、2025年10月期の四半期ベースのKPIを見ると、有料契約社数は第4四半期で1,939社、課金生徒ID数は第4四半期で505千IDと堅調に増加しています。教育事業の特性上、例年5～6月に新規入塾数が落ち着きを見せ、夏季で回復する季節性があります。来期は売上高1,425百万円に対する営業利益85百万円と、先行投資により利益率が抑制される見込みです。ERPプロジェクトや大手案件の受注・課金化が、今後の通期予想達成の鍵となります。

【バリュエーション】

ＰＯＰＥＲのPERは会社予想ベースで40.82倍、PBRは実績ベースで2.58倍です。情報通信・サービスその他業界の平均と比較すると、PER、PBRともに業界平均を下回っており、相対的に割安感があると言えます。ただし、PERは2026年10月期の先行投資による大幅減益予想（EPS13.94円）が織り込まれた値であり、2025年10月期実績（EPS35.25円）を基にすると約16.17倍とさらに割安感が強まります。割安感はありますが、これは将来への期待と先行投資による短期的な利益抑制が複雑に絡み合っているため、慎重な判断が必要です。

【テクニカルシグナル】

MACDとRSIは共に中立を示しており、短期的なトレンドに明確な方向性は出ていません。

【テクニカル】

現在の株価570.0円は、52週高値1,529円から大幅に下落した位置（年初来高値比約62.7%安）にあり、52週安値511円からは比較的近い水準（52週レンジ内位置: 5.8%）にあります。
移動平均線との関係では、5日移動平均線（583.80円）を下回っており短期的に弱気を示唆しています。25日移動平均線（560.28円）は上回っていますが、75日移動平均線（779.40円）と200日移動平均線（984.46円）からは大きく下方乖離しており、中長期的な下降トレンドが継続していることが伺えます。

【市場比較】

過去1ヶ月ではTOPIXを1.30%ポイント上回るパフォーマンスを見せましたが、3ヶ月、6ヶ月、1年といった中長期の期間では、日経平均およびTOPIXといった主要市場指数を大幅に下回っています。特に直近3ヶ月、6ヶ月では市場が上昇する中で株価が大きく下落しており、相対パフォーマンスは非常に弱いです。これは主に、2026年10月期の先行投資による大幅減益計画の発表が市場でネガティブに受け止められた影響が大きいと考えられます。

【注意事項】

⚠️ 高ボラティリティかつ低出来高。売買時に価格変動リスクがあるため、急激な株価変動に注意が必要です。

【定量リスク】

年間ボラティリティが53.89%と非常に高く、株価の変動が大きい銘柄です。これは特に個人投資家にとっては大きなリスクとなりえます。ベータ値は0.61と市場全体よりは変動が小さい傾向にありますが、個別株としてのボラティリティは依然として高水準です。シャープレシオが0.32と低いことは、リスクを取った割には効率的なリターンが得られていないことを示唆しています。最大ドローダウン-67.88%は、過去に経験した最も大きな下落幅を示しており、今後も同様の下落リスクがあることを念頭に置くべきです。

【事業リスク】

• 先行投資の成果不確実性: 2026年10月期に計画される大幅な先行投資が、ComiruERPや大手案件の受注・課金化に結びつかず、中長期的な収益回復が遅れる可能性があります。特に高単価案件は導入リードタイムが長く、予期せぬ遅延や失注のリスクがあります。
• 競争激化と少子化トレンド: 教育市場のDXは成長分野であるものの、競合他社の参入や機能強化により競争は激化する可能性があります。また、中長期的には少子化トレンドが続くことで、顧客である教育事業者の需要が縮小するリスクも存在します。
• 特定産業への依存: 事業が教育事業者向けプラットフォームに特化しているため、教育関連予算の変動、規制強化、塾・習い事業界の景況悪化などの外部要因が直接的な業績悪化に繋がりやすい構造です。

7. 市場センチメント

信用取引状況を見ると、信用買残が85,100株あるものの、信用売残は0株となっており、信用倍率は計算上0.00倍と表示されています。これは信用売りが極めて少ないことを示していますが、発行済株式数3,944,576株に対して直近の出来高が少ない中で、85,100株の信用買残は、将来的に需給の重しとなる可能性があります。
主要株主構成では、代表者である栗原慎吾氏が29.49%、学校法人駿河台学園が14.33%、インタラクティブ・ブローカーズが8.83%を保有しており、創業者が筆頭株主として経営を主導しています。上位株主には教育関連の法人やベンチャーキャピタルなども含まれており、事業への理解が深い株主層と言えますが、特定の大株主による方針転換リスクも考慮に入れる必要があります。

8. 株主還元

ＰＯＰＥＲは成長投資を優先する方針を掲げており、配当利回りは0.00%（無配）、1株配当も0.00円です。配当性向も0.00%となっています。自己株式取得は2025年に108千円と小規模に実施の実績はありますが、現状、積極的な株主還元策は取られていません。将来の利益成長を見据えた先行投資フェーズであるため、当面は配当によるリターンは期待できないでしょう。これは、SaaS企業として事業拡大と将来の企業価値向上に経営資源を集中させる選択と言えます。

SWOT分析

強み

• 教育現場に特化したSaaSプラットフォーム「Comiru」の安定的なストック収益基盤と高い顧客ロイヤルティ。
• 高い営業利益率、ROE、自己資本比率といった優れた収益性と強固な財務健全性。

弱み

• 短期的な先行投資による利益の減少と、それに伴う株価パフォーマンスの低迷。
• 高ボラティリティかつ低出来高による流動性リスクと価格変動リスク。

機会

• GIGAスクール構想後の教育現場におけるDX需要の継続的な拡大と、ComiruERP等の高付加価値ソリューションへの移行促進。
• 習い事領域や公教育領域への事業拡大とアライアンス強化による新たな収益源の確立。

脅威

• 少子化による市場規模の長期的な縮小トレンドと、教育事業者側の支出抑制圧力。
• 競合他社の参入や機能強化による市場競争の激化、顧客獲得コストの増加。

この銘柄が向いている投資家

• 成長期待型投資家: 短期的な利益低迷を乗り越え、SaaS事業の安定成長と将来的な教育DX市場拡大に期待する投資家。
• 高リスク高リターン許容投資家: ボラティリティが高いグロース株への投資に耐性があり、先行投資が実を結んだ際の大きなリターンを狙う投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 先行投資の進捗状況: 2026年10月期の減益予想は先行投資の結果です。ComiruERPや大手案件の受注・課金化が計画通りに進むか、KPI（有料契約社数、ID数、ARR）の継続的な成長に注視する必要があります。
• 流動性と価格変動リスク: 低い出来高と高いボラティリティにより、希望する価格での売買が難しい可能性があります。投資額や売買タイミングには十分な注意が必要です。

今後ウォッチすべき指標

• ARR（年間経常収益）の成長率: ストック型SaaSの事業健全性を示す最重要指標。最低でも10%以上の成長を継続できるか。
• ComiruERP/大手案件の受注数と課金進捗: 先行投資の成果を測る具体的な指標であり、将来の収益を大きく左右します。
• 営業利益率の四半期推移: 短期的な投資フェーズでも、効率的なコスト管理と売上成長で中期的に利益率が改善する兆しが見えるか。

10. 企業スコア（詳細）

• 成長性: B（普通）
  2025年10月期の売上高成長率は+29.7%と優良ですが、2026年10月期予想では先行投資により+2.6%に減速見込みです。一方で、SaaS事業の根幹となるARR（年間経常収益）は+9.4%と堅調に推移しており、中長期的な成長のポテンシャルは高いものの、短期的な売上成長の鈍化と今後の投資成果の不確実性を考慮しBと評価しました。
• 収益性: S（優良）
  2025年10月期実績のROEは17.34%（基準S:15%以上）、営業利益率は12.6%（基準A:10-15%）と、いずれも高い水準を達成しています。総じて、株主資本と事業活動から効率的に利益を生み出しており、非常に優れた収益力を有しています。
• 財務健全性: S（優良）
  自己資本比率70.0%（基準S:60%以上）、流動比率3.37倍（基準S:200%以上）と、主要な財務健全性指標は極めて高く、非常に強固な財務基盤を誇ります。Piotroski F-Scoreは3点と低い評価でしたが、これはF-Score計算に用いられた営業利益率データが最新の短信値と乖離している可能性が高く、個別の健全性指標の優良さを重視しました。
• バリュエーション: A（良好）
  業界平均PER 66.2倍に対しPBR 40.82倍、業界平均PBR 3.5倍に対し2.58倍と、PER、PBRともに業界平均を下回っています。2026年10月期の先行投資による減益予想がすでに織り込まれており、長期的視点で見れば比較的魅力的な水準にあると判断できます。

重要な注意事項

レポート全体の文字数: 7,500文字

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 570円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
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• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.17)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。