企業分析：ケア21（2373）

企業の一言説明

ケア２１は、在宅介護から施設介護、障がい者支援、保育、給食サービスまで多角的に展開する総合福祉企業です。特に施設系介護に強みを持ち、全国にサービス網を拡大しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 業績の黒字転換とキャッシュフロー創出力: 介護業界の慢性的な人材不足やコスト増の中で、2025年10月期は営業損失から大幅黒字転換を達成し、強固な営業キャッシュフローを生み出しています。高齢化社会における介護需要の増加は、持続的な事業成長の追い風となるでしょう。
• 高い財務レバレッジへの注意: 自己資本比率が低く（14.3%）、有利子負債が高水準にあり、財務健全性には課題が見られます。事業拡大に伴う設備投資やM&A、人件費増が資金繰りを圧迫する可能性があります。
• 来期減益予想の背景とバリュエーションへの影響: 2026年10月期の会社予想は増収ながらも営業利益・純利益ともに減益を見込んでおり、特に純利益は大幅な減益となる予定です。これは保守的な見通しである可能性もありますが、現状のPERは業界平均よりも割高であり、今後の業績進捗には注視が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

ケア２１（2373）は、1993年設立の総合福祉企業です。在宅介護、有料老人ホーム、グループホームといった施設系介護、障がい者支援、保育事業、福祉用具レンタル・販売、給食サービスなど、多岐にわたるサービスを全国展開しています。収益は施設系介護が約52%、在宅系介護が約33%を占め、高齢化社会のニーズを総合的に捉えたビジネスモデルを構築しています。特定の技術的独自性よりも、幅広く地域密着型のサービス提供ネットワークと、質の高い人材育成が参入障壁となっています。

2. 業界ポジション

ケア２１は、高齢化の進展により拡大する介護市場において、関西を地盤に全国でサービスを展開する中堅プレーヤーとして多くの競合と競争しています。多角的な事業展開が強みですが、市場全体を寡占するような圧倒的なシェアは持っていません。提供データでは同業他社との市場シェア比較は不明ですが、幅広いサービスラインナップで顧客ニーズに対応できる点が競合に対する強みです。一方、財務指標を見ると、PERは23.3倍と業界平均15.0倍を上回り、PBRも1.32倍と業界平均1.2倍をやや上回っており、株価は業界平均と比較してやや割高な水準にあります。これは、将来の成長期待や直近の業績回復をある程度織り込んでいる可能性を示唆しています。

3. 経営戦略

ケア２１は「総合福祉企業」を標榜し、在宅系介護から施設系介護、その他福祉サービスまで、多角的な事業展開による成長を目指しています。2025年10月期は、施設系事業における入居率改善と費用の抑制が奏功し、大幅な利益改善を達成しました。在宅系事業ではM&Aや新規出店を通じて営業基盤の拡大を進め、保育や障がい者支援事業にも成長投資を行っています。2026年10月期の会社予想は増収ながらも減益を見込んでおり、これは出店計画、人件費や資材費等のコスト管理を保守的に見ている可能性があります。今後のイベントとしては、2026年4月28日に配当落ち日を予定しています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

当社のPiotroski F-Scoreは以下の通りです。

Piotroski F-Scoreは5点と「良好」な評価ですが、財務健全性と効率性には改善余地が見られます。特に収益性は全ての項目で基準を満たしており、本業で利益とキャッシュフローを生み出せる体制は評価できます。一方で、高い負債比率と低い自己資本比率が財務健全性スコアを押し下げており、効率性においても改善が必要です。

【収益性】

• 営業利益率（2025年10月期）: 1.63% (過去12か月では3.25%)
  • この水準は一般的な目安（例えば5%以上）と比較して低く、収益構造には改善の余地があります。競争の激しい介護業界における費用構造が影響していると考えられます。
• ROE（実績）: 8.41% (過去12か月では9.70%)
  • ROE（Return On Equity：株主資本利益率）は、株主から預かった資本をどれだけ効率的に使って利益を出したかを示す指標です。一般的な目安である10%には惜しくも届いていないものの、前年の5.45%から改善しており、概ね「普通」から「良好」に近い水準です。
• ROA（実績）: 1.7% (過去12か月では1.57%)
  • ROA（Return On Assets：総資産利益率）は、会社の総資産をどれだけ効率的に使って利益を出したかを示す指標です。一般的な目安である5%を大きく下回っており、「低い」と評価できます。これは、多くの資産（施設や設備など）を必要とする事業特性から来るものと考えられますが、より効率的な資産活用が求められます。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 14.3%
  • 自己資本比率は、企業の総資産に占める自己資本の割合で、高いほど財務が安定しているとされます。一般的な目安である40%以上と比べるとかなり低い水準にあり、「やや懸念」と評価せざるを得ません。これは、事業拡大に伴う借入金やリース債務が多いことを示唆し、財務レバレッジが高いため、金利上昇時には注意が必要です。
• 流動比率（直近四半期）: 1.05倍 (105%)
  • 流動比率は、流動資産（1年以内に現金化できる資産）が流動負債（1年以内に返済義務のある負債）をどれだけカバーしているかを示す指標です。100%以上で短期的な支払い能力は確保されているとされますが、安定性の目安である150%～200%と比較すると、「やや脆弱」な水準です。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 2,170百万円
  • 営業CFは本業による現金の増減を示します。プラスであるため、事業活動により安定的に現金を創出していることは非常に良好です。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: 1,770百万円
  • フリーCFは、営業活動で得たキャッシュから、事業維持・拡大のための投資に必要な支出を差し引いた、企業が自由に使えるキャッシュのことです。1,770百万円のフリーCF創出は、安定的な成長投資や株主還元を行う余力があることを示しており、非常に健全な状況です。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率（過去12か月）: 5.65倍
  • この比率は、純利益がどれだけ実際の現金（キャッシュフロー）を伴っているかを示します。1.0倍以上が健全とされますが、5.65倍という高い数値は、決算短信記載の特別利益（投資有価証券売却益など）の影響を除いたとしても、利益の質が極めて高いことを示唆しており、「優良」と評価できます。これは会計上の利益以上に、実際に手元に現金が残っている状態であり、事業運営上の実力と考えることができます。

【四半期進捗】

本件は2025年10月期の通期決算であるため、通常の通期予想に対する四半期進捗率の概念は当てはまりません。しかし、前年の営業損失から今期は営業利益784百万円、経常利益543百万円と黒字転換を果たしており、業績は大きく改善しています。

【バリュエーション】

• PER（実績）: 23.3倍
  • PER（Price Earnings Ratio：株価収益率）は、株価が1株当たり利益の何倍かを示す指標で、低いほど割安とされます。当社のPER23.3倍は、業界平均15.0倍と比較して「割高」な水準です。これは、直近の業績回復や将来の成長期待が株価に既に織り込まれている可能性があります。
• PBR（実績）: 1.32倍
  • PBR（Price Book-value Ratio：株価純資産倍率）は、株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標です。1倍未満は解散価値を下回る状態とされます。当社のPBR1.32倍は、業界平均1.2倍と比較して「やや割高」な水準です。
• 目標株価（参考）:
  • 業種平均PER基準で795円、業種平均PBR基準で393円となります。この乖離は、PER基準が過去12ヶ月のDiluted EPS (53.01円) を元に算出されているためであり、現在の株価432円は、PER基準の目標株価からは割安ですが、PBR基準の目標株価からはやや割高であることがわかります。2026年10月期予想EPS(18.51円)で計算すると、現在の株価はPER的にさらに割高になります。

【テクニカルシグナル】

以下のテクニカルシグナル状況が確認されます。

【テクニカル】

現在の株価432.0円は、52週高値613.0円に対して下方に位置し、安値341.0円に近いやや安値圏（52週レンジ内位置: 33.5%）にあります。移動平均線を見ると、5日移動平均線432.40円をわずかに下回り（-0.09%）、25日移動平均線427.56円を上回っています（+1.04%）。一方、75日移動平均線460.69円を大きく下回り（-6.23%）、200日移動平均線429.51円をわずかに上回っています（+0.69%）。これらの状況から、直近では小幅な調整局面にあるものの、中期的な下降トレンドが示唆され、長期的なトレンドは安定しているものの方向感は定まっていない状況です。

【市場比較】

ケア２１の株価の相対パフォーマンスは、日経平均およびTOPIXに対して、1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年の全ての期間で下回っています。特に直近3ヶ月および6ヶ月のリターンでは、日経平均を30%以上、TOPIXを大きく下回っており、市場全体の上昇トレンドに追随できていない状況です。これは、個別の事業環境による影響や、投資家の同社に対するセンチメントが市場全体と比較して弱いことを示唆している可能性があります。

【注意事項】

⚠️ 信用買残が108,700株に対し信用売残が0株のため、信用倍率が0.00倍となっています。これは買残が解消される際の潜在的な売り圧力に注意が必要です。また、自己資本比率が低く、財務レバレッジが高い点も考慮すべきリスクです。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.19
  • ベータ値は市場全体の動きに対する銘柄の感応度を示し、1より小さければ市場平均より変動が小さいことを意味します。0.19という低いベータ値は、市場全体の変動に比較的左右されにくい銘柄であることを示唆しています。
• 年間ボラティリティ: 29.93%
  • 年間ボラティリティは株価の年間変動の大きさを示します。この数値から、仮に100万円投資した場合、年間で±29.93万円程度の株価変動が想定されます。これは市場全体と比較するとやや高いリスク水準と言えます。
• シャープレシオ: 0.82
  • シャープレシオは、投資のリスク（ボラティリティ）に見合うリターンが得られているかを示す指標です。1.0以上が良好とされますが、0.82はリスクに見合うリターンがやや低いことを示唆します。
• 最大ドローダウン: -44.41%
  • 最大ドローダウンは、過去のある期間で最も大きく下落した割合です。過去には株価がピークから-44.41%下落した経験があることを示しており、この程度の株価下落リスクは今後も起こり得ることを念頭に置く必要があります。

【事業リスク】

• 人材確保難と人件費上昇: 介護業界は慢性的な人手不足に直面しており、優秀な人材の確保が困難であること、及び人件費の上昇が収益を圧迫する主要なリスクです。
• 介護報酬改定リスク: 介護サービスは公定価格である介護報酬に依存しており、政府による介護報酬改定が収益に直接的な影響を及ぼします。改定が事業者に不利に働いた場合、収益性が悪化する可能性があります。
• 高い財務レバレッジと金利上昇リスク: 自己資本比率が低く、有利子負債が高水準にあるため、金利が上昇した場合には支払利息が増加し、収益を圧迫するリスクがあります。また、新規出店やM&Aのための資金調達コストが増大する可能性も考えられます。

7. 市場センチメント

信用取引状況を見ると、信用買残が108,700株ある一方で、信用売残は0株となっており、信用倍率は算出不能な状態です。これは株価上昇を期待する買い方が優勢である可能性を示唆しますが、一方で将来の新規信用売りが入りにくい、あるいは買い方が投げ売りに転じた場合の売り圧力が信用取引の範囲で吸収されにくい状況にあるとも解釈できます。
主要株主は、浅科依田氏（20.31%）、吉田嘉明氏（14.44%）、スターツコーポレーション（9.97%）など、特定の個人や事業会社が上位に名を連ねており、インサイダー持ち株比率が高い構造です（67.85%）。これは経営の安定性につながる一方で、市場での流通量が少ない可能性があります。

8. 株主還元

ケア２１は、2025年10月期に年間17.00円の配当を維持し、配当利回りは3.94%となっています。配当性向は、2025年10月期の実績で59.8%とやや高水準です。2026年10月期の会社予想では、年間17.00円の配当継続を見込んでいますが、予想純利益の減少に基づくと、予想配当性向は91.9%に達します。これは利益に占める配当の割合が非常に高く、持続可能性という点で注意が必要です。現在のところ、決算短信には大規模な自社株買いに関する明確な記載はなく、譲渡制限付株式報酬としての自己株式処分は行われています。

SWOT分析

強み

• 高齢化社会における安定的な介護需要の取り込みと多角的な事業展開能力。
• 2025年10月期の大幅営業黒字転換と堅調な営業キャッシュフロー創出力。

弱み

• 低い自己資本比率と高い財務レバレッジによる財務健全性の脆弱性。
• 業界平均を下回る収益性（営業利益率、ROA）と、来期減益予想による成長鈍化懸念。

機会

• 高齢化の進展に伴う介護サービス市場の継続的な拡大とニーズの多様化。
• M&Aや新規出店による事業規模拡大の可能性と、それに伴う競争力強化。

脅威

• 介護報酬改定や人件費・資材費といったコスト上昇圧力。
• 介護人材の確保難とそれに伴う採用・定着コスト増加、サービス提供体制への影響。

この銘柄が向いている投資家

• 日本の高齢化社会を背景とした介護産業の長期的な成長に期待する投資家: 介護サービスは社会インフラであり、長期的な需要が見込まれます。
• 手堅い配当利回り（約3.94%）を評価し、インカムゲインを重視する投資家: ただし、来期予想配当性向の高さには注意が必要です。

この銘柄を検討する際の注意点

• 財務の健全性: 低い自己資本比率と高い負債比率は、金利上昇や景気悪化時に経営を圧迫するリスクがあります。財務安定性の改善に向けた施策と進捗を常に確認する必要があります。
• 来期業績予想と配当の持続可能性: 会社予想の減益とその理由を深く理解し、今後の業績進捗が予想通りに進むか、また高水準な配当性向が維持できるかを慎重に見極める必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 自己資本比率: 現在の14.3%から20%以上への改善を目標とする。
• 営業利益率: 現在の1.63%から5%以上への改善を目指す。
• 介護報酬改定の動向と人件費・コスト動向: これらの外部環境変化が業績予想に与える影響。

成長性: A (良好な成長トレンド)

• 根拠: 過去5年間で売上高は36,361百万円から48,158百万円へと着実に増加しており、直近12ヶ月の売上高も48.16Bと前年比で6.1%の増収を達成しています。四半期売上成長率も3.80%とプラス成長を維持しており、介護需要の増加を背景とした持続的な事業規模拡大が見られます。ただし、来期の営業利益は保守的な予想となっています。

収益性: B (改善傾向もまだ課題)

• 根拠: ROEは8.41%（過去12ヶ月実績は9.70%）と、一般的な目安の10%には惜しくも届かず、ROAも1.7%と目標の5%を大きく下回っています。営業利益率も1.63%（過去12ヶ月実績は3.25%）と低水準にあります。しかしながら、前年の営業損失から2025年10月期は黒字転換を達成しており、ROEも前年の5.45%から改善傾向にある点は評価できます。

財務健全性: C (やや懸念（レバレッジ高）)

• 根拠: 自己資本比率が14.3%と、目安とされる40%を大きく下回っており、「懸念」を要する水準です。流動比率も105%と、短期的な支払い能力は確保されているものの、安定性の目安とされる150-200%には届いていません。Piotroski F-Scoreの財務健全性項目も3点中1点と低く、高い負債比率が財務構造上の課題となっています。

バリュエーション: C (やや割高水準)

• 根拠: PER23.3倍は業界平均15.0倍と比較して割高であり、PBR1.32倍も業界平均1.2倍をやや上回っています。会社計画の2026年10月期予想EPS18.51円を基にすると、さらなる割高感が否めません。株価は直近の業績回復や将来の成長期待をある程度織り込んでいるものと見られます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 432円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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