企業分析：ファーストリテイリング（9983）

企業の一言説明

ファーストリテイリングは、ファストファッションの概念を確立し、「ユニクロ」を主軸にグローバルに展開するアパレルSPA大手で、世界3位の規模を誇る企業です。高品質なベーシックウェアを合理的な価格で提供するビジネスモデルを強みとし、近年は特に海外事業が成長を牽引しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 海外ユニクロの成長加速と高い収益性： 海外ユニクロ事業が売上・利益ともに高成長を維持し、収益性も大幅に改善しています。特にグレーターチャイナ、東南アジア、北米、欧州といった多様な地域での事業拡大が成功しており、グローバルな事業基盤が強固になっています。過去12ヶ月のROEは20.03%、営業利益率は20.09%と高い水準です。
• 強固な財務体質と安定したキャッシュフロー： Piotroski F-Scoreは9点満点中9点と「S：優良」評価を獲得し、自己資本比率58.9%、流動比率275%と財務健全性は極めて良好です。営業キャッシュフローも潤沢で、フリーキャッシュフローも安定的に創出しており、今後の成長投資や株主還元を支える基盤があります。
• 高いバリュエーションと為替変動リスク： 現在のPERは40.6倍、PBRは7.29倍といずれも業界平均（PER 21.3倍、PBR 1.8倍）を大きく上回っており、株価は市場から高い成長期待を織り込まれている状態です。海外売上比率が高いため、為替変動が業績に与える影響は大きく、変動リスクには注意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

ファーストリテイリングは、衣料品の企画・製造・販売をグローバルに展開するアパレルSPA（製造小売業）大手です。「ユニクロ」を主力ブランドとし、ベーシックで高品質な商品を手の届きやすい価格で提供しています。その他、「ジーユー」「セオリー」「プラステ」などのブランドも手掛けています。自社でサプライチェーン全体をコントロールすることで、高品質とコスト競争力を両立させ、世界各地の消費者に価値提供を行う収益モデルを確立しています。

2. 業界ポジション

ファーストリテイリングは、アパレルSPA業界において世界第3位の地位を確立しており、特にアジア市場では圧倒的な存在感を示しています。競合他社と比較した強みは、徹底した品質管理と機能性素材の開発による商品力、グローバルなサプライチェーン構築によるコスト効率、そしてデジタルと店舗を融合させた顧客体験の提供能力です。現在のPER40.6倍、PBR7.29倍は、業界平均PER21.3倍、PBR1.8倍を大幅に上回っており、市場は同社の高い成長性とブランド力を評価しているものの、一部割高感が確認されます。

3. 経営戦略

同社の中期経営計画では、グローバル展開のさらなる加速、特に海外ユニクロ事業の成長最大化が最重要課題です。既存店の収益力向上に加え、新規出店やEC事業の強化を通じた顧客接点の拡大を図っています。また、「ジーユー」事業においては品番絞り込みによる粗利率改善を進め、収益性の向上に注力しています。最近発表された2026年8月期 第1四半期決算では、この戦略が奏功し、海外ユニクロの好調と各事業の収益性改善により通期業績予想を上方修正しました。
今後のイベントとしては、2026年2月26日に期末配当の権利落ち日、2026年4月9日に決算発表日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは満点の9/9で「S：優良」評価です。これは、同社が収益性、財務健全性、経営効率のすべてにおいて極めて良好な状態にあることを示しています。特に、全ての項目で基準をクリアしていることは、バランスの取れた質の高い経営が行われている証拠と言えます。

【収益性】

• 営業利益率（過去12ヶ月）: 20.09% (2025年8月期 第1四半期時点では20.5%)
  • アパレル業界としては非常に高い水準であり、効率的な経営と商品力の高さを裏付けています。
• ROE（実績）: 20.19% (過去12ヶ月: 20.03%)
  • 株主資本を効率的に活用して利益を生み出していることを示す指標（ベンチマーク: 10%）。極めて優良な水準です。
• ROA（過去12ヶ月）: 9.39%
  • 総資産に対する利益率も高い水準にあり（ベンチマーク: 5%）、資産全体を利用した収益創出能力が良好であることがわかります。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 58.9% (直近四半期: 58.4%)
  • 負債に過度に依存せず、安定した経営基盤を持つことを示します。一般的に40%以上が良好とされる中で、非常に高い健全性を保っています。
• 流動比率（直近四半期）: 2.75倍 (275%)
  • 短期的な債務返済能力を示す指標で、200%以上が望ましいとされます。同社の流動比率は極めて高く、資金繰りの安全性は非常に優れていると言えます。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12ヶ月）: 684,720百万円
• フリーキャッシュフロー（過去12ヶ月）: 496,030百万円
  • 営業活動によるキャッシュフローは潤沢であり、本業で安定して現金を稼ぎ出しています。また、投資活動に必要な支出を賄った後のフリーキャッシュフローも豊富であり、財務の自由度が高い状態です。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率（過去12ヶ月）: 1.53倍 (評価: S)
  • 純利益に対して営業キャッシュフローが大きく上回っており、会計上の利益が実質的な現金の流入を伴っている、非常に質の高い利益であることを示します（1.0以上が健全）。

【四半期進捗】

2026年8月期の通期連結業績予想に対し、第1四半期（2025年9月1日～2025年11月30日）時点の進捗率は以下の通りです。

• 売上高進捗率: 27.1% (通期予想3,800,000百万円に対し、Q1実績1,027,745百万円)
• 営業利益進捗率: 32.4% (通期予想650,000百万円に対し、Q1実績210,914百万円)
• 親会社帰属当期利益進捗率: 32.8% (通期予想450,000百万円に対し、Q1実績147,445百万円)

第一四半期としては売上高、利益ともに順調、特に利益は予想に対して先行して進捗しており、通期予想の達成可能性は高いと判断できます。前期比でも売上収益+14.8%、営業利益+33.9%と大幅な増収増益を達成しました。

【バリュエーション】

• PER: 40.6倍
  • 業界平均PER21.3倍と比較すると約1.9倍の水準であり、非常に割高感があります。市場が同社の将来の成長に対して強い期待を寄せていることを示唆しています。
• PBR: 7.29倍
  • 業界平均PBR1.8倍と比較すると約4.1倍の水準であり、資産価値と比較しても著しく割高です。これもまた、無形資産（ブランド力、グローバル展開能力など）や将来の成長性に対する評価が高いことを反映しています。

市場の期待値が非常に高いため、今後の業績が期待を下回る場合、株価にネガティブな影響を与える可能性があります。

【テクニカルシグナル】

移動平均線の乖離率データも提供されていますが、MACDとRSIは明確なトレンドシグナルを発していません。これは、短期的な売買においては方向感が掴みにくい状況であることを示しています。

【テクニカル】

• 52週高値・安値との位置: 現在株価59,500円は、52週高値66,500円から約10.5%低い水準にあり、52週安値41,650円から約42.9%高い水準（52週レンジ内位置: 71.8%）に位置しています。安値からの上昇幅は大きいものの、直近の高値からは調整局面にあることがうかがえます。
• 移動平均線との関係:
  • 現在株価は、5日移動平均線（61,206円）を下回っていますが、25日移動平均線（59,312.40円）、75日移動平均線（56,271.47円）、200日移動平均線（50,461.00円）はいずれも上回っています。短期的な下落傾向が見られるものの、中期・長期的な上昇トレンドは継続していると解釈できます。

【市場比較】

• 日経平均比:
  • 1ヶ月リターンは日経平均に対して1.29%ポイント下回っています。
  • 3ヶ月リターンは日経平均に対して1.84%ポイント上回っています。
  • 6ヶ月リターンは日経平均に対して1.14%ポイント上回っています。
  • 1年リターンは日経平均に対して23.25%ポイント下回り、中長期では日経平均のパフォーマンスに劣後しています。
• TOPIX比:
  • 1ヶ月リターンはTOPIXに対して0.68%ポイント下回っています。

直近1ヶ月は市場平均を下回る動きですが、3〜6ヶ月では市場平均を上回るパフォーマンスを記録しており、個別材料によって市場平均と異なる値動きをする傾向が見られます。

【定量リスク】

• ベータ値 (5Y Monthly): 0.23
  • 市場全体の動きに対する銘柄の感応度を示す指標で、0.23という低い値は、市場全体（日経平均やTOPIX）が1%変動した時に、同社株価は0.23%しか変動しないことを示唆しています。市場全体が変動しても株価が比較的安定しやすい特性があると言えます。
• 年間ボラティリティ: 32.42%
  • 株価の年間変動率の大きさを表します。年間を通してこれだけの変動が起こり得ることを意味します。
• 最大ドローダウン: -44.03%
  • 過去のある期間における、最も高値から安値までの下落率です。仮に過去同様の市場環境になった場合、投資額の約44%が減少する可能性があったことを示唆しており、将来も同程度の下落が起こりうるリスクがあることを投資家は認識しておく必要があります。
• シャープレシオ: -0.27
  • リスク（ボラティリティ）1単位あたりに得られた超過リターンを示す指標です。マイナスの値は、過去のリターンがリスクに見合わない、あるいはリスクフリーレートを下回っていたことを示します。

【事業リスク】

• 為替変動リスク: 海外売上比率が約60%（2025年8月期予想）と高いため、為替レートの変動が連結業績に与える影響は非常に大きいです。円安は海外売上高を円換算した際に増加させる効果がありますが、原材料調達コストの上昇や、海外事業の採算悪化につながる可能性もあります。
• グローバル経済の変動と消費動向: 世界経済の景気後退や消費者の購買意欲の低下は、特に主要市場であるグレーターチャイナ、東南アジア、欧米での売上減少に直結します。地政学的なリスクやパンデミックなどの不測の事態も、サプライチェーンや店舗運営に影響を与える可能性があります。
• 競争環境の激化: アパレル業界は、ZARAやH&Mなどのグローバルファストファッション企業、SHEINなどのオンライン専業企業との競争が激しく、常にトレンドの変化や消費者のニーズに迅速に対応する必要があります。商品開発力、マーケティング戦略、価格競争力の維持が常に求められます。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残195,300株、信用売残456,600株に対し、信用倍率は0.43倍です。信用倍率が1倍を下回る状況は、売り残が買い残を上回っており、将来の買い戻し圧力（需給主導での株価上昇要因）が期待できる可能性があります。ただし、信用買い残は前週比+92,500株と増加傾向にあります。
• 主要株主構成:
  • 日本マスタートラスト信託銀行 19.12%
  • 柳井 正 16.78%
  • 日本カストディ銀行 9.02%

機関投資家と創業者一族による安定した株式保有比率が高く、経営の安定性がうかがえます。

8. 株主還元

• 配当利回り: 0.91%
  • 同業他社と比較して突出して高い水準ではありませんが、安定した配当を目指す姿勢が見られます。
• 配当性向（会社予想ベース）: 35.48% (2026年8月期予想540円 / 予想EPS 1,466.64円 ≒ 36.8%)
  • Q1決算短信での会社予想に基づくと約36.8%であり、利益成長に応じた還元を堅持しつつ、今後の成長投資余力も確保しているバランスの取れた水準と言えます（一般的に30-50%が目安）。
• 自社株買いの状況: 直近のデータでは明確な自社株買い計画の公表はありませんが、発行済株式数の中に自己株式が11,401,700株含まれています。

SWOT分析

強み

• グローバルに確立された強力な「ユニクロ」ブランド力とSPAビジネスモデル。
• 高い品質と機能性を持つ商品をリーズナブルな価格で提供する商品開発力。

弱み

• 主要競合他社と比較してバリュエーションが高く、将来の成長期待が過剰に織り込まれている可能性。
• 特定地域（グレーターチャイナ）の業績への依存度が高く、地政学的リスクに晒されやすい。

機会

• 新興国市場、特に東南アジアやインドでのブランド認知度向上と市場拡大余地。
• 環境意識の高まりに伴う、サステナビリティを訴求した商品開発やサプライチェーンの透明化による企業価値向上。

脅威

• 世界経済の減速、インフレ、為替市場の不安定化が消費行動や調達コストに与える影響。
• ZARA、H&M、SHEINなどグローバルな競争激化と、消費者ニーズの多様化・変化への対応。

この銘柄が向いている投資家

• グローバル成長を期待する長期投資家: 海外ユニクロ事業の成長性が高く、世界的なブランド力を持つため、長期的な視点でグローバル展開の拡大に期待する投資家に向いています。
• 高品質な経営基盤を重視する投資家: 極めて良好な財務健全性、高い収益性、安定したキャッシュフローが魅力であり、企業のファンダメンタルズの強さを重視する投資家に向いています。

この銘柄を検討する際の注意点

• 高バリュエーションとその持続可能性: 足元のPERやPBRは業界平均を大きく上回っており、期待収益率を考慮すると、現在の水準が持続可能か、あるいは更なる成長が期待できるかを慎重に検討する必要があります。
• 為替変動と海外事業リスク: 海外ユニクロ事業の成長が業績を牽引する一方で、地政学リスクや為替変動が業績に与える影響は無視できません。これらの外部要因が事業計画に与える影響を常に注視する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 海外ユニクロ事業の売上高・利益成長率: 特に北米・欧米市場における事業の更なる浸透と利益貢献度が重要です。具体的な目標値として、海外ユニクロの営業利益率が国内同等水準に近付くかを見守ることが重要です。
• 商品粗利率と販管費比率の動向: 「ジーユー」における品番絞り込み効果など、各ブランドの収益性改善策が継続的に奏功しているかを確認します。例えば、連結売上総利益率55%超、販管費比率35%未満の維持を目指せるか。

成長性: A (良好な成長)

• 根拠: 2026年8月期の通期予想では、売上高は前期比+11.7%、営業利益は前期比+15.2%の成長を見込んでいます。直近の第1四半期決算でも売上収益が前年同期比+14.8%と良好な成長を示しており、特に海外ユニクロ事業が売上+20.3%、事業利益+38.0%と高成長を牽引しています。売上高成長率はベンチマークの10%～15%に該当し、営業利益成長率は15%を超えているため、「A」と評価します。

収益性: S (極めて優良)

• 根拠: ROEは過去12ヶ月で20.03%（実績20.19%）、営業利益率は過去12ヶ月で20.09%（第1四半期で20.5%）と、いずれも高い水準を維持しています。ROE15%以上かつ営業利益率15%以上という「S」の評価基準をクリアしているため、「S」と評価します。同業他社と比較しても圧倒的な収益力があると言えます。

財務健全性: A (非常に良好)

• 根拠: 自己資本比率は直近の四半期で58.4%（実績58.9%）と、S評価基準の60%にはわずかに届かないものの、一般的な目安である40%を大きく上回る健全な水準です。流動比率は275%と200%以上のS基準をクリアし、Piotroski F-Scoreも9/9と満点で財務品質が極めて優良であることを示しています。自己資本比率がSの基準に僅差であるものの、流動比率とF-Scoreの高さから総合的に「A」と評価します。

バリュエーション: D (割高感強い)

• 根拠: PERは40.6倍、PBRは7.29倍であり、それぞれ業界平均PER21.3倍、PBR1.8倍を大幅に上回っています（PER約190%増、PBR約405%増）。株価バリュエーションの基準で業界平均の130%以上は「D」評価に該当するため、「D」と評価します。現在の株価水準は、将来の成長期待が非常に高く織り込まれている状態と言えるでしょう。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 59,500円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。