企業分析：マルヨシセンター（7515）

企業の一言説明

マルヨシセンターは香川、徳島、愛媛の四国地盤に食品スーパーを展開する中堅企業です。自社工場でのPB（プライベートブランド）商品開発・製造に強みを持ち、イズミと資本業務提携を行うなど、地域密着型経営と効率化を両立させています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 地域密着とPB商品による差別化: 四国地域での強固な顧客基盤と、自社工場で開発・製造するPB商品が、他社との差別化と顧客の囲い込みに貢献しています。イズミとの資本提携による仕入れ・物流の効率化も期待されます。
• 業績のV字回復の兆しと中期戦略の進捗: 2025年2月期は大幅減益でしたが、2026年2月期第3四半期累計では増収営業黒字化を達成し、通期でも大幅な利益改善を見込んでいます。個店競争力強化、イズミとのシステム・仕入・物流統合といった中期戦略が着実に進展している点は注目に値します。
• 低い財務健全性と利益の変動性: 自己資本比率が18.5%と低く、流動比率も0.47と短期的な支払い能力に懸念があります。また、過去の営業利益率は1%未満と低く、原材料価格や人件費、エネルギー価格の変動に影響を受けやすい体質であり、利益の安定性に課題を抱えています。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

マルヨシセンター（証券コード: 7515）は、四国地方（香川、徳島、愛媛）を地盤に、スーパーマーケット「マルヨシセンター」を展開する小売業者です。主力は食品スーパー事業で、売上高の100%を占めます。自社工場を保有し、麺類、惣菜、豆腐、加工魚製品などのプライベートブランド（PB）商品を開発・製造している点が特徴です。これにより、製品の品質管理、コスト削減、他社との差別化を図り、地域顧客のニーズに合わせた商品供給を実現しています。イズミとの資本業務提携を通じて、仕入れや物流の効率化も推進しています。

2. 業界ポジション

マルヨシセンターは、四国地域に特化した中堅食品スーパーとして、地域に根差した強固な顧客基盤を築いています。競合には大手全国チェーンや他の地域密着型スーパーがありますが、自社工場でのPB商品開発・製造能力や、イズミとの資本業務提携によるスケールメリットの享受が強みです。PB商品は他社の追随を許さない独自性を提供し、顧客ロイヤルティ向上に寄与しています。財務指標では、PER43.4倍が業界平均21.1倍を大きく上回っており、PBR1.39倍も業界平均1.3倍とほぼ同水準からやや高めであり、株価は市場から足元の利益水準に対しては割高と評価されている可能性があります。

3. 経営戦略

マルヨシセンターは、「個店の競争力強化」「マルヨシクオリティー向上」「イズミとの統合による効率化」を中期経営戦略の柱としています。具体的には、既存店の改装による集客力・販売力強化や、人材育成を通じた顧客サービスの向上に取り組んでいます。また、イズミとのシステム、仕入れ、物流統合を推進することで、コスト構造改革とサプライチェーン全体の効率化を目指しています。直近では2025年7月に椿店（愛媛県松山市）を改装オープンし、個店競争力の強化を図っています。システムの統合や物流再編は短期的に一時的な費用増加を伴う可能性がありますが、中長期的には収益性改善に貢献すると期待されます。今後のイベントとしては、2026年2月26日に期末配当の権利落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

企業財務の健全性を測るPiotroski F-Scoreは、0-9点で評価され、点が高いほど財務品質が優れているとされます。マルヨシセンターの現在の総合スコアは4/9点（B: 普通）でした。これは、複数の改善点があることを示唆しています。

収益性では、過去12ヶ月の純利益は68,281千円（>0）であり、ROA（1.37%）もプラスであるため、それぞれスコア（✅純利益 > 0、✅ROA > 0）を獲得しています。しかし、営業キャッシュフローのデータがないため、この項目での評価は保留されています。
財務健全性では、流動比率0.47と必要な目安である1.5以上に対し不足している点（❌流動比率 >= 1.5）、総負債比率（D/Eレシオ）が1.91（約191%）と健全性の目安である1.0未満に対し不足している点（❌D/Eレシオ < 1.0）が課題です。一方で、過去1年間で発行済株式数の増加が見られないため、株式の希薄化は回避している点（✅株式希薄化なし）は評価されます。
効率性では、過去12ヶ月の営業利益率0.83%が目安の10%を下回り（❌営業利益率 > 10%）、ROE6.32%も目安の10%を下回っています（❌ROE > 10%）。しかし過去12ヶ月の四半期売上成長率が2.6%とプラスであるため、辛うじてスコア（✅四半期売上成長率 > 0%）を獲得しています。

【収益性】

マルヨシセンターの収益性は、業界比較や一般的な企業評価基準に対して低い水準にあります。

• 営業利益率: 過去12ヶ月の実績は0.83%、決算短信における2026年2月期第3四半期累計では0.67%と、1%未満で推移しており、収益力の改善が急務です。これは食品スーパー業界における価格競争の激しさや、コスト上昇の影響を受けやすい体質を示唆しています。
• ROE（Return on Equity、株主資本利益率）: 過去12ヶ月では6.32%です。これは「株主が投じた資本に対してどれだけ効率的に利益を生み出したか」を示す指標であり、一般的に10%以上が望ましいとされている水準を下回っています。
• ROA（Return on Assets、総資産利益率）: 過去12ヶ月では1.37%です。これは「会社のすべての資産をどれだけ効率的に使って利益を生み出したか」を示す指標であり、一般的な目安である5%を大きく下回っています。

これらの指標から、マルヨシセンターは効率的な経営による利益創出に課題を抱えていることがわかります。

【財務健全性】

財務健全性も、改善の余地が大きい状況です。

• 自己資本比率: 実績で18.5%と、企業が自力で返済する必要のない資金の割合を示します。一般的に安定性が高いとされる40%以上を大きく下回っており、財務基盤が脆弱であると言えます。
• 流動比率: 直近四半期で0.47（47%）です。これは「短期的な支払い能力」を示す指標で、一般的に200%（2.0倍）以上が安全圏とされますが、大きく下回っており、短期的な資金繰りに注意が必要な水準です。

高い負債比率や低い流動性は、外部環境の変化や予期せぬ出費があった際に、財務的な圧力を受けやすい状態にあることを意味します。ただし、決算短信からは有利子負債が前期に比べ減少している様子も伺え、改善に向けた努力は見られます。

【キャッシュフロー】

四半期連結キャッシュ・フロー計算書が提供されておらず、詳細なキャッシュフロー状況は不明です。現金及び預金は直近四半期で1,172.9百万円に増加していますが、その内訳（営業活動、投資活動、財務活動によるキャッシュフロー）については評価できません。

【利益の質】

営業CFが未開示のため、営業CF / 純利益比率を算出できません。純利益に対するキャッシュフローによる裏付けの有無については、データから判断できません。

【四半期進捗】

2026年2月期第3四半期累計（2025年3月1日～2025年11月30日）の業績は、通期予想に対して概ね順調に進捗しています。

• 売上高進捗率: 30,371百万円に対し、通期予想42,500百万円で71.4%。
• 営業利益進捗率: 204.9百万円に対し、通期予想320百万円で63.8%。
• 純利益進捗率: 84.1百万円に対し、通期予想100百万円で84.0%。

前年同期は営業損失および経常損失を計上していましたが、当期は営業利益204百万円、経常利益190百万円と大幅な黒字転換を達成しており、業績の回復傾向が顕著です。特に純利益の進捗率が高いのはポジティブな兆候と言えます。ただし、第4四半期での業績上積みが必要な点と、子会社の麺ライン停止やシステム統合に伴う一時費用が売上総利益や販管費を圧迫している要因が残っており、今後の推移を注視する必要があります。

【バリュエーション】

マルヨシセンターの現在の株価は、業界平均と比較すると割高感があります。

• PER（株価収益率）: 43.4倍。これは「株価が1株当たり利益の何年分か」を示す指標で、業界平均の21.1倍と比較すると大幅に割高と評価されます。会社の予想EPS106.97円に対するPERは4,645円 / 106.97円 ≒ 43.4倍となります。業界平均PERを適用した目標株価は1,544円となり、現在の株価はそれを大きく上回っています。これは、過去の業績低迷や低ROEに対し、市場が将来の利益回復をある程度織り込んでいる可能性を示唆しています。
• PBR（株価純資産倍率）: 1.39倍。これは「株価が1株当たり純資産の何倍か」を示す指標で、業界平均の1.3倍とほぼ同水準からやや割高です。理論上、1倍を下回ると企業が持つ純資産を株価が下回るため、解散価値以下と判断されることがありますが、1.39倍はそれより高く評価されています。業界平均PBRを適用した目標株価は4,347円と、現在の株価と近い水準です。

総合的に見ると、PERベースでは割高感が強い一方、PBRベースでは妥当な水準に近づいており、今後の利益成長が株価に追いつくかどうかが問われる局面です。

【テクニカルシグナル】

テクニカルシグナルは全体的に中立的な状況を示していますが、移動平均乖離率は、株価が各移動平均線を上回って推移しており、特に長期の75日線（+5.98%）や200日線（+11.12%）からの上方乖離は、中長期的な上昇トレンドを示唆しています。

【テクニカル】

現在の株価4,645.0円は、52週高値4,740円に近く、52週安値3,800円からは大きく上昇した位置（52週レンジ内位置: 89.9%）にあります。直近の移動平均線を見ると、5日移動平均線は4,665.00円（株価が0.43%下回る）と接近しており、短期的な方向感は定まっていません。しかし、25日移動平均線4,599.80円、75日移動平均線4,383.07円、200日移動平均線4,180.25円をいずれも上回っており、株価は中長期的な上昇基調にあります。特に200日移動平均線からの乖離率が+11.12%と大きく、上昇トレンドの勢いを示唆しています。

【市場比較】

過去1ヶ月のリターンは日経平均およびTOPIXを下回るパフォーマンスでしたが、3ヶ月リターンでは日経平均・TOPIXを上回っています。しかし、6ヶ月および1年といった中長期で見ると、日経平均・TOPIXの力強い上昇には及ばず、市場全体の上昇モメンタムには乗り切れていない状況が見られます。

• 1ヶ月: 株式+3.68% vs 日経+4.93% → 1.24%ポイント下回る
• 3ヶ月: 株式+8.40% vs 日経+7.24% → 1.16%ポイント上回る
• 6ヶ月: 株式+14.98% vs 日経+32.54% → 17.57%ポイント下回る
• 1年: 株式+10.60% vs 日経+37.46% → 26.86%ポイント下回る

【定量リスク】

マルヨシセンターの株式に投資した場合、過去のデータから以下の定量的なリスクが想定されます。

• 年間ボラティリティ: 14.64%。これは、株価が年間で平均的に上下する幅を示すもので、比較的安定した部類に入りますが、価格変動リスクは存在します。
• シャープレシオ: -0.77。これは「リスクに見合うリターンが得られているか」を示す指標で、マイナス値はリスクを取った分に見合う超過リターンが得られていないことを意味し、投資効率が低いことを示唆しています。
• 最大ドローダウン: -23.10%。これは「過去に投資した資産が最も大きく下落した割合」を示します。仮に100万円投資した場合、年間で最大23.1万円程度の損失変動が過去にはあったことを意味します。この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして認識すべきです。
• 年間平均リターン: -10.74%。過去のデータを基にすると、平均して年間10.74%のリターンがマイナスであったことを示しており、投資回収には時間がかかるか、元本割れのリスクがあることを示唆しています。
• ベータ値: -0.16。市場全体（日経平均やTOPIXなど）と逆方向に動く傾向がわずかにあることを示していますが、絶対値が小さいため、市場全体への連動性は低いと言えます。

【事業リスク】

• 原材料価格・エネルギー価格・人件費の高騰: 食品小売業は仕入れコスト、物流コスト、店舗運営にかかる電気代、従業員への人件費などが収益を大きく左右します。これらコストの高騰は、利益率が低いマルヨシセンターにとって大きな圧力となり、価格転嫁が難しい環境下では収益悪化に直結します。
• システム統合に伴う一時的費用とオペレーションリスク: イズミとのシステム・仕入・物流統合は中長期的な効率化をもたらす一方で、移行期間には一時的な費用発生や、オペレーションの混乱による業務非効率、顧客サービスの低下といったリスクを伴います。予期せぬトラブルが発生した場合、業績に悪影響を与える可能性があります。
• 地域経済の動向と少子高齢化: 四国地域に特化しているため、その地域の人口減少や消費動向の変化に直接的な影響を受けます。競合との競争激化も継続しており、市場の縮小や顧客奪い合いの中で、持続的な成長を維持していくための戦略が常に求められます。

7. 市場センチメント

信用取引状況: 信用買残が1,800株と多くない一方、信用売残は0株であり、信用倍率は0.00倍となっています。これは、現状では信用取引による売り圧力は存在しないものの、買い方優位の状況ではありません。出来高が少ない銘柄であり、流動性の低さも考慮する必要があります。
主要株主構成:

• イズミ: 19.81% (185,200株)
• 佐竹睦子: 9.89% (92,500株)
• 自社取引先持株会: 9.03% (84,400株)

筆頭株主であるイズミは、資本業務提携を通じて同社の事業戦略に大きな影響力を持つ存在であり、将来的な事業シナジー創出への期待が高まります。特定の個人株主や持株会の保有比率も高く、安定した株主構成と言えますが、浮動株が少ないため、流動性が低い要因ともなります。

8. 株主還元

マルヨシセンターは、安定的な配当を継続する方針を示しています。

• 配当利回り: 0.65% (予想年間配当金30円に基づく)。現在の低金利環境を考慮しても、特別に高い利回りとは言えません。
• 配当性向: 203.3% (2025年2月期実績)。これは利益の203.3%を配当に回していることを意味し、当期純利益が大幅に減少した2025年2月期には利益を上回る配当を実施した計算になります。2026年2月期予想の一株利益106.97円に対する年間配当30円での計算では、配当性向は約28%となり、比較的健全な水準に落ち着く見込みです。ただし、利益水準によっては再度配当性向が高くなる可能性があります。
• 自社株買いの状況: 直近のデータでは自社株買いに関する情報はありません。

基本的には、毎年30円（年間）の配当を継続していますが、企業の利益水準によっては配当性向が高くなりすぎており、不安定な株主還元策と言えます。

SWOT分析

強み

• 地域密着型の店舗展開と地域顧客からの高い信頼・認知度
• 自社工場でのPB商品開発・製造能力による差別化と品質管理

弱み

• 利益率が低く、原材料・エネルギー・人件費高騰の影響を受けやすい収益体質
• 自己資本比率18.5%、流動比率0.47と財務健全性が低い

機会

• イズミとの資本業務提携による仕入れ・物流・システム統合を通じた効率化とシナジー創出
• 消費者の健康志向や簡便ニーズに応えるPB商品の拡充による市場拡大

脅威

• 広域展開する大手スーパーやドラッグストアなどとの競争激化
• 四国地域の人口減少や消費マインドの低迷

この銘柄が向いている投資家

• 地域経済への貢献を重視する投資家: 四国地域の生活を支えるインフラとしての企業に魅力を感じる方。
• 中長期的な経営改革による成長を期待する投資家: イズミとの連携や「個店の競争力強化」といった経営戦略が奏功し、数年かけてV字回復や収益力改善が実現する可能性に賭ける方。
• PBRベースでの割安感を重視する投資家: PERの高さよりPBRが業界平均と比較的近しい水準であることを評価し、将来的な資産価値向上に期待する方。ただし、低PBR銘柄ではない点に留意が必要です。

この銘柄を検討する際の注意点

• 財務の健全性: 自己資本比率や流動比率が低いため、急激な経済環境の変化や予期せぬ事態への対応力が低い可能性があります。財務状況の改善が確認されるまでは、慎重な投資判断が求められます。
• 利益の変動性: 過去の業績を見ると、年によって利益が大きく変動しており、安定性に欠けます。通期予想も楽観視せず、定期的な業績進捗の確認が不可欠です。
• 限定的な流動性: 発行済み株式数や浮動株が少なく、一日の出来高が低い傾向にあるため、大きな金額を売買する際には注意が必要です。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率の改善: 特に統合効果やPB商品強化による売上総利益率の向上と、販管費の抑制状況。目安としては1%以上の安定的な推移が期待されます。
• 自己資本比率の向上: 短期的な目標として20%台、中期的には30%台への改善。
• イズミとのシステム・物流統合の進捗と具体的な効果: 統合完了までのスケジュールと、それによるコスト削減や売上寄与がどの程度実現しているか。

成長性：C（やや不安）

2025年2月期は大幅減益でしたが、2026年2月期は通期で増収増益を見込んでいます（売上高+1.8%、営業利益+140.9%）。しかし、過去5年間の売上高は微増傾向にあるものの、営業利益は変動が大きく、特に2025年2月期の最終利益は大幅に減少しました。四半期売上成長率も2.6%と5%未満の範囲であり、全体として安定的な高成長フェーズにはないと評価できます。中長期的な成長戦略の実行による効果発現が望まれますが、現時点では「やや不安」と判断します。

収益性：D（懸念）

過去12ヶ月のROEは6.32%、営業利益率は0.83%と、いずれも一般的な目安であるROE10%以上、営業利益率5-10%以上を大きく下回っています。これらは、株主資本および総資産を用いた利益創出効率が低く、本業での稼ぐ力に課題があることを示しています。同業他社比較（データなし）ができないものの、「ROE5%未満かつ営業利益率3%未満」に近い水準であり、収益性において「懸念」があると評価します。

財務健全性：D（懸念）

自己資本比率が18.5%と、安定的な目安である40%を大幅に下回っています。また、流動比率も0.47と、短期的な支払い能力を示す200%から大きく乖離しています。Piotroski F-Scoreも4/9点（普通）であり、特に財務健全性に関する項目で低い評価を受けています。有利子負債は減少傾向にあるものの、全体として財務体質は脆弱であり、「懸念」される状態と判断します。

バリュエーション：D（懸念）

現在のPERは43.4倍であり、業界平均21.1倍を2倍以上上回っています。PBRも1.39倍で業界平均1.3倍とほぼ同水準からやや割高です。PERは業界平均の130%以上であるためD評価に該当し、PBRも業界平均をわずかに上回っていることからC相当と考えられますが、PERの割高感が非常に強いため、総合的に「懸念」と評価します。現在の株価水準は、足元の低い収益性と財務健全性を考慮すると、割高感が強いと言えます。将来の利益成長が株価に織り込まれている可能性があり、その実現性が重要となります。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 4,645円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。