決算説明：白洋舎（9731）

2025年12月期第2四半期決算説明動画と書き起こし公開のお知らせ

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 第2四半期は「増収だが減益」。インバウンド回復を背景にレンタル事業が牽引、自己資本比率は目標の30%を上回る33.7%に回復。下期に向け収益改善策を実行し、通期着地を目指す旨。
• 業績ハイライト: 売上高21,649百万円（前年同期比+1.5%：増収＝良）、営業利益931百万円（前年同期比△6.1%：減益＝注意）、親会社株主に帰属する中間純利益761百万円（前年同期比△19.2%：減益＝注意）。減益の主要因は人件費等のコスト上昇と、投資有価証券売却益の減少（非経常要因）。
• 戦略の方向性: 中期経営計画（2024→2026）を「構造改革の完遂」「オペレーション磨き上げ」「マーケティング強化」により遂行。クリーニングは拠点集約・省人化（ロッカー・セミセルフ導入）で収益性向上、レンタルは価格改定・工場オペ改善で高収益体質へシフト。
• 注目材料: 自己資本比率33.7%で中期目標30%を達成、PBRが第2四半期で1倍を回復、配当は中間30円・期末予想30円で通期60円（復配傾向）。レンタル事業のインバウンド恩恵と価格改定による増収増益。
• 一言評価: 増収基調は確認できるがコスト上昇と一時的な非経常損益で利益面は弱含み。中期計画に沿った構造改革と下期の収益改善の実行が鍵。

基本情報

• 企業概要: 株式会社白洋舍（コード：9731 東証スタンダード）
  • 主要事業分野：
  • クリーニング事業：個人向け衣類・ふとん等のクリーニング、店舗・集配・宅配サービス等
  • レンタル事業：法人向けリネンサプライ（ホテル等）・ユニフォームレンタル（コンビニ・食品工場等）
  • 不動産・その他
• 代表者名: 代表取締役社長 五十嵐 瑛一
• 問合せ先: 広報・IR 室長 石川 誠二（電話 03-5732-5111）
• 説明会情報: 開催日 2025年8月15日（決算説明資料・動画は同年8月15日公開、案内文は2025年8月18日付）
  • 形式：オンライン（決算説明動画・書き起こしを公開）
  • 参加対象：投資家・アナリスト等（一般向け公開）
• 説明者: 五十嵐社長（代表取締役社長）が主に説明、IR窓口による補足（発言要旨は上記「経営陣のメッセージ」参照）
• 報告期間: 2025年12月期 第2四半期（中間決算）
• セグメント:
  • クリーニング事業：個人向けクリーニング（店舗・宅配・集配等）
  • レンタル事業：法人向けリネンサプライ／ユニフォームレンタル（クリーニング付）
  • 不動産・その他

業績サマリー

• 主要指標（百万円）
  • 売上高：21,649 百万円（前年同期比 +323 百万円、+1.5%） — 増収（良）
  • 営業利益：931 百万円（前年同期比 △60 百万円、△6.1%） — 減益（注意）
  • 営業利益率 ≒ 4.30%（931/21,649） — 利益率は低下
  • 経常利益：1,004 百万円（前年同期比 △82 百万円、△7.6%） — 減益（注意）
  • 親会社株主に帰属する中間純利益：761 百万円（前年同期比 △181 百万円、△19.2%） — 減益（注意）
  • 1株当たり利益（EPS）：–（資料に非開示）
• 会社予想との比較（通期見通し：2025年2月開示）
  • 通期売上見通し：44,000 百万円 → 第2四半期達成率：21,649/44,000 = 49.2%（概ね良）
  • 通期営業利益見通し：2,350 百万円 → 第2四半期達成率：931/2,350 = 39.6%（やや遅れ）
  • 通期親会社株主に帰属する当期純利益見通し：1,950 百万円 → 第2四半期達成率：761/1,950 = 39.0%（やや遅れ）
  • サプライズ：純利益の大幅減（△19.2%）は投資有価証券売却益の減少が影響（非営業要因）で、説明会で事前想定内である旨を表明
• 進捗状況
  • 通期予想に対する進捗：売上は概ね半期進捗、利益は下ブレ（進捗率約40%台）
  • 中期経営計画（2024-2026）に対する達成率：売上目標（2026年目標44,800百万円）に対する本四半期累計は約48%相当。自己資本比率目標30%は達成（33.7%）。
  • 過去同時期比較：前年同期比は売上+1.5%、営業利益△6.1%。
• セグメント別状況（百万円・前年同期比）
  • クリーニング事業：売上 8,148（+50、+0.6%） — 微増（良）；営業利益 641（△59、△8.4%） — 減益（注意）
  • 背景：4月1日からの料金改定で売上増、ただし人件費・資材費増で利益圧迫
  • レンタル事業：売上 13,090（+357、+2.8%） — 増収（良）；営業利益 1,193（+77、+6.9%） — 増益（良）
  • 背景：インバウンド需要拡大や取引価格改定、法人得意先稼働の堅調さで好調
  • 不動産・その他：売上 409（△84、△17.0%）；営業利益 187（△6、△3.1%）

業績の背景分析

• 業績概要・トピックス:
  • レンタル事業がインバウンド回復を受けて連結業績を牽引。
  • 一方で原材料・物流・人件費などのコスト上昇やレンタル品の償却費増が営業利益を圧迫。純利益は投資有価証券売却益の減少で大きく下振れ。
• 増減要因:
  • 増収要因：レンタルの法人需要回復（インバウンド）、クリーニングの料金改定（4/1）。
  • 減益要因：人件費・資材費・物流費等の上昇、レンタル品償却費増、投資有価証券売却益の減少（非経常）。
• 競争環境:
  • クリーニング市場は服装のカジュアル化・在宅勤務で中長期に需要低下の構造的課題。差別化・省人化・マーケティングで収益性改善を図る必要あり。
  • レンタルは観光インバウンドや食品工場の衛生需要で市場が活性化しており競争優位の拡大余地あり（顧客基盤・工場ネットワークの活用が鍵）。
• リスク要因:
  • インバウンド需要の変動（急回復の反動等）、原材料・物流費等のコスト上昇、労務コスト、政策保有株式の処分による非継続的な損益変動、店舗来店数の継続的減少（高齢化・生活様式変化）。

戦略と施策

• 現在の戦略（中期経営計画 2024–2026 の軸）
  • 構造改革の完遂・オペレーションの磨き上げ、マーケティングによる収益性向上、事業ポートフォリオの最適化。将来に向けた組織改革・人的投資・システム投資を継続。
• 進行中の施策（具体例）
  • クリーニング：関東4支店を「首都圏本部」に統合、クリーニングロッカー・セミセルフレジ導入、戦略的出店・拠点集約、デジタルマーケティング強化。
  • レンタル：工場オペレーション改善、取引価格改定（付加価値反映）、導入事例のHP掲載、マーケティングツール活用、地方のクリーニング工場をリソースとして有効活用。
  • サステナビリティ：包装プラスチックのマテリアルリサイクルプロジェクト参画、女性管理職比率や男性育児休業取得率向上施策。
• セグメント別施策と成果
  • クリーニング：省人化施策（ロッカー・セルフ）で人件費抑制を目指すが、初期投資や価格改定の効果が段階的に出る想定。
  • レンタル：価格改定と稼働回復で増収増益を実現。工場効率化で利益率の更なる改善を狙う。
• 新たな取り組み
  • マテリアルリサイクル参画（業界初）、長期保有株主優遇の導入（優待制度改定）などESG・株主施策強化。

将来予測と見通し

• 業績予想（会社開示：2025年2月開示の通期見通し）
  • 次期（2025通期）業績予想：売上高 44,000 百万円、営業利益 2,350 百万円、経常利益 2,570 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益 1,950 百万円。
  • 予想の前提条件：資料では明記なし（インバウンド回復・取引価格等を想定している旨の説明あり）。
  • 経営陣の自信度：下期の収益改善施策を実施し通期着地を目指すとの姿勢（中立〜やや自信）。
• 予想修正
  • 当第2四半期時点で通期予想の修正は開示されていない（通期見通しは2025年2月開示値を継続）。
• 中長期計画とKPI進捗
  • 2026年目標：売上高 44,800 百万円、経常利益 2,700 百万円、個別ROIC 8.0%以上、連結ROE 12.0%以上、PBR 1.25倍以上、自己資本比率 30.0%。
  • 進捗：自己資本比率は33.7%（目標達成＝良）。売上・利益は中間時点で目標に対し進捗は物足りず（通期達成には下期の利益改善が必要）。
• 予想の信頼性: 同社は中期計画を着実に実行する姿勢を示すが、コスト変動や非経常要因により上振れ・下振れの余地あり。過去の予想修正（2025年1月に目標修正あり）を踏まえ、見通しは「実行重視」で柔軟性あり。
• マクロ経済の影響: インバウンド（観光政策・為替）、原材料・物流コスト、雇用情勢（人件費）が業績に大きく影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 「業績に対応して安定的に配当することを基本としつつ、事業展開に必要な内部留保の充実にも努める」。自己資本比率30%達成を踏まえ、成長投資と株主還元のバランスで段階的に配当水準を引き上げる方針。
• 配当実績（2025年予想）:
  • 中間配当（実績）：30円／株（支払済）
  • 期末配当（予想）：30円／株
  • 年間配当（予想）：60円／株（復配傾向＝良）
  • 前年比較：2024年は復配（資料の推移から復配スタート）。増配か維持かは業績に応じ判断と明示。
• 特別配当: 無し
• その他株主還元: 株主優待（100株以上で選択制：クリーニング無料券・QUOカード寄付・緑の募金）、長期保有優遇の導入（200株以上・3年以上で追加優待）。

製品やサービス

• 主要製品・サービス:
  • クリーニング：店舗・宅配（らくらく宅配便）・集配・ロッカー等の顧客接点
  • レンタル：ホテル向けリネン（リネンサプライ）、コンビニ・食品工場向けユニフォームレンタル
• 協業・提携: マテリアルリサイクルプロジェクト（レコテックの「pool」）へ業界初参加
• 成長ドライバー: インバウンド回復（リネンサプライ）、食品工場等の衛生意識向上によるユニフォーム需要、デジタルマーケティングと拠点最適化による顧客獲得。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答（要旨）:
  • Q1（資源配分）：両事業の収益性を常時チェックし、地域マーケットに応じて柔軟に資源配分。効率的な資金・人材配分を継続。
  • Q2（株主構成安定化）：企業価値向上が最重要。中期計画の着実実行、IR強化、優待改定で長期保有促進。
  • Q3（店舗統廃合）：不採算店舗の整理は概ね完了。今後も採算を見極め必要に応じ閉鎖、成長見込むエリアへは積極出店。
  • Q4（政策保有株式）：保有意義が認められる場合を除き縮減方針。個別銘柄ごとに毎年取締役会で検証。
  • Q5（第2四半期の感想）：増収は手応え。一方で原材料・物流費上昇や先行投資で減益。下期に向け収益性改善施策を着実に実行する旨。
• 経営陣の姿勢: 課題は認めつつも「管理内でコントロール可能」「下期で改善する」とのトーン（中立〜やや強気）。
• 未回答事項: 具体的な金額ベースでの下期のコスト削減目標やEPS等の詳細は明示されず（–）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中立〜やや強気。増収や自己資本比率回復を評価しつつ、コスト課題を認識して下期対応を強調。
• 表現の変化（前回比）: 前回資料との直接比較データは無いが「配当復配・自己資本比率回復」をポジティブに強調。
• 重視している話題: レンタル事業の成長、自己資本比率改善、中期計画の実行、株主還元の段階的引上げ。
• 回避している話題: 下期の具体的コスト改善効果の金額（定量的目標）は詳細に立てていない。

投資判断のポイント（事実整理）

• ポジティブ要因:
  • 売上は増収（+1.5%）でレンタルが牽引。
  • 自己資本比率33.7%で中期目標30%を上回る回復（財務健全性改善＝良）。
  • PBRが第2四半期で1倍回復、配当（通期60円）で株主還元再開。
  • レンタル事業はインバウンド・衛生需要で成長余地あり。
• ネガティブ要因:
  • 営業利益・純利益は減少（営業利益△6.1%、純利益△19.2%）。コスト上昇が利益を圧迫。
  • クリーニング事業は中長期で需要低下トレンド（カジュアル化・在宅勤務）。
  • 収益性は下期の改善実行に依存。
• 不確実性:
  • インバウンドの回復持続性、原材料・物流コストの動向、非経常収益（有価証券売却益）の再現性。
• 注目すべきカタリスト:
  • 通期決算（2025年12月期）および下期のコスト削減・価格改定効果の見え方。
  • 中期計画（2024–2026）における投資効果（店舗改革・工場効率化）の進捗。
  • インバウンド需要の継続性、ESG系施策（リサイクル等）や株主優待改定の反応。

重要な注記

• 会計方針の変更: 決算説明資料に会計方針変更の記載は無し（–）。
• リスク要因: 資料で示されたリスクは上記の通り（為替の直接影響は資料に言及なし）。政策保有株式の縮減方針は財務リスク管理の一環。
• その他: 決算説明資料は当社が入手可能な情報に基づくもので、今後の要因で実績が変動する可能性がある旨注記あり。

（備考）

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.12)」によって自動生成されました。

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