企業分析：フィード・ワン（2060）

企業の一言説明

フィード・ワン（2060）は、配合飼料事業を主軸に、食肉・鶏卵等の食品事業、水産飼料事業を展開する国内配合飼料業界第2位のリーディングカンパニーです。

投資判断のための3つのキーポイント

• 業界大手としての安定した事業基盤と競争優位性: 全農に次ぐ業界2位という強固なポジションを確立しており、配合飼料製造販売で培ったノウハウと全国規模の供給体制が強みです。畜産から水産まで幅広いポートフォリオを持ち、M&Aにより事業規模を拡大してきました。
• 収益構造の安定化と株主還元の強化: 原材料価格の変動リスクは常に存在しますが、水産飼料事業の収益改善や食品事業の黒字化に向けた取り組み、そして中期経営計画における資本コストを意識した経営が期待されます。2026年3月期は記念配当を含め増配を予定しており、株主還元への意識も高いです。
• 原材料価格変動リスクと低いバリュエーション: 主力である配合飼料事業は、とうもろこしなどの国際的な原材料価格や為替レート、国内の畜産物相場の影響を大きく受け、業績が不安定になる可能性があります。現時点ではPER、PBRともに業界平均を下回っており、業績の安定化や成長戦略の進展によっては見直し余地がある一方で、市場からの評価が低い現状も留意が必要です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

フィード・ワンは、2014年に協同飼料と日本配合飼料が統合して誕生した、配合飼料の大手企業です。鶏、豚、牛などの畜産飼料（売上構成比約78%）、養殖魚向けの水産飼料（約9%）の製造・販売を主力としながら、鶏卵や食肉などの食品事業（約13%）も展開しています。主要事業である配合飼料事業では、顧客のニーズに合わせた高付加価値製品の開発に注力し、技術指導などのサービスも提供しています。国内外に製造・販売拠点を持ち、食のインフラを支える重要な役割を担っています。

2. 業界ポジション

フィード・ワンは、全国農業協同組合連合会（全農）に次ぐ国内配合飼料業界第2位の市場シェアを持つリーディングカンパニーです。複数の大手企業が統合して誕生した経緯から、広範な製品ラインナップと全国的な流通網を確立しており、規模の経済が働きやすい業界において競争優位性を有しています。競合他社に対しては、畜産・水産・食品の多角的な事業展開によるリスク分散が強みと言えますが、原材料調達力や特定の畜種における専門性で差異化を図っています。
財務指標については、PER 8.0倍、PBR 0.72倍と、業界平均PER 19.5倍、業界平均PBR 1.3倍と比較して大幅に低い水準にあり、市場からは割安に評価されている現状が見て取れます。

3. 経営戦略

フィード・ワンは、中期経営計画「1st STAGE for NEXT 10 YEARS」を推進しており、資本コストを意識した経営としてEBITDAやROICを重要指標に導入しています。主要戦略としては、主力の畜産飼料事業における各機能の強化を通じた市場シェア15%の獲得、高付加価値製品の開発、設備投資による製造効率化、そして人的資本への投資を掲げています。
直近の重要適時開示として、2026年3月期第2四半期決算において、中間予想配当を普通配当16円に記念配当5円を加えた21円と発表し、通期でも42円への増配を予定しています。また、同決算短信では、建設仮勘定の大幅増加が示されており、中期経営計画に沿った積極的な設備投資が進行していることがうかがえます。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

提供されたF-Scoreは総合で6/9点と「良好」な判定です。特に収益性と財務健全性の各項目で満点を獲得しており、基本的な収益獲得能力と安定した財務基盤が評価されています。純利益と営業キャッシュフローがプラスであり、ROAも健全な水準です。また、流動比率の高さ（1.96倍）や負債比率の低さ（自己資本に対する総負債比率46.43%）から、短期・長期ともに健全な財務状況にあることがわかります。
しかし、効率性スコアは0/3と課題が示されています。これは、過去12ヶ月の営業利益率2.53%が10%未満、ROE9.37%が10%未満、そして直近四半期の売上高成長率が前年同期比で-4.9%とマイナス成長であったことに起因しています。事業規模の割に利益率が低く、効率的な資本活用や成長力に改善の余地があることを示唆しています。

【収益性】

• 営業利益率（過去12ヶ月）: 2.53%
• ROE（実績）: 10.27%（過去12ヶ月: 9.37%）
• ROA（過去12ヶ月）: 3.12%

過去12ヶ月の営業利益率2.53%は一般的な製造業としては低水準であり、配合飼料事業の性質上、原材料価格の変動に収益性が左右されやすい構造が反映されていると考えられます。ROEは10.27%（過去12ヶ月9.37%）とベンチマーク10%を上回る時期もありますが、安定的に達成できているとは言い難い状況です。ROA3.12%もベンチマーク5%を下回っており、資産を効率的に活用して利益を生み出す能力には改善の余地があります。2023年3月期には営業利益率が0.46%まで落ち込むなど、収益の変動が大きい点も特徴です。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 44.0%
• 流動比率（直近四半期）: 1.96倍（196%）
• 総負債/自己資本比率（直近四半期）: 46.43%

自己資本比率44.0%は、企業の財務安全性を測る上で目安とされる40%を上回っており、比較的安定した財務基盤を有していると言えます。流動比率196%は、短期的な支払い能力が非常に高いことを示し、短期的な資金繰りに問題がないことを示唆しています。総負債/自己資本比率も46.43%と低く、過度な借入に依存しない堅実な経営がなされていると評価できます。直近四半期では短期借入金が大幅に減少し、長期借入金が増加していることから、借入の長期化による財務構造の安定化を図っていると推測されます。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12ヶ月）: 12,290百万円
• フリーキャッシュフロー（過去12ヶ月）: 738百万円

過去12ヶ月の営業キャッシュフローは12,290百万円と潤沢であり、本業でしっかりと現金を稼ぐ力があることがわかります。しかし、フリーキャッシュフローは738百万円に留まっており、営業キャッシュフローから設備投資などを差し引いた後の手元に残る現金は限定的です。これは、中期経営計画に沿った積極的な設備投資（直近中間期で投資CFが前年同期比大幅増の△6,572百万円）が実施されているためと考えられます。設備投資が先行している状況ですが、将来の成長に繋がる投資であるかどうかが今後の評価のポイントとなります。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率（過去12ヶ月）: 2.38
• 利益の質評価: S（優良）

営業キャッシュフローが過去12ヶ月で12,290百万円に対し、純利益が5,168百万円であるため、営業CF/純利益比率は2.38と非常に高い水準です。これは、会計上の利益（純利益）が実態を伴う現金によって裏付けられており、利益の質が極めて高いことを示しています。例えば、減価償却費などの現金支出を伴わない費用や、運転資本の効率化が寄与していると考えられます。利益水準は変動が大きいものの、稼ぎ出した利益が現金としてしっかりと手元に残る優良な体質と言えます。

【四半期進捗】

2026年3月期第2四半期（中間期）の通期予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高: 45.8%
• 営業利益: 47.9%
• 親会社株主に帰属する純利益: 55.3%

売上高および営業利益の進捗率は概ね予想通りのペースであり、特に純利益の進捗率が高い水準にあります。ただし、直近四半期の売上高成長率が前年同期比で-4.9%、四半期利益成長率が-30.9%と減収減益となっており、通期予想を達成できるか留意が必要です。決算短信によると、減収減益の主要因は主力の畜産飼料事業における販売数量・平均販売価格の低下で、これは暑熱や疾病に伴う販売数量減少に起因するとされています。一方で、水産飼料事業は原料価格低下と平均販売価格改善で増益、食品事業は鶏卵相場高騰と食肉部門の赤字縮小で増益と、事業ごとの動向に違いがあります。

【バリュエーション】

• PER: 8.0倍
• PBR: 0.72倍
• 業界平均PER: 19.5倍
• 業界平均PBR: 1.3倍

フィード・ワンのPER 8.0倍は、業界平均PER 19.5倍と比較して大幅に低い水準にあり、割安と判断できます。「株価が利益の何年分か」を示すPERが低いほど、株価は利益に対して割安である可能性が高いです。また、PBR 0.72倍は、業界平均PBR 1.3倍と比較して大幅に低い水準であり、企業の純資産（解散価値）を下回る評価を受けていることを示しています。PBRが1倍未満であることは、投資家が企業の現在の資産価値よりも低い評価を下していることを意味し、「バリュートラップ」の可能性も考慮しつつ、成長性や収益性改善による見直し期待の両面で考える必要があります。
業種平均PER基準で算出される目標株価は2,636円、業種平均PBR基準では1,962円となり、現在の株価1,093.0円と比較すると、理論上は大幅な上方乖離が見込まれる状態です。これは株価が理論的な企業価値と比較して著しく過小評価されていることを示唆しています。

【テクニカルシグナル状況】

【テクニカル】

現在の株価1,093.0円は、52週高値1,162.00円の82.5%の位置にあり、年初来高値に比較的近い水準で推移していますが、過去1ヶ月のリターン+3.80%は日経平均やTOPIXの同期間のリターンを下回っています。
移動平均線を見ると、5日移動平均線1,093.80円をわずかに下回っているものの、25日移動平均線1,076.84円、75日移動平均線1,045.36円、200日移動平均線1,033.64円は全て上回っており、中長期的な上昇トレンドは継続していると判断できます。特に200日移動平均線からの乖離率+5.96%は、長期的な株価の上昇力を示唆しています。
サポート・レジスタンスについては、1ヶ月レンジが1,050.00円 – 1,110.00円、3ヶ月レンジが965.00円 – 1,110.00円で推移しており、現在の株価はこのレンジの上限に近い位置にあります。

【市場比較】

過去1年間のリターンでは+40.18%と、日経平均（+38.73%）を1.45%ポイント上回っていますが、直近の1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月では日経平均およびTOPIXを下回るパフォーマンスとなっています。これは短期的な市場全体の地合いの強さに対し、個別銘柄としての相対的な勢いが落ち着いてきていることを示唆しています。過去1年間の良好なパフォーマンスは、2023年3月期の大幅減益からの業績回復や、原材料価格の安定化への期待が背景にあったと考えられます。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が72.34倍と高水準です。将来の売り圧力に注意が必要です。信用買残が多い状況は、株価が下落に転じた際に、将来的な返済のための売りが売りを呼び、下落を加速させるリスクがあります。

【定量リスク】

• ベータ値: 0.10
• 年間ボラティリティ: 27.41%
• 最大ドローダウン: -35.23%
• シャープレシオ: -0.14
• 年間平均リターン: -3.39%

ベータ値0.10は市場全体の動きに対する株価の連動性が非常に低いことを示しており、市場全体が大きく変動しても、フィード・ワンの株価は比較的安定している傾向があります。市場の下落局面では強みとなりうる一方で、市場の上昇局面では出遅れる可能性もあります。
年間ボラティリティ27.41%は、過去の株価データに基づくと、仮に100万円投資した場合、年間で±27.41万円程度の変動が想定されることを意味します。この数値は、株価が比較的穏やかに推移してきたものの、一定のリスクを内包していることを示しています。
最大ドローダウン-35.23%は、「過去の最悪の期間で、株価がピークから35.23%下落した経験がある」ことを意味します。今後も同様の下落が起こりうるリスクがあるため、投資計画の際はこれを許容できるか検討が必要です。
シャープレシオ-0.14および年間平均リターン-3.39%は、リスクに見合うリターンが得られていない、あるいはリスクを上回るリターンが生じていない状態を示しており、リスク調整後の収益性の改善が課題であることを示唆しています。

【事業リスク】

• 原材料価格の変動と為替リスク: とうもろこしなどの主原料の大部分を輸入に依存しており、国際的な穀物相場の変動や為替レート（円安）の変動は、コストに直接影響を与え、収益性を大きく圧迫する可能性があります。2023年3月期の大幅減益はこのリスクが顕在化した事例と考えられます。
• 畜産物市場・水産物市場の相場変動: 飼料を供給する畜産業や養殖業の経営は、鶏卵、食肉、養殖魚などの販売価格に大きく左右されます。これらの市場相場が低迷すると、飼料の販売数量や価格が影響を受け、フィード・ワンの業績に悪影響を及ぼす可能性があります。特に近年は、暑熱や疾病に伴う販売数量減少も報告されており、気候変動や感染症などもリスク要因となりえます。
• 競争環境と規制: 国内の配合飼料業界は、全農との競争や、他社との統合・再編が進む中で、競争が激化する可能性があります。また、家畜の飼養管理や食品衛生に関する規制の強化も、事業コストの増加や事業活動の制約につながる可能性があります。

7. 市場センチメント

信用倍率が72.34倍と非常に高い水準にあり、個人投資家による信用買いが積み上がっている状況です。これは現時点では株価の上昇期待があることを示唆する一方で、将来的にこれらの買い玉が手仕舞いされる際に、大きな売り圧力となる可能性があるため注意が必要です。
主要株主は、25.57%を保有する三井物産を筆頭に、日本マスタートラスト信託銀行（信託口）が9.22%、(有)大和興業が3.13%と続いています。三井物産が大株主であることは、安定株主としての側面と、国際的な原材料調達における提携関係など、事業上の連携の可能性があります。機関投資家による保有割合は全体の16.42%であり、安定的な株主構成と言えます。

8. 株主還元

配当利回りは3.84%であり、直近の2026年3月期は年間42.0円（中間21円、期末21円予想）の配当が予定されています。これは前期の年間配当35.5円からの増配であり、中間配当には記念配当5円が含まれています。予想配当性向は25.2%（Yahooデータ）から約30%前後（決算短信ベースで計算）と健全な水準であり、利益の半分以上を内部留保することから、財務の安定性と将来投資への余力も確保していると言えます。
過去の配当性向の履歴を見ると、2023年3月期には業績悪化に伴い92.6%と一時的に高くなりましたが、それ以前は20%台後半から30%台で推移しており、安定した株主還元を目指す姿勢がうかがえます。自社株買いについては、期末自己株式数207,590株保有としていますが、積極的な追加の情報はなく、現状では安定配当を主軸とした還元策となっています。

SWOT分析

強み

• 国内配合飼料業界第2位という強固な市場ポジションと幅広い製品ポートフォリオ。
• 三井物産との連携など、有力な株主基盤と事業上の安定性。

弱み

• 原材料価格変動と為替レートによる利益率の不安定性。
• 事業規模の割に低い営業利益率とROA。

機会

• 国産畜水産物の需要拡大傾向と、それに応える高付加価値製品への需要増大。
• 長期的な設備投資と製造効率化による収益構造の改善期待。

脅威

• 地政学リスクや異常気象などによる原材料の供給不安や価格高騰。
• 畜産・水産市場の慢性的な需要低迷や国際競争の激化。

この銘柄が向いている投資家

• 安定配当を求める中長期投資家: 業界大手としての安定した事業基盤と、増配意欲のある配当政策は魅力です。
• バリュー投資家: PER・PBRともに業界平均と比較して著しく低く、割安感が高いことから、企業価値の向上による株価見直しを期待できます。

この銘柄を検討する際の注意点

• 原材料価格と為替の動向: これら外部要因が業績を大きく左右するため、国際的な穀物市況や為替レートの変動には常に注意が必要です。
• 効率性の改善状況: 現在の営業利益率とROAは低く、中期経営計画で掲げる資本コストを意識した経営が、実際の効率性改善にどれだけ貢献するかをウォッチする必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率、ROEの推移: 中期経営計画で掲げている資本コスト意識の経営が、実際に営業利益率（目標10%など）やROE（目標10%以上）の改善に繋がるか。
• フリーキャッシュフローの増加: 積極的な設備投資後の投資回収が進み、フリーキャッシュフローが安定的に増加（例えば、年間20億円以上）するかどうか。
• とうもろこし価格と円ドル為替レート: 主原料のコストに直結するため、これらの価格動向には常に注目が必要です。

成長性

スコア: C / 判定: やや不安

根拠: 過去12ヶ月の売上高成長率は-4.9%とマイナス成長であり、直近の中間決算も前年同期比で減収減益でした。2026年3月期の通期予想では増収増益を見込んでいるものの、過去の業績推移を見ると、特に2023年3月期に大幅な減益を記録するなど、安定的・継続的な成長には課題が見られます。外部環境に左右されやすい事業構造は成長を阻害する要因となり得ます。

収益性

スコア: B / 判定: 普通

根拠: ROE（実績）は10.27%とベンチマーク10%をわずかに上回っていますが、過去12ヶ月では9.37%とやや下回ります。また、営業利益率2.53%はベンチマークである15%を大きく下回っており、収益性において十分に優れているとは言えません。ただし、主力の飼料事業の性質上、原材料コストの影響が大きいため、一定の変動は避けられないと考えられます。水産飼料や食品事業での収益改善は見られますが、全体としての利益率向上には時間がかかりそうです。

財務健全性

スコア: A / 判定: 良好

根拠: 自己資本比率44.0%は40%以上を達成しており、流動比率196%は短期的な支払い能力が十分に高いことを示します。また、Piotroski F-Scoreの財務健全性スコアも3/3と満点であり、総負債/自己資本比率も46.43%と低く、優れた財務安定性を有しています。キャッシュフローも本業で稼ぐ力は強く、全体として非常に健全な財務状況にあると評価できます。

バリュエーション

スコア: S / 判定: 優良

根拠: PER8.0倍は業界平均19.5倍を大幅に下回っており、PBR0.72倍も業界平均1.3倍を大きく下回っています。このことから、現在の株価は利益と純資産の双方に対して非常に割安に評価されていると判断できます。業種平均PER基準の目標株価2,636円、業種平均PBR基準の目標株価1,962円と比較しても、現在の株価は大きく下回っており、バリュエーションの観点からは極めて優良な水準と評価できます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,093円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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