企業分析：三和油化工業（4125）

企業の一言説明

三和油化工業は廃油等の再利用、産業廃棄物の中間処分・再資源化を主要事業とし、高純度化学品の製造販売も手掛ける、化学と環境リサイクル分野に強みを持つニッチな企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 環境貢献と独自の再資源化技術: 蒸留・高純度化技術をベースに廃油や産業廃棄物を再資源化する技術は、環境意識の高まりとともに需要が増すビジネスモデルです。企業の持続可能性と社会貢献性も注目されます。
• 成長分野への事業展開: 半導体や電池、電子部品といった先端産業向けのファインケミカル供給を有し、これらの市場が回復期に入れば、高い成長を享受するポテンシャルを秘めています。直近のM&A（A&H社の買収）もこの戦略を強化する動きと見られます。
• 外部環境要因と収益性の変動リスク: 半導体・電池市場の周期的な変動や顧客の稼働状況が業績に直接影響し、原材料価格の高騰や為替の変動も収益性を圧迫する可能性があります。また、M&Aに伴う一時的な費用や統合効果の発現には時間を要することにも留意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

三和油化工業は、産業廃棄物の処理・リサイクルと高純度化学品の製造販売を二本柱とする企業です。廃油等の再資源化に強みを持つ蒸留・高純度化技術を有し、環境関連事業（リユース、リサイクル、化学品、自動車向け、エンジニアリング）を幅広く展開しています。特に半導体、電池、電子部品向けのファインケミカル供給に注力し、高付加価値な製品・サービスで収益を上げています。

2. 業界ポジション

同社は産業廃棄物の再資源化と高純度化学品というニッチ性の高い分野で事業を展開しており、特に蒸留・高純度化技術を強みとしています。環境規制強化の流れの中で、再資源化技術は今後さらに重要性が増すことが予想されます。国内の化学工業セクターに属し、PER 13.9倍は業界平均15.9倍を下回る一方、PBR 0.92倍は業界平均0.7倍を上回っています。これは、市場が同社の安定した財務基盤や成長性を一定程度評価しつつも、現状の収益性や成長加速の期待値には業界平均とのギャップがあることを示唆している可能性があります。

3. 経営戦略

三和油化工業は、「グランドビジョン2030」という中期経営計画の下、半導体・電池・電子部品向け製品供給および再資源化事業を主要な成長ドライバーとして位置付けています。直近では2025年10月1日付で貴金属・レアメタルの分離・回収精製を手掛けるエー・アンド・エイチ・ジャパン社を買収し連結子会社化しています。これは再資源化事業の強化と事業領域拡大を図る重要な戦略的M&Aであり、今後のシナジー効果が注目されます。直近のイベントとしては、2026年3月30日に期末配当の権利落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

収益性スコア (3/3): 純利益（739百万円）、営業キャッシュフロー（2.25B円）、ROA（2.93%）がいずれもプラスであり、本業で着実に利益を生み出し、資産を効率的に活用できている状態を示しています。
財務健全性スコア (3/3): 流動比率（1.67倍）が1.5倍を上回り、短期的な支払い能力が良好です。D/Eレシオ（0.4886倍）が1.0倍を下回っており、過度な借入に依存していない健全な財務体質です。また、株式の希薄化も発生していません。
効率性スコア (1/3): 四半期売上成長率が（10.6%）プラスであるものの、営業利益率（6.29%）が10%を下回り、ROE（5.89%）も10%を下回っていることから、資本効率や収益性には改善の余地があることを示唆しています。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 6.29%。直近中間期では約5.94%に推移しています。これは業界や事業形態によって評価が分かれますが、一般的に高水準とは言えません。
• ROE（実績）: 5.89%。株主資本からどれだけ効率的に利益を生み出しているかを示す指標で、ベンチマークとされる10%を下回っており、資本効率には改善の余地があります。
• ROA（実績）: 2.93%。総資産からどれだけ効率的に利益を生み出しているかを示し、ベンチマークとされる5%を下回っており、資産全体の運用効率もやや低めです。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 59.7%。総資産に占める自己資本の割合で、経営の安定性を示す重要な指標です。高い水準を維持しており、財務基盤は非常に安定していると言えます。目安とされる40%を大きく上回っています。
• 流動比率（直近四半期）: 1.67倍。流動資産が流動負債をどれだけ上回っているかを示し、短期的な支払い能力の健全性を表します。目安とされる1.2～2.0倍の範囲内であり、良好な水準です。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 2,250百万円のプラス。本業で安定してキャッシュを生み出しており、事業活動が順調であることを示します。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: 697百万円のプラス。営業キャッシュフローから設備投資などの投資キャッシュフローを差し引いたもので、企業の自由に使える資金の量を示します。プラスであることから、企業として成長投資や株主還元を行う余力があることを意味します。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 3.04倍。この比率が1.0倍以上であればキャッシュフローが利益を上回っており、「利益の質が健全」と評価されます。三和油化工業は3.04倍と非常に高い水準であり、会計上の利益だけでなく、実際に手元にキャッシュが入ってきていることを示し、利益の質は極めて優良です。

【四半期進捗】

2026年3月期第2四半期（中間期）の実績は、通期予想に対して売上高44.3%、営業利益44.7%、当期純利益45.3%の進捗率です。これは、上半期で通期予想の約半分を稼ぎ出しており、概ね順調なペースと評価できます。ただし、半導体・電池向けの顧客稼働回復が想定より鈍いとの指摘があり、下半期の動向には注視が必要です。
直近の損益計算書を見ると、2025年3月期から営業利益、経常利益、純利益と各段階利益が減少傾向にありましたが、過去12ヶ月ではNet Income Common Stockholdersが739百万円に回復しており、直近の業績改善が見られます。

【バリュエーション】

• PER（株価収益率）: 現在13.9倍。株価が1株当たり利益の何倍かを示す指標で、業界平均15.9倍と比較すると、やや割安感がある水準です。
• PBR（株価純資産倍率）: 現在0.92倍。会社が解散した場合に株主に戻る純資産に対して株価が何倍かを示す指標です。業界平均0.7倍と比較するとやや割高感がありますが、PBRが1倍を下回る「割安」な状態に近いとも解釈できます。
• 目標株価（業種平均基準）: 業種平均PER基準では2,722円、業種平均PBR基準では2,043円となります。現在の株価2,673.0円は、PER基準ではほぼ適正、PBR基準ではやや高めと判断できます。

【テクニカルシグナル】

※RSI数値が提供されていないため、RSI状況については一般的解釈。

【テクニカル】

現在の株価2,673.0円は、52週高値2,829円に非常に近い91.1%の位置にあり、約9%の上昇で年初来高値を更新します。一方、52週安値1,080円からは大きく上昇しています。
株価は5日移動平均線（2,618.00円）、25日移動平均線（2,485.36円）、75日移動平均線（2,050.64円）、200日移動平均線（1,661.80円）の全てを上回っており、特に短期から長期にかけて明確な上昇トレンドが形成されています。直近1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月のリターンも非常に高く、強い買いの勢いが続いている状況です。

【市場比較】

三和油化工業の株価パフォーマンスは、日経平均株価およびTOPIXといった主要市場指数をここ1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年タームで大幅に上回っています。特に6ヶ月のリターンでは日経平均を約60%ポイント、TOPIXを約60%超上回っており、非常に強い相対的なパフォーマンスを示しています。ベータ値が-0.65と、市場全体の動きとは逆相関を示す傾向があるのは特徴的です。

【定量リスク】

• ベータ値: -0.65。市場全体の変動に対して逆方向に動く傾向があることを示します。市場（日経平均やTOPIX）が上昇すると下落し、下落すると上昇する傾向があることを意味しますが、これは過去の動きであり、将来を保証するものではありません。
• 年間ボラティリティ: 44.73%。株価の変動の激しさを示します。年間に±44.73%程度の変動が想定され、仮に100万円投資した場合、年間で±44万7千円程度の変動が想定される高いリスクを伴う銘柄です。
• シャープレシオ: 0.06。リスク1単位あたりの超過リターンを示し、1.0以上が良好とされますが、0.06とかなり低い水準です。これは、投資家がリスクを取って得られるリターンが少ないことを意味します。
• 最大ドローダウン: -59.48%。過去に株価が最大で約60%下落した経験があることを示します。このような大幅な下落が今後も起こりうるリスクがあることを認識しておく必要があります。

【事業リスク】

• 市場変動による業績への影響: 主要な成長分野と位置付ける半導体、電池、電子部品市場の回復が想定より遅れたり、需要が低迷したりした場合、業績に悪影響を及ぼす可能性があります。決算短信でも顧客稼働回復の鈍化が指摘されています。
• 原材料価格と為替変動リスク: 化学品事業では、原材料の価格変動が利益率を圧迫する可能性があります。また、輸出入取引があるため、為替レートの変動も業績に影響を与えるリスク要因となります。
• M&A統合リスク: 直近のエー・アンド・エイチ・ジャパン買収について、のれんや取得関連費用の詳細が未確定であり、買収後の統合プロセスが計画通りに進まない場合、当初のシナジー効果が得られず、一時的な費用負担が増加する可能性があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残が109,000株に対し、信用売残は0株となっており、信用倍率は0.00倍です。信用売残がゼロであるため、将来的な買い戻し圧力は現状ありません。一方で信用買残が積み上がっている場合、これが将来的に潜在的な売り圧力となる可能性もあります。
• 主要株主構成: 筆頭株主である(有)エムエムエスが34.81%を保有するほか、自社社員持株会（8.53%）、代表者の柳均氏（5.35%）など、特定の株主による保有比率が高いです。これは安定株主が多いことを示す一方で、市場での流通量が比較的少ない「浮動株比率」が低いことを意味し、株価が変動しやすい要因となる可能性もあります。

8. 株主還元

• 配当利回り: 1.61%（実績ベース）。
• 配当性向: 25.12%（過去12ヶ月）、または31.4%（2025年3月期実績）、予想ベースでは約22.4%。利益の約2割から3割を配当に回しており、一般的に30～50%が目安とされる中で、やや保守的な水準と言えます。これにより内部留保を厚くし、今後の成長投資に充てる意図が伺えます。
• 自社株買いの状況: データなし。

SWOT分析

強み

• 廃油・産業廃棄物の再資源化技術と環境貢献型ビジネスモデル
• 半導体・電池向けファインケミカル供給による成長分野への参入
• 安定した高い自己資本比率と健全な財務体力
• 利益の質が高く、本業で安定したキャッシュ創出力

弱み

• ROEと営業利益率が業界平均や目安を下回る
• 特定の顧客（特に半導体・電池分野）の稼働状況に業績が左右されやすい
• M&A後の統合効果の発現に不確実性がある
• 高い株価ボラティリティと低いシャープレシオ

機会

• 環境規制の強化と持続可能な社会への意識向上によるリサイクル需要の拡大
• 半導体・電池市場の本格的な回復によるファインケミカル事業の伸長
• A&H社買収による貴金属・レアメタル回収事業への参入と事業領域の拡大
• 各種補助金や優遇制度の活用による成長加速

脅威

• 原材料価格の高止まりや為替レートの変動によるコスト増加
• 景気変動（特に製造業の設備投資抑制）による産業廃棄物発生量や化学品需要の減少
• 競合他社との技術開発競争の激化と価格競争
• 予想外の環境規制強化や予期せぬ事故による事業リスク

この銘柄が向いている投資家

• 環境関連事業やリサイクル分野に興味を持つ長期投資家: 持続可能な社会への貢献と、そのための技術を持つ企業を評価する投資家。
• 成長ポテンシャルを重視する投資家: 半導体・電池といった成長市場への関連事業に期待し、中長期的な株価上昇を狙う投資家。
• 安定した財務基盤を重視する投資家: 高い自己資本比率とF-Scoreに裏打ちされた財務健全性を評価する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 半導体・電池市場の動向と顧客の稼働状況: 業績予想の前提となるこれらの市場の回復ペースや、主要顧客の設備投資動向を継続して確認する必要があります。
• M&Aの進捗とシナジー効果: A&H社買収による具体的なシナジー効果や、のれん償却などの財務的な影響が今後クリアになるまで慎重な姿勢が必要です。
• 株価の変動リスク: 年間ボラティリティが比較的高く、特定のニュースや市場センチメントによって株価が大きく変動する可能性があるため、十分なリスク許容度が求められます。

今後ウォッチすべき指標

• 四半期ごとの売上高・営業利益の推移: 特に半導体・電池関連事業の売上高成長率と利益率の改善状況。
• 原材料価格と為替レートの変動: コストに与える影響と、それに対する企業の対応策。
• M&A対象会社（A&H社）の統合効果と財務影響: のれんの計上額、取得関連費用、およびシナジー効果の具体的な進捗。
• ROEおよび営業利益率の改善: 資本効率と収益性の向上に向けた経営努力と成果。

10. 企業スコア（詳細）

• 成長性: B (まずまず)
  • 過去1年間のリターンは高いものの、Piotroski F-Scoreの効率性スコアが1/3と低い評価であり、営業利益率やROEの改善が課題とされています。ただし、直近の四半期売上成長率10.60%、Quarterly Earnings Growth 209.10%、通期予想売上高成長率16.6%と高い目標を掲げており、今後の成長ポテンシャルは十分に期待できます。全体として安定的な高成長を継続できるかには不確実性も残るため、「まずまず」と評価します。
• 収益性: B (まずまず)
  • 過去12ヶ月のROEは5.89%、ROAは2.93%といずれもベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を下回る水準です。営業利益率も6.29%と高いとは言えませんが、直近中間期では営業利益率が約5.94%と改善傾向にあります。利益の質は非常に高く安定していることから、収益性の改善に向けた努力が見られるため、「まずまず」と評価します。
• 財務健全性: S (優良)
  • 自己資本比率59.7%と非常に高く、流動比率も1.67倍と健全性を確保しています。Piotroski F-Scoreの財務健全性スコアが3/3と満点であり、D/Eレシオも低く、極めて安定した財務基盤を有しているため、「優良」と評価します。
• バリュエーション: B (適正)
  • PER 13.9倍は業界平均15.9倍と比較してやや割安ですが、PBR 0.92倍は業界平均0.7倍を上回っています。目標株価も業種平均PER基準では適正水準、PBR基準ではやや高めと出ており、株価が企業価値に対して過度に割高・割安という状態ではなく、概ね「適正」な評価を受けていると判断します。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,673円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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