企業分析：日産化学（4021）

企業の一言説明

日産化学は、創業130年以上の歴史を持つ老舗化学メーカーでありながら、高付加価値の機能性材料、農業化学品、医薬品を主要事業に展開する高収益成長型のリーディングカンパニーです。特に半導体材料やディスプレイ材料といった先端分野で高い競争力を持ち、国内農薬業界でも首位級の地位を確立しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 高収益を牽引する機能性材料と健全な財務体質： ディスプレイ・半導体材料を中心とした機能性材料事業が売上・利益を牽引し、営業利益率は20%前後と高水準で安定しています。Piotroski F-Scoreは満点の9点を獲得し、自己資本比率70%超、流動比率300%超と、極めて強固で安定した財務基盤を築いています。
• 積極的な株主還元策と成長投資の両立： 中期経営計画「Vista2027 Stage II」で配当性向55%以上、総還元性向75%以上を目標に掲げており、配当利回りも3%台後半と比較的高い水準です。自社株買いや株式消却も積極的に実施しており、株主還元への意識が高い一方、先端材料分野への研究開発投資も継続し、持続的な成長を志向しています。
• セグメント間の収益性格差と市場変動への対応： 機能性材料は好調ですが、農業化学品事業では販売増にもかかわらず採算性悪化が見られ、ヘルスケア事業も減益傾向にあります。半導体市場の景気変動や為替レート、原材料価格の変動は今後の業績に影響を与える可能性があります。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

日産化学は1887年（明治20年）創業の老舗総合化学メーカーです。創業時の肥料事業から技術を深化させ、現在は「機能性材料」「農業化学品」「ヘルスケア」「化学品」を主要な柱とし、特に高付加価値製品に強みを持っています。半導体やディスプレイ向けの高性能材料、革新的な農薬、新規医薬品創製に注力しており、研究開発投資を成長の源泉としています。高い技術的独自性とニッチトップ戦略により、それぞれの市場で競争優位性を確立し、高い参入障壁を持つことが特徴です。

2. 業界ポジション

日産化学は、多岐にわたる事業セグメントを持つ一方、それぞれの分野で高い技術力と市場シェアを誇ります。特に農薬は国内市場で上位を占め、液晶配向材や半導体露光材料など、高機能材料分野では世界トップクラスの技術を保持しています。化学業界全体で見ると、同社のPER（16.3倍）は業界平均（20.4倍）を下回っており、利益面から見れば割安感があります。一方、PBR（3.01倍）は業界平均（1.1倍）を大きく上回っており、これは同社が持つ高い収益性と、継続的な成長への期待が純資産価値には反映されにくい事業モデルであること、あるいは市場が現在の高い資産効率性を評価していることを示唆しています。

3. 経営戦略

日産化学は、中期経営計画「Vista2027 Stage II」を2025年度から推進しており、持続的な成長と株主価値向上を両立させることを目指しています。計画では、高成長事業である機能性材料の研究開発・設備投資を強化し、収益基盤のさらなる強化を図る方針です。
直近では、2026年3月期第2四半期決算において、当初の会社予想を売上高・営業利益・純利益ともに上回る上振れ着地となり、通期業績予想も上方修正しました。これは特に機能性材料セグメントの好調によるものです。また、配当性向55%以上、総還元性向75%以上を目標とし、積極的な株主還元も経営戦略の重要な柱としています。実際に、期中に自己株式取得を実施し、取締役会決議により1,000,000株を消却するなど、株主への利益還元に積極的に取り組んでいます。
今後のイベントとしては、2026年2月9日に決算発表（Earnings Date）が、2026年3月30日に配当落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

日産化学のPiotroski F-Scoreは満点の9点を獲得しており、極めて優れた財務品質を示しています。
収益性においては、純利益、営業キャッシュフロー、ROAが全てプラスであり、安定した利益創出力と効率的な資産活用が認められます。
財務健全性においては、流動比率が305%と高く（目安150%以上で良好）、有利子負債も自己資本に対して低水準で、株式希薄化もないことから、盤石なバランスシートを保持しています。
効率性においては、営業利益率が19.10%と高く、ROEも19.42%と優れており、四半期売上成長率もプラスを維持していることから、事業運営の効率性も高い水準にあります。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 19.10%
  • 高収益体質を維持しており、化学業界の中では非常に優れた水準です。
• ROE（実績）: 18.68% / (過去12か月): 19.42%
  • 株主資本に対する利益率を示し、一般的な目安である10%を大幅に上回る優良な数値です。株主のために効率的に利益を生み出していると言えます。
• ROA（過去12か月）: 11.46%
  • 総資産に対する利益率を示し、一般的な目安である5%を大きく超える優良な数値です。資産全体を効率的に活用して利益を創出していることが分かります。

これらの数値は、日産化学が高付加価値製品への特化と独自の生産技術により、高い収益性を安定して確保していることを裏付けています。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 70.5%
  • 企業の全資産に占める自己資本の割合を示し、一般的な目安（50%以上で良好）を大きく超える非常に高い水準です。負債が少なく、財務基盤が極めて強固であることを示しています。
• 流動比率（直近四半期）: 3.05倍 (305%)
  • 1年以内に現金化できる資産（流動資産）が1年以内に返済すべき負債（流動負債）をどれだけカバーしているかを示します。200%以上が目安とされる中で300%超は極めて高く、短期的な支払い能力に全く問題がないことを示しています。
• Total Debt/Equity（直近四半期）: 10.81%
  • 負債が自己資本に対して非常に少ないことを示しており、財務的な安定性が極めて高いです。

これらの指標から、日産化学は自己資本が厚く、かつ短期・長期ともに負債が少ない盤石な財務体質であることが明確です。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 617.4億円
  • 本業で稼いだ現金の量を示し、安定して多額のキャッシュを創出しています。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: 335.6億円
  • 営業活動で得たキャッシュから、事業維持・拡大に必要な投資を行った後に残る自由に使える現金の量を示します。豊富なフリーキャッシュフローは、将来の成長投資や株主還元に充てられる余力があることを意味します。

直近の四半期決算短信においても、営業キャッシュフローは+487.11億円（前年同期比増加）、フリーキャッシュフローも+406.26億円と良好な状態であり、現金及び現金同等物も342.74億円と増加傾向にあります。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 1.36 (過去12か月) / 決算短信（中間期）比率: 2.13
  • この比率が1.0以上である場合、会計上の利益（純利益）が実際の現金（営業キャッシュフロー）を伴っていることを示し、利益の質が健全であると評価されます。日産化学の比率は1.0を大きく上回っており、非常に質の高い利益を上げていることが裏付けられます。特に中間期では2.0を超えており、キャッシュ創出能力の高さが際立っています。

【四半期進捗】

• 2026年3月期 第2四半期（中間期）決算進捗:
  • 売上高進捗率: 47.8%（通期予想2,722億円に対し1,300.94億円）
  • 営業利益進捗率: 50.2%（通期予想590億円に対し295.98億円）
  • 純利益進捗率: 51.9%（通期予想440億円に対し228.27億円）
  • 通期予想に対する状況: 中間期で概ね50%超えの進捗であり、通期計画に対する順調な進捗を示しています。特に営業利益と純利益の進捗率が売上高を上回っている点は、中間期での収益性が予想を上回ったことを示唆します。第2四半期決算は会社予想を上回る上振れ着地となり、通期予想も上方修正されていることから、今後も堅調な業績が期待されます。

【バリュエーション】

• 株価: 5,334.0円
• PER（株価収益率）: 16.3倍
  • 「株価が1株当たり利益の何年分か」を示し、業界平均（20.4倍）と比較すると、利益面では割安感があります。
• PBR（株価純資産倍率）: 3.01倍
  • 「株価が1株当たり純資産の何倍か」を示し、業界平均（1.1倍）よりも高い水準です。これは、日産化学の高い収益性（ROE 19%超）や成長期待が織り込まれているためと考えられます。一般に、高ROE企業はPBRが高くなりがちであり、必ずしも割高とは断定できませんが、割安感は薄いです。
• 目標株価（業種平均PER基準）: 6,790円
• 目標株価（業種平均PBR基準）: 1,941円
  • PER基準では現在の株価に上昇余地が見られる一方、PBR基準では大きく下回ります。この乖離は、同社が純資産に対して非常に高い効率で利益を生み出している特性と、業界平均のPBRが低水準であることに起因します。日産化学のような高収益かつ技術力の高いメーカーは、純資産以上にブランド力や技術力といった無形資産が大きく評価される傾向があります。

【テクニカルシグナル】

MACDとRSIは中立であり、直近の株価に強いトレンド転換シグナルは出ていません。移動平均線乖離率は5日線、25日線ともに下方乖離しており、短期的な上値の重さを示唆しています。

【テクニカル】

• 52週高値・安値との位置: 52週高値5,597円、52週安値3,846円に対し、現在株価（5,334円）は52週レンジの85.0%地点に位置しており、高値圏で推移しています。
• 移動平均線との関係:
  • 現在株価（5,334.0円）は、5日移動平均線（5,400.40円）および25日移動平均線（5,435.24円）を下回っており、短期的な調整局面にあることを示唆します。
  • 一方で、75日移動平均線（5,298.84円）および200日移動平均線（4,912.65円）は上回っており、中長期的な上昇トレンドは維持されていると言えます。特に200日移動平均線からの上方乖離率は+9.05%と大きく、長期的な上昇基調が鮮明です。

【市場比較】

• 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス:
  • 直近1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年間のいずれの期間においても、日産化学の株価リターンは日経平均およびTOPIXといった主要市場指数を下回っています。特に6ヶ月、1年間では大きくパフォーマンスを下回っており、市場全体の強い上昇トレンドから、やや出遅れている状況が見られます。S&P 500 52-Week Change 3: 14.54%に対して、Nissan Chemical 52 Week Change 3: 14.25%とほぼ同等であることから、海外市場に対しては相対的に遜色ないパフォーマンスです。

6. リスク評価

⚠️ 信用倍率2.49倍、将来の売り圧力に注意 (※提供された情報に基づくコメント)
信用買い残が売り残の約2.5倍と、将来的には決済に伴う売り圧力が発生する可能性がありますが、極端な高水準ではないため、現時点では大きな懸念とはなりません。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.18
  • 市場全体（TOPIXなど）が1%変動した際に、日産化学の株価が平均して0.18%変動することを示します。ベータ値が1.0未満であるため、市場全体の変動と比較して株価の変動が小さい、すなわち市場リスクが低い銘柄であると言えます。
• 年間ボラティリティ: 27.47%
  • 日産化学の株価が年間で27.47%程度の変動を示す可能性があることを意味します。仮に100万円投資した場合、年間で約±27.47万円程度の変動が想定されます。
• 最大ドローダウン: -29.52%
  • 過去の期間において発生した、株価の最高値からの最大下落率を示します。この程度の急落は今後も起こりうる可能性があり、投資判断においては考慮すべきリスクです。
• シャープレシオ: 0.29
  • リスクに見合ったリターンが得られているかを示す指標で、1.0以上が良好とされる中、0.29はリスクに対するリターン効率が低いことを示唆しています。これは、ベータ値が低い（リスクが低い）ことと、過去1年間の市場平均を下回るリターンであったことの複合的な結果と考えられます。

【事業リスク】

• 為替変動リスク: 海外売上比率が高いため、為替レートの変動（特に円高への転換）は売上や利益に大きな影響を及ぼす可能性があります。通期予想では1ドル145円が前提とされています。
• 原材料価格高騰リスク: 化学製品の製造には石油化学製品等の原材料が多く使用されるため、原油価格や関連市場の変動による原材料コストの増加は、収益性を圧迫する可能性があります。
• 特定セグメントの採算性悪化リスク: 農業化学品事業では、売上増にもかかわらず営業利益が減少するなど、採算性悪化が見られます。製品ミックスの変化や競争激化、コスト上昇などが継続する場合、全体の収益性を押し下げる可能性があります。
• 半導体市場の景気変動リスク: 機能性材料事業は半導体やディスプレイ関連の需要に大きく依存しており、これらの市場のサイクル変動や技術動向の変化が業績に直接的な影響を与える可能性があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残82,300株に対し、信用売残33,100株。信用倍率は2.49倍であり、需給面での極端な偏りや過熱感は現状見られません。前週比で信用買残は減少し、信用売残は微増しており、売り圧力が少し緩和される可能性もあります。
• 主要株主構成: 上位株主は日本マスタートラスト信託銀行、日本カストディ銀行といった信託銀行が中心であり、機関投資家による安定株主が多いことが特徴です。これは企業の経営の安定性を示す一方、流動性には影響を与える可能性があります。機関投資家による保有割合は59.28%と高く、企業の成長性や安定性を評価していると考えられます。

8. 株主還元

• 配当利回り: 3.37% (実績ベース) / 4.12% (Forward Annual Dividend Yield)
  • 2026年3月期の年間配当予想は180円であり、現在の株価から計算するとForward Annual Dividend Yieldは約4.12%となります。これは市場平均と比較しても魅力的な水準です。
• 配当性向: 52.26% (過去12か月実績) / 55.5% (2026年3月期予想)
  • 会社は中期経営計画で配当性向55%以上を目標としており、これを上回るか概ね目標水準を維持する積極的な配当姿勢を示しています。利益成長に伴い増配が期待できるでしょう。
• 自社株買いの状況: 期中に自己株式取得（1,434,100株）と、取締役会決議による自己株式の消却（1,000,000株）を積極的に実施しています。これは発行済株式数の減少を通じて1株当たりの利益や価値を高める効果があり、株主還元への強い意欲を示しています。これらの政策は同時に、総還元性向75%以上という中期経営計画の目標に沿ったものです。

SWOT分析

強み

• ディスプレイ・半導体材料に代表される高付加価値の機能性材料事業による高い収益性
• Piotroski F-Score 9/9点、自己資本比率70%超、流動比率300%超という極めて強固な財務体質
• 「Vista2027 Stage II」に基づく積極的な株主還元策と、自社株買い・株式消却の実施
• 創業130年以上の歴史に裏打ちされた研究開発力と技術的独自性

弱み

• 農業化学品事業における販売費増に伴う採算性悪化、ヘルスケア事業の減益傾向
• 中長期的な市場指数対比での相対的な株価パフォーマンスの劣勢
• 特定の先端材料市場（半導体など）の景気循環に対する収益の変動リスク
• R&D費用の詳細な開示が少なく、具体的な投資テーマや成果が判断しにくい

機会

• 生成AIの普及による半導体需要の拡大と、それに伴う先端材料市場の成長
• 環境規制強化やサステナビリティ意識の高まりに伴う、グリーンケミストリー製品や環境配慮型材料への需要増
• M&Aや戦略的提携による新たな技術獲得、事業領域の拡大
• 海外市場（特にアジア地域）での事業展開拡大と市場シェアの獲得

脅威

• 世界経済の減速や地政学的リスクによるサプライチェーンの混乱、需要の低迷
• 原材料価格やエネルギーコストの継続的な高騰
• 競合他社による技術革新や価格競争の激化、技術の陳腐化リスク
• 為替レートの変動（特に円高局面への移行）による収益悪化

この銘柄が向いている投資家

• 高成長と安定した配当を重視する中長期投資家: 高いROEと積極的な株主還元策、そして機能性材料を中心とした成長戦略は、長期的な資産形成を目指す投資家にとって魅力的です。
• 財務健全性を最重要視する投資家: 業界随一の盤石な財務基盤は、不確実性の高い市場環境でも企業価値を守る強みとなります。
• 日本の製造業の技術力・競争力を評価する投資家: 半導体やディスプレイなど先端産業を下支えする高機能材料に強みを持つ同社は、日本の技術優位性を体現する銘柄として捉えられます。

この銘柄を検討する際の注意点

• セグメント別の収益性動向: 機能性材料の好調が続く一方で、農業化学品やヘルスケア事業の採算改善、あるいは事業構造の再編が今後の課題となる可能性があります。
• 半導体市場の景気サイクルと為替変動: 機能性材料事業は半導体市場の動向に左右されやすいため、そのサイクルと為替レートの動向に注視する必要があります。
• バリュエーションの慎重な評価: 高いPBRは株主資本の効率的な活用を評価するものではありますが、市場の期待値が高いことも意味するため、その期待に応え続けることができるかの見極めが重要です。

今後ウォッチすべき指標

• 機能性材料セグメントの売上高・営業利益の成長率: 半導体市場の動向と連動して引き続き高成長を維持できるか。
• 農業化学品セグメントの営業利益率: 売上増に加えて、採算性が改善し利益貢献度が高まるか。
• 為替レート（特にドル円）の推移: 円高への急激な転換が発生しないか。
• R&D投資額とその具体的な成果: 新製品の開発状況や、新たな成長ドライバーの創出状況。

成長性

スコア: B

過去5年間の売上高は着実に増加しており、2026年3月期の通期予想も前年比8.3%増の2,722億円、営業利益は同3.8%増の590億円と堅実な成長を見込んでいます。ただし、四半期売上成長率が直近で1.2%と控えめである点や、年間売上成長率がS評価基準（15%以上）には届かないため、「堅実な成長」としてB評価としました。

収益性

スコア: S

ROEは19.42%（実績18.68%）、営業利益率は19.10%（過去12か月）。評価基準において、ROE15%以上かつ営業利益率15%以上がS評価となるため、日産化学は両方の基準を大幅にクリアしています。これは高付加価値製品への特化と高い生産効率によるもので、極めて優れた収益力を持つと判断できます。

財務健全性

スコア: S

自己資本比率は70.5%と60%以上を大きく上回り、流動比率も305%と200%以上をはるかに超える水準です。Piotroski F-Scoreも満点の9点を獲得しており、評価基準の全てを満たしていることから、極めて優良な財務体質であると判断できます。負債が少なく、流動性も非常に高いため、外部環境の変化にも強い安定した経営基盤を持っています。

バリュエーション

スコア: B

PERは16.3倍で業界平均（20.4倍）を下回っており、利益面から見れば割安感があります。一方でPBRは3.01倍と業界平均（1.1倍）を大きく上回ります。高ROE企業はPBRが高くなる傾向があるため、一概に割高とは言えませんが、業界平均との比較では適正水準と捉え、B評価としました。PER基準では上昇余地が見られるものの、PBRの割高感を総合的に判断する必要があるため、SやA評価には届かないと判断されます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 5,334円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。