決算説明：フィード・ワン（2060）

2026年3月期 中間期決算説明会及び事業説明会資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 通期予想は据え置き。上期は前年同期比で減収・減益だが、経常・最終利益は通期見通しに対して進捗率50％超で「順調に推移」との説明（強調点は投資継続と成長投資の遂行）。
• 業績ハイライト: 売上高142,344百万円（▲4.0%）、営業利益3,257百万円（▲2.9%）、経常利益3,714百万円（▲2.4%）、親会社株主に帰属する中間純利益2,873百万円（▲7.1%）。経常・最終利益の通期進捗率はそれぞれ53.1%、55.3%（良い：進捗率50%超）。
• 戦略の方向性: 2034年ビジョンに向け第2フェーズ（～2034）で研究・製造・販売に積極投資（～2030に総額600億円、～2034に総額800億円）。大型投資第1弾として愛知県に水産新工場（総額約130億円、2028年竣工予定）。
• 注目材料: 水産新工場建設決定（2028年竣工予定）、昆虫タンパク等の新原料・無魚粉「ZERO」シリーズの進展、2025年9月・10月に飼料関連で特許出願、今秋・来春の新製品（例：ルミナス等）。配当方針見直しにより連結配当性向25％超を目標（配当強化）。
• 一言評価: 上期は原料価格低下などで売上・利益は微減だが、利益進捗・財務バランスは良好。成長投資（新工場・研究施設）を本格化させる段階。

基本情報

• 企業概要: フィード・ワン株式会社（FEED ONE）、主要事業：配合飼料の製造・販売（畜産飼料・水産飼料）、食品事業等。
• 代表者名: 代表取締役社長 庄司 英洋
• 説明者:
  • 庄司 英洋（代表取締役社長）／中間期連結決算概要、長期ビジョン説明の主担当
  • 田代 義尚（取締役常務執行役員／畜産事業本部長）／畜産飼料事業説明
  • 橋本 公浩（執行役員／水産飼料部長）／水産飼料事業説明
• セグメント: 畜産飼料（主力、配合飼料：養鶏・養豚・養牛向け）、水産飼料（マダイ・ブリ等養殖魚向け）、食品（鶏卵・食肉等）、その他（海外事業・不動産賃貸等）。

業績サマリー

• 主要指標（単位：百万円、前年同期比は%で記載）
  • 売上高: 142,344（▲4.0%）
  • 営業利益: 3,257（▲2.9%）、営業利益率 約2.3%（→ 低め：業界や企業の目安と比較して余地あり）
  • 経常利益: 3,714（▲2.4%）
  • 親会社株主に帰属する中間純利益: 2,873（▲7.1%）
  • 1株当たり利益（EPS）: –（資料上の中間EPS明示なし）
• 予想との比較
  • 会社予想（通期）に対する進捗率：売上高45.8%、営業利益47.9%、経常利益53.1%、当期純利益55.3%。
  • サプライズの有無：通期予想は据え置き。上期実績は予想と概ね整合（利益は進捗良好）。売上は下振れリスクの言及あり（畜産飼料販売価格低下の可能性）。
• 進捗状況
  • 通期予想に対する進捗（売上45.8%、営業利益47.9%、純利益55.3%） → 利益は50％超に近く「順調」と経営説明（特に経常・当期は50％超で良好）。
  • 中期経営計画や年度目標に対する達成率：第1ステージ目標（販売数量・EBITDA等）は段階的投資で達成目標を掲示（例：販売数量 2025:378万トン→2027:390万トン等）。上期ベースでは一部数量未回復で進捗は限定的。
  • 過去同時期比較：売上・利益とも前年同期比減少（売上▲4.0%、営業▲2.9%等）。
• セグメント別状況（2Q、前年同期比）
  • 畜産飼料
  • セグメント利益: 4,536（▲8.2%）※セグメント利益は経常ベース
  • EBITDA: 5,882（▲5.1%）
  • 販売数量: 1,776千トン（▲2.0%）
  • 主因: 暑熱や飼養頭羽数の減少等（外部）、採算管理による不採算販売見直し等（内部）
  • 構成比: 会社売上・利益の約8割を占める（コア事業）
  • 水産飼料
  • セグメント利益: 669（+50.4%）
  • EBITDA: 953（+37.2%）
  • 販売数量: 45千トン（▲15.1%）
  • 主因: 高水温や養殖尾数減少（数量減）だが、粗利幅改善等で増益
  • 食品
  • セグメント利益: 55（+183.7%）
  • EBITDA: 173（+71.9%）
  • 主因: 鶏卵相場高止まりや食肉部門の採算改善（新工場の減価償却負担はあるが収益改善を確認）
  • その他/調整額: セグメント利益 ▲1,546

業績の背景分析

• 業績概要: 上期は原料価格の低下等で運転資金需要が減少（営業CF改善）、だが販売数量は暑熱や養殖環境で抑制。畜産で採算管理を徹底し不採算販売を見直した結果、数量減が利益に影響。
• 増減要因:
  • 増収要因: 水産・食品セグメントでの粗利改善、採算性の高い販売へのシフト。
  • 減収要因: 畜産飼料販売数量の減少（暑熱・飼養頭羽数減少等）、畜産飼料販売価格の低下リスク。
  • 増益/減益要因: 採算管理で粗利率維持、だが販売数量減少がセグメント利益を押し下げ（畜産）。持分法利益の計上などで経常・最終利益は通期進捗良好。
• 競争環境: 国内配合飼料市場は流通量横ばいだが高付加価値飼料や無魚粉・昆虫タンパク等の差別化ニーズが増加。フィード・ワンは三井物産との調達力や研究・販売体制でシェア拡大を狙う（畜産で民間1位、業界全体では2位）。
• リスク要因: 為替・海運等の原料価格変動、家畜・養殖魚の疾病蔓延、高水温等の気候影響、投資の収益化遅延、製造設備の老朽化。

戦略と施策

• 現在の戦略: 「飼料の安定供給」を軸に長期ビジョン（～2034）を掲げ、研究・製造・販売の価値創造基盤強化。第2フェーズで継続的収益力強化と生産体制刷新（大型投資と設備更新）。
• 進行中の施策:
  • 愛知県水産新工場建設（総額約130億円、2028年竣工予定）→ 製造能力拡大、研究開発型工場として稼働
  • 養牛研究施設建設（10億円超投資、研究集約）
  • 販売子会社の統合・業務システム統一（販売体制強化）
  • 品目削減による製造効率化、採算管理強化
• セグメント別施策:
  • 畜産: 暑熱対策製品・高付加価値飼料開発（新製品「ルミナス」等）、研究施設による養牛用製品強化、販売体制再編
  • 水産: 無魚粉「ZERO」シリーズ、昆虫タンパクの採用と機能性確認、補償成長等の飼養技術確立、新工場による供給体制強化
  • 食品: 鶏卵・食肉の価格環境に応じた収益構造改革、新工場稼働等
• 新たな取り組み: 昆虫タンパクの機能性（粘液増加等）確認、複数の特許出願（豚の胃潰瘍緩和用飼料、乳牛向け高付加価値飼料）、「補償成長」等の飼養技術提案。

将来予測と見通し

• 業績予想（会社発表、通期）
  • 売上高: 311,000百万円（通期予想、変更なし）
  • 営業利益: 6,800百万円（通期予想、変更なし）
  • 経常利益: 7,000百万円（通期予想、変更なし）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: 5,200百万円（通期予想、変更なし）
  • 前提条件: 下期は季節要因（気温低下）や稚魚成長による販売数量回復、原料価格に応じた価格改定の実行を想定。但し家畜疾病蔓延はリスク。
  • 経営陣の自信度: 利益進捗を根拠に通期達成を目指す姿勢。ただし売上については価格低下リスクを公表（慎重姿勢）。
• 予想修正: 中間時点で通期予想の変更はなし。会社は売上下振れの可能性を注記。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 投資計画: ～2030年総額600億円、～2034年総額800億円の投資計画。第1弾は水産新工場（約130億円）。
  • KPI（目標）: 畜産飼料市場シェア20%以上、EBITDA160億円以上、ROE 10%以上、ROIC 8%以上（2034年目標）。現在は移行フェーズで投資負担と収益性向上の両立を図る段階。
  • 過去の予想達成傾向: 今回は通期予想据え置きで進捗率は概ね良好（経常・当期利益は50％超）。過去の実績から投資と成果の発現に時間を要する旨の説明あり（保守的ではないが段階的）。
• マクロ経済の影響: 為替・穀物相場・海上運賃のボラティリティ、気候変動（高水温・猛暑）、地政学リスクが原料調達コストおよび販売数量に影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 2025年5月に方針を見直し、長期的には「連結配当性向25％以上」を目標に株主還元を強化（資料内で案内）。従来のDOE目標から方針変更の旨を表明。
• 配当実績:
  • 2025.3期（実績）: 35.5円／株
  • 2026.3期（予想）: 42.0円／株（資料上の予定値、うち記念配当等の扱いは資料参照）
  • 前年比較: 増配の見込み（35.5→42.0円、増配）
  • 配当利回り・配当性向: 配当性向目標は連結ベース25%以上（目安）。（配当利回りは市場価格に依存のため–）
• 特別配当: 10周年記念配等の記載あり（資料に記載の通期配当構成を参照）。
• その他株主還元: 自社株買い等の開示は今回資料では言及なし。

製品やサービス

• 製品: 暑熱対策飼料（養豚リニューアル製品等）、乳牛向け高付加価値飼料（「ルミナス」発売）、無魚粉「ZERO」シリーズ、昆虫タンパク配合飼料等。
• サービス: 飼養管理DX、研究所員の営業同行による技術提案、トータルコンサルティング（コト・モノ・ヒトの統合提案）。
• 協業・提携: 三井物産との原料調達・シナジー（調達力×販売力）、新東亜交易と昆虫タンパクで特許出願（共同）。
• 成長ドライバー: 新工場稼働（安定供給・製造効率向上）、高付加価値飼料の拡販、魚粉代替原料（昆虫タンパク）・無魚粉技術、補償成長等の飼養技術。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中立～やや強気。通期見通しを据え置き、利益進捗（経常・最終）を根拠に投資継続を表明。
• 表現の変化: 前回説明会（過去資料）と比較して「投資フェーズ（大型投資の公表）」を強調。配当方針の見直しで株主還元強化姿勢を明示。
• 重視している話題: 水産新工場、研究・製造への投資、暑熱対策・高付加価値飼料、原料調達力（三井物産との協業）。
• 回避している話題: 上期の数量減少の詳細な数値推移や、個別の工場別収益の深掘り等は限定的。

投資判断のポイント（事実整理）

• ポジティブ要因:
  • 経常・当期利益の進捗率が50％超（短期的な利益確保）。
  • 三井物産との調達連携による原料安定性（調達力）。
  • 水産新工場等の投資で将来の供給力・収益力向上を期待。
  • 技術（無魚粉・昆虫タンパク・特許出願）による差別化。
• ネガティブ要因:
  • 畜産飼料販売数量の減少（暑熱・飼養頭羽数減少）、売上の前年割れ。
  • 原料価格・為替の変動リスク、家畜・養殖魚の疾病リスク。
  • 大型投資の回収に時間を要する可能性。
• 不確実性:
  • 下期の販売数量回復（気温、稚魚成長）に依存する点。
  • 新工場稼働までの投資回収と設備稼働率の実現度。
• 注目すべきカタリスト:
  • 愛知水産新工場の建設進捗（2028年竣工予定）と稼働後の収益寄与
  • 無魚粉・昆虫タンパク関連の実用化・販売拡大・特許の権利化状況
  • 畜産向け暑熱対策製品の販売動向（販売数量・マージン）
  • 原料市況（とうもろこし・魚粉等）の動向と為替影響
  • 決算発表（第3Q/通期）と配当実施状況

重要な注記

• 会計方針: 資料上に会計方針の変更記載なし（特記があれば–）。
• リスク要因（資料記載）: 原料価格の変動、家畜疾病蔓延、気候要因（猛暑・高水温）、投資の回収遅延等。
• その他: 決算短信の月内開示（2026.3期より）など情報開示の強化を実施。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.12)」によって自動生成されました。

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