企業分析：ベルグアース（1383）

企業の一言説明

ベルグアースは、接ぎ木苗で国内首位の農業資材大手企業です。野菜苗を農協やホームセンター、大規模農家向けに展開し、近年は花きや家庭園芸、海外市場も視野に入れています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 業界トップの技術力と市場シェア: 接ぎ木苗分野での国内首位の地位を確立しており、安定した需要基盤と高い技術的優位性を持っています。オリジナル品種開発や植物ワクチン上市など、将来的な成長ドライバーも育成中です。
• 売上成長と積極的な先行投資: 売上高は堅調に成長を続けており、新規農場建設や本社用地取得など、将来の成長のための積極的な設備投資を行っています。これにより市場シェアの拡大や生産効率の向上を目指しています。
• 低い収益性と高水準なバリュエーション: 近年の積極的な先行投資に伴う減価償却費や労務費の増加、原材料費の高騰により、営業利益は赤字に転落し、ROEやROAも低い水準にあります。その一方で現行の株価はPERが95.1倍、PBRが2.43倍と、業界平均と比較して著しく高水準であり、業績改善が株価に織り込まれるまでの期間においては注意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

ベルグアースは、愛媛県宇和島市に本社を置くアグリビジネス企業で、接ぎ木苗の生産・販売で国内シェア首位を誇ります。主な事業は野菜苗・苗関連事業、農業・園芸用タネ資材販売、小売事業です。トマト、キュウリ、ナスなどの接ぎ木苗を開発・生産し、農協やホームセンター、大規模農家へ提供しています。独自の育苗技術に加え、近年は付加価値の高いオリジナル品種の開発や、閉鎖型施設での生産、新規植物ワクチン上市にも注力し、技術的優位性を確立しています。

2. 業界ポジション

ベルグアースは、国内における接ぎ木苗分野でトップシェアを誇り、この分野におけるリーダー的ポジションを確立しています。野菜苗市場では、高品質な接ぎ木苗の安定供給とオリジナル品種の開発力で競合他社に対し優位性を保持しています。高い専門性と実績により、市場でのブランド力と顧客からの信頼は厚いと言えます。一方で、低い収益性や財務健全性の課題を抱えており、成長性や収益性で先行する他社との差別化をさらに図る必要があります。現在のPERは95.1倍、PBRは2.43倍であり、業界平均のPER 17.7倍、PBR 1.1倍と比較して、株価は大きく割高な水準にあります。これは将来の成長期待が強く織り込まれている可能性が高いことを示唆しています。

3. 経営戦略

ベルグアースは、2033年を見据えた中期経営計画「BELG Earth Long-term Vision 2033」に基づき、苗事業のさらなる強化、付加価値商品の拡大、新規植物ワクチンなどのイノベーション創出、フードバリューチェーンの拡大を主軸としています。直近では2025年10月期にベルグ福島の新農場建設や松山本社事務所用地取得などの積極的な設備投資を実施しました。これにより、生産能力の増強と効率化、研究開発体制の強化を目指しています。2026年10月期には売上高80億円、営業利益1.1億円への黒字回復を計画しており、価格見直し、オリジナル製品の拡大、子会社との連携による生産規模拡大、新規植物ワクチン上市の推進が主要な施策として掲げられています。

今後のイベント:

• 2026年10月29日 (UTC): 期末配当の権利落ち日（Ex-Dividend Date）

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

解説:

Piotroski F-Scoreは4/9点と「普通」の評価です。収益性に関しては、経常的な利益は確保できているものの、投資負担によるROAの低迷が課題です。財務健全性では、自己資本比率は改善傾向にあるものの、流動比率や負債水準には懸念が残ります。効率性の面では、売上成長は維持しているものの、収益性の低い状態が続いており、資本効率の改善が求められます。

【収益性】

ベルグアースの収益性は、近年低下傾向にあります。

• 営業利益率: △0.5% (2025年10月期実績)
  • 解説: 売上から原材料費や人件費を差し引いた営業利益が赤字であり、本業での収益力が非常に低い状態を示しています。積極的な成長投資に伴う費用増や原材料費の高騰が要因です。
• ROE (自己資本利益率): 2.30% (2025年10月期実績)
  • 解説: 株主が投下した資本に対してどれだけの利益を生み出したかを示す指標で、一般的な目安である10%を大幅に下回っており、資本効率が低い状態です。
• ROA (総資産利益率): -0.35% (過去12ヶ月実績)
  • 解説: 企業の総資産を使ってどれだけの利益を生み出したかを示す指標で、マイナスであることは総資産を効率的に活用できていないことを示しています。ベンチマークの5%を大きく下回る水準です。

【財務健全性】

財務健全性には一部改善が必要な点が見られます。

• 自己資本比率: 34.9% (2025年10月期実績)
  • 解説: 総資産に占める自己資本の割合で、高いほど財務が安定しているとされます。一般的な目安である40%には届いておらず、やや改善の余地があります。しかし過去の推移を見ると2021年10月期時点の19.95%から着実に改善しており、この点は評価できます。
• 流動比率: 1.40倍 (直近四半期実績)
  • 解説: 短期的な支払い能力を示す指標で、200%以上が理想とされます。140%は短期的な債務の返済能力にやや懸念がある水準です。
• 総負債/自己資本比率: 110.72% (直近四半期実績)
  • 解説: 負債が自己資本の1倍を超えており、借入金への依存度が比較的高いことを示唆しています。積極的な設備投資が有利子負債の増加につながっています。

【キャッシュフロー】

キャッシュフローは営業活動によるキャッシュは創出されているものの、投資活動が活発なためにフリーキャッシュフローは赤字となっています。

• 営業活動によるキャッシュフロー (営業CF): 329百万円 (過去12ヶ月実績)
  • 解説: 本業でどれだけ現金を生み出したかを示す指標です。プラスであるため、事業活動自体は現金を創出している健全な状態を保っています。
• フリーキャッシュフロー (FCF): △371.62百万円 (過去12ヶ月実績)
  • 解説: 企業が自由に使えるお金を示す指標で、営業CFから投資CFを差し引いたものです。マイナスであるため、新規設備投資などが活発に行われており、現状では外部からの資金調達に依存している状態を示唆しています。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 6.85
  • 解説: 純利益に対して営業キャッシュフローがどれだけ創出されているかを示す指標で、1.0以上が健全とされます。ベルグアースは6.85と非常に高く、利益の質は優良です。これは、計上されている純利益が現金としてしっかりと裏付けられていることを意味し、会計上の操作が少なく、実態のある利益であると評価できます。ただし、当期純利益が特別利益（補助金収入）に大きく依存している点には留意が必要です。

【四半期進捗】

2025年10月期は通期決算であり、直近の四半期データは提供されていません。しかし、2026年10月期の通期予想に対する進捗率を参考にすると以下のようになります。

• 2026年10月期 売上高予想 8,000百万円に対し、2025年10月期実績7,303百万円: 参考進捗比91.3%
• 2026年10月期 営業利益予想 110百万円に対し、2025年10月期実績△33百万円: 2025年10月期は営業損失であり、2026年10月期に黒字転換が計画されています。達成には、積極的な価格改定やコスト削減、高付加価値製品の販売拡大が不可欠です。

【バリュエーション】

ベルグアースの現在の株価は、以下の指標から業界平均と比較してかなり割高な水準にあります。

• PER (株価収益率): 95.1倍
  • 解説: 株価が利益の何年分かを示します。業界平均である17.7倍を大幅に上回っており、投資家が高い成長性を期待していることを示唆しています。しかし、現在の低い収益性から見ると、将来の業績改善がかなり織り込まれているか、過大評価されている可能性もあります。
• PBR (株価純資産倍率): 2.43倍
  • 解説: 株価が純資産の何倍かを示します。業界平均である1.1倍を大きく上回っており、企業の解散価値に対する株価のプレミアムが高い状態です。企業が持つブランド力や将来性に対する期待が反映されていると考えられますが、割安感は乏しいです。
• 目標株価 (業種平均PBR基準): 1,454円
  • 解説: 業界平均PBRを基準とした場合、現在の理論株価は大幅に下回る水準であり、現状の株価が割高であることを改めて示しています。

【テクニカルシグナル】

移動平均乖離率:

• 5日線乖離率: +0.00%
• 25日線乖離率: +0.89%
• 75日線乖離率: +5.09%
• 200日線乖離率: +6.21%

解説: 短期の移動平均線と株価はほぼ同水準であり、比較的安定した推移を示しています。中長期の移動平均線からはやや上方乖離しているものの、極端な過熱感や売られすぎの水準ではありません。

【テクニカル】

• 52週高値・安値との位置: 34.5%（0%が安値、100%が高値）
  • 解説: 年初来安値と高値の中間よりも安値寄りの水準で推移しており、過去1年間で見ると比較的低い価格帯に位置しています。
• 移動平均線との関係: 現在株価は3,210円であり、5日移動平均線、25日移動平均線、75日移動平均線、200日移動平均線の全てを上回っています。
  • 解説: 短期・中期・長期的に見て、現在の株価は上昇トレンド、または安定した推移にあることを示唆しています。特に200日移動平均線を上回っていることは、長期的な上昇基調が維持されていると解釈できます。

【市場比較】

日経平均株価やTOPIXといった市場全体の指標と比較すると、ベルグアースの株価パフォーマンスはやや劣後しています。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: 株式+2.88% vs 日経+5.99% → 3.10%ポイント下回る
  • 3ヶ月: 株式+9.04% vs 日経+9.70% → 0.66%ポイント下回る
  • 6ヶ月: 株式+7.68% vs 日経+34.15% → 26.47%ポイント下回る
  • 1年: 株式-0.47% vs 日経+38.33% → 38.80%ポイント下回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: 株式+2.88% vs TOPIX+3.76% → 0.87%ポイント下回る
  • 解説: 短期的には市場平均にやや劣後していますが、特に中長期（6ヶ月、1年）では大きく下回っています。これは、市場全体が好調な局面において、ベルグアースの株価がその恩恵を十分に享受できていないことを示しており、低い収益性や成長投資による短期的な利益圧迫が影響している可能性があります。

【定量リスク】

定量的なリスク指標は以下の通りです。

• ベータ値 (5年月次): 0.21
  • 解説: ベータ値は市場全体の動き（日経平均など）に対する銘柄の感応度を示します。1.0未満であるため、市場全体の変動と比較してベルグアースの株価は相対的に変動が小さい、あるいは市場との連動性が低いことを示しています。
• 年間ボラティリティ: 14.93%
  • 解説: 株価の変動の激しさの目安です。仮に100万円投資した場合、年間で±14.93万円程度の変動が想定されることを示します。
• 最大ドローダウン: -18.96%
  • 解説: 過去の一定期間における株価の最大下落率です。仮に100万円投資した場合、過去最悪で18.96万円の下落を経験する可能性があったことを意味します。この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして考慮すべきです。
• シャープレシオ: 0.22
  • 解説: リスク1単位あたりどれだけのリターンが得られたかを示す指標です。1.0以上が良好とされる中で0.22は低い値であり、リスクに見合うリターンが十分に得られていないことを示唆しています。

【事業リスク】

• 原材料価格・エネルギー価格の変動: 肥料、培土、種子などの原材料価格や、電気料金などのエネルギーコストの上昇は、製品原価を押し上げ、収益を圧迫する可能性があります。価格転嫁が困難な場合、利益率の悪化に直結します。
• 気候変動・自然災害のリスク: 野菜苗の生産は気候条件に大きく左右されます。異常気象や自然災害（豪雨、猛暑、台風など）が発生した場合、生産計画の遅延や品質低下、損害発生につながり、業績に悪影響を及ぼす可能性があります。
• 補助金等政策変更のリスク: 育苗施設や研究開発に対する補助金収入は、近年の純利益を押し上げる要因となっています。しかし、これらの補助金は政府の政策やプロジェクトに依存するため、将来的な継続性には不確実性があり、政策の変更や打ち切りが業績に影響を与える可能性があります。

7. 市場センチメント

ベルグアースの信用取引状況を見ると、信用買残が36,800株に対し、信用売残が0株と非常に少ないため、信用倍率は0.00倍となっています。これは現時点で空売りによる下落圧力がほとんどないことを示します。しかし、出来高が少ない中で信用買残があることは、将来的な反対売買（決済売り）の可能性を考慮する必要があるかもしれません。
主要株主構成は以下の通りで、筆頭株主は代表取締役社長兼CEOである山口一彦氏です。アグリビジネス投資育成会社の保有も多く、農業分野に特化した機関投資家の関与があることが伺えます。

• 山口一彦: 11.43% (184,400株)
• アグリビジネス投資育成: 7.04% (113,600株)
• 松岡馨: 4.34% (70,025株)

8. 株主還元

ベルグアースは、安定的な配当を継続する方針を示しています。

• 配当利回り: 0.31% (実績値)
  • 解説: 株価に対する配当金の割合で、現在の株価水準では利回りは低いと言えます。
• 配当性向 (連結): 33.1% (2025年10月期実績)
  • 解説: 当期純利益のうち、どれくらいを配当金に回しているかを示す指標です。一般的な水準の30-50%の範囲内にあり、利益の一部を株主に還元する姿勢は見られます。
• 年間の配当金: 10.00円 (2025年10月期実績、2026年10月期予想)
  • 解説: 業績の変動はあるものの、安定して年間10円の配当を継続する方針です。
• 自社株買いの状況: 期末自己株式を13,224株保有しており、株主還元策の一つとして自社株買いも実施しています。

SWOT分析

強み

• 接ぎ木苗分野での国内首位の市場シェアと技術的優位性
• オリジナル品種開発力と新規植物ワクチンなどの成長ドライバー

弱み

• 積極的な投資フェーズにおける低い収益性（営業損失）と資本効率（ROE/ROA）
• 高い有利子負債比率と低い流動比率による財務健全性の課題

機会

• 国内農業のスマート化・大規模化による高付加価値苗の需要増
• 健康志向の高まりやSDGsへの貢献意識向上によるアグリビジネスへの注目

脅威

• 原材料・エネルギー価格の高騰や地政学リスク
• 気候変動や自然災害による農作物の生産への影響

この銘柄が向いている投資家

• アグリビジネスの成長性を評価する長期投資家: 国内で独自の技術を持つ農業関連企業として、中長期的な成長に期待する投資家。
• 事業変革とイノベーションを重視する投資家: 植物ワクチン上市など、新規事業の開発による企業価値向上を期待する投資家。
• 比較的低ボラティリティを好む投資家: ベータ値が低く、市場全体の変動に比較的影響を受けにくい特性を好む投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 割高なバリュエーション: 現行株価はPER、PBRともに業界平均を大きく上回っており、今後の成長期待がかなり織り込まれています。計画通りの業績改善が見られない場合、株価にネガティブな影響を与える可能性があります。
• 収益性・財務健全性の改善動向: 積極的な投資により営業利益は損失となっています。2026年10月期の黒字回復目標の達成状況や、自己資本比率・流動比率などの財務健全性の改善状況を注視する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率: 2026年10月期に黒字回復を計画している営業利益率の進捗。目標はプラス圏への転換。
• 自己資本比率と有利子負債比率: 継続的な財務体質の改善状況。自己資本比率40%以上、有利子負債比率100%以下への改善が望ましい。
• 新規植物ワクチンの開発・上市状況: 中長期的な成長ドライバーとして注目される新規事業の進捗。

10. 企業スコア（詳細）

成長性: B (増収基調)

根拠: 過去の売上高は着実に増加しており、直近年度の売上高も前期比2.9%増と増収傾向を維持しています。2026年10月期も9.5%増収を見込んでおり、事業規模の拡大は順調に進んでいます。ただし、利益面での成長が伴っていない点が課題です。

収益性: D (低水準)

根拠: ROEは2.30%、過去12ヶ月の営業利益率は△0.5%と、いずれも低水準にあります。一般的な目安であるROE10%や営業利益率5%を大幅に下回っており、収益性において懸念が残ります。

財務健全性: B (改善余地あり)

根拠: 自己資本比率は34.9%と30-40%の範囲にあり、Piotroski F-Scoreも4/9点と「普通」の評価です。過去から自己資本比率の改善傾向は見られるものの、流動比率(1.40倍)が短期的な支払い能力に不安を残し、有利子負債も増加傾向にあるため、さらなる改善が必要です。

バリュエーション: D (割高感強い)

根拠: PER95.1倍、PBR2.43倍と、いずれも業界平均（PER17.7倍、PBR1.1倍）を大幅に上回っています。これは、現在の業績水準から見ると株価が割高であり、将来の成長期待が過度に織り込まれている可能性が高いことを示唆しています。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 3,210円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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