企業分析：フォーバル・リアルストレート（9423）

企業の一言説明

フォーバル・リアルストレートはオフィス移転支援を主力事業とし、内装工事やネットワーク構築、OA機器販売も手掛ける情報通信・サービスその他業界の企業です。親会社である株式会社フォーバルの連結子会社として事業を展開しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅実な事業基盤とM&Aによる成長戦略: オフィス移転支援という企業活動に不可欠なサービスを提供し、M&A（連結子会社の追加）により事業領域と売上規模の拡大を図っています。直近の通期売上高予想では大幅な増収を見込んでおり、積極的な成長意欲が伺えます。
• 良好な財務健全性と高水準のROE: 自己資本比率や流動比率は安定した水準にあり、財務品質を示すPiotroski F-Scoreも「良好」と評価されています。また、自己資本利益率（ROE）は高水準を維持しており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出す能力は高いと判断できます。
• 利益の不安定性と割高なバリュエーション、高い信用倍率: 売上は増加傾向にあるものの、営業利益は変動が大きく、特に直近の中間期決算では営業利益の進捗が大きく遅れています。また、現在の株価はPER、PBRともに業界平均を大きく上回っており、割高感が強い状況です。さらに、信用倍率が極めて高く、先行きの売り圧力への注意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

株式会社フォーバル・リアルストレート（証券コード:9423）は、株式会社フォーバル傘下の企業です。主に企業のオフィス移転を総合的に支援する「ソリューション事業」を展開しています。この主力事業では、不動産仲介、内装工事、ネットワーク回線の手配、OA機器の販売などをワンストップで提供し、顧客企業の業務効率化とコスト削減に貢献しています。特に、単なる仲介に留まらず、インフラ構築から機器販売までを手掛けることで、顧客にとっての利便性を高め、総合的なソリューション提案が収益モデルの中心です。親会社フォーバルの顧客基盤やネットワークを活用できる点も強みと考えられます。

2. 業界ポジション

フォーバル・リアルストレートは、オフィス移転支援という専門性の高い市場において事業を展開しています。この分野は企業の新規設立、移転、縮小・拡大といったライフサイクルに応じて常に需要が存在しますが、景気変動の影響を受けやすい側面もあります。具体的な市場シェアのデータは提供されていませんが、親会社フォーバルの販路を活用し、大手から中小企業まで幅広い顧客を対象としていると推測されます。競合他社と比較すると、幅広いサービスラインナップによるワンストップソリューション提供能力が強みと考えられます。

• 業界平均との財務指標比較
  • PER（会社予想）: 24.28倍 (業界平均17.6倍)
  • PBR（実績）: 4.30倍 (業界平均1.6倍)
    同社はPER、PBRともに業界平均と比較してかなり高い水準にあり、市場からの期待値が高いか、あるいは割高感があることを示唆しています。

3. 経営戦略

同社は2026年3月期に連結売上高5,000百万円と、前年度比で大幅な増収を計画しており、積極的な事業拡大意欲が伺えます。その実現に向け、直近では株式会社第一工芸社を連結子会社とするM&Aを実行しており、これが売上高の拡大に大きく貢献すると見込まれています。M&Aを通じて事業領域の拡大やシナジー効果を追求する成長戦略が採られていると考えられます。中期経営計画の詳細な開示はありませんが、M&Aが今後の成長を牽引する重要な要素となっています。
今後のイベントとしては、2026年3月30日に配当落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 5.78%
  • この営業利益率は、本業で稼ぐ力がどの程度あるかを示す指標です。競合や業界平均と比較してやや低めの水準であり、コスト管理や売上高の増加による利益率改善の余地があると考えられます。
• ROE（過去12か月）: 15.72%
  • ROEは株主から預かったお金（自己資本）でどれだけ効率的に利益を上げているかを示す指標です。ベンチマークである10%を大きく上回っており、非常に良好な水準と言えます。これは、投資家にとって魅力的な収益性を有していることを示唆しています。
• ROA（過去12か月）: 7.35%
  • ROAは会社全体の資産をどれだけ効率的に使って利益を上げているかを示す指標です。ベンチマークである5%を上回っており、資産の運用効率も良好と評価できます。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 48.5%
  • 自己資本比率は、企業の総資産のうち返済不要な自己資本が占める割合を示し、高いほど財務が安定しているとされます。一般的に40%以上が望ましいとされる中で、同社の48.5%は安定した水準であり、倒産リスクが低いことを示唆しています。
• 流動比率（直近四半期）: 2.12 (212%)
  • 流動比率は、流動資産が流動負債をどの程度カバーしているかを示し、短期的な支払い能力を表します。一般的に150%以上が良好とされますが、同社は212%と非常に良好な水準を保っており、短期的な資金繰りに問題がないことを示しています。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（当中間期）: △176.6百万円
  • 本業で得られたキャッシュフローがマイナスである点は、財務の健全性を評価する上で重要な懸念材料です。決算短信によると、この大幅なマイナスは主に売上債権の増加（△371.3百万円）や未払金の減少（△457.6百万円）といった運転資金の悪化が主因とされています。これは、売上がすぐに現金化されず、かつ仕入れなどの支払いが先行している状況を示唆している可能性があります。
• フリーキャッシュフロー（当中間期）: 約△189.5百万円
  • フリーキャッシュフローは、営業活動で得たキャッシュから投資活動に必要な支出を差し引いたもので、企業が自由に使えるお金を示します。営業CFが大きくマイナスであるため、フリーCFも当然ながらマイナスとなっており、企業の成長投資や株主還元に充てる十分な資金を本業では生み出せていない状況です。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率（当中間期）: 約△5.84
  • この比率は、企業の利益が現金としてどれだけ伴っているかを示し、通常は1.0以上が健全とされます。同社の場合、営業CFがマイナスであるため比率もマイナスとなっており、純利益が計上されているものの、それが実際には現金として手元に残っていない状況を示しています。これは、売掛金の増加などにより会計上の利益と実際の現金の動きに乖離があることを示唆しているため、利益の質には注意が必要です。

【四半期進捗】

同社の2026年3月期第2四半期（中間期）決算は、通期業績予想に対する進捗に大きなばらつきが見られます。

• 売上高進捗率: 44.4% (通期予想5,000百万円に対し、中間実績2,218百万円)
  • 中間期で通期予想の50%が目安とされる中、やや未達感があります。下期での巻き返しが求められます。
• 営業利益進捗率: 16.5% (通期予想180百万円に対し、中間実績29.7百万円)
  • これは大幅に未達であり、通期目標達成に向けては下期で極めて高い営業利益を出す必要があります。この点には強い懸念が残ります。
• 当期純利益進捗率: 27.5% (通期予想110百万円に対し、中間実績30.2百万円)
  • 営業利益の進捗よりは高いものの、50%には及ばず未達です。ただし、この純利益は連結子会社取得に伴う「負ののれん発生益」26.1百万円が特別利益として大きく貢献しており、本業の収益力によるものではない点に注意が必要です。特別利益を除くと、純利益の進捗率もさらに低い水準になることが想定されます。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 24.28倍
  • 株価が1株当たり利益の何年分に相当するかを示す指標です。業界平均の17.6倍と比較して約1.38倍と割高感があります。これは、投資家が将来の成長により高い期待を抱いているか、あるいは現在の株価が収益水準に対して高すぎることを示唆しています。
• PBR（実績）: 4.30倍
  • 株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標です。業界平均の1.6倍と比較して約2.69倍と著しく割高感があります。PBRが1倍を下回る企業は解散価値を下回っているとされますが、同社は大きく上回っており、純資産価値に比べて株価が高い水準にあることを表しています。
• 目標株価 (業種平均基準):
  • 業種平均PER基準: 46円 （EPS 4.53円 × 業界平均PER 17.6倍 / PER 24.28倍 ≈ 46円）
  • 業種平均PBR基準: 41円 （BPS 25.56円 × 業界平均PBR 1.6倍 ≈ 41円）
    これらの目標株価は、あくまで業界平均のバリュエーション基準に照らした場合の理論値であり、現在の株価110.0円と比較すると、強い割高感を示唆しています。

【テクニカルシグナル】

【テクニカル】

• 52週高値・安値との位置: 40.3%（0%=安値、100%=高値）
  • 現在の株価110.0円は、過去52週間のレンジ（安値83円～高値150円）の約4割の位置にあり、年間レンジの中央よりやや下で推移していることが分かります。
• 移動平均線との関係:
  • 現在株価110.0円は、5日移動平均線（111.20円）と25日移動平均線（110.44円）をわずかに下回っています。一方、75日移動平均線（107.97円）と200日移動平均線（109.40円）を上回っています。これは、短期的な下落圧力が存在しつつも、中長期的な株価は比較的堅調なトレンドを維持している可能性を示唆しています。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

同社の株価パフォーマンスは、日本の主要指数と比較して著しく劣後しています。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年いずれの期間でも、日経平均を大きく下回るパフォーマンスとなっています。特に6ヶ月、1年では30%ポイント以上も下回っており、市場全体の強い上昇トレンドに乗れていない状況です。
• TOPIX比:
  • TOPIXに対しても同様に、全ての期間で下回っています。これらの比較から、同社株は市場全体と比較して魅力的なリターンを提供できていないことが示唆されます。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が26.67倍と高水準です。これは、将来的に信用買い残の解消（売り）による株価下落圧力が生じる可能性があるため注意が必要です。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 50.96%
  • シャープレシオが0.27と低い値であることから、リスクに見合ったリターンが十分に得られていないことを示します。
  • 仮に100万円投資した場合、年間で±50.96万円程度の変動が想定され、非常に高い株価変動リスク（ボラティリティ）を伴う銘柄です。
• 最大ドローダウン: -42.86%
  • 過去に株価が最大で約43%下落した経験があることを意味します。この程度の大きな下落は今後も発生しうるリスクとして認識しておく必要があります。
• ベータ値: 0.09
  • ベータ値が1.0を下回っており、市場全体の動きに対して比較的連動性が低い（もしくは逆の動きをすることがある）ことを示します。しかし、非常に低い値であるため、個別要因による変動が大きい可能性があります。
• 年間平均リターン: 14.09%
  • 過去の年間平均リターンは良好ですが、高いボラティリティとシャープレシオの低さを考慮すると、リターンの安定性には課題がある可能性があります。

【事業リスク】

• オフィス市場の景気変動と競争激化: 主力とするオフィス移転支援サービスは、企業の設備投資意欲や景気動向に大きく左右されます。景気後退期には移転需要が減少し、業績に悪影響を及ぼす可能性があります。また、競合企業も多く、価格競争やサービス競争が激化するリスクも潜んでいます。
• M&Aに伴う統合リスク: 直近で連結子会社を増加させており、M&Aは成長戦略の要ですが、買収後の企業文化の統合、事業シナジーの実現、偶発債務の発生など、統合に伴うリスクが存在します。買収企業の業績が計画を下回る場合、のれんの減損処理などで損失が発生する可能性もあります。
• 親会社フォーバルへの依存度: 親会社であるフォーバルの連結子会社であり、そのビジネスモデルや顧客基盤がフォーバルグループに密接に関連している可能性があります。親会社の事業戦略や業績変動が、フォーバル・リアルストレートの事業に影響を与えるリスクが考えられます。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況:
  • 信用買残: 376,000株
  • 信用売残: 14,100株
  • 信用倍率: 26.67倍
    信用倍率が26.67倍と極めて高く、信用買い残が信用売り残を大きく上回っています。これは、将来的に信用取引の期日到来や追証による投げ売りが発生した場合、株価の大きな下落圧力となるリスクを示唆しています。市場参加者の多くが株価上昇を期待している状態ですが、その期待が裏切られた場合には一転して売り圧力が強まる可能性があるため、注意が必要です。
• 主要株主構成:
  親会社である株式会社フォーバルが発行済株式数の54.91%を保有しており、安定株主となっています。その他、自社従業員持株会や複数の証券会社、個人株主が上位に名を連ねています。親会社が過半数の株式を保有しているため、経営の安定性は高いと考えられますが、一方で少数株主の意見が経営に反映されにくい側面もあるかもしれません。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 2.55%
  • 現在の株価110.0円に対し、1株配当予想2.80円で算出される配当利回りは2.55%であり、比較的安定した配当を提供していると言えます。
• 配当性向（2025年3月期実績）: 72.9%
  • 会社が稼いだ利益のうち、どれくらいを配当として株主に還元しているかを示す配当性向は、72.9%と高水準です。これは株主還元に積極的であると評価できる一方で、企業の内部留保や成長投資に回せる資金が相対的に少なくなる可能性も示唆しています。また、今後の利益水準によっては、現在の配当水準の維持が難しくなるリスクも考慮する必要があります。
• 自社株買いの状況:
  データからは自社株買いに関する情報は確認できませんでした。

SWOT分析

強み

• オフィス移転支援のワンストップソリューション提供能力により、顧客にとっての利便性と効率性を最大化。
• 親会社フォーバルの強力な基盤とネットワークを活用できるため、安定的な顧客確保と事業展開が可能。

弱み

• 営業利益率が業界平均と比較して低く、不安定さも見られ、本業の収益性に課題。
• 営業キャッシュフローがマイナスであり、特別利益に依存する傾向が見られるなど、利益の質に懸念。

機会

• 企業の拠点戦略見直しや働き方改革に伴うオフィス需要の変化を捉え、新たなサービスやソリューションを提供できる可能性。
• M&A戦略による事業領域の拡大やシナジー効果の創出を通じた更なる成長機会。

脅威

• オフィス市場の景気変動や働き方の多様化（リモートワーク普及など）によるオフィス需要の減少リスク。
• 多数の競合他社との価格競争やサービス競争の激化、新たな参入企業の増加。

この銘柄が向いている投資家

• M&Aによる事業拡大と売上成長に期待する投資家: 積極的なM&A戦略を評価し、将来的な事業規模拡大によるトップライン成長を重視する投資家。
• 安定した財務基盤と株主還元を重視する投資家: 自己資本比率やROEの安定性を評価し、一定の配当利回りを魅力と感じる長期投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 利益の質とキャッシュ創出力の改善: 中間期の営業利益進捗の遅れと営業キャッシュフローのマイナスは、今後の業績達成に大きな不確実性をもたらします。特別利益に依存しない、本業での収益力改善が不可欠です。
• 割高なバリュエーションと信用倍率: PER、PBR共に業界平均を大きく上回る割高な水準であり、高騰した信用倍率と相まって、市場センチメントの変化による株価下落リスクが大きい点には十分な注意が必要です。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率の推移と通期進捗率: 営業利益率が改善し、通期予想に対する営業利益の進捗が回復するかどうか。
• 営業キャッシュフローの動向: 営業キャッシュフローがプラスに転じ、売上債権の回収効率が改善されるか。
• 信用倍率: 信用倍率が低下し、将来の売り圧力が軽減されるか。

成長性: B (普通)

売上高は過去数年で増加傾向にあり、特に2026年3月期の連結売上高はM&A戦略により大幅な増収を予想しており、事業規模の拡大意欲は高いと評価できます。しかし、利益面では変動が大きく、直近の中間期においては営業利益の進捗が著しく遅れており、利益成長の不確実性が存在します。年間平均リターンは14.09%と良好ですが、安定した成長性に課題があるため「普通」と判断しました。

収益性: A (良好)

過去12か月のROEは15.72%と非常に高く、株主資本を効率的に活用して利益を生み出す能力は優れています。ROAも7.35%と良好な水準です。一方で、営業利益率は5.78%と、本業での収益水準には改善の余地があるものの、ROEの高さを考慮して総合的に「良好」と評価しました。

財務健全性: A (良好)

自己資本比率48.5%は安定した水準を保っており、流動比率212%は短期的な支払い能力が十分に高いことを示しています。また、財務品質を評価するPiotroski F-Scoreも5/9点と「良好」な評価であり、総じて財務体質は安定しているため「良好」と判断しました。

バリュエーション: D (懸念)

現在のPER24.28倍は業界平均17.6倍を約138%上回り、PBR4.30倍は業界平均1.6倍を約269%も上回っています。これは、市場から高い成長期待が織り込まれているか、あるいは現在の株価が企業価値に対して著しく割高な水準にあることを示唆しています。業界平均と比較して明らかに高水準であるため、「懸念」と評価しました。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 110円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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