企業分析：三ツ星ベルト（5192）

企業の一言説明

三ツ星ベルト（証券コード:5192）は伝動ベルトの大手メーカーであり、自動車用Vベルトを中心に産業機械用、OA機器向け伝動ベルト、建設資材などをグローバルに展開する企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅固な財務基盤と高水準の株主還元: 自己資本比率74.7%、流動比率349%と非常に健全な財務体質を誇り、4.67%という高配当利回り（会社予想）を提供しています。安定的な収益基盤と豊富なキャッシュフローに支えられた株主還元は、長期的な安定投資を志向する投資家にとって魅力です。
• グローバル展開と電動化対応への注力: 売上高の54%を海外ベルト事業が占めており、国際市場でのプレゼンスが高いことが強みです。自動車の電動化という大きな変化を機会と捉え、電動化対応ベルトや電子材料の開発・新用途開拓を進めており、構造変革期における成長ドライバーとなり得ます。
• 一時的な純利益減少と自動車市場の変動リスク: 直近の中間決算では、前年同期の投資有価証券売却益などの特別利益の剥落により、親会社株主に帰属する中間純利益が大幅に減少しました。コア事業の営業利益は伸長しているものの、自動車産業の生産調整や為替変動、原材料価格の動向など外部環境の変化が業績に影響を及ぼすリスクには注意が必要です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

三ツ星ベルトは1919年創業の産業用ベルトメーカーです。主な事業は、自動車・二輪車用伝動ベルト、産業機械用伝動ベルト、樹脂コンベヤベルトなどのベルト製品の製造・販売です。これらの製品は、自動車のエンジンやパワーステアリング、各種工場の生産ライン、農業機械など幅広い分野で使用されています。また、建設資材（防水・遮水材など）や電子材料（導電性ペーストなど）も手掛けています。特に自動車用Vベルトには強みがあり、世界中に生産・販売拠点を持ち、連結売上高の54%を海外ベルト事業が占めるグローバル企業です。同社は長年培ってきた高分子材料技術を基盤に、市場の変化に対応した製品開発を進めています。

2. 業界ポジション

三ツ星ベルトは伝動ベルト業界の大手企業の一つであり、特に自動車用Vベルトの分野で高い競争力を持っています。その市場ポジションは、品質と信頼性で確立されたブランド力と、世界各地に展開する生産・販売ネットワークによって支えられています。競合企業としては、同業の伝動ベルトメーカーや、特定の用途に特化した部品メーカーが挙げられます。同社のPERは16.50倍、PBRは1.14倍であり、業界平均PER10.3倍、PBR0.9倍と比較すると、株式市場からはやや割高または適正以上の評価を受けていると見られます。これは、比較的高い配当利回りや安定した財務基盤が評価されている可能性もありますが、成長性に対する期待値が業界平均よりも高いと解釈することもできます。

3. 経営戦略

三ツ星ベルトは「'24中期経営計画」を策定し、2024年〜2026年度を対象に収益性、資本効率、設備投資、株主還元、ESGを主要なKPIとして掲げています。
成長戦略の要点は以下の通りです。

• 電動化対応製品へのシフト: 自動車市場の電動化に対応し、電動車両向けベルトや関連部品の開発に注力しています。例えば、EPS（電動パワーステアリング）向けベルトなどが挙げられます。
• 電子材料事業の強化: 導電性ペーストなどの高機能電子材料分野において、新規用途開拓や顧客獲得を進め、事業の多角化と収益基盤の強化を図っています。
• グローバル市場での競争力強化: 特に海外ベルト事業での回復基調を維持しつつ、地域ごとの市場特性に応じた製品供給とサービス提供を強化しています。

最近の重要な適時開示として、直近の中間決算短信では、通期業績予想の修正はなかったものの、前年同期に計上された特別利益の剥落により中間純利益が大幅減益となったことが報告されています。しかし、営業利益ベースでは増益を達成しており、コア事業の堅調さを示しています。
今後のイベントとしては、2026年3月30日に配当落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

F-Score解説:

三ツ星ベルトはF-Scoreで7/9点という高い評価を得ており、財務優良と判断されます。収益性・財務健全性の項目では満点を獲得しており、純利益、営業キャッシュフロー、ROAが全てプラスである点、流動比率やD/Eレシオ、株式希薄化の面で問題がない点が評価されています。一方で、効率性の点では、営業利益率9.36%とROE7.10%がそれぞれ10%のベンチマークを下回っており、資本効率や利益率のさらなる改善に余地があることを示唆しています。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 9.36%。2025年3月期予想は9.86%、2026年3月期予想は9.66%であり、安定して10%前後の水準を保っています。これは製造業としては良好な水準と言えます。
• ROE（実績, 過去12か月）: 7.10%。中間期を年換算すると約8.0%となり、一般的な目安である10%には届きませんが、安定した水準を維持しています。同業他社と比較しても「普通」レベルと評価されます。
• ROA（実績, 過去12か月）: 4.35%。中間期を年換算すると約6.0%となり、一般的な目安である5%を上回る水準です。これは総資産を効率的に活用できていることを示しており、同業他社比較では「普通」ながらも堅実な経営と言えます。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 74.7%。極めて高い水準であり、業界平均と比較しても非常に強固な財務基盤を築いていることを示します。これにより、外部環境の変化や事業投資への対応力が高いと評価できます。
• 流動比率（直近四半期）: 3.49倍（349%）。200%以上が良好とされる中で、非常に高い流動性を有しており、短期的な支払い能力に全く問題がない極めて健全な状態です。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 10,350百万円。安定的にキャッシュを生み出しており、事業活動が順調であることを示唆しています。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: 327.75百万円。営業キャッシュフローと比較すると金額は小さいですが、プラスを維持しており、事業活動で稼いだ資金が投資や株主還元に回せる余裕があることを示しています。設備投資の増加（建設仮勘定の増加）と減価償却費のバランスが影響していると考えられます。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 1.51。この比率が1.0を大きく上回っているため、利益の質は非常に優良と評価されます。これは会計上の利益（純利益）以上に、事業活動によって実際にキャッシュを生み出していることを意味し、利益の安定性と信頼性が高いことを示しています。

【四半期進捗】

2026年3月期 第2四半期（中間期）決算では、通期予想に対する進捗率が以下の通り報告されています。

• 売上高進捗率: 51.6%（中間累計45,868百万円 / 通期予想89,000百万円）
• 営業利益進捗率: 53.4%（中間累計4,597百万円 / 通期予想8,600百万円）
• 親会社株主に帰属する当期純利益進捗率: 56.9%（中間累計3,870百万円 / 通期予想6,800百万円）

これらの進捗率は、通期予想に対して概ね順調なペースまたはやや上振れており、現時点での通期達成の可能性は維持されていると判断できます。ただし、純利益については前年同期に大きな特別利益があった反動で減少しているため、この点には注意が必要です。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 16.50倍。業界平均10.3倍と比較すると、約1.6倍の評価を受けており、割高と判断されます。これは、市場が同社の安定した財務基盤や株主還元を高く評価している一方で、足元の成長性への期待も織り込んでいる可能性が考えられます。
• PBR（実績）: 1.14倍。業界平均0.9倍と比較すると、約1.27倍の評価であり、こちらも割高と判断されます。PBRが1倍を上回っているため、企業の解散価値以上の評価を受けていることになります。

業界平均PERとPBRに基づく目標株価はそれぞれ2,504円（PER基準）と3,141円（PBR基準）であり、現在の株価3,985.0円と乖離が見られます。この乖離は、足元の配当利回りの高さや、企業固有の強みによるプレミアムが株価に反映されていることを示唆していると考えられます。

【テクニカルシグナル】

テクニカルシグナル解説:
MACDとRSIは共に中立を示しており、現在の株価に過熱感や過度な売られすぎの状態はなく、明確な短期トレンドの方向性が見られません。移動平均乖離率を見ると、株価は5日移動平均線と25日移動平均線をわずかに下回っていますが、75日移動平均線と200日移動平均線は大きく上回っており、中長期的な上昇トレンドは維持されていると解釈できます。

【テクニカル】

現在の株価3,985.0円は、52週高値4,140円に近く（52週レンジ内位置: 84.8%）、年初来高値4,140円も近接しています。一方で、年初来安値3,115円からは大きく上昇しています。移動平均線を見ると、現在の株価は短・中期移動平均線である5日MA（4,041.00円）と25日MA（3,997.60円）を下回っていますが、長期移動平均線である75日MA（3,840.33円）と200日MA（3,684.40円）は上回っています。これは、短期的な調整局面にあるものの、中長期的な上昇基調は継続していることを示唆しています。

【市場比較】

三ツ星ベルトの株価は、直近1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年間のいずれの期間においても、日経平均およびTOPIXといった主要市場指数を下回るパフォーマンスを示しています。特に1年間のリターンでは、日経平均を34.69%ポイント、TOPIXを1.45%ポイント（1ヶ月）下回っており、市場全体の強い上昇トレンドからは取り残されている状態です。これは、同社が安定成長型であり、急成長株のような市場の注目を集めにくい特性や、自動車関連市場の変動などが要因として考えられます。

【注意事項】

信用倍率が2.25倍であり、特別に警戒すべき水準ではありません。また、PBRが1倍を上回っており赤字でもないため、バリュートラップの可能性は低いと判断されます。信用取引の観点から特段の注意点はありません。

【定量リスク】

• ベータ値: 0.33。市場全体の動きと比較して株価の変動が小さい、相対的に安定した銘柄であることを示します。
• 年間ボラティリティ: 20.48%。年間で株価が約20%変動する可能性があることを示します。仮に100万円投資した場合、年間で±20.48万円程度の変動が想定されます。
• 最大ドローダウン: -22.58%。過去の一定期間で経験した最大の下落率を示します。今後も同程度の短期的な下落が発生するリスクがあることを理解しておく必要があります。
• シャープレシオ: 0.64。リスク1単位あたりのリターンが0.64であることを示します。1.0以上が良好とされる中で、市場全体の平均を大きく上回るリターン効率を上げているとは言えません。

【事業リスク】

• 自動車産業の構造変化と市場動向: 三ツ星ベルトの主要事業であるベルト製造は、自動車産業、特にガソリン車・ハイブリッド車向けに大きく依存しています。自動車の電動化（EVシフト）の進展は、伝動ベルトの需要構造に大きな変化をもたらす可能性があります。電動化対応製品への転換が遅れると、市場競争力の低下や収益悪化につながるリスクがあります。同時に、米中貿易摩擦や地域別の生産調整、地政学リスクといったマクロ経済要因や自動車生産台数の変動も業績に直接影響を与えます。
• 為替変動リスク: 海外売上比率が54%と高く、為替レートの変動が業績に与える影響は大きいです。円安は為替換算で売上を押し上げる効果がある一方で、原材料の輸入コスト増加や海外子会社の収益に影響を与える可能性があります。逆に円高に転じた際には、海外事業からの収益が減少するリスクがあります。
• 原材料価格の変動: ベルト製品の製造にはゴムや樹脂などの原材料が不可欠であり、これらの国際市況が変動すると製造コストに直接影響を与えます。原材料価格の高騰を製品価格に適切に転嫁できない場合、収益性が圧迫されるリスクがあります。

信用取引状況

• 信用買残: 65,700株
• 信用売残: 29,200株
• 信用倍率: 2.25倍

信用倍率2.25倍は、信用買いが信用売りを上回っているものの、極端に高い水準ではありません。将来的な需給悪化を懸念するほどの売り圧力は現時点ではありませんが、買残が増加傾向にあるため、今後の動向を注視する必要があるでしょう。

主要株主構成

主要株主には信託銀行、メガバンク、従業員持株会、そして自己株が上位を占めており、安定株主が多い構造となっています。機関投資家が一定割合を保有していることが伺え、安定した経営基盤を形成していると考えられます。

配当利回り、配当性向

• 配当利回り（会社予想）: 4.67%。現在の株価と比較して非常に高い水準であり、高配当投資を志向する投資家にとって魅力的です。
• 1株配当（会社予想）: 186.00円（年間）。前期と同額を維持する見込みです。
• 配当性向（会社予想ベース）: 76.7%（通期予想EPS 242.57円に対し年間配当186円）。Yahoo Japanのデータでは58.1%とあり、計算方法により差異があるものの、いずれも比較的高い水準です。これは、利益の大部分を株主還元に充てる方針を示しており、株主を重視する経営姿勢が伺えます。ただし、高すぎる配当性向は、将来の事業成長への再投資余地を狭める可能性もあるため、継続性には注意が必要です。

自社株買いの状況

提供されたデータでは、直近の自社株買いに関する明確な情報は記載されていません。ただし、自己株式口が主要株主上位に位置していることから、過去には自社株買いを実施し、株主還元の姿勢を示していることが伺えます。

SWOT分析

強み

• グローバルな事業展開と主要セグメントの安定収益力（海外ベルト事業の堅調さ）
• 極めて強固な財務基盤と高い流動性（自己資本比率74.7%、流動比率349%）

弱み

• 利益率・資本効率の改善余地（ROE7.10%、営業利益率9.36%で業界上位とは言えない）
• 自動車産業の構造変化への適応能力（旧来型ベルト市場の縮小リスク）

機会

• 自動車の電動化需要への対応（電動化対応ベルト、電子材料の新用途開拓）
• 高い配当利回りを維持することによる投資家層の拡大（安定志向の投資家獲得）

脅威

• 主要顧客である自動車メーカーの生産調整や市場変動リスク
• 原材料価格の高騰や為替変動による収益性悪化の可能性

この銘柄が向いている投資家

• 安定配当を重視する長期投資家: 高い配当利回り（4.67%）と、極めて堅固な財務体質に裏打ちされた配当の安定性は、インカムゲインを求める長期投資家にとって魅力的です。
• 低ボラティリティ銘柄を好む投資家: ベータ値0.33が示すように、市場全体の変動に比して株価の振れ幅が小さく、安定性を重視する投資家に向いています。
• 健全な財務体質の企業に投資したい投資家: 自己資本比率が高く、キャッシュフローも安定しているため、企業の安全性を重視する投資家にとって安心感のある銘柄です。

この銘柄を検討する際の注意点

• 純利益の大幅減少の要因と継続性: 直近の中間決算で純利益が大幅に減少した主因が「特別利益の剥落」であることを理解し、本業の収益性（営業利益）は堅調である点を評価する必要があります。ただし、特別利益は一時的なものであり、その影響を正しく評価することが重要です。
• 自動車産業の構造変化への対応状況: 自動車の電動化は避けられないトレンドであり、同社がこの変化にどれだけ迅速かつ効果的に対応できるかが、中長期的な成長を左右します。電動化対応製品の進捗状況を継続的に確認すべきです。
• 市場平均との相対パフォーマンス: 過去1年間、市場指数を下回るパフォーマンスが続いている点を考慮し、今後株価が市場全体を上回る成長を遂げられるか、そのドライバーがあるかを慎重に見極める必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 海外ベルト事業の成長率と利益率: 海外事業が成長を牽引する中、その売上成長率およびセグメント利益率の推移を注視し、地域ごとの市場回復状況や競争環境の変化を把握する。
• 電動化対応製品の売上貢献度と研究開発費: 新しい成長ドライバーとなる電動化対応製品や電子材料の売上高に占める割合、およびそれに関連する研究開発費の投資状況を定期的にチェックする。
• 高水準の配当性向の維持可能性: 継続的な配当性向の高さを維持できるか、そのためにどの程度の利益水準が必要かを判断し、EPSの変動リスクを考慮する。

成長性：C（やや不安）

• 根拠: 過去5年間の売上高は増加傾向にありますが、直近の2026年3月期予想では売上高89,000百万円（対2025年3月期90,510百万円）とわずかに減少する見込みです。また、直近四半期売上成長率も前年比+2.3%と緩やかです。大きな成長加速の兆しは見えず、今後の事業成長に対する懸念がやや残ります。

収益性：B（普通）

• 根拠: 過去12ヶ月のROEは7.10%（中間期年換算約8.0%）、営業利益率は9.36%であり、一般的な目安であるROE10%や営業利益率10-15%には届きません。しかし、ROAは過去12ヶ月で4.35%（中間期年換算約6.0%）と良好であり、総資産を効率的に活用できています。製造業である点を考慮すると、堅実な水準ではありますが、さらなる利益率改善の余地があるため「普通」と評価します。

財務健全性：S（優良）

• 根拠: 自己資本比率74.7%は極めて高く、流動比率349%も非常に優良です。Piotroski F-Scoreは7/9点と高評価で、特に財務健全性スコアは3/3点満点です。有利子負債も少なく、ネットキャッシュポジションを維持しており、財務面での安定性は抜群に優れているため「優良」と評価します。

バリュエーション：D（割高）

• 根拠: PER（会社予想）16.50倍は業界平均10.3倍を大きく上回り、PBR（実績）1.14倍も業界平均0.9倍より高く評価されています。業界平均基準の目標株価と比較しても現在の株価は乖離しており、現状の指標から見ると「割高」と判断されます。高い配当利回りが株価を下支えしている可能性がありますが、成長性や収益性に対しては市場が期待値を高く持ちすぎているか、あるいは固有のプレミアムを強く織り込んでいる可能性があります。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 3,985円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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