企業分析：南総通運（9034）

企業の一言説明

南総通運は千葉県を地盤に貨物自動車運送、倉庫、流通加工などの多角的な物流サービスを展開し、建築、不動産、タクシー事業も併営する総合物流企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 潤沢な自己資本と着実な営業キャッシュフロー：自己資本比率65.7%と高く、安定した営業キャッシュフローを生み出しており、財務基盤は非常に強固です。Piotroski F-Scoreも7点で優良判定となっています。
• 多角的な事業展開による安定性：主力の物流事業に加え、不動産や建築、タクシー事業を併営することで、特定の事業セグメントへの依存を抑え、リスク分散と安定的な収益確保を図っています。
• 割安なバリュエーションと安定配当：PBR0.66倍と純資産価値を下回る水準で取引されており、業界平均と比較しても割安感が際立っています。会社予想配当利回り3.80%と安定した配当を提供し、株主還元にも積極的な姿勢が見られます。

主要なリスク・注意点

• 燃料価格や人件費の高騰リスク：物流業界は燃料費や人件費の変動に大きく影響されるため、これらのコスト増が収益を圧迫する可能性があります。
• 出来高が少なく流動性リスク：日々の出来高が非常に少なく、大口の取引では株価に大きな影響を与える可能性があり、円滑な売買が難しい場合があります。信用買残が多い一方で売残が少ないため、将来的な売り圧力にも注意が必要です。
• 特別利益の剥落による純利益の変動：一時的な投資有価証券売却益の有無が純利益を大きく左右する傾向があり、実質的な稼ぐ力を見極める必要があります。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

南総通運（9034）は1942年設立の老舗企業で、千葉県を地盤に総合的な物流サービスを提供するスタンダード市場上場企業です。主力は貨物自動車運送（連結事業売上高の41%）と倉庫（同27%）で、これに建築、不動産、タクシーなどの附帯事業、不動産事業、建設事業などを併営し、多角的な収益モデルを構築しています。特定の技術的独自性よりも、長年の実績と地域密着型サービス、多角化による事業安定性が特徴です。

2. 業界ポジション

南総通運は、千葉県に強固な地盤を持つ地域密着型の中堅物流企業として、国内貨物輸送や倉庫事業において一定の地位を確立しています。市場シェアに関する具体的なデータは非開示ですが、地域内での存在感は高いと考えられます。主要な強みは、物流インフラと附帯事業を組み合わせた総合的なサービス提供能力、および強固な財務基盤です。一方で、全国規模の大手物流企業と比較すると、事業規模や広域ネットワークでは劣ります。現在のPER10.27倍は業界平均8.1倍を、PBR0.66倍は業界平均0.5倍を上回っており、業界平均比ではやや割高、あるいは割安感が薄い水準と見ることができます。

3. 経営戦略

南総通運は、中間決算短信において明確な中期経営計画やKPIの進捗に関する詳細な記載はありませんが、「物流拠点を核としたトータルロジスティクス」への注力を掲げています。具体的には、新規顧客開拓や既存取引の拡大、倉庫内オペレーションの効率化を通じて、事業基盤の強化と収益力の向上を目指すとしています。直近の決算では増収を達成しており、物流需要の獲得は堅調に進んでいると判断できます。今後のイベントとしては、2026年3月30日に期末配当の権利落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

南総通運のF-Scoreは以下の通りです。

収益性スコア (3/3): 純利益、営業キャッシュフロー共にプラスであり、ROA（実績3.65%）も0を超えているため、事業活動から健全に利益を生み出していると評価できます。
財務健全性スコア (2/3): 流動比率が1.49（149%）と1.5（150%）に若干届かないものの、一般的な目安とされる100%は大きく上回っており、短期的な支払能力に問題はありません。D/Eレシオ（負債資本倍率）は0.3234と1.0を下回っており、過度な借入に依存していない健全な状態です。株式希薄化もない点がプラスです。
効率性スコア (2/3): 営業利益率（過去12ヶ月）が14.36%と高水準を維持しており、本業での稼ぐ力は良好です。しかし、ROE（実績6.28%）は10%の目安を下回っており、資本効率の改善が今後の課題と言えるでしょう。直近四半期の売上成長率はプラスであるため、売上拡大は堅調です。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 14.36%
  • 本業で稼ぐ力が非常に高く、優れた水準と言えます。物流業界の平均と比較しても高水準を維持しており、効率的な事業運営が伺えます。
• ROE（実績）: 6.28% (ベンチマーク: 10%)
  • 株主資本に対する利益率は、一般的な目安とされる10%を下回っています。これは、高い自己資本比率（次項参照）に起因する側面もありますが、資本の活用効率には改善の余地があることを示唆します。
• ROA（過去12か月）: 3.65% (ベンチマーク: 5%)
  • 総資産に対する利益率も一般的な目安である5%を下回っています。ROEと同様に、資産全体の効率的な運用が課題となります。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 65.7% (ベンチマーク: 40%以上で安定)
  • 非常に高く、財務の強固さを示しています。外部負債への依存度が低く、経済変動や急な支出にも耐えうる盤石な財務基盤を有しています。
• 流動比率（直近四半期）: 1.49 (149%) (ベンチマーク: 100%以上で良好)
  • 短期的な支払能力を示す指標であり、100%を大きく上回るため良好な状態です。Piotroski F-Scoreの基準である1.5にはわずかに届かないものの、実質的な問題はありません。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 2,120百万円
  • 本業で安定してキャッシュを生み出しており、事業の健全性を示す重要な指標です。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: 1,280百万円
  • 事業の維持・拡大に必要な投資を行った後に残るキャッシュであり、会社の成長余力や株主還元余力があることを示しています。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率（過去12か月）: 1.67
  • 評価: S (優良（キャッシュフローが利益を大幅に上回る）)
  • 純利益がキャッシュフローによって十分に裏付けられており、利益の質が非常に高いことを示します。会計上の利益だけでなく、実際に手元に残る現金も豊富であり、健全な経営がなされている証拠です。

【四半期進捗】

2026年3月期第2四半期（中間期）の決算は、通期予想に対する進捗率が以下の通りです。

• 売上高進捗率: 約49.9% (通期予想17,049百万円に対し8,503百万円)
• 営業利益進捗率: 約54.4% (通期予想2,152百万円に対し1,171百万円)
• 当期純利益進捗率: 約54.1% (通期予想1,450百万円に対し784百万円)

中間期時点での進捗は、営業利益と純利益が概ね半期分を上回っており、通期予想の達成に向けて順調なペースで推移していると判断できます。ただし、前中間期に計上された特別利益（投資有価証券売却益70,228千円）が当中間期にはなかったため、純利益は前年同期比で11.4%減少しています。この特別利益の有無が、今後の純利益に影響を与える可能性があるため、注意が必要です。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 10.27倍
  • 業界平均PER 8.1倍と比較すると約126%であり、利益面から見るとやや割高な水準と言えます。株価が利益の約10年分であることを示します。
• PBR（実績）: 0.66倍
  • 業界平均PBR 0.5倍と比較すると約132%であり、純資産面から見てもやや割高な水準です。PBR1倍未満は一般に解散価値を下回る割安とされますが、業界平均と比較すると割安感は限定的です。
• 目標株価(業種平均PER基準): 1,074円
• 目標株価(業種平均PBR基準): 1,195円
  • 現在の株価1,579.0円は、業種平均基準で算出される目標株価を大きく上回っており、バリュエーション指標からは割高感が示唆されます。

【テクニカルシグナル】

現在の株価1,579.0円は、50日移動平均線（1,581.56円）をわずかに下回る水準にあり、短期的な調整局面にある可能性があります。一方で、200日移動平均線（1,411.83円）は大きく上回っており、中長期的な上昇トレンドは継続していると考えられます。MACDとRSIは中立を示しており、明確なトレンドは確認できません。

【テクニカル】

現在の株価1,579.0円は、52週高値1,670.0円に近く、52週安値980.0円からは大きく上昇した水準に位置しています。年初来高値からの下落率は限定的であり、堅調な推移を示しています。

【市場比較】

南総通運の株価パフォーマンスは、1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年間のいずれの期間においても、日経平均およびTOPIXといった主要市場指数を下回っています。特に6ヶ月および1年間では、日経平均に対して40%近く、TOPIXに対しても大きく劣るパフォーマンスとなっており、市場全体の上昇トレンドに乗り切れていない状況が伺えます。

【注意事項】

⚠️ 信用買残が67,500株に対し信用売残が0株（信用倍率0.00倍と表示はされるが、これは計算上異常値にあたる）となっており、これは将来的な売り圧力となる可能性を秘めています。さらに、直近の出来高700株と比較すると買残が著しく多く、流動性リスクが高い銘柄と言えます。

【定量リスク】

• ベータ値: 0.22
  • 市場全体（TOPIXなど）の動きに対して株価が連動する度合いを示す指標です。0.22という低い数値は、市場全体の変動と比較して株価の変動が小さい（非リスク資産的）傾向にあることを示しており、非常に安定した値動きが期待できます。仮に100万円投資した場合、過去の傾向から年間で±22万円程度の市場リスク変動が想定され、市場平均に比べてボラティリティが低い銘柄と言えます。
• ボラティリティ、最大ドローダウン: データなし

【事業リスク】

• 燃料価格・人件費の変動リスク: 物流事業は燃料費や人件費がコストの大部分を占めます。原油価格の高騰やトラックドライバー不足に伴う人件費上昇は、収益性を直接的に圧迫する要因となります。
• 国内貨物輸送量の減少: 国内人口の減少や産業構造の変化により、国内貨物輸送量の長期的な減少傾向が予測されています。これは、主力の貨物自動車運送事業の成長を鈍化させる可能性があります。
• 金利変動リスク: 総負債7.3B円を抱えており、特に長期借入金が大きいです。金利が上昇した場合、支払利息の増加により金融費用が悪化し、純利益が圧迫される可能性があります。決算短信でも支払利息の増加が指摘されています。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残67,500株に対し、信用売残0株となっています。信用倍率は0.00倍と表示されていますが、これは売残がないために生じる計算上の特殊な値です。出来高が700株と非常に少ない中で信用買残が多いため、将来的にこの買残が解消される際には需給悪化による株価下落リスクが生じる可能性があります。
• 主要株主構成: 上位株主は、総和商事（6.12%）、代表者の今井利彦氏（5.69%）、自社（自己株口）（5.49%）、自社従業員持株会（5.40%）が続き、安定株主が一定割合を占めていることから、経営の安定性が高いと考えられます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 3.80%
  • 現在の株価1,579.0円に対し、会社予想1株配当60.00円をもとに算出されており、比較的魅力的な水準と言えます。
• 配当性向（会社予想）: 39.0% (連結)
  • 利益に対する配当の割合を示す指標です。一般的に30-50%が健全な水準とされており、南総通運もこの範囲内に収まっているため、将来の事業投資と株主還元のバランスが取れていると評価できます。
• 自社株買い: 直近の決算短信では具体的な自社株買いの計画に関する記載はありません。ただし、自己株口5.49%という保有割合から、過去に自社株買いを実施している可能性があります。

SWOT分析

強み

• 地域密着型の強固な事業基盤と多角的な事業展開により、景気変動や特定事業への依存リスクを分散し、安定した収益を確保しています。
• 自己資本比率65.7%と非常に高く、Piotroski F-Scoreも7点と優良判定であり、盤石な財務健全性を持つ点が最大の強みです。

弱み

• ROE6.28%と資本効率が低く、高い自己資本を十分に活用しきれていない点が課題です。
• 日々の出来高が非常に少なく、信用買残が多い状況は、流動性リスクと将来的な需給悪化による株価下落リスクを抱えています。

機会

• 物流システムのIoT化やAI導入など、デジタル技術を活用した効率化は、人件費高騰やドライバー不足といった業界課題への対応となり、競争優位性を高める機会となります。
• 地域密着という強みを活かし、EC市場の拡大に伴うラストワンマイル配送や地域内物流の深化により、新たな需要を取り込む可能性があります。

脅威

• 燃料価格や人件費の高騰、M&Aによる業界再編など、物流業界全体を取り巻くコスト増加や競争激化は、収益性を圧迫する主要な脅威です。
• 低PBR銘柄への是正要求が高まる中で、PBR1倍を超えるための具体的戦略や株主還元強化策が不十分な場合、市場からの評価が低迷する可能性があります。

この銘柄が向いている投資家

• 安定性を重視する長期投資家: 高い自己資本比率と安定した営業キャッシュフロー、低いベータ値は、市場変動に対して比較的堅牢な特徴を持つため、長期的な資産保全を重視する投資家に向いています。
• 安定配当を求めるインカムゲイン投資家: 会社予想配当利回り3.80%は魅力的であり、配当性向も健全な水準にあるため、定期的な配当収入を期待する投資家に向いています。

この銘柄を検討する際の注意点

• 流動性リスクと信用取引残高: 出来高の少なさや信用買残の状況は、売買のしづらさや将来的な売り圧力に繋がりうるため、購入を検討する際は流動性の低さを十分に理解しておく必要があります。
• 特別利益の影響と実質的な収益力: 純利益が投資有価証券売却益のような一時的な特別利益に左右される傾向があるため、本業の営業利益や営業キャッシュフローなど、本質的な稼ぐ力を重視して評価することが重要です。

今後ウォッチすべき指標

• 燃料価格・人件費の動向: 物流コストに直結するため、これらの変動が会社の業績予想にどのような影響を与えるか、四半期ごとの決算発表で注視する必要があります。
• ROE改善に向けた具体的な取り組み: 現在のROEは資本効率の低さを示唆しているため、資産効率改善（ROA向上）やレバレッジ活用、自己資金を活用した成長戦略など、ROE向上に向けた具体的な経営戦略の進捗をウォッチすべきです。

成長性: B (着実な拡大)

• 根拠: 過去の売上高は着実に増加傾向にあり、2026年3月期の通期予想売上高も前年比5.85%増と堅調な伸びを見込んでいます。Quarterly Revenue Growth（前年比）も3.40%とプラス成長を維持しており、緩やかではあるものの、安定的な事業拡大が評価されます。評価基準の5-10%に該当するため「B」と判定します。

収益性: A (営業高水準)

• 根拠: 営業利益率（過去12か月）が14.36%と非常に高く、本業で高い効率性を誇っています。ROE（実績）は6.28%と低めですが、営業利益率の高さを評価し、「ROE10-15%または営業利益率10-15%」に該当するため「A」と判定します。

財務健全性: A (盤石な基盤)

• 根拠: 自己資本比率65.7%と非常に高く、財務基盤は強固です。Piotroski F-Scoreも7点と優良な判定を受けています。流動比率149%は評価基準の200%には届かないものの、一般的な目安を大きく上回っており、短期的な安全性に問題はありません。自己資本比率が60%を超えF-Scoreも優良である一方で流動比率が150%未満なので、Sには届かないが「A」と判定します。

バリュエーション: D (割高感ある)

• 根拠: PER10.27倍は業界平均8.1倍の約126.7%、PBR0.66倍は業界平均0.5倍の約132%といずれも業界平均を上回っています。業種平均PER基準の目標株価1,074円や業種平均PBR基準の目標株価1,195円と比較しても、現在の株価1,579.0円は大幅に割高な水準で取引されています。評価基準の「130%以上」に該当するため「D」と判定します。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,579円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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