企業分析：サンエー（2659）

企業の一言説明

サンエーは沖縄県内でスーパー、レストラン、ドラッグストアを展開し、ローソンとの提携によるコンビニエンスストア事業も手掛ける沖縄県内流通首位の企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 沖縄市場での圧倒的地位と安定した売上成長: 沖縄県内での流通最大手としてのブランド力と店舗網は強固な地域基盤を形成し、安定した売上高の成長を維持しています。特に、観光客回復やCVS事業の好調が全体の業績を牽引する見込みです。
• 堅実な財務体質と増配による株主還元姿勢: 自己資本比率78.7%、流動比率2.28倍と極めて高い財務健全性を誇り、安定経営の基盤があります。また、直近の会社予想では増配を計画しており、高い配当性向で株主還元に積極的な姿勢を示しています。
• 小売事業の一時的な利益圧迫と市場平均を下回る株価パフォーマンス: 既存小売事業における改装・建替に伴う一時的な休業や費用計上が利益を圧迫しており、営業利益の伸びが限定的です。過去1年間の株価は日経平均やTOPIXを大幅に下回っており、市場との相対パフォーマンスでは劣後しています。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

サンエー（SAN-A CO.,LTD.）は、1950年に創業し1970年に設立された沖縄県宜野湾市に本社を置く流通業企業です。沖縄県内において、スーパーマーケット、レストラン、ドラッグストア、専門店を展開するとともに、株式会社ローソンとの合弁事業によりコンビニエンスストア（CVS）のフランチャイズ運営も行っています。主力事業は小売業（全体の96%）であり、食料品、衣料品、家電、化粧品、日用雑貨に加え、観光客向けの土産物も取扱う総合的な地域密着型小売企業としての地位を確立しています。

2. 業界ポジション

サンエーは、沖縄県内における流通業界で確固たる首位の地位を築いています。県内での圧倒的な店舗網と地域住民からの高いブランド認知度が強みです。競合としては、沖縄県外からの進出企業やオンライン小売業者などが挙げられますが、地域に根差したきめ細やかな品揃えやサービス、新鮮な地元産品の提供を通じて差別化を図っています。
株価指標を業界平均と比較すると、PER（株価収益率）は16.35倍で業界平均21.3倍に対し約76.7%と割安圏にあり、PBR（株価純資産倍率）は1.17倍で業界平均1.8倍に対し約65.0%と、こちらも割安な水準にあります。これは、同業他社と比較して株価が利益や純資産に対して適正に評価されていない可能性を示唆しています。

3. 経営戦略

サンエーの中期経営計画の要点としては、以下の三点が挙げられます。

• 既存店の活性化と効率化: 電子棚札やフルセルフレジの導入（それぞれ20店舗、24店舗へ導入予定）、外食業態でのタブレットオーダーや配膳ロボット導入等、デジタル技術を活用した店舗運営の省力化・効率化を進めています。
• 新業態への挑戦: 顧客ニーズの変化に対応するため、既存店の改装・建替を通じて魅力的な店舗づくりや新たな業態開発に取り組んでいます。免税・土産コーナーの拡充もその一環です。
• CVS事業の成長: ローソンとの合弁事業であるコンビニエンスストア事業は、新規出店や既存店の好調によって、売上・利益ともに高い成長を維持しており、今後も重要な成長ドライバーと位置付けられています。

最近の重要な適時開示としては、2026年2月期第3四半期決算において、小売事業の売上は増収ながら、既存店の改装・建替による一時的な休業や費用計上がセグメント利益を押し下げたことが報告されています。一方でCVS事業は売上高8.2%増、セグメント利益27.3%増と好調に推移しています。
今後のイベント:

• 2026年2月26日: 配当落ち日
• 2026年4月7日: 決算発表日

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは、企業の財務健全性と収益性の9つの指標に基づき、0点から9点満点で評価するスコアです。

【収益性】

サンエーの収益性に関する指標は以下の通りです。

• 営業利益率（過去12ヶ月）: 7.09%
• ROE（実績）: (連)7.83%
• ROA（通期予想ベース）: 5.2%（通期純利益11,005百万円 / 総資産211,153百万円で算出）

一般的な目安として、ROEは10%以上、ROAは5%以上が良好とされます。サンエーのROEは目安にわずかに届かないものの、ROAは既に良好な水準を達成しています。営業利益率も一定の水準を保っていますが、さらなる改善の余地があります。

【財務健全性】

サンエーは極めて高い財務健全性を維持しています。

• 自己資本比率（実績）: (連)78.7%（高いほど倒産しにくい安定した財務状況を示します。一般的に40%以上が目安とされます。）
• 流動比率（直近四半期）: 2.28倍（流動負債をどれだけ流動資産でカバーできるかを示す指標で、200%以上が理想とされます。）

これらの指標は、同社が強固な財務基盤を築いていることを示しており、外部環境の変化にも耐えうる安定性があります。

【キャッシュフロー】

残念ながら、提供されたデータには直近の四半期連結キャッシュ・フロー計算書は含まれていません。そのため、営業キャッシュフロー（営業活動による資金の流れ）、投資キャッシュフロー（設備投資など）、財務キャッシュフロー（借入や返済など）の個別の状況およびフリーキャッシュフロー（自由に使える資金）を具体的に分析することはできません。しかし、現金及び預金残高が増加しており、流動比率も高いことから、一定のキャッシュポジションは確保されていると推測されます。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 営業キャッシュフローのデータが不足しているため、算出できません。この比率は1.0以上が健全とされ、営業活動で得た現金が純利益を上回っていることを示します。

【四半期進捗】

2026年2月期第3四半期累計（9ヶ月）の業績進捗は、通期予想に対して概ね順調に推移しています。

• 通期予想に対する進捗率:
  • 売上高: 73.7%
  • 営業利益: 73.3%
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: 73.4%

通常、9ヶ月経過時点での進捗率は75%程度が目安となるため、サンエーは中期的な計画に沿った進捗を見せています。

• 直近3四半期の売上高・営業利益の推移（過去12か月データから算出）:
  • 過去12か月（2025年12月期実績）: 売上高238,715百万円、営業利益16,464百万円
  • 対2025年2月期通期（実績）: 売上高237,156百万円、営業利益16,923百万円
  • 対2026年2月期通期（予想）: 売上高247,876百万円、営業利益17,227百万円

売上高は着実に増加傾向にある一方で、営業利益は既存小売事業の改装費用などにより、伸びが一時的に抑制されている状況がうかがえます。

【バリュエーション】

サンエーの株価は、業界平均と比較して割安な水準にあります。

• PER（会社予想）: 16.35倍（株価が利益の何年分かを示す指標。業界平均21.3倍と比較して低く、割安の可能性を示唆します。）
• PBR（実績）: 1.17倍（株価が純資産の何倍かを示す指標。1倍未満は解散価値を下回る状態とされますが、1倍付近であれば割安と見なされることがあります。業界平均1.8倍と比較して低い水準です。）

提供された情報に基づく目標株価は、業種平均PER基準で3,928円、業種平均PBR基準で4,476円となっており、現在の株価2,909円と比較して上昇余地があると考えられます。

【テクニカルシグナル】

【テクニカル】

• 52週高値・安値との位置: 現在株価2,909円は、52週高値3,220円と安値2,612円のちょうど48.8%の位置にあり、価格レンジの中央付近に位置しています。
• 移動平均線との関係:
  • 5日移動平均線（2,964.40円）を1.87%下回っており、短期的には下落傾向にあります。
  • 25日移動平均線（2,988.32円）を2.65%下回っており、短期的な調整局面です。
  • 75日移動平均線（2,851.60円）を2.01%上回っており、中期的には緩やかな上昇トレンドが継続しています。
  • 200日移動平均線（2,882.19円）を0.93%上回っており、長期的な上昇トレンドは維持されています。

短期的な株価は移動平均線を下回っていますが、中長期的な移動平均線が株価を下支えしている状況です。

【市場比較】

サンエーの株価パフォーマンスは、日本の主要市場指数である日経平均株価およびTOPIXに対して、全ての期間で劣後しています。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: 株式-1.42% vs 日経+5.89% → 7.31%ポイント下回る
  • 3ヶ月: 株式+7.70% vs 日経+8.27% → 0.57%ポイント下回る
  • 6ヶ月: 株式-3.19% vs 日経+29.64% → 32.84%ポイント下回る
  • 1年: 株式-1.59% vs 日経+38.81% → 40.40%ポイント下回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: 株式-1.42% vs TOPIX+3.73% → 5.15%ポイント下回る

この相対パフォーマンスの劣後は、サンエーが市場全体のモメンタムに乗れていない現状を示しており、投資家がこの点をどのように評価するかが今後の株価に影響を与える可能性があります。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率3.80倍、将来の売り圧力に注意。信用買い残が信用売り残を大きく上回る状況は、将来的に買い方が利益確定などのために売りに転じた際、株価の重しとなる可能性があります。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 20.21%
  • 仮に100万円投資した場合、年間で±20.21万円程度の変動が想定されます。
• シャープレシオ: -0.55
  • シャープレシオはリスクに見合うリターンが得られているかを示す指標で、1.0以上が良好とされます。サンエーのシャープレシオがマイナスであることは、リターンがリスクに見合っていない状態、あるいは無リスク資産のリターンすら下回っていることを示唆し、リスク調整後リターンは低水準です。
• 最大ドローダウン（過去12ヶ月間）: -28.26%
  • これは過去に投資期間中に記録した最高の時点から最低の時点までの下落率であり、「この程度の下落は今後も起こりうる」というリスクの目安となります。

【事業リスク】

• 沖縄経済・観光への依存: サンエーの事業は沖縄県内に集中しており、観光客の動向や県内の消費マインドの変化が業績に直結します。新型コロナウイルスのような感染症流行や自然災害（台風など）は、観光客数や地元消費を大幅に減少させるリスクがあります。
• 競争激化とコスト上昇: 小売業界は、国内外の新規参入企業による競争激化に加え、オンライン小売の普及によって常に価格競争に晒されています。また、原材料価格の高騰、人件費の上昇は、利益率を圧迫する要因となります。省力化投資を進めていますが、その効果がコスト増を吸収しきれない可能性があります。
• 改装・建替に伴う一時的な収益圧迫: 既存店舗の競争力強化や新業態開発のために行われる改装や建替は、一時的な休業やそれに伴う費用計上を発生させ、短期的に利益を圧迫する可能性があります。これらの投資が将来の収益力向上に繋がるかは、その効果を継続的に見極める必要があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残63,500株に対し、信用売残は16,700株であり、信用倍率は3.80倍となっています。これは信用買いが信用売りよりも多く、個人投資家の期待感が一定程度あることを示唆しますが、将来的な買い方の利益確定売りが発生した場合、株価の重しとなる可能性があります。
• 主要株主構成: 上位株主には、折田富子氏、金城和子氏といった個人株主がそれぞれ10%以上の株式を保有しており、創業家関係者が大株主となっている可能性が示唆されます。また、日本マスタートラスト信託銀行や日本カストディ銀行などの信託銀行も主要株主として名を連ねており、機関投資家からの一定の保有が見られます。インサイダー（企業関係者）による株式保有比率は33.04%、機関投資家による保有比率は17.67%です。

8. 株主還元

• 配当利回り: 会社予想で3.44%となっており、現在の株価水準において比較的高い利回りを提供しています。
• 配当性向: 会社予想に基づく配当性向は43.36% (Yahoo Japanのデータでは43.1%)です。これは、企業が獲得した利益のうち、約4割強を配当として株主に還元する姿勢を示しており、一般的な30-50%の範囲内にあります。2026年2月期は年間配当を100円（前期80円）に増配する予想で、株主還元への意欲が見られます。
• 自社株買いの状況: 提供されたデータには自社株買いに関する情報は記載されていません。

SWOT分析

強み

• 沖縄県内における圧倒的な流通首位の地位と強固な地域基盤。
• 自己資本比率78.7%と流動比率2.28倍を誇る極めて堅実な財務体質。

弱み

• 事業が沖縄県に集中しており、地域経済や観光動向への依存度が高い。
• 小売事業の改装・建替に伴う一時的な費用計上が利益を圧迫傾向。

機会

• 沖縄の観光市場のさらなる回復による消費需要の増加。
• デジタル化・効率化投資により、長期的な運営コスト削減と生産性向上。

脅威

• 原材料費、人件費などのコスト上昇圧力と、オンライン小売を含む競争激化。
• 自然災害（台風等）や感染症流行による経済活動の停滞リスク。

この銘柄が向いている投資家

• 地域経済の成長を重視する長期投資家: 沖縄経済、特に観光業の持続的な回復による恩恵を期待する投資家にとって魅力的です。
• 安定した配当と堅実な財務健全性を求める投資家: 高い自己資本比率と安定的な増配予想は、リスクを抑えつつインカムゲインを狙う投資家に向いています。

この銘柄を検討する際の注意点

• 既存小売事業における改装や建替が今後も続く場合、一時的な利益の圧迫が継続する可能性があります。
• 株価の市場全体に対する相対パフォーマンスが劣後しているため、短期間での大きなキャピタルゲインを期待するよりも、長期的な視点での投資が求められます。
• 特定地域への事業集中による、地政学的リスクや自然災害リスクが他の分散された事業を持つ企業よりも高いことを理解しておく必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率: 現在の7.09%から、効率化投資の効果によって7.5%以上への改善が実現できるか。
• 沖縄県の観光客数と消費動向: 特に外国人観光客の回復度合いと、それが免税・土産売上やCVS事業にどのような影響を与えるか。
• CVS事業の利益貢献比率: 小売事業の利益が伸び悩む中で、CVS事業が全体の収益に占める割合がさらに拡大するか。

成長性

C: やや不安

売上高は過去数年間で年率4.5〜5%程度の安定した成長をしていますが、2026年2月期の純利益は前年比で減少予想であり、利益成長の鈍化が見られます。既存事業の改装費用など一時的なコストが影響しており、売上増が直接的な利益増に繋がりきれていない点が懸念されます。

収益性

B: 普通

ROEは実績7.83%、通期予想ベースで約7.2%と、一般的な目安である10%には届かない水準です。営業利益率も約7.09%であり、収益性には改善の余地があるものの、ROAは予想ベースで5.2%と良好な水準を維持しており、総資産を効率的に活用して利益を生み出す力は一定程度あります。

財務健全性

A: 良好

自己資本比率78.7%、流動比率2.28倍といずれも極めて高い水準を誇り、財務基盤は非常に強固です。Piotroski F-Scoreは3/9と「普通」評価ですが、これは営業キャッシュフローやD/Eレシオ、ROA変化量などのデータが不足している影響が大きいと考えられ、提供された具体的な指標では高い健全性を示しています。

バリュエーション

S: 優良

PER16.35倍、PBR1.17倍は、それぞれ業界平均のPER21.3倍、PBR1.8倍と比較して大幅に割安な水準にあります。この指標は、株価が企業価値に対して過小評価されている可能性を示唆しており、投資妙味があると考えられます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,909円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。

投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。

なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。

企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。