企業分析：野崎印刷紙業（7919）

企業の一言説明

野崎印刷紙業は、包装資材・紙器・紙工品、情報機器およびサプライ品、商業印刷を展開する包装資材・紙製品製造の大手企業です。特にタグ・ラベル分野で高い市場シェアを有しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅実な事業基盤と財務体質: 長年の実績を持つ包装資材事業を中核とし、情報機器分野も成長を牽引しています。自社株買いや安定配当を継続しており、自己資本比率も比較的安定しています。
• バリュエーションの割安性: 会社予想PERは6.68倍と業界平均PER（10.0倍）を大きく下回っており、株価には割安感があります。配当利回りも3.44%と魅力的です。
• 利益率改善と成長鈍化リスク: 直近の四半期決算では、人件費増、計画修繕、IT投資などによるコスト増で利益が前年同期比で大幅減益となりました。今後、これらのコストを吸収し、利益率を改善できるかが課題です。また、主要事業の一部で成長が停滞するリスクも存在します。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要（167字）

野崎印刷紙業は、京都に本社を置く1940年創業の老舗企業です。商業印刷、包装資材・紙器・紙工品、情報機器及びサプライ品の3つを主要事業として展開し、特に包装資材・紙器・紙工品（売上構成比58%）と情報機器（同30%）が主力です。タグ・ラベル製品で高い市場シェアを誇り、環境対応製品の強化にも注力しています。長年の事業で培った印刷技術と顧客基盤が強みです。

2. 業界ポジション（200字）

同社は包装資材・紙製品製造業界において大手の一角を占め、特にタグ・ラベル製品で高シェアを確保しています。競合他社に対する強みは、多岐にわたる製品ラインナップと長年の実績に裏打ちされた顧客からの信頼です。一方で、紙需要の構造的な変化や原材料価格の変動などの課題に直面しています。バリュエーションについては、PER（株価収益率）は6.68倍と業界平均10.0倍より低く割安感がありますが、PBR（株価純資産倍率）は0.80倍と業界平均0.5倍より高めです。

3. 経営戦略（197字）

野崎印刷紙業は中期経営計画として、「3つのSHINKA（進化、深化、伸化）」を掲げています。これは、主力商品の売上成長、競争優位性と生産効率改善のための設備投資、人的資本強化を指します。直近の決算では、情報機器部門が堅調に推移しており、成長分野への経営資源配分のシフトが見られます。今後、2026年3月30日に予定されている配当落ち日が重要なイベントとして挙げられます。同社は継続的な成長と企業価値向上を目指しています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

（F-Score: 財務品質を0-9点で評価。7点以上=優良(S)、5-6点=良好(A)、3-4点=普通(B)、1-2点=やや懸念(C)、0点=要注意(D)）

財務品質の詳細解説:

• 収益性スコア (3/3): 純利益、営業キャッシュフロー、総資産利益率(ROA)がいずれもプラスであり、事業活動から安定的に収益を生み出している優良な状態を示しています。
• 財務健全性スコア (2/3): 負債資本倍率(D/Eレシオ)が1.0未満で負債は適切に管理されており、株式の希薄化もありません。しかし、流動比率が短期的な支払能力の目安とされる1.5を一時的に下回っている点に改善の余地があります。
• 効率性スコア (1/3): 自己資本利益率(ROE)は10%を超え良好ですが、過去12ヶ月の営業利益率が10%を下回り、直近の四半期売上高も前年同期比で減少しているため、収益効率と成長性にはさらなる改善が求められます。

【収益性】

• 解説: ROEは12.33%と日本の企業にとって目安とされる10%を上回り、株主資本の活用効率は良好です。しかし、営業利益率が1.88%と低い水準にあり、ROAもベンチマークの5%を下回っています。これは、売上高に対して利益が少なく、資産全体での効率性もまだ改善余地があることを示唆しています。なお、2025年3月期連結の営業利益率は4.74%であり、直近12ヶ月（過去12か月）の数値は一時的な変動の影響も考えられます。

【財務健全性】

• 解説: 自己資本比率は41.3%と堅実な水準を維持しており、会社の自己資本が充実していることを示します。これにより、外部からの借入に過度に依存せず、経営の安定性が保たれていると評価できます。一方で、流動比率は0.98倍と、短期的な支払い能力の目安とされる1.0倍を下回っており、流動性にはやや注意が必要です。直ちに問題となる水準ではありませんが、今後のバランスシートの動向を注視する必要があります。

【キャッシュフロー】

• 解説: 営業活動によるキャッシュフロー（営業CF）は1,140百万円のプラスと堅調で、本業でしっかりと現金を稼ぐ力が示されています。これは事業の安定性を裏付けるものです。しかし、フリーキャッシュフロー（FCF）は9.88百万円の小幅プラスに留まっており、設備投資などが活発に行われた結果、事業活動で得た資金の多くが投資に充当されている状況が伺えます。

【利益の質】

• 解説: 営業CF/純利益比率が2.59倍と非常に高く、同社の利益は現金に裏付けられている質の高いものであることを示しています。これは、決算発表上の利益と実際の現金の動きに大きな乖離がなく、会計操作や一時的な要因に頼らない健全な収益構造であることを意味します。

【四半期進捗】

2026年3月期 第2四半期（中間期）決算短信によると、通期予想（売上高15,000百万円、営業利益700百万円、純利益530百万円）に対する進捗率は以下の通りです。

• 直近3四半期の売上高・営業利益の推移（過去12か月データに基づき仮定）:
  • 明確な四半期ごとの推移データは提供されていませんが、決算短信のエグゼクティブサマリーによると、中間期（2025年4月1日～2025年9月30日）の売上高は前年同期比△0.8%の微減、営業利益は同△29.9%の大幅減益となりました。前年に計上された特需の剥落に加え、賃上げに伴う人件費増、計画修繕、PC・IT更新費用など、製造原価の増加が利益を圧迫しています。通期予想は据え置かれているため、下期でのコスト改善や需要回復が利益達成の鍵となります。

【バリュエーション】

• 解説: 同社のPER（株価が利益の何年分か）は6.68倍と、市場全体や業界平均（10.0倍）と比較して割安な水準にあります。これは、利益水準に対して株価が低く評価されている可能性を示唆します。一方、PBR（株価が純資産の何倍か）は0.80倍と、業界平均（0.5倍）よりは高めですが、解散価値とされる1倍を下回っており、純資産を評価すると株価は割安であると判断できます。業界平均PBRが非常に低い（0.5倍）ため、相対的に高く見えがちですが、絶対値としてのPBR1倍割れは依然として割安感のある水準です。目標株価（業種平均PER基準）268円と比較しても、現在の株価218.0円には上昇余地が示唆されます。

【テクニカルシグナル】

• 解説: MACDとRSIは現在、ともに中立的な状態を示しており、短期的な明確なトレンド転換シグナルは出ていません。ただし、株価が25日、75日、200日移動平均線を上回って推移しており、中長期的な上昇トレンドを示唆しています。

【テクニカル】

• 52週レンジ内位置: 52週高値240円、安値141円に対し、現在の株価218.0円はレンジの77.8%の位置にあり、高値圏で推移しています。
• 移動平均線との関係: 現在株価218.0円は、5日移動平均線（219.60円）をわずかに下回っていますが、25日移動平均線（213.12円）、75日移動平均線（199.43円）、200日移動平均線（193.21円）をいずれも上回っています。これは、短期的に調整局面にあるものの、中長期的な株価トレンドは上昇基調を維持していることを示唆します。

【市場比較】

• 日経平均比: 過去1ヶ月、3ヶ月、1年では日経平均を上回るパフォーマンスを見せています。特に1年間のリターンは+45.33%と、日経平均の+38.81%を6.52%ポイント上回っており、良好な相対パフォーマンスを示しています。
• TOPIX比: 過去1ヶ月ではTOPIXを3.14%ポイント上回り、堅調な相対パフォーマンスを見せています。
• 解説: 同社の株価は、中長期的に日経平均やTOPIXといった主要市場指数を上回るパフォーマンスを記録しており、市場全体と比較しても魅力的な投資先として評価されてきたことを示しています。

【注意事項】

• データなし

【定量リスク】

• 解説: ベータ値が0.40と1.0より低いため、市場全体の変動（日経平均やTOPIXなど）に比べて株価の変動幅が小さい傾向にあります。これは比較的リスクの低い銘柄であることを示唆します。ただし、年間ボラティリティは24.81%と決して低くなく、仮に100万円投資した場合、年間で±24.8万円程度の株価変動が想定されます。過去の最大ドローダウンは-39.19%を記録しており、市場環境によってはこれ程度の大きな下落が今後も起こり得る点には注意が必要です。シャープレシオがマイナスの-0.61であることは、リスクに見合うリターンが得られていない期間があったことを示唆しています。

【事業リスク】

• 原材料価格・エネルギーコストの変動: 主力事業である印刷・包装資材は、紙やインクなどの原材料費、電力・燃料費といったエネルギーコストの影響を大きく受けます。これらの価格が高騰した場合、採算を圧化する可能性があります。
• 市場環境の変化と競争激化: 情報媒体のデジタル化シフト、環境規制の強化、物流業界の需要変動など、事業を取り巻く外部環境は常に変化しています。また、同業他社との競争も激しく、市場ニーズへの迅速な対応や差別化競争力の維持が求められます。
• 人件費の上昇: 賃上げに伴う人件費の増加は、直近の決算でも利益を圧迫する要因となりました。人件費の上昇が今後も継続する場合、収益性を安定的に維持するためには、生産性向上やコスト削減策の徹底が不可欠となります。

7. 市場センチメント（172字）

信用買残は154,200株ですが、信用売残が0株のため、信用倍率は0.00倍となっています。これは、信用買いが先行している状況ですが、売り圧力が少ないため、株価にはポジティブな要素となり得ます。ただし、流動性が低い銘柄では、少額の売買でも株価が大きく変動する可能性がある点には留意が必要です。主要株主構成を見ると、自社（自己株口）が24.77%と最大株主であり、経営陣や従業員関連（陽光会、野﨑隆男氏、自社従業員持株会など）が大半を占めているため、安定した株主構成と言えます。

8. 株主還元（144字）

同社は、会社予想で1株当たり7.50円の年間配当を計画しており、現在の株価に対する配当利回りは3.44%と魅力的です。配当性向（会社予想）は23.8%と、利益の約4分の1を配当に充てており、企業が持続的な成長のための内部留保と株主還元をバランス良く行っている姿勢が伺えます。また、中間期には自己株式取得支出として65,089千円の実績があり、自社株買いによる株主還元も積極的に実施しています。

SWOT分析

強み

• 包装資材・紙器・紙工品、情報機器分野での高い市場シェアと知名度
• 安定した株主構成と堅実な財務基盤（自己資本比率、営業CF）

弱み

• 直近のコスト増による利益率の低下と、通期計画に対する利益進捗の遅れ
• 流動比率が短期的な支払い能力の目安を下回っている点

機会

• 環境対応製品への需要増加やDX化の流れに乗じた製品・サービス開発
• 情報機器及びサプライ品部門の継続的な成長と収益貢献

脅威

• 原材料価格やエネルギーコストの高騰、賃上げによる継続的なコスト増
• 市場環境の変化（紙媒体離れ、物流需要変動）による需要の不安定化

この銘柄が向いている投資家

• 安定配当と株主還元を重視する投資家: 3.44%の配当利回りと積極的な自己株買いは、株主還元を重視する投資家にとって魅力的です。
• 割安株をポートフォリオに組み入れたい投資家: PERが業界平均を下回っており、PBRも1倍割れであるため、バリュエーションの割安感を評価する投資家向きです。

この銘柄を検討する際の注意点

• 利益率の改善動向: 直近のコスト増によって利益が圧迫されているため、今後、生産効率化やコスト削減策がどの程度奏功し、利益率が改善するかを注視する必要があります。
• 事業ポートフォリオの成長性: 伝統的な紙媒体事業に加えて、情報機器分野の成長が継続できるか、また新たな成長ドライバーを見出せるかが中長期的な株価上昇の鍵となります。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率: 目標は会社予想の4.67%への早期回復、さらに5%台への定着
• フリーキャッシュフローの推移: 設備投資後の事業活動による安定的なキャッシュ創出力

成長性：C (緩やかな成長)

• 根拠: 直近の売上高は微増傾向にありますが、過去数年間の年平均成長率は0-5%程度の水準にとどまっています。2026年3月期の通期売上高予想も前年比+2.9%であり、急速な成長は期待しにくい状況です。

収益性：A (良好)

• 根拠: 自己資本利益率(ROE)は12.33%と、目安とされる10%を大きく上回っており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出す能力は良好です。ただし、営業利益率（過去12ヶ月）は依然として改善の余地があります。

財務健全性：B (普通)

• 根拠: 自己資本比率は41.3%と安定した水準を維持し、F-Scoreの財務健全性スコアも2/3と良好です。しかし、流動比率が0.98倍と短期支払い能力の目安を下回っており、一部改善点が認められるため「普通」と評価しました。

バリュエーション：C (適正水準)

• 根拠: PER（会社予想）は6.68倍と業界平均の70%以下であり、割安感が高いと判断できます（評価Sに相当）。一方、PBR（実績）は0.80倍で1倍割れと絶対的には割安ですが、業界平均（0.5倍）と比較すると130%以上であり、相対的には割高と判断されます（評価Dに相当）。両者の評価が大きく分かれるため、総合的に判断し、PERの割安感を考慮しつつ、PBRの業界平均比での相対的な高さを加味して「適正水準」としました。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 218円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

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• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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