企業分析：西菱電機（4341）

企業の一言説明

西菱電機は情報通信端末事業と情報通信システム事業を展開する三菱電機系の情報通信ソリューションプロバイダーです。特に自治体、防災、交通などの公共インフラ向けシステムに強みを持つ企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅固な財務体質と大幅な改善：直近の中間期決算で自己資本比率が64.0%まで向上し、流動比率も240%を超えるなど、財務健全性が大幅に改善しています。Piotroski F-Scoreも良好な評価を得ています。
• PBRが1倍を大きく下回る強い割安感：PBRが0.51倍と業界平均の半分以下であり、目標株価との比較でも大幅な上昇余地が示唆される強い割安感があります。
• 収益性の安定化が今後の課題：売上高は回復基調にあるものの、営業利益率やROEはまだ低く、利益貢献が不安定な点が課題です。特に情報通信システム事業の季節性が利益に大きく影響するため、下期の進捗が重要となります。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

西菱電機は1966年設立の三菱電機系商社で、情報通信端末事業と情報通信システム事業を主軸としています。情報通信端末事業では携帯電話の販売・修理・再生を、情報通信システム事業では官公庁・企業向けに防災無線、交通管理、空港車両測位システムなどの社会インフラを支える多彩なソリューションを提供しています。特に公共性の高いシステム構築に強みを持ち、長年の実績と技術力により高い参入障壁を築いています。

2. 業界ポジション

同社は、情報通信システム市場において、社会インフラ向けのニッチかつ安定的な需要を確保しています。特に三菱電機グループとの連携は技術力・ブランド力において競合に対する強みとなっています。市場シェアの具体的なデータは提示されていませんが、防災無線や交通管理システムなど特定分野での実績は豊富です。バリュエーション指標を見ると、PERは業界平均15.0倍に対し16.86倍とやや高めですが、「株価が利益の何年分か」という観点では同水準と言えます。一方、PBRは業界平均1.2倍に対し0.51倍と、「株価が純資産の何倍か」という観点では非常に割安な水準にあります。

3. 経営戦略

同社の経営戦略は、主要事業である情報通信システム事業における官公庁向け大口案件獲得や子会社を通じた受注増、そして情報通信端末事業における携帯端末販売台数増収を基盤としています。直近の決算短信では、自然災害対策やスマートシティ化の推進、DX・IoT・AIなどの技術導入加速といった市場機会を捉え、情報通信システム事業の拡大を目指す姿勢が示されています。中期経営計画に関する具体的な数値目標は開示されていませんが、売上高は増加傾向にあり、利益体質の改善が喫緊の課題とされています。
今後のイベントとしては、2026年3月30日に期末配当の権利落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

企業が健全な財務体質と収益力を備えているかを判断するPiotroski F-Scoreは、0点から9点までの範囲で評価されます。高得点であるほど財務品質が高いと判断されます。

根拠:

• 収益性スコア (3/3): 過去12ヶ月の純利益及び営業キャッシュフローはプラスであり、総資産に対する利益を示すROAも3.73%とプラスを維持しており、基本的な収益力は確保されています。
• 財務健全性スコア (2/3): 流動比率が2.43倍と高く短期的な支払い能力は良好です。また、過去1年に発行済株式数の希薄化が見られない点もプラス評価です。ただし、D/Eレシオ（負債と自己資本の比率）に関するデータがないため、この項目での評価は保留されています。
• 効率性スコア (1/3): 四半期売上成長率は5.8%と良好で事業活動が拡大していることを示しますが、営業利益率1.75%とROE8.59%は、それぞれベンチマークの10%を下回っており、資本の効率的な活用と利益創出力には改善の余地があります。

【収益性】

• 営業利益率（過去12ヶ月）: 1.75%
  • 同社の営業利益率は1.75%と低い水準です。これは売上高に占める営業利益の割合を示し、本業でどれだけ効率的に稼いでいるかの指標となります。一般的な目安である5%～10%を大きく下回っており、収益構造の改善が求められます。
• ROE（過去12ヶ月）: 8.59%
  • ROE（Return On Equity）は、株主のお金（自己資本）を使って企業がどれだけ効率良く利益を上げているかを示す指標です。同社の過去12ヶ月のROEは8.59%であり、一般的な目安とされる10%には届かないものの、年度実績1.48% (2025/3期)から回復基調にあります。更なる向上が期待されます。
• ROA（過去12ヶ月）: 3.73%
  • ROA（Return On Assets）は、企業の総資産に対してどれだけ利益を上げているかを示す指標です。同社のROAは3.73%で、一般的な目安の5%と比較するとやや低い水準にあり、資産全体の効率的な活用に改善の余地があります。

【財務健全性】

• 自己資本比率（直近中間期）: 64.0%
  • 自己資本比率は、企業の総資産に占める自己資本の割合です。同社の直近中間期の自己資本比率は64.0%であり、財務の安定性を示す基準となる40%を大きく上回り、非常に良好な水準にあります。これにより、外部からの借入に依存しない安定した経営基盤が伺えます。
• 流動比率（直近中間期）: 242.6%
  • 流動比率は、流動資産（1年以内に現金化できる資産）が流動負債（1年以内に返済義務のある負債）をどれだけカバーしているかを示します。同社の流動比率は242.6%と、良好とされる200%を上回っており、短期的な支払い能力に全く問題がない極めて健全な状態です。

【キャッシュフロー】

• 営業活動によるキャッシュフロー（過去12ヶ月）: 1,600百万円
• フリーキャッシュフロー（過去12ヶ月）: 1,050百万円
  • 営業キャッシュフローは本業で稼ぐ現金を、フリーキャッシュフローは本業で稼いだ現金から投資に必要な費用を差し引いた、企業が自由に使える現金を指します。西菱電機は過去12ヶ月で16億円の営業キャッシュフローと10.5億円のフリーキャッシュフローを創出しており、十分な資金を事業活動から生み出していると評価できます。これは、企業の自己資金成長能力が高いことを示しています。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率（過去12ヶ月）: 3.67
  • 営業CF/純利益比率は、企業の純利益がどれだけ実際の現金（キャッシュフロー）を伴っているかを示す指標です。同社の比率は3.67であり、1.0以上が健全とされる中で極めて優良な水準にあります。これは、会計上の利益が実態のキャッシュフローにしっかりと裏付けられていることを意味し、利益の質が非常に高いと評価できます。

【四半期進捗】

• 2026年3月期 第2四半期（中間期）実績は、売上高8,334百万円（前年同期比＋7.7%増）、営業損失△58百万円（前年同期は△276百万円の損失幅縮小）、親会社株主に帰属する中間純利益△6百万円（前年同期は△361百万円の損失幅縮小）となりました。
• 通期予想（2026年3月期）は、売上高19,800百万円、営業利益230百万円、親会社株主に帰属する当期純利益160百万円とされています。
• 通期予想に対する進捗率: 売上高は42.1%と順調な進捗ですが、営業利益および純利益は中間期で赤字のため、下期での黒字転換が必須となります。同社の情報通信システム事業は工事完成が下期に集中する季節性があるため、下半期の業績が通期目標達成の鍵を握ります。直近では受取手形・売掛金の大幅減少と契約資産の増加が見られ、流動性の改善と今後の工事進捗を示唆しています。

【バリュエーション】

• PER（株価収益率）: 16.86倍 (会社予想)
  • 株価が1株当たり利益の何倍かを示すPERは、同業他社や業界平均と比較することで、株価の割安・割高を判断する材料となります。同社のPERは16.86倍であり、Industryの「Telecom Services」に分類される情報通信・サービスその他業界の平均PER15.0倍と比較するとやや高い水準ですが、市場全体の平均と比べれば妥当な範囲内と判断できます。
• PBR（株価純資産倍率）: 0.51倍 (実績)
  • PBRは、企業の純資産（解散価値）に対して株価が何倍かを示す指標です。1倍を下回る場合、株価が企業の純資産を割り込んでいる状態を示し、割安と判断されることが多いです。西菱電機のPBRは0.51倍と、業界平均PBR1.2倍を大きく下回っており、株価には強い割安感があります。
• 目標株価:
  • 業種平均PER基準で算出した目標株価は1,869円、業種平均PBR基準で算出した目標株価は1,897円となります。現在の株価810.0円と比較すると、バリュエーションからは大幅な上昇余地が示唆されます。

【テクニカルシグナル】

解説: MACDとRSIはいずれも中立を示しており、明確なトレンドや過熱感・売られすぎの状態にはありません。RSI 54.3%は、買われすぎでも売られすぎでもない、均衡した状態を示しています。各移動平均線からの乖離率も小さく、中立的な推移にあります。

【テクニカル】

現在の株価810.0円は、52週高値881.0円と52週安値755.0円の中間（43.7%の位置）にあります。直近の株価は、5日移動平均線 (805.00円)、25日移動平均線 (804.32円)、75日移動平均線 (796.61円)、200日移動平均線 (802.35円) の全てを上回って推移しており、短期的には底堅い動きを示しています。

【市場比較】

西菱電機の株価パフォーマンスは、主要市場指数と比較して劣後しています。

• 日経平均比: 1ヶ月では日経平均を1.49%ポイント、3ヶ月では6.42%ポイント、6ヶ月では31.17%ポイント、1年では31.32%ポイントそれぞれ下回っています。
• TOPIX比: 1ヶ月ではTOPIXを0.60%ポイント下回っています。

これは、同社の株価が市場全体の成長モメンタムに乗り切れていないことを示唆していますが、PBRの割安感を考慮すると、市場からの再評価に期待が持たれます。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率0.00倍ですが、信用買残が17,600株と積み上がっており、将来的な売り圧力になる可能性に注意が必要です。PBR0.51倍は非常に低いですが、利益は確保されているため、バリュートラップ（割安に見えても業績回復が見込めず、株価が低迷する状態）の可能性は低いと考えられます。

【定量リスク】

• ベータ値: 0.06
  • ベータ値が0.06と非常に低いことは、市場全体の動きに対して株価が連動しにくい、つまり市場変動の影響を受けにくいことを示します。安定性を重視する投資家には魅力的な特性です。
• 年間ボラティリティ: 24.23%
  • 株価の年間ボラティリティが24.23%ということは、株価が年間で平均的に上下する幅がこの程度であることを示します。仮に100万円投資した場合、年間で±24.23万円程度の変動が想定されます。
• 最大ドローダウン: -16.74%
  • 過去に最も下落した時期の最大ドローダウンは-16.74%であり、投資した資産が一時的にこれだけ減少するリスクがあることを示しています。この程度の変動は今後も起こりうる可能性があります。
• シャープレシオ: 0.12
  • シャープレシオは、リスクに見合うリターンが得られているかを示す指標です。同社のシャープレシオは0.12であり、1.0以上が良好とされる中で低い水準です。これは、リスクを取った割にはリターンが相対的に小さいことを意味します。

【事業リスク】

• 受注・工事進捗の季節性: 主力である情報通信システム事業は、官公庁案件の特性上、受注から工事完成、売上計上までに時間を要し、特に下期に偏重する季節性があります。計画通りの工事進捗が滞った場合、業績に影響を及ぼす可能性があります。
• 原材料・エネルギー価格の高騰: グローバルなサプライチェーンの変動や、原材料・エネルギー価格の高騰は、同社の製品やシステム構築におけるコスト増に直結し、収益性を圧迫する可能性があります。
• 競争激化・技術革新への対応: 情報通信分野は技術革新が著しく、競合他社との競争も激しいです。常に最新技術を取り入れ、高付加価値なソリューションを提供し続けることが求められ、対応が遅れた場合、競争優位性を失うリスクがあります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残が17,600株に対し、信用売残は0株となっており、信用倍率は0.00倍と表示されています。これは信用売残がゼロであるため計算上こうなりますが、実質的には信用買いが積み上がっている状況を意味します。今後の株価上昇を期待する買いが多い一方で、将来的な株価調整局面では、これらが利益確定売りに転じて株価を押し下げる圧力となる可能性があります。
• 主要株主構成: 上位株主には合同会社ニシオカ（22.86%）、三菱電機（20.06%）、自社（自己株式口、6.34%）などが名を連ねています。特に三菱電機が主要株主であることは、事業連携や技術提携において強みとなる一方、親子上場に対する市場の評価やガバナンスの透明性が株価に影響を与える可能性もあります。インサイダー保有比率が64.06%と高いことも特徴です。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 2.84%
  • 同社の配当利回りは2.84%と、現在の低金利環境下では魅力的な水準です。安定的なインカムゲインを求める投資家にとって考慮に値するでしょう。
• 1株配当（会社予想）: 23.00円
• 配当性向（会社予想）: 99.1%
  • 会社予想の配当性向は99.1%と、利益のほぼ全てを配当に回す計画であり、株主還元への意欲が高いことを示しています。ただし、これは通期予想（EPS48.03円）に基づくものであり、中間決算では赤字であったことから、下期の業績がこの配当計画を支えることが重要です。過去5年平均配当利回りは3.15%です。
• 自社株買いの状況: 直近の中間期決算短信では、自己株式取得により自己株式残高が増加したことが記載されており、株主還元策の一つとして自社株買いも実施していることが伺えます。

SWOT分析

強み

• 防災・交通管理等、公共インフラ向け情報通信システムに強固な実績と技術力。
• 三菱電機グループとの連携による信頼性と安定した事業基盤。

弱み

• 営業利益率が低く、収益性が不安定である点。
• 情報通信システム事業における工事進捗の季節性による業績変動リスク。

機会

• 自然災害対策やスマートシティ化推進により、社会インフラ整備需要の継続。
• DX・IoT・AI技術導入加速に伴う新たなソリューション提供機会の拡大。

脅威

• 原材料・エネルギー価格の高騰や為替変動がコストに与える影響。
• 情報通信分野における技術革新の速さや競合環境の激化。

この銘柄が向いている投資家

• バリュー投資家: PBRが0.51倍と非常に割安な水準にあり、本質的価値に対して株価が過小評価されていると考える投資家。
• 安定配当を求める投資家: 2.84%の配当利回りがあり、株主還元意識も高いため、インカムゲインを重視する投資家。
• 社会インフラ関連の安定性を好む投資家: 防災や交通など公共性の高い情報通信システムを手掛けており、景気変動に比較的左右されにくい事業特性に魅力を感じる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 収益性の改善状況: 直近の中間期は赤字であり、通期目標達成には下期の黒字化が不可欠です。営業利益率やROEの持続的な改善が見られるか、四半期ごとの業績推移を慎重に確認する必要があります。
• 情報通信システム事業の季節性と受注状況: 同事業は下期に工事完成・売上計上が集中するため、中間期（上期）の実績だけで通期を判断するのは早計です。下期の受注状況や工事進捗に関する具体的な情報が適時開示されるかを注視しましょう。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率の四半期ごとの推移: 10%以上の達成を目指し、収益構造の改善が見られるか。
• 情報通信システム事業の受注残高: 将来の売上を予測するための重要な先行指標。
• 自己資本比率および流動比率の維持: 財務健全性が高い水準で維持されているかを継続的に確認する。

成長性

スコア: B / 成長途上

根拠: 過去12ヶ月の売上高成長率は5.8%とプラス成長を維持しており、情報通信システム事業の需要は継続しているものの、最終利益は年度によって不安定な推移を見せています。直近の中間期は営業赤字であり、利益面での成長はまだ途上にあります。

収益性

スコア: C / やや不安

根拠: 過去12ヶ月のROEは8.59%とベンチマークの10%には届かず、営業利益率も1.75%と極めて低い水準にあります。収益性の改善が同社の喫緊の課題であり、資本の効率的な活用と本業で稼ぐ力の強化が求められます。

財務健全性

スコア: A / 良好

根拠: 直近中間期の自己資本比率は64.0%と非常に高く、流動比率は242.6%と短期的な支払い能力も極めて良好です。Piotroski F-Scoreも6/9点と良好な評価であり、財務基盤は非常に安定していると評価できます。

バリュエーション

スコア: S / 割安感大

根拠: PBRは0.51倍と、業界平均PBR1.2倍を大きく下回っており、株価には非常に強い割安感があります。PERは業界平均PER15.0倍に対し16.86倍とやや高めですが、PBRの割安感がそれを上回る魅力となっています。目標株価との乖離も大きく、市場から再評価される余地が十分にあります。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 810円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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