企業分析：第一カッター興業（1716）

企業の一言説明

第一カッター興業は、工業用ダイヤモンドや水ジェット技術を用いたコンクリート構造物の切断・穿孔工事を主力事業とする、国内の建設特殊工事分野におけるリーディングカンパニーです。

投資判断のための3つのキーポイント

• 盤石な財務基盤と高い収益性: 自己資本比率80%超、流動比率約500%と極めて高い財務健全性を誇り、安定した事業運営を可能にしています。また、特殊技術による高い営業利益率を維持しており、本業で着実に利益を創出しています。
• インフラ老朽化と特殊技術への需要: 国内の道路、橋梁、トンネルといったインフラの老朽化が進む中で、同社のコンクリート構造物切断・穿孔技術はメンテナンスや更新工事に不可欠であり、中長期的な安定需要が見込まれます。
• 業績の変動性と市場からの評価: 近年の業績は売上高・利益ともに若干の変動が見られ、特に直近の純利益は一時的な有価証券売却益に支えられています。またPBRが1倍を下回るものの、市場平均との比較ではPERもPBRもやや割高水準にあり、市場からの評価は現状で頭打ち感がある点が課題です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

第一カッター興業は、1967年設立の建設特殊工事会社です。工業用ダイヤモンドやウォータージェットといった先端技術を駆使し、道路や建物のコンクリート構造物の切断・穿孔、表面処理、解体工事を主力としています。これらの工事は高度な専門技術を要し、容易に他社が参入できない独自の技術的優位性を確立しています。収益モデルは、公共事業や民間工事の受注による完成工事高が主で、安定したインフラメンテナンス需要に支えられています。ビルメンテナンス事業も手掛け、事業の多角化を図っています。

2. 業界ポジション

同社は、特殊な切断・穿孔技術において国内で確固たる地位を築いています。一般的な建設業とは異なり、ニッチながらも専門性の高い市場で事業を展開しており、技術力と実績が参入障壁となっています。競合としては同様の特殊工事を手掛ける企業が挙げられますが、同社の長年の経験と技術開発力が強みです。一方、事業規模の拡大には限界があり、大規模な建設プロジェクト全体を請け負うゼネコンとは異なる事業特性を持ちます。
業界平均との比較では、PER12.00倍に対し業界平均が11.3倍とやや割高感があり、PBR0.80倍に対し業界平均0.7倍とこちらもわずかに高い水準です。PBRは1倍を下回るものの、業界平均と比較すると、特に割安というわけではありません。

3. 経営戦略

第一カッター興業は、明確な中期経営計画の詳細は公開資料からは読み取れませんが、主力である切断・穿孔工事事業における技術力の維持向上と効率化、そしてビルメンテナンス事業における新規案件開拓を通じて、安定的な成長を目指していると推察されます。特に、直近の第1四半期決算では、切断・穿孔工事の外注費削減等による利益率改善が見られます。国内のインフラ老朽化に伴うメンテナンス需要の増加は、同社のコア事業にとって追い風となるでしょう。
今後のイベントとして、2026年6月29日に配当の権利落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

提供されたF-Scoreは総合スコアが7/9点と「S:優良」判定であり、同社の財務品質は非常に高いと評価されます。収益性では純利益と総資産利益率(ROA)がプラスであるものの、株主資本利益率(ROE)が基準に達していない点が減点されています。一方で、財務健全性においては、流動比率の高さ、負債比率の低さ、株式希薄化の回避により満点です。効率性では営業利益率が良好であり、四半期売上成長率もプラスですが、ROEの基準未達が影響しています。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 13.79% (直近四半期は13.8%)
  • 同社の営業利益率は非常に高く、建設業としては優れた水準です。これは、専門性の高い技術力を背景とした競争優位性を示唆しています。
• ROE（過去12か月）: 8.76%（目安: 10%以上で良好）
  • ベンチマーク10%には惜しくも届きませんが、安定した水準で推移しており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出す能力は「普通」と評価できます。
• ROA（過去12か月）: 4.87%（目安: 5%以上で良好）
  • ベンチマーク5%に迫る水準であり、総資産に対する利益の創出効率も「普通」と評価されます。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 86.4%（直近四半期末 83.7%）
  • 極めて高い自己資本比率を維持しており、財務基盤が非常に盤石であることを示しています。倒産リスクが極めて低い安定性の高い企業と言えます。
• 流動比率（直近四半期）: 4.90倍（約490%）（目安: 200%以上で良好）
  • 短期的な債務返済能力を示す流動比率も非常に高く、手元資金や流動資産が豊富であり、短期的な資金繰りには全く問題がありません。

【キャッシュフロー】

• 営業CF、FCFの状況:
  • 提供された第1四半期決算短信では、四半期連結キャッシュ・フロー計算書が作成されていないため、具体的な営業キャッシュフロー（営業CF）やフリーキャッシュフロー（FCF）の数値は算出できません。
  • ただし、期首からの現金及び預金の減少（9,929百万円から9,527百万円へ401百万円減少）があったものの、売上高や利益の創出状況、高い流動比率から判断すると、本業によるキャッシュ創出能力は安定している可能性が高いです。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率：
  • 四半期連結キャッシュ・フロー計算書が未作成のため、営業CF / 純利益比率は算出できません。一般的に、この比率が1.0以上であれば、会計上の利益とキャッシュの流れが一致しており、利益の質が高い（粉飾決算などのリスクが低い）と判断されます。

【四半期進捗】

第一カッター興業の2026年6月期第1四半期（2025年7月1日～2025年9月30日）の決算進捗状況は以下の通りです。

• 通期予想に対する進捗率:
  • 売上高：5,475百万円（通期予想20,500百万円に対し26.7％）
  • 営業利益：755百万円（通期予想1,800百万円に対し42.0％）
  • 純利益：725百万円（通期予想1,290百万円に対し56.3％）
• 直近3四半期の売上高・営業利益の推移（過去データと通期予想から類推）:
  • 過去12ヶ月の売上高20,228百万円、営業利益1,647百万円に対し、2026年6月期の通期予想は売上高20,500百万円、営業利益1,800百万円と増収増益の計画です。
  • 第1四半期は売上高が前年同期比でほぼ横ばい（+0.2%）であったに対し、営業利益は16.3%増、親会社株主に帰属する四半期純利益は76.3%増と大幅な増益を達成しました。
  • 特に純利益の進捗率56.3%は非常に良好ですが、これは230百万円の「投資有価証券売却益」という一時的な特別利益の計上が大きく寄与したためであり、本業での営業利益の伸び以上に純利益が押し上げられた点を考慮する必要があります。会社は通期予想を据え置いており、一時益を除いた実力値での進捗を見守る必要があります。

【バリュエーション】

• PER（株価収益率）: 12.00倍 （業界平均11.3倍）
  • 株価が利益の何年分かを示す指標。業界平均よりやや高く、利益水準から見るとわずかに割高感があります。
• PBR（株価純資産倍率）: 0.80倍 （業界平均0.7倍）
  • 株価が純資産の何倍かを示す指標。PBRが1倍未満であることは、株価が企業が持つ純資産の価値を下回っている状態を示し、一般的には割安と判断されます。ただし、業界平均と比較すると、若干高い水準で、特に割安とは言い切れません。
• 割安/適正/割高の判定:
  • PBRが1倍を下回っている点では割安感があるものの、PER・PBRともに業界平均をわずかに上回っているため、現時点では「適正水準」と判断できます。

【テクニカルシグナル】

現在の株価は、MACDとRSIともに「中立」を示しており、明確なトレンドは確認できません。MACD値がシグナルラインを下回っているものの、乖離は小さく、売買シグナルとしては弱い状態です。RSIも50%付近にあり、買われすぎでも売られすぎでもない状況です。

【テクニカル】

• 52週高値・安値との位置:
  • 現在株価1,376.0円は、52週高値1,508円と安値1,240円の中間（50.7%）に位置しており、レンジの中腹で推移しています。これは、直近一年間で株価がある程度のレンジ内で均衡していることを示唆します。
• 移動平均線との関係:
  • 現在株価は5日移動平均線（1,372.20円）、75日移動平均線（1,361.77円）、200日移動平均線（1,342.46円）を上回っています。一方、25日移動平均線（1,394.56円）は下回っています。このことから、短期的な上値は重いものの、中長期的なトレンドは安定している、あるいは緩やかな上昇基調にある可能性が示唆されます。特に200日移動平均線を上回っていることは、長期的な支持線となっており、下値の堅さを表しています。

【市場比較】

• 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス:
  • 第一カッター興業の株価パフォーマンスは、直近1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年において、日経平均およびTOPIXといった主要市場指数を下回る結果となっています。特に6ヶ月、1年といった中長期においては、日経平均と比較して20-35%ポイント以上大きくアンダーパフォームしており、市場全体の強い上昇トレンドに乗れていない状況です。これは、同社が市場全体のテーマ性とは異なる、個別要因で評価されている可能性を示しています。

【注意事項】

• 信用倍率が187.5倍と高水準です。これは信用買い残が信用売り残を大幅に上回っている状態であり、将来、信用買い残が決済される際の売り圧力として株価の上昇を妨げる可能性に注意が必要です。

【定量リスク】

• ベータ値: 0.32
  • 市場全体の動き（日経平均など）に対する株価の連動性を示す指標です。ベータ値が1より著しく低いため、市場全体が大きく変動しても、同社の株価は比較的安定している（市場全体の変動の影響を受けにくい）傾向があります。
• 年間ボラティリティ: 21.04%
  • 株価の年間変動率の目安です。仮に100万円投資した場合、年間で±21.04万円程度の変動が想定されます。これは市場全体と比べて落ち着いた値動きを示唆します。
• 最大ドローダウン: -15.06%
  • 過去に記録された最も大きな最大下落率です。仮に100万円投資した場合、過去には最大で15.06万円程度の評価損を経験する可能性があったことを意味します。この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして認識しておく必要があります。
• シャープレシオ: 0.38
  • リスクに見合うリターンが得られているかを示す指標です。1.0以上が良好とされる中で、0.38という水準は、リスクに対するリターン効率がまだ低いことを示唆しています。

【事業リスク】

• 公共投資・民間投資動向への依存: 主力事業である切断・穿孔工事は、公共事業や民間のインフラ・建設投資動向に大きく左右されます。政府の財政政策や景気変動によって投資が抑制された場合、受注減少につながるリスクがあります。
• 建設資材価格の高騰・労務需給の逼迫: 建設業界全体で資材価格の高騰や熟練工の人手不足が進んでおり、これらのコスト上昇が同社の利益を圧迫する可能性があります。外注費の削減などコストコントロールに努めていますが、外部環境の変化は継続的なリスク要因です。
• 特定の技術への依存と技術革新リスク: 工業用ダイヤモンドやウォータージェットといった特殊技術が同社の強みですが、より効率的・安価な代替技術が出現した場合や、同社の技術が陳腐化した場合、競争優位性が失われる可能性があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況:
  • 信用買残が675,000株に対し、信用売残は3,600株と極めて少なく、信用倍率は187.50倍となっています。これは、将来的な売り圧力が非常に高い状況を示しており、株価の上昇が抑制される要因となる可能性があります。
• 主要株主構成:
  • 上位3社は以下の通りです。
  • 渡邉隆: 13.67%
  • ダイヤモンド機工: 10.13%
  • 日本マスタートラスト信託銀行(信託口): 7.73%
  • 個人大株主と事業関連会社が上位に名を連ねており、安定した株主構成と言えます。機関投資家も一定割合保有していますが、浮動株比率も高く、流動性は確保されています。

8. 株主還元

• 配当利回り: 2.91%
  • 現在の株価に基づく配当利回りは2.91%であり、安定的なインカムゲインを求める投資家にとって魅力的な水準です。
• 1株配当（会社予想）: 40.00円
• 配当性向（会社予想）: 34.0%
  • 利益に対する配当の割合は34.0%と、一般的な企業の配当性向（30-50%）の範囲内にあり、持続可能な水準と言えます。同社の高い自己資本比率や安定した利益基盤から、今後も安定的な配当維持が期待されます。
• 自社株買いの状況:
  • 提供データには自社株買いに関する記載はありません。

SWOT分析

強み

• 特殊な切断・穿孔技術による高い専門性と競争優位性
• 極めて高い自己資本比率と流動比率に裏打ちされた盤石な財務健全性

弱み

• 業績（売上高、利益）の変動性が見られ、成長性の鈍化懸念がある
• 市場全体と比較して株価パフォーマンスが劣後している

機会

• 国内インフラ（道路、橋梁など）の老朽化に伴うメンテナンス・更新需要の増加
• 高度な技術力を活かした新規事業領域への展開や効率化

脅威

• 建設資材価格の高騰と労務コスト上昇による利益率圧迫
• 信用倍率の高さに起因する将来的な潜在的売り圧力

この銘柄が向いている投資家

• 安定配当を求める長期投資家: 高い財務健全性と安定的な配当、PBR1倍割れによる下値抵抗力に魅力を感じる方。
• ニッチな専門技術に関心のある投資家: インフラメンテナンスという中長期的な需要が見込める分野で、独自の技術力を持つ企業を評価する方。
• バリュー投資家: PBRが1倍を下回っており、企業価値と株価の乖離に注目する方。

この銘柄を検討する際の注意点

• 業績の変動性と特別利益への依存: 直近の純利益の上振れは一時的な有価証券売却益によるものであり、本業利益の動向を注視する必要があります。
• 高水準の信用倍率: 信用買残が積み上がっているため、個人の思惑的な買いが多く、将来的な需給悪化による株価下落リスクがあります。
• 市場からの低評価: 日経平均やTOPIXに対するパフォーマンスが低く、市場全体の成長トレンドに連動しにくい特性を理解しておくべきです。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率の推移: 一時益を除いた本業の収益力を示す重要な指標です。目標値：10%台を維持
• PBRの回復状況: 株価が純資産価値を適切に評価されているかを確認します。目標値：1倍以上の回復
• 国内の公共投資・民間インフラ投資動向: 主力事業の受注に直結するため、関連ニュースや政府発表に注目します。

成長性: C (やや不安)

• 根拠: 過去5年間の売上高は概ね200億円前後で推移しており、直近の過去12ヶ月および2026年6月期予想も202億円～205億円と横ばい〜微減傾向にあります。年間の売上高成長率は0%〜5%の範囲にとどまり、ベンチマークであるS(15%以上)、A(10-15%)、B(5-10%)には達していません。第1四半期の売上高は前年同期比0.2%増と微増にとどまり、持続的な高成長は期待しにくい状況です。

収益性: B (普通)

• 根拠: 過去12ヶ月のROEは8.76%であり、ROAは4.87%、営業利益率は13.79%です。評価基準S(ROE15%以上かつ営業利益率15%以上)には届いていません。ROEはベンチマークである10%にわずかに届かずB評価の範囲内、営業利益率はAないしSの基準を満たしていますが、ROEが及ばないため総合的に「B:普通」と評価します。安定した収益力はありますが、株主資本の利用効率には改善の余地があります。

財務健全性: S (優良)

• 根拠: 自己資本比率は実績で86.4％と極めて高く、流動比率も直近四半期で約4.90倍（490%）と非常に優良な水準です。また、Piotroski F-Scoreも7/9点と高得点を記録しており、財務の安定性はS評価基準を大きく上回ります。負債が極めて少なく、短期・長期ともに資金繰りの心配は不要な、非常に盤石な財務基盤です。

バリュエーション: B (普通)

• 根拠: PER12.00倍は業界平均11.3倍よりやや高く、PBR0.80倍は業界平均0.7倍よりわずかに高い水準です。PBRが1倍を下回る点は割安感を示しますが、業界平均比ではS(70%以下)やA(80-90%)の基準には届きません。PERも業界平均をわずかに上回っていることを考慮すると、現状の株価は「B:普通（適正）」と評価されます。目標株価として算出された業種平均PBR基準の1203円や業種平均PER基準の1330円と比較しても、現在の株価はやや高い位置にあります。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,376円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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