企業分析：技研製作所（6289）

企業の一言説明

技研製作所は、油圧式杭圧入引抜機 「サイレントパイラー」を代表とする建設機械事業と圧入工事事業を展開する、業界トップクラスの技術力を持つ開発型企業 です。特に無公害・無振動・無騒音施工を強みとし、地下駐車場や駐輪場など都市インフラ整備、防災・減災関連工事に貢献しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 独自技術による高い競争力と海外展開の加速: 油圧式杭圧入引抜機「サイレントパイラー」を用いた「圧入原理」に基づく独自工法は、環境負荷の低い施工を実現し、国内外の都市インフラ整備や防災・減災需要に対応。特に建設機械事業においては、海外市場開拓を積極的に進め、グローバルな成長機会を捉えています。
• 極めて高い財務健全性と安定した株主還元への姿勢: 自己資本比率が84.2%と非常に高く、流動比率も3.31倍と優れた財務基盤を誇ります。Piotroski F-Scoreも7/9点（S評価）と財務品質が優良であり、安定的な事業運営を支える盤石な体制が評価されます。予想配当利回りも2.70%と、株主還元にも積極的な姿勢が見られます。
• 利益の変動性と高水準の配当性向、PERの割高感に注意: 過去の業績推移には変動が見られ、特に直近の第1四半期決算では、通期予想に対する利益進捗率が40%前後と高い一方で、今後の利益の偏重が懸念されます。また、配当性向が96.9%と高水準であり、業績変動が配当政策に影響を与えるリスクがあります。現在の株価はPERが業界平均と比べて割高な水準にあり、バリュエーション面では慎重な検討が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

技研製作所（6289）は、高知県に本社を置く建設機械メーカーです。主力製品である油圧式杭圧入引抜機「サイレントパイラー」を中心に、その独自工法「圧入原理」に基づく建設機械の開発・製造・販売、および圧入工法を用いた工事（圧入工事）を手掛けています。地下インフラ整備（地下駐車場・駐輪場「エコパーク・エコサイクル」など）や防災・減災、環境配慮型建設ソリューションに強みを持ち、無振動・無騒音・無公害を実現する技術が最大の独自性であり参入障壁となっています。

2. 業界ポジション

技研製作所は、油圧式杭圧入引抜機と圧入工法の分野において、独自技術を持つトップ企業としての地位を確立しています。その無振動・無騒音・無公害施工という強みは、都市部や環境配慮が求められる現場において高い競争優位性を発揮します。主要な競合他社と比較すると、独自の「圧入原理」に基づく技術力と開発型企業としての姿勢が差別化要因となっています。財務指標では、PERが23.84倍と業界平均16.6倍を大きく上回る一方で、PBRは1.31倍と業界平均1.4倍に近い水準にあります。これは、市場が会社の将来的な成長や独自技術を評価しつつも、現状の収益性に対しては保守的な見方をしている可能性を示唆します。

3. 経営戦略

技研製作所は、独自技術である「圧入原理」を核としたインプラント工法の普及と建設機械事業のグローバル展開を成長戦略の柱としています。特に、シンガポール、英国、ドイツ、米国東海岸北部などでの販路拡大を通じて、国際市場での事業規模を拡大する方針です。直近では、2026年8月期第1四半期決算が大幅な増収増益となり、特に建設機械事業の国内外での販売好調が成果として現れています。また、前駐ウクライナ特命全権大使を顧問に招くなど、国際的な事業展開への意欲も伺えます。
今後のイベント:

• 2026年2月26日: Ex-Dividend Date（配当落ち日）

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

解説: 技研製作所のPiotroski F-Scoreは7/9点であり、「S:優良」と評価されます。収益性では、直近12か月の純利益とROAがプラスであり、本業で利益を出していることが評価されますが、営業キャッシュフローのデータが提供されていないため、この項目は評価保留となっています。財務健全性については、流動比率が3.31倍と高く、自己資本比率も84.2%と盤石であり、総資本に対する負債の割合を示すD/Eレシオも1.6%と極めて低いことから満点です。効率性では、直近12か月の営業利益率が15.09%と高い一方で、ROEが5.26%と10%を下回っており、資本の利用効率には改善の余地があることを示唆します。四半期売上成長率が+36.7%と高成長を達成している点は評価できます。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 15.09% (2025年8月期予想では9.74%)
• ROE（実績）: (連)3.68% (過去12か月では5.26%)
• ROA（過去12か月）: 4.02%

技研製作所の営業利益率は過去12か月で15.09%と高く、本業で稼ぐ力が良好であることを示します。これはQ1の15.18%とも整合的です。しかし、ROE（株主資本利益率）は過去12か月で5.26%、ROA（総資産利益率）は4.02%であり、一般的な目安とされるROE10%・ROA5%を下回っています。これは、高い自己資本比率を維持している一方で、資本を効率的に活用して利益を創出する点に改善余地があることを示唆します。高水準の自己資本に比べて純利益が追い付いていない現状が影響していると考えられます。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: (連)84.2%
• 流動比率（直近四半期）: 3.31倍

技研製作所の財務健全性は極めて優良です。自己資本比率は84.2%と非常に高く、資金調達の大部分を自己資金で賄っており、外部環境の変化に強い安定した経営基盤を築いています。流動比率も3.31倍と、短期的な支払い能力に全く問題がない水準です。総借入金も直近四半期で635百万円と少なく、現金及び預金8,334百万円を勘案すると、実質的なネットキャッシュポジションが良好であり、財務面での懸念はほとんどありません。

【キャッシュフロー】

四半期連結キャッシュ・フロー計算書は作成されていないため、詳細なキャッシュフロー状況は不明です。しかし、直近四半期の現金及び預金は8,334百万円、有利子負債は合計で約635百万円であり、約7,699百万円のネットキャッシュを保有しています。このことから、資金繰りには十分な余裕があると考えられます。年間ベースでは、2025年8月期予想の減価償却費が1,368百万円で、EBITDAが3,255百万円と、手元資金創出力は一定程度あると推測されます。

【利益の質】

四半期連結キャッシュ・フロー計算書が作成されていないため、営業CF/純利益比率の算出はできません。しかし、直近の純利益が黒字であり、豊富な現金預金を保有していることから、利益の質に直ちに懸念が生じる状況ではありません。

【四半期進捗】

2026年8月期第1四半期（2025年9月1日～2025年11月30日）の業績は、通期予想に対して非常に好調な進捗を見せています。

特に営業利益と純利益の通期予想に対する進捗率がそれぞれ39.6%、44.5%と高く、半期予想（H1）に対する達成率は営業利益85.0%、純利益97.8%に達しています。これは、第1四半期に利益が集中した「利益の偏重」が見られることを示唆しており、主に建設機械事業の国内外での販売好調、特に硬質地盤対応機や大型特殊機の販売が利益拡大を牽引しました。会社は通期予想を修正していませんが、第2四半期以降の利益取り込みはやや限定的になる可能性があるため、今後の受注・施工進捗を注視する必要があります。

【バリュエーション】

技研製作所の現在の株価2,001.0円におけるバリュエーション指標は以下の通りです。

• PER（会社予想）: 23.84倍（業界平均PER16.6倍）
• PBR（実績）: 1.31倍（業界平均PBR1.4倍）
• 配当利回り（会社予想）: 2.70%

業界平均と比較すると、PERは業界平均を大きく上回っており、株価は利益面から見ると割高感があります。これは、投資家が今後の成長期待を織り込んでいる可能性があります。一方で、PBRは業界平均に近い水準にあり、純資産に対しては比較的適正価格と言えます。業種平均PER基準で算出した目標株価は925円、業種平均PBR基準では2,147円と開きがあり、PER基準では割高、PBR基準では適正水準と評価されます。この乖離は、足元の利益水準に対して市場の成長期待が高いことを示唆していると考えられます。

【テクニカルシグナル】

解説: MACDは中立状態にあり、明確なトレンド転換シグナルは出ていません。RSIも48.0%と中立圏にあり、買われすぎでも売られすぎでもない状態です。株価は5日移動平均線、25日移動平均線をわずかに下回っており、直近の短期的なモメンタムはやや弱含みです。しかし、75日移動平均線、200日移動平均線を大きく上回っており、中期・長期的な上昇トレンドは継続していると判断できます。

【テクニカル】

現在の株価2,001.0円は、52週高値2,275.0円から約12%下落した位置（75.8%）にあり、年初来のレンジでは高値圏に位置しています。直近1ヶ月では+5.32%のリターンを出していますが、2週間ほど前に記録した2,100円台の株価からは軟調に推移しています。5日移動平均線(2,024.60円)と25日移動平均線(2,026.08円)を下回っており、短期的な調整局面にあることを示唆します。しかし、75日移動平均線(1,834.32円)と200日移動平均線(1,583.04円)は依然として株価の下に位置しており、中期・長期のトレンドは堅調な上昇傾向が継続しています。

【市場比較】

技研製作所の市場パフォーマンスを日経平均、TOPIXと比較すると以下の通りです。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: +0.25%ポイント上回る（株式+5.32% vs 日経+5.07%）
  • 3ヶ月: +8.84%ポイント上回る（株式+14.41% vs 日経+5.56%）
  • 6ヶ月: +13.83%ポイント上回る（株式+41.31% vs 日経+27.49%）
  • 1年: -0.01%ポイント下回る（株式+37.05% vs 日経+37.07%）
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: +1.13%ポイント上回る（株式+5.32% vs TOPIX+4.19%）
  • 3ヶ月: データなし
  • 6ヶ月: データなし
  • 1年: データなし

直近1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月の期間では、日経平均およびTOPIXをアウトパフォームしており、市場全体よりも強い動きを見せています。特に3ヶ月、6ヶ月では二桁の上振れとなっており、市場からの注目度が相対的に高かったことが伺えます。ただし、1年間のパフォーマンスではほぼ同等となっています。変動幅（ボラティリティ）が市場よりも高い点も考慮すると、そのリターンも相対的に大きくなる傾向があります。

【定量リスク】

技研製作所の定量リスク指標は以下の通りです。

• 年間ボラティリティ: 34.97%
• シャープレシオ: 0.22
• 最大ドローダウン: -46.59%
• 年間平均リターン: 8.03%

年間ボラティリティ34.97%は、一般的に市場平均よりも高い水準であり、株価が大きく変動しやすいことを示します。仮に100万円投資した場合、年間で±35万円程度の変動が想定され、投資には相応のリスクを伴います。シャープレシオが0.22と低い値を示していることから、リスクに見合うだけのリターンが十分に得られているとは言えない状況です。最大ドローダウン-46.59%は、過去に最大で約半分近くの資産が減少した経験があることを示しており、今後も同程度の株価下落リスクがあることを覚悟しておく必要があります。

【事業リスク】

• 建設投資・公共投資の動向: 技研製作所の事業は、国内外の建設投資や公共投資の動向に大きく依存します。景気変動、政府の予算削減、インフラ整備計画の遅延などは、建設機械の需要や圧入工事の受注に直接的な影響を与える可能性があります。
• 建設コスト上昇と労働力不足: 国内外で建設資材価格の高騰や技能労働者の不足が深刻化しており、これが顧客の設備投資意欲を抑制する可能性があります。また、会社の原価や施工コストにも影響を与え、収益性を圧迫するリスクがあります。
• 為替変動リスク: 海外売上高が約19%を占め、国際展開を強化しているため、為替レートの変動は海外からの収益や資材調達コストに影響を与え、業績を変動させる可能性があります。特に円高に振れると、海外での競争力や円換算での利益が減少するリスクがあります。

7. 市場センチメント

信用買残が301,300株と前週比で+31,000株増加している一方で、信用売残は198,500株と+47,800株増加しています。信用倍率は1.52倍であり、信用買いが信用売りを上回っていますが、極端な高水準とは言えず、現時点での過度な加熱感は乏しい状況です。ただし、買残の増加傾向は将来的な売却圧力となる可能性も秘めています。主要株主構成を見ると、(有)北村興産が21.28%と筆頭株主であり、日本マスタートラスト信託銀行(信託口)が7.38%、自社(自己株口)が6.2%と続きます。安定株主の存在が会社の経営基盤を支えています。

8. 株主還元

技研製作所の配当利回り（会社予想）は2.70%であり、予想1株配当は54.00円です。配当性向は過去12か月で96.9%と非常に高水準にあります。2025年8月期の配当性向96.9%は、利益のほとんどを配当に回していることを意味し、安定的な配当維持への強い意欲が伺えますが、業績の変動が配当水準に影響を与えやすいリスクも内包しています。2025年8月期予想では年間54.00円の配当を予定しており、前期実績42円から増配の計画です。自社株買いについては、資料に記載がないため、実施されていません。

SWOT分析

強み

• 独自技術「圧入原理」に基づく建設機械・工法の優位性（無公害・無振動・無騒音施工）。
• 自己資本比率84.2%など極めて高い財務健全性と安定的な経営基盤。

弱み

• 過去の業績に変動が見られ、利益の安定性に課題。直近も利益がQ1に偏重。
• 配当性向が96.9%と高水準であり、利益変動が配当政策に影響を与えるリスク。

機会

• 国内外での国土強靭化計画やインフラ老朽化対策、都市再開発による建設需要。
• 環境規制強化やSDGsへの取り組みに伴う、環境配慮型施工技術への需要増加。

脅威

• 建設資材価格の高騰や技能労働者不足による、建設コストの上昇と顧客の投資抑制。
• 為替変動（特に円高）が、拡大する海外事業の収益に悪影響を与える可能性。

この銘柄が向いている投資家

• 独自技術を持つ企業への長期的な成長を期待する投資家: 独自の「圧入原理」技術と海外展開の加速に魅力を感じる投資家。
• 極めて高い財務健全性を重視する投資家: 安定した企業基盤を重視し、リスクを低く抑えたい長期投資家。
• 安定した配当収入を求める投資家: 比較的高い配当利回りと積極的な株主還元姿勢を評価する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 業績変動と利益の偏重: 第1四半期の利益進捗が高く、今後の四半期の進捗率や受注動向を慎重に確認する必要があります。
• PERの割高感: 業界平均と比較してPERが高く、市場の期待を織り込んだバリュエーションとなっています。今後の成長が期待通りに進まない場合、株価に下押し圧力がかかる可能性があります。
• 高水準の配当性向: 現在の利益水準に対して配当性向が非常に高いため、業績が計画を下回った場合に減配リスクがある点に注意が必要です。

今後ウォッチすべき指標

• 建設機械事業の海外受注進捗: 特に欧米やアジアでの販路拡大状況と、それが売上高・利益にどれだけ貢献しているか。
• 圧入工事事業の利益率改善: Q1で利益率が低下しているため、高付加価値案件の確保やコストコントロールの進捗状況。
• 四半期ごとの業績進捗率: 特に第2四半期以降の売上高及び利益の進捗状況が通期予想に対して想定通りに推移するかどうか。
• 為替レートの動向: 海外事業の拡大に伴い、為替変動が収益に与える影響。

成長性: A (良好な成長期待)

直近の四半期売上高成長率が前年比+36.7%と非常に高く、2026年8月期の通期予想も売上高+5.6%、純利益+47.9%と増収増益を見込んでいます。過去数年の売上高は横ばい傾向でしたが、新技術開発と海外展開の強化により、再び成長期に入ることが期待されます。

収益性: A (良好な営業利益率)

最新の過去12か月の営業利益率は15.09%と高く、本業で安定して利益を上げている点は評価できます。ただし、ROEは5.26%、ROAは4.02%と、資本効率の一般的な目安（ROE10%以上、ROA5%以上）を下回っており、豊富な自己資本をさらに効率的に活用する余地があります。第1四半期の営業利益率は15.18%と好調でしたが、ROE・ROAの改善が今後の課題です。

財務健全性: S (極めて優良)

自己資本比率が84.2%と極めて高く、流動比率も3.31倍と短期的な資金繰りに全く問題がありません。Piotroski F-Scoreも7/9点と高評価であり、有利子負債も限定的でネットキャッシュポジションも良好です。外部環境の変動に強く、安定した事業運営を支える盤石な財務基盤を確立しています。

バリュエーション: D (割高感強い)

PERが23.84倍と業界平均PER16.6倍を大幅に上回っており、利益水準から見ると株価は割高な水準にあります。PBRは1.31倍と業界平均1.4倍に近いものの、PERの割高感が目立ちます。独自の技術や成長期待が織り込まれている可能性はありますが、現在の収益性に対しては慎重な評価が必要です。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,001円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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