決算説明：扶桑電通（7505）

(訂正)「2025年9月期決算説明会資料」の一部訂正について

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 2025年9月期は売上・利益とも過去最高を更新。第3期中期経営計画（FuSodentsu Vision 2027）を「マーケット基軸への転換」フェーズと位置づけ、自治体・ヘルスケア・防災を重点市場としたDX伴走型サービスやアライアンス／M&Aで成長を図る。資本効率（ROE目標10%）と株主還元強化（配当性向40%、DOE下限2%）を重視。
• 業績ハイライト: 売上高54,684百万円（前年同期比+16.9%：良い）、営業利益3,428百万円（同+83.8%：良い）、当期純利益2,517百万円（同+76.3%：良い）。受注高・受注残高も大幅増（受注高+23.7%、受注残高+47.6%）。
• 戦略の方向性: 業種別（6業種）の分科会による全国拠点連携、生成AI・PAPP等のAI基盤導入による業務効率化、伴走型企画・コンサル強化、パートナー連携・M&Aで技術・市場領域を拡充。
• 注目材料: （1）配当性向を35%→40%に引上げ、2025年9月期配当174円（中間15円／期末159円）。（2）10/1付で株式分割（1→2株）実施、株主優待は実質拡充。（3）M&A：北海道システムエンジニアリング（完全子会社化：2025/1）および2025/12にシステムメイクを完全子会社化予定。ROIC19.7%＞WACC7.1%。
• 一言評価: 2025年度は高成長・高収益を達成したが、2026年度は投資増で減益見通し。成長投資と資本効率の両立が焦点。

基本情報

• 企業概要: 扶桑電通株式会社（証券コード：7505）。主な事業分野：ネットワーク構築・設計、システム設計・開発・構築（ソリューション）、情報通信機器販売（オフィス）、運用・保守・クラウド等（サービス）。代表者：代表取締役社長 有冨 英治。
• 説明会情報: 資料日付 2025年11月21日（訂正公表 2025年11月26日）。説明会形式：–。参加対象：機関投資家・個人投資家向け説明会の開催実績あり（資料記載）。
• 説明者: 発表責任者（代表取締役社長ほか経営企画担当等）／具体的発言は資料に基づき、業績・中期計画・IR強化などを説明。
• 報告期間: 対象会計期間：2025年9月期（結果）、2026年9月期（予想）。報告書提出予定日：–。配当支払開始予定日：–（配当額は資料記載）。
• セグメント: ネットワーク部門（構築・設計）、ソリューション部門（システム設計・開発・構築）、オフィス部門（情報通信機器等の販売）、サービス部門（運用・保守・クラウドサービス）。各部門で自治体、医療、流通、製造向けなどを取り扱い。

業績サマリー

• 主要指標（単位：百万円 / 前年同期比%）
  • 売上高: 54,684 百万円、前年同期比 +16.9%（良い）
  • 営業利益: 3,428 百万円、前年同期比 +83.8%（良い）／営業利益率 6.3%（前年4.0%）
  • 経常利益: 3,663 百万円、前年同期比 +77.9%（良い）
  • 当期純利益: 2,517 百万円、前年同期比 +76.3%（良い）
  • 1株当たり利益（EPS）: 216円89銭（2025年）→ 次期予想 142円14銭（▲34.5%）
• 予想との比較:
  • 会社予想に対する達成率：2025年実績は当該期の公表実績（会社最終数値）。2026年予想（会社予想）は売上55,000百万円、営業利益2,200百万円等（後述）。
  • サプライズの有無：2025年は過去最高更新でポジティブサプライズ（売上・利益共に好調）。
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する進捗率（2025実績→2026予想の関係は年度間の比較で、2026は減益見通し）。
  • 中期経営計画（最終年度2027年目標）に対する到達度：2027年目標（修正後）売上550億円＝55,000百万円に対して2025売上54,684百万円で約99.4%到達（良い）。営業利益目標22.0億円（2,200百万円）に対し2025営業利益3,428百万円と既に上回る（※資料表記の単位差に注意）。
  • 過去同時期との進捗比較：受注高・受注残高とも増加（受注高63,504百万円：+23.7%、受注残高29,637百万円：+47.6%）。
• セグメント別状況:
  • 売上構成・増減（2023→2025の図示）: ネットワーク、ソリューション、オフィス、サービスの4分野で構成。
  • トピック：ネットワーク部門は自治体向け（防災・減災）好調、ソリューションは医療情報システム更新や自治体向け標準化、オフィスは民需のPC/ソフト販売好調、サービスはクラウドサービス・ソフトウェアサポート増。各部門で売上成長寄与。

業績の背景分析

• 業績概要: 売上好調は自治体向けビジネス、PC・ソフト販売、ヘルスケア案件、クラウドサービス等が牽引。粗利率改善により営業利益が大幅増。受注残高拡大で今後の売上基盤を強化。
• 増減要因:
  • 増収要因: 富士通グループとの連携による新規商談活性化、自治体・ヘルスケア・防災案件、PC/ソフト販売、クラウド/運用サービス拡大。
  • 増益要因: 売上増に加えオフィス・ソリューション部門で粗利率改善（利益率向上）。
  • 減益要因（2025は限定的だが2026予想で顕在）: 人的投資（人件費・教育）、デジタルマーケティング強化など販売管理費の増加、入札や新規商談拡大に伴う利益率変動。
• 競争環境: DX需要の高まりで市場は拡大。富士通グループ連携や全国拠点網、技術人財（資格保有者多数）を強みとするが、競合もDX領域のサービス強化を進めており価格・提案力競争が継続。
• リスク要因: 為替影響は限定的に見えるが（資料に明示なし）、入札環境の変動、受注の季節性・工程遅延、人的投資が実益に結びつかない場合の利益圧迫、サプライチェーンやパートナー依存のリスク、規制・公的予算動向（自治体案件）など。

戦略と施策

• 現在の戦略: FuSodentsu Vision 2027（第3期中期経営計画）に基づく「マーケット基軸への転換」。重点は自治体、ヘルスケア、防災等の業種固有ノウハウ×先端技術でDX伴走型サービス提供。ROE向上と資本効率重視。
• 進行中の施策:
  • DX推進：生成AI活用による提案書作成の効率化、PAPP（AI専用サーバ）導入による設計書自動生成等の業務効率化。
  • 人財育成：キャリアフレームの整備、研修（富士通ラーニングメディア）活用による伴走型コンサル能力向上。
  • 組織・業務システム：新業務システム稼働、BIや名刺管理連携等で営業・業務効率化。
• セグメント別施策: 各業種の分科会（官公庁、自治体、製造、流通、金融・生損保、ヘルスケア）で標準提案・全国拠点連携・営業研修等を実施。
• 新たな取り組み: M&A（既に北海道システムエンジニアリング買収、2025/12にシステムメイク取得予定）、パートナー連携（AI、セキュリティ、次世代コミュニケーション等）でサービス強化。

将来予測と見通し

• 業績予想（2026年9月期、単位：百万円）
  • 売上高: 55,000（前年比 +0.6%）
  • 営業利益: 2,200（前年比 ▲35.8%：減益見通し）／営業利益率 4.0%（▲2.3pt）
  • 経常利益: 2,450（▲33.1%）
  • 当期純利益: 1,650（▲34.5%）／EPS 142円14銭（▲34.5%）
• 予想の前提条件: 人的資本向上のための教育・人材関連投資、デジタルマーケティング強化に伴う販管費増、入札関連商談や新規商談拡大による利益率変動を織り込む。為替等の具体前提は資料に明示なし。経営陣は投資の先行により中期的な成長・資本効率向上に自信を示すが、短期的には減益を想定。
• 予想修正: 通期予想の修正有無：資料冒頭に12ページの表記訂正（表示上の修正）を公表。通期（2026）見通しは減益見込みで公表済。修正前後の比較は資料内の「訂正前/後」表示（表示色等の訂正）。主要ドライバーは販管費増加・商談構成の変化。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 中期（2027最終年度）修正後目標：売上高 550億円（55,000百万円）、営業利益 22.0億円（2,200百万円）、営業利益率4.0%、ROE 10.0%（修正前 9.0%）。
  • 2025実績は売上ほぼ目標達成レベル（約99.4%）、ROEは資料上18.0%と高水準で推移（資本効率は良好）。実現可能性は受注残高の拡大と進行中M&A/アライアンスに依存。
• 予想の信頼性: 経営側は中期視点での成長投資を説明。過去の予想達成傾向についての明確記載なし。短期減益は投資先行の説明がされている。
• マクロ経済の影響: 主に公共予算や自治体のDX投資、企業のDX需要、入札環境が業績に影響。為替・金利の直接影響は資料で特記なし。

配当と株主還元

• 配当方針: 業績に応じた利益配分と安定的・継続的な株主還元。配当性向を2025年より35%→40%に引上げ。株主資本配当率（DOE）2.0%を下限に設定。
• 配当実績（2025年9月期）:
• 特別配当: 創立75周年記念配当（資料内に5円記載）を含む表記あり（2025年実績に反映）。
• その他株主還元: 2025/10/1効力の株式分割（1株→2株）により投資単位の敷居引下げ、流動性向上を図る。株主優待は実質拡充（基準日9/30で既存基準のまま実質増）：100株以上→QUOカード1,000円分、1,000株以上→3,000円分。

製品やサービス

• 製品: 自社サービス「ArmZ X」シリーズ（テレフォニー＆セキュリティ統合型DXソリューション）、ArmZ CloudなどクラウドPBX・通信・セキュリティ関連。PC・ソフトウェア販売も堅調。
• サービス: 運用保守、クラウドサービス、ソフトウェアサポート、運行記録・管理のデジタル化サービス等。提供エリアは全国（54拠点）、顧客は官民約20,000社。
• 協業・提携: 富士通グループ連携、Notta（AI文字起こし）、エフサステクノロジーズ（AIサーバPAPP）、サイバージムジャパン（脆弱性診断）等複数のパートナーと協業。
• 成長ドライバー: 自治体向け標準化案件、ヘルスケアの電子カルテ・医事会計更新、PAPP等のAI基盤導入による提案力強化、自社サービスの拡販（ArmZ X）。

Q&Aハイライト

• 経営陣の姿勢: 投資家対話強化、個人投資家説明会実施やIR活動強化の方針を明確に示している。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中長期（2027年）に向けた目標修正（売上目標引上げ、ROE目標10%）やIR強化方針から中立～強気。短期（2026）は減益見通しを正直に示しており説明は中立的・透明性重視。
• 表現の変化: 中期目標の上方修正や配当性向引上げ、株式分割等で株主重視の姿勢が強まっている。
• 重視している話題: 業種基軸の価値提供（自治体・ヘルスケア・防災等）、DX推進、人的資本強化、資本効率（ROE）と株主還元。
• 回避している話題: 具体的な数年分のセグメント別損益予測や、減益時の具体的なコスト削減計画等の詳細は深掘りされていない。

投資判断のポイント（参考情報整理）

• ポジティブ要因:
  • 2025年に売上・利益の過去最高を達成、受注残拡大で売上基盤が強化された点（良い）。
  • ROIC 19.7% > WACC 7.1% と資本収益性が高い点（良い）。
  • 配当性向引上げ・DOE下限設定・株式分割で株主還元と流動性改善を重視。
  • 富士通グループとの連携や複数のパートナー／M&Aによる技術・市場拡充。
• ネガティブ要因:
  • 2026年度は投資先行で営業利益・純利益とも約30%超の減益見通し（短期的にはネガティブ）。
  • 人的投資やデジタル投資が期待通りに収益に繋がらないリスク。
  • 入札商談や案件構成により利益率が変動しやすい点。
• 不確実性: M&Aの統合効果やPAPP等AI基盤導入の効果実現タイミング、公共予算や自治体の投資動向、競合の動き。
• 注目すべきカタリスト:
  • 2026年通期決算発表（実績と投資効果の可視化）。
  • M&A（システムメイクの完全子会社化）実行・統合成果。
  • PAPP導入・生成AI活用による提案効率化の事例公表。
  • 受注残高の進捗（商談→受注→売上化の時点で業績に寄与）。

重要な注記

• 会計方針: 資料中に会計方針変更の記載なし。12ページに表示訂正（表の囲み表示）を公表している旨の訂正リリースあり（2025/11/26）。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.12)」によって自動生成されました。

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