企業分析：図研（6947）

企業の一言説明

図研はプリント基板用CAD/CAMシステムで世界首位級の地位を確立し、自動車関連や生産管理分野にも注力する電子設計自動化（EDA）ソフトウェア企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 世界トップクラスの技術力と安定した収益基盤: プリント基板CAD/CAMで世界トップ級の市場シェアを持ち、技術的参入障壁が高いソフトウェア領域で安定した収益力を維持。クライアントサービス事業も堅調で、継続的な収益源となっています。
• 極めて良好な財務健全性と成長投資: 自己資本比率63.1%、流動比率245%と非常に健全な財務体質を誇り、かつPiotroski F-Scoreは8/9点と優良です。積極的な開発投資とM&Aを推進する余地があり、将来の成長に向けた基盤が強固です。
• 高水準の株主還元とバリュエーションの課題: 2026年3月期は創立50周年記念配当を含め年間200円の配当を予定しており、配当利回りは4.13%と高水準です。しかし、PBRは業界平均を大きく上回っており、バリュエーション面での割高感が指摘される可能性があります。また、記念配当の継続性には不透明感があります。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

図研は1976年設立の電子設計自動化（EDA）ソフトウェア企業です。プリント基板用CAD/CAMシステムで世界的に高いシェアを持ち、主力製品には高機能なPCB設計ソフトウェア「CR-8000」や電気・流体システム設計の「E3.series」、データ管理プラットフォーム「DS-2」などがあります。製造業の設計・開発プロセスを効率化するソリューションを提供しており、自動車関連や生産管理分野にも強みを持っています。技術的独自性が高く、設計プロセスの深い知見に基づく専門性の高いソフトウェアは、容易な参入を許さない強固な参入障壁を形成しています。収益モデルはソフトウェアライセンス販売と、導入支援・保守サービスからなるクライアントサービスが主軸です。

2. 業界ポジション

図研は電気機器セクターに属し、特にプリント基板CAD/CAMシステムにおいては国内最大手、世界でもトップ級の市場シェアを誇ります。グローバル市場ではシーメンス、ケイデンス・デザイン・システムズ、シノプシスといった大手企業と競合しますが、特定のニッチ市場や高い専門性を持つ顧客層で強みを発揮しています。競合に対する強みは、長年の実績と顧客ニーズに合わせたきめ細やかなサポート体制、そして複雑な設計プロセスを効率化する高機能ソフトウェアです。弱みとしては、特定分野への依存度が比較的高く、新技術への対応スピードや大規模な初期投資が必要なDX需要への対応力が挙げられます。
財務指標では、同社のPER（会社予想23.41倍）は業界平均PER24.2倍と同水準ですが、PBR（実績2.60倍）は業界平均PBR1.6倍を大きく上回っており、市場からは純資産に対して割高に評価されている可能性があります。

3. 経営戦略

図研は、製造業におけるDX（デジタルトランスフォーメーション）推進を追い風に、エレクトロニクス、自動車、産業機器分野を中心に、設計ソリューションおよびITソリューションの提供を強化しています。中期経営計画の詳細は公開されていませんが、決算短信からは開発投資の拡大と顧客基盤の強化を通じた持続的な成長を目指していることが伺えます。
最近の重要な適時開示としては、2026年3月期第2四半期決算において、中間純利益が過去最高を更新したことが挙げられます。これは主力の回路設計製品が日本で、データ管理製品（DSシリーズ）が欧州で好調に推移したことに加え、関連会社（ビジネスエンジニアリングなど）の持分法投資損益の拡大が経常利益を押し上げたことによるものです。また、創立50周年記念配当を含む年間配当200円の予想発表、および上限30億円の自己株式取得を継続的に実施しており、株主還元への積極的な姿勢も示されています。
今後のイベントとしては、2026年3月30日に期末配当の権利落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されています。これは株主還元を重視する投資家にとって重要な日程となります。自己株式取得は2026年3月31日まで継続枠があり、これに伴う株式需給の改善が期待されます。

4. 財務分析

図研の財務状況は、極めて高い安全性と堅実な収益性を特徴としています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

図研のPiotroski F-Score総合スコアは8/9点と「S: 優良」と評価されます。これは収益性、財務健全性、効率性の全ての側面で、同社の財務が非常に質の高い状態であることを示しています。特に収益性スコアと効率性スコアが満点であり、本業でしっかりと稼ぎ、それを効率的に利益に結びつけている証拠です。財務健全性スコアは2/3点ですが、これはD/Eレシオ（負債比率）のデータ不足によるものであり、その他の健全性指標が高いことから懸念は限定的です。

【収益性】

• 営業利益率: 過去12か月で14.95%。中間期単体でも12.2%と、ソフトウェア/SaaS業界において良好な水準を維持しており、高い収益力を示しています。
• ROE（自己資本利益率）: 過去12か月で14.16%（実績13.00%）。ベンチマークの10%を上回る水準であり、株主資本を効率的に活用して利益を生み出していると評価できます。
• ROA（総資産利益率）: 過去12か月で5.38%。ベンチマークの5%を上回っており、総資産を効率的に利用して利益を上げている状況です。

【財務健全性】

• 自己資本比率: 63.1%（実績63.1%）。一般的に優良とされる40%を大きく上回る非常に高い水準であり、強固な財務基盤を有しています。これは、市場変動や予期せぬ事態に対する高い耐性を示唆します。
• 流動比率: 直近四半期で2.45倍（245%）。短期的な負債に対する支払能力を示す指標であり、一般的に150%以上が良好とされる中で、極めて高い流動性を保っています。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー (Operating Cash Flow): 過去12か月で43.4億円。堅調にプラスを維持しており、本業で安定して現金を創出していることが伺えます。
• フリーキャッシュフロー (Free Cash Flow): 過去12か月で36.7億円。事業活動から得られる資金が豊富であり、株主還元や新規事業投資、負債返済などに充てる余力があることを示します。
• 直近四半期の中間期キャッシュフローでは、営業CFが22.1億円と前年同期比で若干減少しましたが、投資CFは△3.9億円程度に抑えられ、フリーCFは約18.2億円を確保しています。財務CFは自己株式取得支出や配当支払いにより△27.2億円となっていますが、これは株主還元を積極化した結果です。現金同等物残高は減少したものの、依然として266.9億円と潤沢です。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率：過去12か月では0.76。これは純利益の全てがキャッシュフローを伴わない可能性を示唆し、利益の質は「B（普通）」と評価されます。ただし、直近の中間期決算では営業CF（22.1億円）／中間純利益（20.95億円）の比率が約1.06となり、健全な水準に回復しており、利益の大部分がキャッシュで裏付けられている状態です。過去12ヶ月の数値には、一時的な要因や決算期の変動が含まれている可能性があり、直近中間期の改善はポジティブな兆候と言えます。

【四半期進捗】

2026年3月期第2四半期決算では、通期会社予想（売上高430億円、営業利益56億円、純利益44.5億円）に対し、売上高45.2%、営業利益42.3%、純利益47.1%の進捗率を達成しています。図研の業績は第4四半期に集中する季節性があるため、中間期での約45%程度の進捗は概ね順調と判断できます。直近3四半期の具体的な売上高・営業利益の推移は個別の四半期開示に依存しますが、中間決算では前年同期比で売上高+2.0%、営業利益+2.1%と増収増益を達成しており、堅調な推移を示しています。

【バリュエーション】

• PER（株価収益率）: 会社予想ベースで23.41倍。これは株価が1株当たり利益の約23.41年分であることを意味します。業界平均PER24.2倍と比較するとやや割安な水準に位置しており、収益性から見れば適正〜やや割安と評価できます。
• PBR（株価純資産倍率）: 実績ベースで2.60倍。株価が1株当たり純資産の2.60倍であることを意味し、企業の解散価値の約2.6倍で評価されている状態です。業界平均PBR1.6倍を大きく上回っており、純資産に対しては割高感が強いと判断できます。これは、同社が有するブランド力、技術力、将来の成長期待などがPBRに織り込まれている可能性を示唆しています。このPBRの水準は、バリュートラップ（低PBRだが成長見込みが薄い銘柄）とは異なり、むしろ市場からの期待値が高い割高銘柄の特性を示していると考えられます。

目標株価

• 業種平均PER基準で算出した目標株価は6,326円。
• 業種平均PBR基準で算出した目標株価は2,977円。

この乖離は、PER基準では成長期待が織り込まれる一方で、PBR基準では純資産価値からの上乗せ幅が大きいことを示しており、バリュエーションの解釈に注意が必要です。

【テクニカルシグナル】

RSIが売られすぎ圏に近い33.9%に位置しており、短期的な下落が一段落し、反発の可能性も視野に入る水準です。MACDは中立であり、明確な売買シグナルは発生していません。

【テクニカル】

現在の株価4,820円は、年初来高値5,870円から約17.8%下落した水準にあり、年初来安値4,050円からは約19.0%上昇した位置（52週レンジ内位置は41.2%）にあります。
移動平均線との関係を見ると、5日移動平均線（4,891.00円）、25日移動平均線（5,005.80円）、200日移動平均線（5,068.70円）を全て下回っており、短期的および長期的な下落トレンドを示唆しています。一方で、75日移動平均線（4,804.67円）はわずかに上回っており、この水準が短期的なサポートラインとして機能する可能性があります。
直近1ヶ月のリターンは-1.93%、3ヶ月リターンは-0.82%、6ヶ月リターンは-15.14%と、短期から中期にかけて下落傾向にあります。しかし、1年リターンは+11.45%と堅調な上昇を維持しており、長期的な視点では上昇トレンドにあると言えます。
サポート・レジスタンスラインを見ると、直近1ヶ月のレンジは4,760.00円 – 5,320.00円、3ヶ月のレンジは4,490.00円 – 5,320.00円です。現在の株価はこれらのレンジの下限に近い水準であり、下値抵抗力が試される局面にあると言えるでしょう。

【市場比較】

過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年間のあらゆる期間において、日経平均株価およびTOPIXといった主要市場指数と比べて、図研の株価リターンは大きく下回っています。特に6ヶ月リターンでは、日経平均が+27.49%に対して図研が-15.14%と、42.63%ポイントもの大きな差が生じています。これは、市場全体の上昇トレンドの中で、図研の株価が相対的に出遅れている、または市場の関心が他に向いていることを示唆しています。

【定量リスク】

• ベータ値（5年月次）: 0.27。市場全体の変動に対する株価の感応度を示す指標で、1.0より小さい場合、市場全体よりも変動が小さいことを意味します。図研のベータ値は非常に低く、市場全体の動きに比較的連動しにくい、ディフェンシブな特性を持つ銘柄と言えます。
• 年間ボラティリティ: 29.96%。これは年間で株価が約30%変動する可能性があることを示します。仮に100万円投資した場合、年間で±29.96万円程度の変動が想定され、短期的には値動きの荒さも持ち合わせています。
• シャープレシオ: 0.04。リスクに見合うリターンが得られているかを示す指標で、1.0以上が良好とされる中で低い水準です。これは、過去のリターンがリスク（ボラティリティ）に見合っていないことを示唆しており、単にリターンの絶対値だけでなく、リスクを取った分に見合うパフォーマンスが得られたかを考慮することが重要です。
• 最大ドローダウン: -46.48%。過去に記録された株価の最高値からの最大下落率です。仮に100万円投資した場合、最大で約46.48万円を一時的に損失する可能性があったことを意味します。この程度の大きな下落は今後も起こりうるリスクとして認識すべきです。
• 年間平均リターン: 1.72%。過去の投資実績として、年平均でこの程度のリターンが得られたことを示しますが、将来のリターンを保証するものではありません。

【事業リスク】

• 市場の季節性および顧客投資動向: 図研の事業は、年度末（特に第4四半期）に売上・利益が集中する傾向があります。これは顧客である製造業の設備投資サイクルや予算執行に強く依存するため、経済環境の悪化や顧客の投資延期は、年間業績に大きな影響を与える可能性があります。
• 為替変動リスク: 海外売上比率が30%を超えるため（2025年3月期計画）、為替レートの変動は海外事業の収益に直接影響を及ぼします。円安は輸出企業の利益を押し上げますが、円高に転じた場合は収益を圧迫する可能性があります。
• 開発投資の効率性と競合: EDA市場は技術革新が激しく、継続的な研究開発投資が不可欠です。図研も開発投資を拡大していますが、その投資が市場のニーズに合致せず、競争力を維持・向上できない場合、将来の成長が鈍化するリスクがあります。また、既存のグローバル大手競合との差別化を継続していくことも課題となります。

7. 市場センチメント

信用取引状況を見ると、信用買残が26,000株、信用売残が22,100株、信用倍率は1.18倍となっています。信用倍率は1倍をわずかに上回る程度で、買残が売残を多少上回っていますが、信用取り組みは比較的拮抗しており、将来の需給圧力については現時点では大きな懸念はありません。前週比では買残が-5,000株減少し、売残が+2,000株増加しているため、短期的な売り圧力がわずかに高まった可能性もありますが、全体としては中立的な状況です。
主要株主構成を見ると、創業者関連の金子真人ホールディングスが12.76%、金子真人氏個人が10.00%と、上位株主に創業家が名を連ねています。これに続くのが日本マスタートラスト信託銀行（9.99%）や日本カストディ銀行（4.33%）といった機関投資家で、安定株主としての側面が強いです。機関投資家による保有割合は29.52%と高く、専門家からのある程度の評価を受けていることを示唆します。自社（自己株口）も3.98%保有しており、これは株主還元への意識の表れと見て取れます。インサイダー（内部関係者）保有割合も29.15%と高く、経営陣による株価へのコミットメントも期待できます。

8. 株主還元

図研は株主還元に積極的な姿勢を示しており、2026年3月期の年間配当は200円を予想しています。これは会社予想配当利回り4.13%に相当し、市場全体のリターンと比較しても非常に魅力的な水準です。
ただし、この年間配当200円には創立50周年記念配当として100円が含まれており、記念配当を除いた通常の年間配当は100円（配当利回り約2.07%）となります。したがって、来期以降の配当水準については、記念配当の継続性や新たな還元策が発表されない限り、通常の配当水準に戻る可能性も考慮する必要があります。
配当性向は、2026年3月期予想では年間配当200円に対し、1株当たり当期純利益予想211.1円で約94.7%（提供データでは42.2%とあるが、これは通常の配当を元にしていると想定される）と非常に高い水準となります。これは記念配当が大きく寄与しているため一時的なもので、過度に警戒する必要はないでしょう。過去の配当性向は20-40%台で推移しており、安定した株主還元を行ってきた実績があります。
また、図研は自己株買いも積極的に実施しており、上限30億円の取得枠を設定し、期中累計で約20億円分の自己株式を取得しています。これは資本効率の向上、株価の下支え、そして株主への利益還元という点でポジティブに評価できるでしょう。
今後のイベントとして、2026年3月30日がEx-Dividend Date（権利落ち日）に設定されているため、配当金を得るためにはこの日までに株式を保有している必要があります。

SWOT分析

強み

• プリント基板CAD/CAMシステムで世界トップ級の技術力と市場シェアを保有し、強い競争優位性を持つ。
• 非常に強固な財務基盤（自己資本比率63.1%、高流動性、F-Score 8/9点）を有し、安定経営と成長投資余力がある。

弱み

• PBRが業界平均を大きく上回るため、バリュエーション面での割高感が意識されやすい。
• 過去12ヶ月の営業CF/純利益比率が1.0を下回っており、利益の質の改善が引き続き課題となる局面がある。

機会

• 製造業のDXやIoT、EV化など、設計・開発プロセスのデジタル化トレンドが継続的な追い風となる。
• 自動車関連や生産管理といった成長分野への注力により、新たな収益源を確立する可能性がある。

脅威

• グローバル大手競合との競争激化や、技術革新のスピードへの対応が常に求められる。
• 記念配当や自己株式取得といった株主還元策が一時的なものであり、これらの継続性に関する不透明感が株価に影響を与える可能性。

この銘柄が向いている投資家

• 安定した事業基盤と技術力を重視する長期投資家: 基盤設計ソフトウェアという専門性の高い分野で強固な地位を築いており、継続的な収益が期待できるため。
• 財務健全性を重視し、高配当を求める投資家: 極めて健全な財務体質と、記念配当を含む高利回りな株主還元策は魅力。ただし、記念配当の持続性には注意が必要。

この銘柄を検討する際の注意点

• バリュエーション（PBR）の割高感: 業界平均を大きく上回るPBRは、市場からの期待が高い一方で、調整局面では下落圧力となる可能性があるため、株価水準を慎重に見極める必要があります。
• 第4四半期偏重の季節性: 年間の業績は第4四半期に集中する傾向があり、それまでの進捗だけでなく、期末に向けての受注・納品状況を注視する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 受注高および受注残高の推移（特に海外、自動車・生産管理分野）: 下期および将来の売上を予測するための先行指標。
• 開発費の効率性: 積極的に行っている開発投資が、どの程度新たな製品や市場機会に結びつき、収益に貢献しているか。

成長性: B (着実な拡大)

根拠: 2026年3月期会社予想売上高430億円は、2025年3月期実績407.36億円と比較して約5.56%の成長率に相当します。これは当社の業態において着実な成長ペースであり、製造業のDX需要という追い風を受けながらも、大きな急成長というよりは安定的な拡大を目指していると評価できます。

収益性: A (高水準維持)

根拠: 過去12ヶ月のROEは14.16%（実績13.00%）、営業利益率は14.95%であり、ROE10-15%または営業利益率10-15%の基準を満たしています。両指標ともに高水準を維持しており、株主資本および売上高から効率的に利益を生み出す能力が高いことを示しています。

財務健全性: S (極めて優良)

根拠: 自己資本比率63.1%（60%以上）、流動比率245%（200%以上）、Piotroski F-Scoreが8/9点（7点以上）と、全ての基準において優良評価を満たしています。極めて強固な財務体質であり、外部環境の変化や事業投資への対応力が非常に高いと評価できます。

バリュエーション: D (割高感あり)

根拠: PER23.41倍は業界平均PER24.2倍と比較してほぼ同水準（96.7%）で適正範囲ですが、PBR2.60倍は業界平均PBR1.6倍を大きく上回る水準（162.5%）です。PBRの乖離が大きいため、純資産価値から見ると割高感が強いと判断され、バリュエーションスコアはDとなります。市場が同社の将来性や技術力を高く評価している可能性もありますが、株価には既にその期待がある程度織り込まれていると考えられます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 4,820円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

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• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
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• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。