決算説明：MUSCAT GROUP（195A）

2026年３月期 第２四半期 決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 第2四半期はブランドプロデュース領域の拡大で売上が堅調に成長（前年同期比＋34.2%）。広告宣伝費等の先行投資で一時的に調整後EBITDAは悪化したが、Q3のかならぼ買収およびNADESIKO株式譲渡による特別利益を反映して通期予想を上方修正。EBITDA6億円目標を1年前倒しで来期達成見込みと表明。
• 業績ハイライト: 売上高1,607百万円（前年同期比＋34.2%：良い目安）、ブランドプロデュース領域は1,007百万円（同＋141.5%：良い目安）。一方で調整後EBITDAは▲109百万円（予算比▲49百万円下振れ）。当期純利益は▲186百万円（前年同期25百万円→大幅悪化：悪い目安）。
• 戦略の方向性: 「ニッチトップ戦略」を軸にM&Aで成熟ブランドを取り込み、MUSCAT MODELによるPMIでEC化・SNSマーケ強化・コスト改善を図る。海外販路（AnyMind提携含む）とSaaS/データ基盤強化でスケールを狙う。
• 注目材料: ①コスメの株式会社かならぼを全株式の68%を7.5億円で取得（FY2024/09 実績：売上3,079百万円、EBITDA201百万円）→Q3に連結。②株式会社NADESIKO株式譲渡に伴う売却益65,340千円（特別利益）計上見込み。これらを受け通期業績予想を上方修正（売上＋15.0%、調整後EBITDA＋5.4%、調整後当期純利益＋15.3%）。
• 一言評価: 成長フェーズを追求する積極的M&Aと投資で売上は拡大しているが、買収・商流変化に伴うのれん・有利子負債増加および短期的な採算悪化は注意が必要。

基本情報

• 企業概要: 株式会社MUSCAT GROUP（旧：ライスカレー）、事業：ブランドプロデュース事業（自社ブランド開発・運営、OEM/ODM、SNS起点のマーケティング等）。代表者：代表取締役 大久保 遼。
• 説明者: 主な発表者は代表取締役 大久保 遼 と見られる（スライドに経営陣一覧あり）。発言概要：第2四半期の業績説明、かならぼ買収とPMI方針、業績予想の上方修正。
• セグメント:
  • ブランドプロデュース領域：自社ブランド（MiiS、MOVE.eBike、MiiS関連、bialne、ロコネイル等）の企画・販売、グループでのブランド育成。
  • ブランドパートナー領域：食品・飲料等企業向けのSNSマーケティング支援、SaaS・DXツール提供、KOLコミュニティ運営など。

業績サマリー

• 主要指標（単位：百万円、前年同期比は必須）
  • 売上高：1,607（前年同期1,197、+34.2%）→ 良い目安（高成長）。
  • 営業利益：▲203（前年同期 17、変化：大幅悪化）。営業利益率：▲12.6%（前年同期 +1.4%相当）→ 悪い目安。
  • 調整後EBITDA：▲109（予算▲60、予算比▲49）※会社KPIで重視。前年同期：–（会社は通期指標中心）。
  • 経常利益：–（開示なし）。
  • 当期純利益：▲186（前年同期 25、大幅悪化）。
  • 調整後当期純利益：▲120（会社指標）。
• 予想との比較:
  • 第2四半期実績は売上が前年超過で堅調だが、調整後EBITDAは計画に対して49百万円の下振れ（広告宣伝等の先行投資・ブランドパートナーの一時減で下押し）。サプライズ：かならぼ買収とNADESIKO譲渡益により通期を上方修正（サプライズ性あり）。
• 通期進捗状況（通期修正後予想4,470百万円、調整後EBITDA350百万円、調整後当期純益218百万円）
  • 売上進捗率：1,607 / 4,470 = 35.9%（概算）→ 半期比で見れば季節性次第だが、概ね期初想定の50%水準には達していない点は注意。
  • 調整後EBITDA進捗：▲109 / 350 → マイナスで未達。
  • 中期経営計画に対する達成度：会社はEBITDA6億円目標を1年前倒しで来期達成見込みと公表（達成期待）。
  • 過去同時期比較：売上は前年同期比＋34.2%と大幅改善。
• セグメント別状況（第2四半期）
  • ブランドプロデュース：売上1,007百万円、構成比約62.7%、前年同期比＋141.5%（好調）。主要ブランド売上（第2Q）：MiiS 173、松村商店 192、MOVE.eBike 87、その他103（ブランド数7、1ブランドあたり平均79百万円）。良い目安。
  • ブランドパートナー：売上599百万円、構成比約37.3%、前年同期比▲23.1%（一時的大型案件終了等が影響）。生産性指標（1人当たり売上）は高水準維持。

業績の背景分析

• 業績概要: ブランドプロデュース領域の既存ブランド拡販＋新ブランド（bialne等）のグループインが売上拡大の主因。ブランドパートナー領域は一部大型案件の契約終了で一時減少。広告宣伝等の先行投資で調整後EBITDAが圧迫。
• 増減要因:
  • 増収要因：自社ブランドの新製品投入（MiiSのマウスウォッシュ等）、販路拡大（小売展開2,200店舗超）、PMIによるEC受注増（松村商店）、かならぼ買収予定による通期寄与見込み。
  • 減益要因：ブランドプロデュースでの広告宣伝費の先行投資、ブランドパートナーの一時的な売上減少、のれん等M&A関連費用（調整後指標では除外するが連結損益には影響）。
• 競争環境: ニッチ領域でSNSを起点としたブランドプロデュースの強みを主張。マスマーケットは競争激化で停滞の一方、ニッチ分野での優位獲得を狙う戦略。主要競合の個別比較は資料に非開示。
• リスク要因: のれんおよび固定資産増（のれん2,110百万円：第2Q）、有利子負債増加（1,528百万円）に伴う財務リスク、M&AのPMIリスク、SNSトレンド依存、海外販路（中華圏等）における規制・為替、サプライチェーンの外注依存（かならぼは海外OEM利用）。

戦略と施策

• 現在の戦略: 「ニッチトップ戦略」を主軸にM&Aでニッチ領域の定番ブランドを取り込み、SNS／データ活用で再現性のあるブランドプロデュースを展開。中期はブランド数増＋EC比率拡大で成長。
• 進行中の施策: かならぼ買収（68%、7.5億円）とそのPMI（MUSCAT MODEL）を即時適用、AnyMindとの業務提携による海外EC・物流・ライブコマース活用、AI搭載SaaSツール導入、購買データ連携（データ・ワン協業）によるROI可視化。
• セグメント別施策:
  • ブランドプロデュース：商品のライン拡充、SNS発信強化、リアル販路拡大（バラエティ・ドラッグ合計2,200店超）、ブランド横断コラボ。
  • ブランドパートナー：オペレーション最適化、SaaS導入で生産性向上（1人当たり売上高高水準維持）。
• 新たな取り組み: AnyMind提携でアジア展開加速、co-buyメガウルエンサーによる購買データ連携で売上貢献の可視化、IPコラボ/POP-UPで新顧客層開拓。

将来予測と見通し

• 業績予想（修正後・連結）
  • 次期（2026年3月期 通期・今回発表）売上高 4,470百万円（前回3,887→今回4,470、前回比＋15.0%／前年対比＋49.7%）
  • 調整後EBITDA 350百万円（前回332→今回350、前回比＋5.4%／前年対比＋48.9%）
  • 調整後当期純利益 218百万円（前回189→今回218、前回比＋15.3%／前年対比＋37.1%）
• 予想の前提条件: かならぼ買収の連結寄与、NADESIKO売却益（65,340千円）計上等を反映。為替等の具体前提は資料非開示（→–）。経営陣はEBITDA6億円目標の早期達成に自信を示しているが、明確な感度分析は非開示。
• 予想修正: 通期の上方修正あり（売上＋15.0%、調整後EBITDA＋5.4%、調整後当期純利益＋15.3%）。主因：かならぼ買収による売上・利益寄与、NADESIKO売却益。修正はM&A効果と特別損益の反映。
• 中長期計画とKPI進捗: 中期でEBITDA6億円（当初2年後目標）を1年前倒しで来期見込み。かならぼPMIでEC比率8%→30%、営業利益率6.4%→9.5〜11%、EBITDAマージン6.5%→10〜12%等の改善目標を提示。達成可能性はPMI実行力に依存。
• 予想の信頼性: 過去のPMI実績（MOVE、松村商店等）ではPMI後に粗利・営業改善実績を示しており、会社はPMI再現性を主張。ただし買収金額・のれんが増加しておりリスクも存在。
• マクロ経済の影響: 為替・海外販売比率（かならぼの海外比率35–45%）の変動、消費動向（特に若年層のSNSトレンド）、小売流通の販売状況が業績に影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 資料に明示なし（→–）。
• 特別配当: なし明示（→–）。
• その他株主還元: 自社株買い・株式分割の記載なし（→–）。

製品やサービス

• 主要製品（ブランド）:
  • MiiS（オーラル美容）：第2Q売上173百万円。新製品 mm flora＊Bubble がSNSで話題、購入者満足度97%、リピート意向91%。販路：自社EC・他社EC・バラエティ・ドラッグ（計2,200店超）。
  • MOVE.eBike（電動アシスト自転車）：第2Q売上87百万円、前年同期比＋97.7%。リゾート導入やパートナーシップで拡販。
  • 松村商店（ROCO NAILS等）：第2Q売上192百万円、EC受注が過去最高。
  • かならぼ（買収対象）：ブランドFujiko／b idol／GALLZ等、FY2024売上3,079百万円、EC比率8%（改善余地）。
• サービス（ブランドパートナー領域）: SNS運用、キャンペーン設計、広告運用、AI搭載SNS広告配信ツール・運用分析ツールなど。合計フォロワー170万人のメディア運用。
• 協業・提携: AnyMind Groupと業務提携（海外EC・ライブコマース・物流活用）、データ・ワンと購買データ連携（co-buy® メガウルエンサー）。
• 成長ドライバー: M&Aによる成熟ブランド取得＋PMIでのEC化・SNS強化、海外販路拡大、SaaS導入での収益基盤強化。

Q&Aハイライト

• Q&Aセッションの詳細は資料に記載なし（→–）。重要質問・未回答事項は開示されていない。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 成長目標（EBITDA6億円の前倒し達成見込み）を示すなど強気～積極的。
• 表現の変化: 投資（広告・M&A）を前面に出し成長志向を強調。過去説明会と比較する資料は無し（→–）。
• 重視話題: M&A（かならぼ買収）、PMI（MUSCAT MODEL）、ニッチトップ戦略、海外展開。
• 回避している話題: 配当・株主還元に関する具体的言及は少ない。

投資判断のポイント（事実整理）

• ポジティブ要因: 売上高大幅増（第2Q +34.2%）、ブランドプロデュースの高成長（+141.5%）、かならぼ買収で売上・海外販路拡大、AnyMind提携で海外EC加速、PMIでの改善期待。
• ネガティブ要因: 第2Qは営業/純利益で赤字（営業利益▲203百万円、当期純利益▲186百万円）、のれん2,110百万円や有利子負債1,528百万円等のバランスシート負荷、短期的な調整後EBITDA悪化。
• 不確実性: PMIの実行と想定改善効果の実現性、NADESIKO売却益は一時利益、SNSトレンド依存、海外市場リスク（為替・規制）。
• 注目すべきカタリスト: ①かならぼの連結寄与（Q3以降）、②NADESIKO譲渡の特別利益計上、③PMIによるEC比率・利幅改善の進捗公表、④AnyMind提携による海外売上の顕在化。

重要な注記

• 会計方針/指標: 会社は「調整後EBITDA」「調整後当期純利益」を重要KPIと位置付け、のれん償却・取得関連費用等を除外して営業キャッシュフロー指標として重視している。定義は資料に明記。
• リスク要因（特記事項）: M&Aによるのれん増加、短期的な利益のブレ、外部環境変化による予想と実績の差異についてディスクレーマー有り。
• その他: 今後のPMI効果の見える化（定量的公表）を方針とする旨の記載あり。

（注）不明な項目は「–」で記載しています。本まとめは提供資料の記載内容を基に作成しており、投資助言を行うものではありません。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.12)」によって自動生成されました。

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