企業分析：不動テトラ（1813）

企業の一言説明

不動テトラは、地盤改良と消波ブロックで国内首位級の技術力を誇る建設関連企業です。土木事業も陸上・海洋の両面で展開し、独自の工法に強みを持っています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 独自技術に裏打ちされた競争優位性: 地盤改良と消波ブロックにおいて国内有数の実績と独自工法を有し、国土強靭化といった政策的追い風も受けて安定的な需要が見込めます。
• 回復基調の業績と安定した財務体質: 直近の決算では地盤改良事業の好調と土木事業の黒字転換により大幅な増益を達成。自己資本比率は50%以上を維持し、財務健全性は非常に高い水準です。
• 建設資材高騰とガバナンスリスクへの対応: 建設資材価格や労務費の高止まりは収益性を圧迫する潜在的リスクです。また、過去の不適切会計事案に対する信頼回復と再発防止策の実施状況も引き続き注視が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

不動テトラは、1947年設立の建設関連企業で、不動建設とテトラが合併して現社名となりました。主要事業は「土木」「地盤改良」「ブロック」の三本柱です。特に地盤改良と消波ブロックでは国内首位の地位を確立しており、独自の技術的な強みを持っています。土木事業も陸上インフラから港湾・空港などの海洋インフラまで幅広く手掛け、米国にも地盤改良の子会社を持つなど、高度な専門技術を活かした事業展開が特徴です。

2. 業界ポジション

不動テトラは、建設業界の中でも特に専門性の高い地盤改良と消波ブロックの分野において、独自の工法と技術力で国内トップクラスの市場シェアを占めています。これにより高い参入障壁を築き、競合他社に対する明確な優位性を確立しています。一方、PER17.28倍、PBR1.32倍という数値は、業界平均PER14.0倍、PBR1.1倍と比較してやや割高な水準であり、市場は同社の技術力や回復基調の業績を評価していると考えられますが、割安感は薄いと評価できます。

3. 経営戦略

不動テトラは、中長期的な経営計画に関する具体的な詳細を公開していませんが、国土強靭化政策を追い風に、主力である地盤改良事業を国内外で拡大していく戦略を推進しています。直近の2026年3月期第2四半期決算では、地盤改良事業が好調に推移し、土木事業も黒字転換するなど、事業の採算改善が顕著に見られます。また、過去に発生した不適切会計問題に対し、特別委員会による報告の受領と再発防止策の公表を行い、企業文化改革、内部統制強化、教育研修を通じたガバナンス体制の改善に注力しています。今後のイベントとして、2026年3月30日に配当落ち日を予定しています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

F-Score総合評価が7点と「S: 優良」であり、同社の財務体質は非常に健全であることが示されています。特に収益性と財務健全性の項目で満点を獲得しており、安定した収益確保と盤石な財務基盤の両面が確認できます。一方で、効率性のスコアが1/3に留まっており、営業利益率やROEといった指標において、さらなる資本効率の改善が期待される状況です。これは、売上高成長はしているものの、利益率や株主資本に対するリターンが業界トップクラスには至っていないことを意味します。

【収益性】営業利益率、ROE、ROA

• 営業利益率: 過去12ヶ月の実績は5.02%です。建設業においては一般的な水準ですが、高収益企業と比較すると改善の余地があります。第2四半期決算短信では、営業利益率が前年同期の1.3%から約5.51%へと大幅に改善しており、採算性が向上していることが伺えます。
• ROE（株主資本利益率）: 株主が投じた資本に対して、どれだけの利益を生み出したかを示す指標です。過去12ヶ月実績は8.92%であり、一般的な目安とされる10%にはわずかに届いていませんが、良好な水準に近づいてきています。2026年3月期 第2四半期（中間期）の概算ROEは7.5%であり、通期での目標達成に向けた後半の巻き返しが期待されます。
• ROA（総資産利益率）: 企業が持つ総資産をどれだけ効率的に使って利益を上げているかを示す指標です。過去12ヶ月実績は5.19%で、一般的な目安とされる5%を上回っており、資産の有効活用ができていると評価できます。

【財務健全性】自己資本比率、流動比率

• 自己資本比率: 企業が返済不要な自己資本をどの程度持っているかを示す指標です。実績は53.3%であり、一般的に40%以上で安定と評価される中、非常に高い水準を維持しており、財務基盤が強固であることを示しています。直近中間期末では58.6%へとさらに改善しており、安定性が一段と高まっています。
• 流動比率: 企業の短期的な支払い能力を示す指標です。直近四半期実績は1.84倍（184%）であり、一般的な目安である100%〜150%を大きく上回っています。これは、流動負債（一年以内に返済が必要な負債）に対する流動資産（一年以内に現金化できる資産）が豊富にあり、短期的な財務健全性が極めて高いことを意味します。

【キャッシュフロー】営業CF、FCFの状況

• 営業キャッシュフロー（営業CF）: 企業が本業で稼ぎ出した現金の流れです。過去12ヶ月の実績は12.7億円のプラスであり、本業で着実に現金を創出していることを示します。ただし、直近の2026年3月期第2四半期決算（中間期）では30.14億円と大幅なプラスを計上しており、キャッシュ創出能力は堅調です。
• フリーキャッシュフロー（FCF）: 営業CFから設備投資などに使われる投資CFを差し引いた、企業が自由に使える現金です。過去12ヶ月の実績は-30.2億円とマイナスですが、決算短信の2026年3月期第2四半期（中間期）では、営業CF30.14億円から投資CF7.45億円を差し引いた結果、22.69億円と良好なフリーキャッシュフローを確保しています。この差異は集計期間の違いによるもので、直近中間期は投資活動を上回るキャッシュ創出に成功していると言えます。

【利益の質】営業CF/純利益比率

• 営業CF/純利益比率: 企業が計上した純利益に対して、実際にどれだけの現金（営業CF）を伴っているかを示す指標です。1.0以上が健全とされます。提供データに基づく過去12ヶ月の比率は0.42であり、評価は「D: 要注意（利益の質に懸念）」です。これは、純利益に対して現金の伴わない会計上の利益が含まれている可能性、または運転資本の増加による営業CFの減少が示唆されます。一方で、2026年3月期第2四半期決算（中間期）では営業CF 30.14億円に対して中間純利益 12.71億円であり、営業CF/純利益比率は約2.37と非常に良好な水準です。これは、中間期においては現金を伴う質の高い利益計上ができていることを示しており、通期で改善が見られるか注目が必要です。

【四半期進捗】通期予想に対する進捗率、直近3四半期の売上高・営業利益の推移

2026年3月期第2四半期（中間期）の通期業績予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高: 37,299百万円（通期予想78,000百万円に対し47.8%）
• 営業利益: 2,056百万円（通期予想4,000百万円に対し51.4%）
• 当期純利益: 1,271百万円（通期予想2,650百万円に対し48.0%）

中間期としては、売上高は概ね計画通り、営業利益と当期純利益は通期の約半分をクリアしており、順調な進捗と評価できます。特に営業利益の進捗率が50%を超えている点は好材料です。前年同期と比較しても、売上高は+25.1%、営業利益は+440.0%、中間純利益は+181.1%と大幅な増収増益を達成しており、業績の回復が鮮明です。これは、主に地盤改良事業の増収と採算改善、土木事業の黒字転換が牽引しています。ブロック事業には季節性があるため、年度後半の売上集中が通期達成に寄与すると見られます。

【バリュエーション】PER/PBR

• PER（株価収益率）: 株価が1株当たり利益の何倍かを示す指標です。不動テトラのPERは17.28倍であり、建設・資材業界の平均PER14.0倍と比較すると約23%割高な水準にあります。
• PBR（株価純資産倍率）: 株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標です。不動テトラのPBRは1.32倍であり、業界平均PBR1.1倍と比較すると約20%割高な水準です。

これらのバリュエーション指標から、不動テトラの株価は業界平均と比較してやや割高と判断されます。市場は、同社の持つ独自の技術力や堅調な受注状況、回復基調の業績に対してプレミアムを付与していると考えられます。提供された業種平均PER基準の目標株価は2,793円、業種平均PBR基準の目標株価は2,524円であり、現在の株価3,025円はこれらの水準を上回っています。

【テクニカルシグナル】

MACDは中立を示しており、短期的なトレンドに明確な方向感はありません。RSIは59.1%で、買われすぎ・売られすぎの過熱感は見られず、中立的な水準です。移動平均線乖離率は、5日線にわずかに上回っているものの、25日線、75日線、200日線に対しては株価が大きく上回っており、中期から長期にかけては上昇トレンドが継続していることを示唆しています。

【テクニカル】52週高値・安値との位置、移動平均線との関係

現在の株価3,025.0円は、52週高値3,265.0円から約7.3%下、52週安値1,896.0円から約59.5%上の位置にあります。52週レンジ内での位置は82.5%と、高値圏で推移していると考えられます。
移動平均線との関係では、現在の株価は5日移動平均線（3,031.20円）をわずかに下回っていますが、25日移動平均線（2,902.04円）、75日移動平均線（2,692.92円）、200日移動平均線（2,500.61円）を大きく上回っています。これは、短期的な調整局面にあるものの、中長期的な上昇トレンドは維持されていることを示しています。特に200日移動平均線からの乖離率20.75%は、中長期の上昇勢いが強いことを表しています。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

不動テトラの株価は、日経平均株価およびTOPIXといった主要市場指数と比較して、いくつかの期間で優れた相対パフォーマンスを示しています。

• 1ヶ月リターン: 株式+12.04% vs 日経+4.21% / TOPIX+3.20% → 主要指数を大きく上回る
• 3ヶ月リターン: 株式+3.42% vs 日経+4.85% / TOPIXデータなし → 日経平均をやや下回る
• 6ヶ月リターン: 株式+34.15% vs 日経+27.01% / TOPIXデータなし → 日経平均を上回る
• 1年リターン: 株式+44.94% vs 日経+34.92% / TOPIXデータなし → 日経平均を上回る

この結果から、短期的には日経平均を下回る局面もありましたが、中長期的には主要市場指数をアウトパフォームしており、市場から底堅い評価を得ていることが分かります。特に、1ヶ月、6ヶ月、1年の期間で、同社の成長性が市場平均を上回る株価上昇に繋がっていると考えられます。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率2.51倍、将来の売り圧力に注意。

【定量リスク】

• ベータ値（5年月次）: 0.45。この値は市場全体（日経平均やTOPIX）が1%変動した際に、不動テトラの株価が0.45%変動することを示します。ベータ値が1.0を下回るため、市場全体と比較して株価の変動（リスク）が小さい傾向にある、比較的ディフェンシブな銘柄と言えます。
• 年間ボラティリティ: 32.15%。これは、統計的に過去1年間で株価が年間平均リターンに対してどれだけ上下に変動したかを示すものです。仮に100万円投資した場合、年間で±32.15万円程度の変動が想定されることを意味し、中程度の価格変動リスクを伴います。
• シャープレシオ: -0.61。これは、投資のリスク（ボラティリティ）に見合うリターンが得られているかを示す指標です。0以上が望ましく、マイナス値はリスクを負ったにもかかわらずリスクフリーレート（目安として無リスク資産の利回り）を下回るリターンであったことを示します。過去のデータではリスクに見合うリターンが得られていない期間があることを示唆しています。
• 最大ドローダウン: -39.91%。過去の特定の期間において、株価がピークからボトムまでどれだけ下落したかの最大値を表します。これは投資期間中に一時的に発生しうる最大損失の目安となり、今後も同程度の株価下落リスクは考慮しておく必要があります。

【事業リスク】

• 建設資材価格の高騰・労務費の上昇: 建設業界全体に共通するリスクとして、建材の原材料価格や燃料費の高騰、人件費の上昇が収益性を圧迫する可能性があります。契約形態や価格転嫁の状況によっては、利益率が悪化する懸念があります。
• 公共投資の動向: 同社の主要事業は公共工事に大きく依存するため、政府の公共投資政策の変更や予算削減は、受注高や業績に直接的な影響を及ぼす可能性があります。
• 不適切会計問題の信頼回復: 過去に一部の工事における不適切会計が発覚しており、その再発防止策の実施状況や、企業としてのガバナンス体制、市場からの信頼回復が継続的な課題となります。追加的な調査費用や、信頼失墜による受注への影響も潜在的なリスクです。
• 為替変動リスク: 米国に地盤改良の子会社を持つことから、為替レートの変動が海外事業の収益や円換算での連結業績に影響を与える可能性があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残が154,900株、信用売残が61,600株、信用倍率は2.51倍です。信用倍率が2.51倍というのは、買い残が売り残よりも多く、将来の売り圧力が存在する可能性を示唆します。ただし、建設株は比較的信用倍率が低い傾向があり、この水準は極端に過熱しているとまでは言えませんが、今後の需給動向には注意が必要です。
• 主要株主構成: 筆頭株主はゴールドマン・サックス・インターナショナルで22.29%を保有。その他、日本マスタートラスト信託銀行(信託口)や日本カストディ銀行(信託口)など、信託銀行や機関投資家が上位に名を連ねており、機関投資家の保有比率が高いことが特徴です（機関投資家保有比率59.39%）。これは、安定株主としての側面と、機関投資家の投資判断が株価に与える影響が大きいことを意味します。自社（自己株口）も7.23%を保有しており、株主還元策の一環としての自社株買いや、安定的な資本政策に貢献しています。

8. 株主還元

• 配当利回り: 会社予想は2.31%です。これは市場平均と比較して特段高い水準ではありませんが、安定した配当を提供しています。
• 1株配当: 2026年3月期（会社予想）は年間70.00円を予定しており、前年実績の60.00円から増配の見込みです。
• 配当性向: 会社予想に基づく配当性向は41.3%です。これは利益に対して無理のない範囲で配当を支払う健全な水準であり、内部留保と株主還元のバランスが取れていると評価できます。
• 自社株買い: 直近の中間期において自己株式取得（7百万円）の実績がありますが、大規模な自社株買い計画は公開されていません。しかし、自己資本比率の高さやフリーキャッシュフローの改善によっては、将来的な自社株買いによる株主還元強化の可能性も考えられます。

SWOT分析

強み

• 地盤改良や消波ブロックにおける卓越した独自技術と国内市場での高いシェア。
• 強固な財務体質（高い自己資本比率、流動比率、F-Score優良）。

弱み

• 建設資材価格や労務費変動による収益性への影響リスク。
• 過去の不適切会計問題による企業イメージとガバナンスに対する懸念の残存。

機会

• 国土強靭化政策や老朽化インフラ対策による持続的な公共投資需要。
• 地盤改良技術の海外（特に米国子会社）でのさらなる展開と成長。

脅威

• 景気変動による公共・民間建設投資の抑制。
• 同業他社との競争激化や新規参入による価格競争。

この銘柄が向いている投資家

• 安定成長を志向する中長期投資家: 高い技術力に裏打ちされた事業基盤と堅実な財務体質を評価し、国土強靭化などの政策的恩恵を享受しながら、中長期的な株価上昇と安定した配当を期待する投資家。
• ニッチトップ企業の強みを評価する投資家: 建設業界の中でも専門性の高い分野で強みを持つ企業への投資を好む投資家や、ディフェンシブな特性を持つ銘柄に魅力を感じる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• バリュエーション水準: PER・PBRが業界平均と比較してやや割高な水準にあるため、現在の株価に割安感は薄い点に留意が必要です。投資判断の際は、将来の成長期待が株価に織り込まれている可能性を考慮する必要があります。
• コスト変動と利益の質: 建設資材価格や労務費の変動が収益性に与える影響は大きく、これらのコスト変動を適切に価格転嫁できるか、継続的に利益を確保できるかを確認する必要があります。また、過去12ヶ月の営業CF/純利益比率が低い点は、利益の質に対する懸念として注視すべきです。

今後ウォッチすべき指標

• 受注高および受注残高の推移: 特に主力である地盤改良事業と土木事業の新規受注の動向。Book-to-Bill比率（受注/売上比）が1.0を継続的に上回るかを注視し、将来の成長の先行指標とします。
• 資材価格・労務費の動向と原価管理能力: 建設資材や燃料価格、人件費の市場価格動向、およびそれらが同社の利益率にどのように影響しているか。適切な価格転嫁と効率的な原価管理ができているか。
• ガバナンス改革の進捗と透明性: 不適切会計事案に対する再発防止策が適切に機能しているか、経営の透明性が高まっているか、今後の適時開示やIRにおいてその進捗が報告されるかを確認します。

10. 企業スコア（詳細）

• 成長性: S
  • 過去12ヶ月の売上高成長率が21.9%と、極めて高い水準を記録しています。2026年3月期も増収増益予想であり、事業の勢いは強力であると評価できます。
• 収益性: B
  • 過去12ヶ月のROEは8.92%（評価基準: B=8-10%）、営業利益率は5.02%（評価基準: B=5-10%）であり、ベンチマークの10%には届かないものの、一般的な水準であると評価できます。直近の中間期では営業利益率が大幅に改善しています。
• 財務健全性: S
  • 自己資本比率53.3%（評価基準: A=40-60%）と非常に高く、流動比率184%（評価基準: A=150%以上）も優良です。加えて、Piotroski F-Scoreが7点（評価基準: S=7点以上）と優良評価であり、財務基盤は極めて強固です。
• バリュエーション: C
  • PER17.28倍は業界平均14.0倍の約123%に相当し、PBR1.32倍は業界平均1.1倍の約120%に相当します。両指標ともに業界平均より10%〜30%程度高く、やや割高な水準と判断されます（評価基準: C=110-130%）。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 3,025円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。