企業分析：バリューゴルフ（3931）

企業の一言説明

バリューゴルフは「1人予約ランド」運営等のASPサービスを主軸にゴルフ事業を展開し、トラベル事業、広告メディア制作も手掛けるゴルフ関連サービス業界におけるリーディングカンパニーです。

投資判断のための3つのキーポイント

• ゴルフ人口減少への逆行と新規事業投資： ゴルフ事業「1人予約ランド」の会員数増加に加え、「リピ増くんDX」等の新サービス展開や、トラベル事業でのインバウンド需要取り込み、DX推進・AI活用といった新規事業への積極的な投資は、構造転換期にあるゴルフ業界内での新たな成長エンジンとして期待される。
• 割安なバリュエーションと高成長の見込み： 業界平均PERとの比較で非常に割安な水準にあり、PBRも適正圏。2026年1月期の通期連結業績予想では、大幅な増収増益を見込んでおり、現在の利益水準の低さから大きく改善される見込みであるため、株価上昇の余地がある。
• 短期的な収益性の課題と新規事業リスク： 直近の四半期決算では売上高は増加したものの、積極的なAI技術・新規不動産事業への投資の影響で営業利益、経常利益、純利益が減少しており、短期的な収益性には課題が見られる。また、新規事業が計画通りに収益貢献するかは不確実性が伴う。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

バリューゴルフは、ゴルフ場予約サービス「1人予約ランド」の運営をはじめとするASPサービスを主力とするゴルフ事業が収益の8割以上を占めています。その他、ゴルフ関連のトラベル事業や、人材・ブライダル関連の広告メディア制作事業も展開。インターネットを介した顧客とゴルフ場のマッチングや商品販売が収益モデルとなっており、ニッチな「1人予約」という市場をいち早く開拓し、独自のプラットフォームを確立しています。

2. 業界ポジション

同社は、ゴルフのウェブ予約サービスにおいて独自のポジションを確立しており、特に「1人予約」市場では高いシェアを持つとされています。ゴルフ人口減少が課題となる中、新たなプレー機会を提供することで利用者獲得に努めています。主要な競合は大手ゴルフ予約サイトや旅行会社ですが、専門性と独自サービスで差別化を図っています。バリュエーション指標を見ると、PERは23.61倍と業界平均PER66.2倍を大幅に下回っており、PBR2.54倍も業界平均PBR3.5倍と比較して割安な水準にあります。

3. 経営戦略

バリューゴルフは、主力ゴルフ事業においてASPサービス「1人予約ランド」の会員数増加に加え、ゴルフ場向けDX推進サービス「リピ増くんDX」の販売を開始し、BtoB領域での収益拡大を目指しています。また、ECサービスの販路拡大やレッスンサービスの会員獲得にも注力。トラベル事業ではインバウンド需要への対応を強化し、その他事業ではDX推進・SES事業展開、AI活用研究所の運営、そして新たに不動産事業への参入を決定しており、多角的な事業展開による成長戦略を推進しています。直近の適時開示として、2026年1月期 第1四半期決算において、新規事業投資による利益圧迫が報じられています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

解説:

バリューゴルフのPiotroski F-Scoreは3/9点であり、財務評価は「B: 普通」と判定されます。
収益性では、過去12ヶ月の純利益がマイナスであるため低評価ですが、ROAはプラスを維持しています。財務健全性では、流動比率がベンチマークを下回り、D/E（デット・エクイティ）レシオが高い点が問題ですが、株式希薄化は回避されています。効率性については、営業利益率とROEが共に低い水準にあり課題が残りますが、四半期売上高成長率はプラスを達成しています。全体として、収益性・健全性・効率性の各項目で改善が必要な点が複数見受けられます。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 1.23%
  • 一般的な目安とされる10%には大きく届かず、収益力に課題があります。特に、過去の業績推移を見ると、2022年1月期や2023年1月期には5%台の営業利益率を達成していたことから、直近の収益性の低さが目立ちます。
• ROE（過去12か月）: -0.17%
  • 株主資本をどれだけ効率良く使って利益を出したかを示す指標で、ベンチマークである10%を大幅に下回るどころかマイナスとなっており、株主資本の利用効率に大きな課題があります。
• ROA（過去12か月）: 1.01%
  • 会社全体の資産をどれだけ効率良く使って利益を出したかを示す指標で、ベンチマークである5%を下回っており、資産効率も低い水準にあります。

以上の通り、収益性は全体的に非常に低い水準にあり、改善が急務と言えます。新規事業への投資が一時的に利益を圧迫している状況です。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 42.4%
  • 総資産に占める自己資本の割合で、40%台は経営の安定性を示す一つの目安として良好な水準と言えます。しかし、直近の第1四半期では37.8%と若干低下傾向にあります。
• 流動比率（直近四半期）: 1.42
  • 短期的な債務返済能力を示す指標で、一般的には200%（2.0倍）以上が理想とされます。142%は短期的な支払い能力に目立った問題はないものの、余力は十分とは言えず、改善の余地があります。
• D/Eレシオ（直近四半期）: 140.81%
  • 総負債を自己資本で割った指標で、100%以下が望ましいとされる中で140%を超えている点は、財務レバレッジが高いことを示しており、やや懸念があります。新規事業への投資に伴う借入金増加が影響している可能性があります。

【キャッシュフロー】

• 営業CF: （データなし）
  • Piotroski F-Scoreの評価項目では「データなし」とされているため、具体的な営業キャッシュフローの状況を把握することはできません。
• FCF（フリーキャッシュフロー）: （データなし）
  • 投資キャッシュフローに関する情報が限定的なため、フリーキャッシュフローの具体的な算出はできません。ただし、積極的な新規事業投資が行われている状況から、現状は投資キャッシュフローがマイナス方向で推移している可能性が高いと推測されます。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: （データなし）
  • 営業キャッシュフローのデータが提供されていないため、純利益に対する営業キャッシュフローの比率を評価することはできません。

【四半期進捗】

2026年1月期 第1四半期決算（2025年2月1日～2025年4月30日）の連結業績は以下の通りです。

• 売上高: 1,202百万円（通期予想4,500百万円に対し26.7%）
• 営業利益: 18百万円（通期予想180百万円に対し10.0%）

直近の第1四半期では、売上高は前年同期比19.2%増と好調に推移しているものの、営業利益は前年同期比42.2%減、経常利益も同29.1%減、純利益も同23.5%減と、大幅な減益となっています。これは、AI技術への投資や新規不動産事業への参入など、将来の成長に向けた先行投資が利益を圧迫しているためと説明されています。売上高の進捗は順調である一方、利益の進捗率は通期予想に対して低く、今後の挽回が期待されます。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 23.61倍
  • 株価が1株当たり利益の何年分かを示す指標です。業界平均PER66.2倍と比較すると、大幅に割安な水準にあります（業界平均の約35%）。これは、将来の利益成長が株価に十分に織り込まれていない可能性を示唆しており、現時点では「割安」と判断できます。ただし、直近の利益水準が低いため、会社予想ベースでのPERであることに注意が必要です。
• PBR（実績）: 2.54倍
  • 株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標です。業界平均PBR3.5倍と比較すると、こちらも割安な水準にあります（業界平均の約72%）。解散価値（PBR1倍）を上回っているものの、業界水準から見れば「適正やや割安」と判断できます。

バリュエーション分析全体としては、業界平均と比較して株価は「優良」な水準にあり、投資妙味があると考えられます。ただし、足元の業績悪化を考慮した上で、今後の業績回復見込みを慎重に見極める必要があります。

【テクニカルシグナル】

解説:

MACDとRSIは共に中立的なシグナルを示しており、明確なトレンド転換の動きは見られません。移動平均線との乖離率を見ると、短期・中期線からは上回っていますが、長期の200日移動平均線は下回っており、中長期のトレンドがやや弱まっている可能性があります。株価は直近の5日移動平均線をわずかに下回っていますが、25日、75日移動平均線は上回っており、短期的な調整局面の中、底堅さも見られます。

【テクニカル】

現在の株価1,568.0円は、52週高値2,247円と安値953円の中間よりもやや安値寄りの位置（52週レンジ内位置46.8%）にあります。移動平均線を見ると、5日移動平均線（1,569.40円）をわずかに下回っていますが、25日移動平均線（1,530.08円）と75日移動平均線（1,512.07円）は上回っており、これらが短期・中期の支持線として機能する可能性があります。一方で、200日移動平均線（1,627.95円）は下回っており、長期的な上昇トレンドへの転換にはこのラインを明確に上抜ける必要があります。

【市場比較】

• 日経平均比:
  • 過去1ヶ月でバリューゴルフの株価は+8.72%と、日経平均の+4.21%を4.51%ポイント上回っています。これは直近のパフォーマンスが市場平均より優れていることを示します。
  • しかし、過去3ヶ月ではバリューゴルフ0.00%に対し日経平均+4.85%と下回っており、過去6ヶ月ではバリューゴルフ-24.41%に対し日経平均+27.01%と大幅に下回っています。この期間は同社株が市場全体に比べてかなり低迷していたことが分かります。
  • 過去1年ではバリューゴルフ+55.80%に対し日経平均+34.92%と大幅に上回っており、特に直近1年の上昇率が市場を牽引する力を持っていたことを示します。
• TOPIX比:
  • 同様に、過去1ヶ月ではTOPIX比でも5.52%ポイント上回っています。
  • しかし、3ヶ月ではTOPIX比で下回り、6ヶ月ではさらに大きく下回っています。
  • 1年間のパフォーマンスではTOPIX比でも大きくアウトパフォームしており、変動の大きい銘柄特性が伺えます。

総じて、バリューゴルフの株価は短期的に市場平均を上回る時期があるものの、変動が大きく、中期的には市場に劣後する期間も見られます。過去1年間の急騰は、潜在的な成長期待や何らかの材料が織り込まれた結果と推測されますが、ボラティリティの高さも特徴です。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 34.38%
  • 株価の変動の激しさを示す指標です。年間34.38%の変動幅は比較的高い水準であり、株価が大きく動く可能性を示唆します。
• シャープレシオ: -0.49
  • リスク（ボラティリティ）に見合うリターンが得られているかを示す指標です。マイナスの値は、リスクを取ったにもかかわらずリスクフリーレート（安全資産の利回り）を下回るリターンしか得られていないことを意味し、投資効率が悪い状態を示します。
• 最大ドローダウン: -62.00%
  • 過去のある期間において、株価がピークからどれだけ下落したかを示す最大の下落率です。仮に過去同様の状況が発生した場合、投資額の62%を失う可能性があったことを意味します。
• 年間平均リターン: -16.36%
  • 過去の平均的な年間リターンがマイナスであることは、長期的なキャピタルゲインを期待するには注意が必要であることを示します。

仮に100万円を投資した場合、年間で±34.38万円程度の変動が想定され、過去には最大で62万円程度の損失が発生するリスクがあったことを示しています。この銘柄は市場変動に強く影響を受け、リターンがリスクに見合わない期間も存在したため、投資には慎重なリスク管理が必要です。

【事業リスク】

• ゴルフ人口の減少トレンドと競争激化: 日本のゴルフ場利用者は長期的に減少傾向にあり、市場全体の縮小リスクがあります。同社は「1人予約ランド」で新たな需要を掘り起こしていますが、競争環境も厳しく、顧客獲得競争が激化する可能性があります。
• 新規事業への多額の先行投資と不確実性: AI技術開発や新規不動産事業への参入など、将来の成長を見据えた先行投資を行っています。これらが計画通りに収益貢献するかは不確実であり、投資回収が遅れた場合や失敗した場合には、企業業績に大きな影響を与える可能性があります。
• 経済状況の変動とトラベル事業への影響: 経済状況の不透明性、インフレ、円安基調、燃料高騰などは、ゴルフプレー費用やトラベル費用に影響を与え、顧客の消費行動を抑制する可能性があります。特に、インバウンド需要への期待が高いトラベル事業においては、国際情勢や為替変動の影響を受けやすい特性があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残が14,700株に対し、信用売残は0株となっています。信用売残がないため信用倍率は計算上表示されていませんが、信用買いが一方的に膨らんでいる状況ではありません。しかし、市場全体の出来高が少なく（900株/日）、一部の信用買い残が売却される際には株価への影響が大きくなる可能性があります。
• 主要株主構成: 筆頭株主は水口通夫氏で36.69%を保有しており、創業者が安定株主として経営を掌握しています。上位の株主は個人や国内企業が大半を占めており、機関投資家の保有割合は0.00%と極めて低いのが特徴です。これは、株式市場における知名度や流動性が限定的であることを示唆します。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 1.59%
  • 現在の株価に基づく配当利回りは1.59%であり、市場全体の平均と比較すると中程度の水準です。
• 1株配当（会社予想）: 25.00円
  • 2026年1月期は年間25.00円の配当を予定しています。
• 配当性向: 816.9%
  • 利益の何%を配当に回しているかを示す配当性向は、816.9%と非常に高くなっています。これは、当期純利益が極めて低いかマイナスであるために、利益を大幅に上回る配当を行っていることを意味します。持続可能性の観点から注意が必要です。会社側は、先行投資による一時的な利益圧迫を考慮し、株主還元を維持する方針と見られます。
• 自社株買いの状況: （データなし）
  • 提供された情報には、自社株買いの実施状況に関する記載はありません。

SWOT分析

強み

• 「1人予約ランド」など独自のゴルフ予約プラットフォームによるニッチ市場での高い競争力。
• DX推進、AI活用、不動産事業参入など、新規事業への積極的な投資姿勢と成長意欲。

弱み

• 直近の業績、特に利益面での低迷と収益性の低さ（ROE -0.17%、営業利益率1.23%）。
• 新規事業投資に伴う財務健全性の一部課題（流動比率やD/Eレシオ）。

機会

• インバウンド需要の回復によるトラベル事業の拡大。
• ゴルフ場におけるDX化ニーズの高まりと「リピ増くんDX」等のサービス展開。

脅威

• ゴルフ人口の構造的な減少トレンドと、既存事業における市場縮小リスク。
• 新規事業投資の失敗や、計画通りに収益貢献しない場合の業績悪化リスク。

この銘柄が向いている投資家

• 成長期待の銘柄を探す長期投資家: 短期的な利益低迷を乗り越え、新規事業が軌道に乗ることで企業価値が向上すると考える投資家。
• 割安なバリュエーションを重視する投資家: 業界平均と比較して割安なPER/PBR水準に魅力を感じる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 先行投資による利益圧迫の継続性： 新規事業への投資が今後も利益を圧迫する可能性があり、明確な収益貢献が見えるまでには時間を要するかもしれません。
• 市場の流動性とボラティリティ： 出来高が少なく市場の流動性が低いこと、過去の株価変動が非常に大きいことから、売買のタイミングや価格変動リスクには十分な注意が必要です。

今後ウォッチすべき指標

• 四半期ごとの営業利益・経常利益の推移: 新規事業投資の効果と既存事業の収益改善がどの程度進むかを確認するための重要な指標です。特に通期予想に対する進捗率で遅れている利益回復の兆しを注視すべきです。
• 「1人予約ランド」会員数の増加率と「リピ増くんDX」の導入実績: 主力事業の成長性を示すコア指標であり、サービス拡大が企業成長に直結するため、継続的な発表に注目する必要があります。

10. 企業スコア（詳細）

• 成長性: B (普通)
  過去の売上高は緩やかな伸びに留まり、直近四半期売上高成長率は2.2%と低いですが、2026年1月期通期計画では売上高9%増、最終益は大幅改善を見込んでいます。新規事業への投資も積極的に行っているため、中期的成長の可能性は秘めているものの、現状の業績からの大幅な飛躍には不確実性も伴うことから「普通」と評価しました。
• 収益性: D (懸念)
  過去12ヶ月のROEは-0.17%、営業利益率は1.23%と、いずれもベンチマークを大幅に下回る水準です。これは、株主資本および全資産の運用効率が悪く、本業での稼ぐ力が著しく低いことを示しており、収益性に「懸念」がある状況です。
• 財務健全性: C (やや不安)
  自己資本比率は42.4%で一定の安定性を示しますが、流動比率1.42は短期債務返済能力にやや改善の余地があり、D/Eレシオが140.81%と高い水準です。Piotroski F-Scoreの財務健全性スコアも1/3と低く、負債負担がやや重い状況であることから「やや不安」と評価しました。
• バリュエーション: S (優良)
  PER23.61倍は業界平均66.2倍の約35%と非常に割安であり、PBR2.54倍も業界平均3.5倍の約72%と割安圏にあります。これらの指標からは、現在の株価が企業価値に対して「優良」な水準にあると判断できます。ただし、PERは会社予想利益に基づくものであり、利益の実績が伴えば株価上昇の余地は大きいと考えられます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,568円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。

投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。

なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。

企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。