決算説明：スリーエフ（7544）

2024年2月期 期末決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 中長期経営計画（2021–2027年）の4年目で「個店平均日販」と「加盟店利益」が計画水準を上回り、3期連続赤字から急速に回復して修正前計画に到達したと報告。今後は中長期計画の達成に向けて着実に前進する方針。
• 業績ハイライト: 2024年2月期は連結経常利益が914百万円（前年157百万円、+480.0%：良い）、営業利益909百万円（前年152百万円、+495.4%：良い）、チェーン全店売上高65,848百万円（前年63,746百万円、+3.3%：良い）、親会社株主に帰属する当期純利益は217百万円（前年△164百万円→黒字化：良い）。
• 戦略の方向性: 「10年経営」軸で個店平均日販を毎期1万円ずつ向上させる成長路線を継続。販促費を段階的増加させ加盟店支援を充実させつつ、労働環境改善と加盟店利益向上の両立を図る。中長期目標は経常利益10億円以上・当期純利益3億円以上。
• 注目材料: 電気代は政府支援等で前年比減少し、光熱費の低下が利益押上げに寄与。訪日インバウンドが11月以降コロナ前を上回り売上に貢献。2025年2月期は利益減（経常660百万円予想、▲27.9%）を見込む点は要注目。
• 一言評価: コロナ後回復とコスト環境の改善で業績が急回復し、中長期目標へ向けた基盤は整いつつあるが、次期は販促・光熱費増加見込みで利益面の反動リスクあり。

基本情報

• 説明会情報: 開催日時 2024年4月11日、説明会形式 資料（形式はスライド）／発表は同日実施と想定、参加対象 投資家・アナリスト等（明記なし）
• 説明者: 発表者（役職） 明記なし、発言概要 経営・業績回復の説明、中長期計画の再掲、2025年予想の提示等（資料に基づく）
• セグメント: 主な事業セグメント名と概要
  • ローソン・スリーエフ: 一般コンビニ事業（加盟店支援、日販向上施策、商品政策）
  • gooz（グーツ）: 行楽立地主体の店舗展開（パーキングエリア店等）
  • その他: チェーン全店売上として集計

業績サマリー

• 主要指標（単位：百万円、前年同期比は必ず%で表示）
  • チェーン全店売上高: 65,848（前年63,746、+3.3%：良い）
  • 営業総収入: 13,857（前年13,213、+4.9%：良い）
  • 営業利益: 909（前年152、+495.4%：良い）、営業利益率 ≒ 909/13,857 ≒ 6.56%（前年 152/13,213 ≒ 1.15%、改善は良い）
  • 経常利益: 914（前年157、+480.0%：良い）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: 217（前年△164 → 黒字化：良い）
  • 1株当たり利益（EPS）: –（資料に株式数/EPSの記載なし）
• 予想との比較:
  • 会社予想に対する達成率: –（期初予想や修正予想との比較データが資料にないため）
  • サプライズの有無: 四半期実績は期中予想照合情報がないため判定不可（サプライズ有無は–）
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する進捗率（売上／営業利益／純利益）: 実績は通期値のため進捗率適用なし（–）
  • 中期経営計画や年度目標に対する達成率: 中長期計画の修正前目標に到達した旨の記載。ただし最終年度（2027年）目標達成度は継続的取組中。目標数値（計画最終年度）経常利益10億円以上、当期純利益3億円以上。2024年の経常914百万円は最終年度目標の約9.1%（良い進捗だがまだ差あり）。
  • 過去同時期との進捗率比較: 既存店売上高伸長率は2024年2月期 103.5%（前年102.4%）で改善。
• セグメント別状況:
  • ローソン・スリーエフ: 売上寄与大。チェーン全店売上高増加のうちローソン・スリーエフは +3.3%。粗利率改善（2024年 30.8%、+0.6ポイント）。販促費／水道光熱費／リース料が抑制され利益に寄与（販促費△4.9%、光熱費△14.3%、リース料△4.4%）。
  • gooz: 既存店売上高伸長率 +5.5%（チェーン内成長率高め）。特にパーキングエリア店が好調。

業績の背景分析

• 業績概要: 売上・粗利増加（ロイヤリティ等含む）と販管費抑制（特に水道光熱費）の組合せで経常利益が大幅増。人流回復、インバウンドの復活、高温の気候がアルコール等免許品比率を下げ粗利率改善に寄与。
• 増減要因:
  • 増収の主要因: 人流回復（コロナ禍の緩和）、訪日外客回復（11月以降）、ローソン本部の積極的販促と商品政策、goozの立地特性による回復。
  • 増益の主要因: 売上・粗利改善（ロイヤリティ等増）、光熱費の低下（政府支援・原油安定）、販管費の抑制（販促費減少等）、リース料削減。
  • 一時的要因: 気温が年間通じて高め（横浜市ベース 平年差+2.6℃）で需要追い風。電気代の政府支援も一時的要素を含む可能性あり。
• 競争環境: 大手チェーンとの比較でも既存店売上伸長率は競合と同等か上回る局面あり（2024年 103.5%）。独自商品の比率は低下しているが、平均日販はコロナ禍前から大きく成長。
• リスク要因: 原材料価格上昇、円安によるコスト高、次期における光熱費・販促費の増加見込み、気候変動による需要変動、インバウンドの不確実性、競合の販売施策／価格競争。

戦略と施策

• 現在の戦略: 中長期経営計画（2021–2027）に基づき「10年経営」を実行、毎期個店平均日販を1万円ずつ向上させる目標、販促費を段階的増加させ加盟店支援を充実、労働環境改善と加盟店利益向上の両立、加盟店と本部の“一塊経営”。
• 進行中の施策: ローソンチェーンと連動した積極的な販促・商品政策、カテゴリー別・個店別の品揃え強化（サラダ、ホットフーズ、ソフトドリンク等が伸長）、加盟店支援金の増加。
• セグメント別施策:
  • ローソン・スリーエフ: 商品ラインナップ強化、独自商品のブラッシュアップ（例：もちぽにょ10周年商品）、店舗支援金増額による加盟店利益改善。
  • gooz: 地域特化商品（横浜コロッケ等）開発、パーキングエリア店舗展開強化。
• 新たな取り組み: 「10年経営」の再掲・強調、販売費段階的増加と加盟店支援強化（資料上で改めて表明）。

将来予測と見通し

• 業績予想（会社提示）: 2025年2月期予想（単位：百万円）
  • チェーン全店売上高: 66,000（前年65,848、+0.2%：概ね横ばい）
  • 営業総収入: 13,400（前年13,857、△3.3%：やや減）
  • 営業利益: 650（前年909、△28.5%：減益見込み）
  • 経常利益: 660（前年914、△27.9%：減益見込み）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: 100（前年217、△54.0%：減益見込み）
• 予想の前提条件: 為替・原材料等の前提は資料に明示なし（前提条件は–）。経営陣は中長期計画達成に向け着実に前進すると表明しているが、次期は販促・光熱費等の増加を見込む。
• 予想修正: 今回提示されたのは2025年予想で、通期予想の修正有無や修正理由の詳細は資料内に限定的（修正の有無＝–、理由は「次期は増加を見込む（光熱費・販促費等）」との記載あり）。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 中期目標（最終年度 2027年）: 経常利益 10億円以上、当期純利益 3億円以上。2024年経常914百万円は目標に対し進捗ありだが最終年度到達には継続的成長が必要。
  • 売上高目標: 明確な最終売上目標は資料に無し（–）。
  • 利益目標: 上記中長期目標に対し、2024年は順調に回復基調。達成可能性は施策実行とコスト動向次第。
• 予想の信頼性: 過去の推移では2024年に急回復しているが、2025年は減益見込みと保守的な見立てを示している点から経営は慎重な見通しを示していると言える（過去の予想達成傾向は資料に詳細記載なし）。
• マクロ経済の影響: 為替（円安）、原材料価格、気温（需要変動）、訪日インバウンドの動向、政府の電気代支援の継続性が業績に影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 資料に明示的な配当方針の説明なし（–）。
• 配当実績: 中間配当・期末配当・年間配当いずれも資料に記載なし（–）。
• 特別配当: 記載なし（–）。
• その他株主還元: 自社株買い等の記載なし（–）。

製品やサービス

• 製品: 既存商品の改良・新商品導入（例：もちぽにょ10周年「理想のもちぽにょ バニラカスタード」が販売好調）。カテゴリー別でサラダ、ホットフーズ、ソフトドリンク、玩具・化粧品等が伸長。
• サービス: goozでは地域特化商品（横浜コロッケ）展開で買い合わせ効果を創出。パーキングエリア店で成長。
• 協業・提携: ローソン本部との連携による販促・商品政策（資料で強調）。
• 成長ドライバー: 人流・インバウンド回復、カテゴリー強化による粗利率改善、加盟店支援拡充による個店日販向上。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答: 質疑応答の記載は資料に無し（–）。
• 経営陣の姿勢: 中長期計画達成に向け堅実に進める姿勢を示し、次期は増加要素（販促・光熱費等）を見込むと説明。
• 未回答事項: 配当・株主還元の詳細、具体的な為替・原材料前提、2025年の利益減少の明確な内訳（資料上の示唆はあるが詳細は–）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中立〜強気。実績（黒字化・利益急回復）を強調し中長期目標への自信を示す一方、2025年は減益見込みとして慎重な見方も示している。
• 重視している話題: 個店平均日販の継続的向上、加盟店利益の改善、販促・加盟店支援の強化、光熱費等コスト管理。
• 回避している話題: 配当政策や株主還元の具体策、詳細な予想前提（為替等）の明示は避けられている。

投資判断のポイント（情報整理）

• ポジティブ要因: 人流／インバウンド回復、気候要因による需要押上げ、光熱費の減少による利益押上げ、既存店・新店共に日販向上、加盟店支援強化により加盟店利益改善。
• ネガティブ要因: 原材料高・円安リスク、次期における光熱費・販促費増加見込みで利益反動リスク、独自商品構成比の低下（ただし平均日販は成長）。
• 不確実性: 電気代補助や政府支援の継続性、インバウンド回復の持続性、気候変動の需要影響、競合の動き。
• 注目すべきカタリスト: 2025年2月期業績（特に利益動向）とその前提の詳細開示、政府の電気代支援の動向、goozのパーキングエリア成長や新商品販促成果、2026–2027年に向けた中期KPI進捗。

重要な注記

• 会計方針: 変更・特記事項の記載なし（–）。
• リスク要因: 資料冒頭や注記で「将来の業績予想は諸条件により大きく異なる可能性あり」との一般的注意書きあり。
• その他: 中長期経営計画の最終年度目標（経常利益10億円以上、当期純利益3億円以上）を再掲。将来予想は前提に依存する旨の開示あり。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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