企業分析：ベルパーク（9441）

企業の一言説明

ベルパークは、ソフトバンク端末を主体にau、Y!mobileを含む携帯3社のショップを運営する独立系の大手情報通信機器販売サービス企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅固な財務体質と高い株主還元意欲: 自己資本比率が非常に高く、自己株式取得・消却や増配予想など、株主還元に積極的な姿勢が見られます。
• 割安なバリュエーションと安定収益ポテンシャル: PER、PBRともに業界平均と比較して割安水準にあり、法人向けソリューション事業の強化や複数キャリアショップ運営による安定収益が期待されます。
• 携帯販売市場の変化と信用倍率の高さ: 端末割引規制強化やキャリア戦略変更による市場環境の変化、および信用倍率の高さによる将来的な売り圧力には注意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

株式会社ベルパークは1993年に設立され、東京都千代田区に本社を置く情報通信機器販売サービス企業です。主要事業は、ソフトバンク、au、Y!mobileといった主要携帯キャリアのショップ運営であり、携帯電話・スマートフォンの販売や契約仲介、関連サービスを提供しています。また、法人顧客向けにモバイルソリューションやキッティング代行などのサービスも展開し、収益多角化を図っています。同社の強みは、独立系として複数のキャリアショップを運営することでリスクを分散し、各キャリアの戦略変動に柔軟に対応できる点にあります。特定の技術的独自性よりも、店舗運営のノウハウと顧客ベースが主要な参入障壁となっています。

2. 業界ポジション

ベルパークは携帯電話販売代理店業界において、全国に300店舗以上（2025年9月末時点）のキャリアショップを展開する大手の一角を占めます。ソフトバンク端末を主体としつつ、OCモバイルの買収により3キャリア全てのショップ運営が可能となり、幅広い顧客層に対応できる点が競合に対する強みです。業界全体としては端末価格の高騰や割引規制強化、買い替えサイクルの長期化、そしてキャリアによる店舗戦略の見直しといった変化に直面しています。
財務指標を見ると、ベルパークのPER（会社予想）は10.68倍であり、業界平均の17.6倍を大きく下回っています。PBR（実績）も1.23倍で、業界平均の1.6倍と比較して割安水準にあります。このことから、同社は業界内において割安な評価を受けていると言えます。

3. 経営戦略

ベルパークは、主力であるキャリアショップ運営事業の安定を図りつつ、法人向けソリューション事業の強化に注力しています。法人向け事業では、モバイルデバイス販売だけでなく、各種ソリューションサービスを提供することで、新たな収益源の確立を目指しています。
最近の注目すべきイベントとしては、「2025年12月期 第3四半期決算短信」で開示された自己株式の取得・消却が挙げられます。これにより、約109億円規模の資本減少が発生しましたが、1株当たり利益の向上と株主還元を強化する姿勢を示しました。また、「過去1ヶ月のニュース」では、前期経常利益の8%上方修正と最高益予想の上乗せ、配当の9円増額が報じられており、堅調な業績推移を背景とした株主還元への意欲がうかがえます。今後のイベントとしては、2025年12月29日（UTC）が配当落ち日として予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

解説: ベルパークのF-Scoreは7/9点と高得点で、全体的に財務体質が優良と評価できます。収益性は純利益とROAがプラスを維持していますが、営業キャッシュフローの具体的なデータがないため、その質は判断できません。財務健全性は、流動比率が高いことや負債比率が低いこと、株式希薄化の懸念がないことから非常に高く評価されます。効率性については、ROEと売上成長は良好ですが、営業利益率は改善の余地があることを示しています。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 2.30%
• 営業利益率（2025年12月期 第3四半期累計）: 4.68%
  • 一般的な目安である5%前後と比較すると、過去12ヶ月ではやや低い水準ですが、直近決算では改善傾向にあります。通信キャリアからのインセンティブや販売促進費の動向に大きく左右される事業構造を反映しています。
• ROE（過去12か月）: 12.42%
  • ROEは株主資本に対しどれだけ効率的に利益を生み出したかを示す指標で、ベンチマークとされる10%を上回っており、株主資本の活用効率は良好です。
• ROA（過去12か月）: 6.91%
  • ROAは総資産に対しどれだけ利益を生み出したかを示す指標で、ベンチマークとされる5%を上回っており、総資産を効率良く活用していると言えます。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 67.4%
  • 自己資本比率は企業の安定性を示す重要な指標で、40%以上が望ましいとされる中で非常に高い水準を維持しています。直近の第3四半期末時点では59.7%に減少していますが、これは大規模な自己株式取得・消却によるものであり、依然として高い健全性を保っています。
• 流動比率（直近四半期）: 2.05倍（205%）
  • 流動比率は短期的な支払い能力を示す指標で、200%以上が理想的とされる中で、企業の短期的な決済能力は非常に良好です。

【キャッシュフロー】

• 現金及び預金残高（直近四半期）: 12,963.6百万円
  • 第3四半期累計期間における現金及び預金残高は減少していますが、これは主に自己株式取得・消却に伴う支出や配当支払いによるものと推定されます。
• 営業CF、投資CF、財務CF、FCF: データなし
  • 同社は四半期連結キャッシュフロー計算書を作成していないため、これらの詳細なデータは提供されていません。これにより、事業活動による現金の創出能力や投資活動、財務活動による現金の動きを直接的に評価することが難しい状態です。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: データなし
  • キャッシュフロー計算書が提供されていないため、この比率を算出することはできません。一般的に、1.0以上であれば利益の質が健全であると判断されますが、評価に必要な情報が不足しています。

【四半期進捗】

2025年12月期の通期連結業績予想に対する第3四半期（累計）の進捗率は以下の通りです。

• 売上高進捗率: 80.8%（対通期予想119,200百万円に対し96,268百万円）
• 営業利益進捗率: 81.8%（対通期予想5,500百万円に対し4,500百万円）
• 純利益進捗率: 82.4%（対通期予想3,760百万円に対し3,095百万円）

四半期の約75%が経過した段階で売上・利益ともに80%以上の進捗を達成しており、通期予想に対する進捗は非常に良好と言えます。しかし、第3四半期単独（7-9月）では販売促進費の増加と通信事業者インセンティブ配分見直しの影響により減益となっており、第4四半期での採算回復計画の実効性が注目されます。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 10.68倍
  • 株価が利益の何年分かを示す指標で、業界平均17.6倍と比較して大幅に割安です。
• PBR（実績）: 1.23倍
  • 株価が純資産の何倍かを示す指標で、業界平均1.6倍と比較して割安です。1倍以上であるため、企業の解散価値を上回る評価を得ています。
• 目標株価（業種平均PER基準）: 3,425円
• 目標株価（業種平均PBR基準）: 3,385円
  • 業界平均との比較に基づくと、現在の株価2,610.0円は理論的には割安と評価できます。

【テクニカルシグナル】

解説: MACDのゴールデンクロスは、短期的な上昇トレンドへの転換を示唆するポジティブなシグナルです。RSIは中立圏にあり、過熱感や売られすぎ感はありません。5日移動平均線に対する乖離率はプラスであり、直近では株価が回復基調にあることを示しています。しかし、25日線、75日線からは下回っており、短期・中期的に抵抗線となっている可能性があります。長期の200日移動平均線からは大きく上方に乖離しており、長期的な上昇トレンドは維持されているものの、過熱感も若干見られます。

【テクニカル】

現在の株価2,610.0円は、52週高値3,035.0円と52週安値1,427.0円の間で、レンジの73.6%（安値側を0%とした場合）の位置にあり、高値圏に近いエリアです。長期の200日移動平均線（2,377.46円）を上回っていますが、短期の25日移動平均線（2,624.04円）と中期の75日移動平均線（2,721.31円）を下回っているため、目先はこれらが上値抵抗線となる可能性があります。

【市場比較】

• 日経平均比:
  • 1ヶ月リターンは日経平均を10.36%ポイント下回っており、直近のパフォーマンスは劣後しています。
  • 3ヶ月リターンは日経平均を17.73%ポイント下回っています。
  • 6ヶ月リターンは日経平均を26.15%ポイント下回っています。
  • しかし、1年リターンでは日経平均を22.79%ポイント上回っており、年間を通しては非常に良好なパフォーマンスを示しています。
• TOPIX比:
  • 同様に、直近1ヶ月ではTOPIXを8.61%ポイント下回る状況です。

以上のことから、ベルパークの株価は過去1年間は市場平均をアウトパフォームしてきましたが、直近半年間は劣勢に転じていることが分かります。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が40.25倍と高水準です。これは信用買い残が多いことを意味し、将来的な売り圧力（信用買いの反対売買、すなわち返済売り）に注意が必要です。

【定量リスク】

• ベータ値（5年月次）: 0.12
  • ベータ値は市場全体の動きに対する個別銘柄の感応度を示す指標で、0.12という値は市場全体（S&P 500）の動きに対し非常に非連動性が高く、市場変動の影響を受けにくいことを示唆しています。
• 年間ボラティリティ: 21.57%
  • 株価の変動の激しさを示す指標で、年間で約21.57%の変動幅が想定されます。
• 最大ドローダウン: -51.84%
  • 過去のある期間において、最高値から最低値までに経験した最大の下落率を示します。仮に100万円投資した場合、過去には最大で約51.8万円程度の資産減少を経験したことがあるということです。これは今後も同程度の下落が起こりうるリスクがあることを意味します。
• 年間平均リターン: -21.24%
  • 過去のデータでは年間平均でマイナスリターンとなっていますが、これは最大ドローダウンの期間など特定期間に大きく影響されている可能性があります。

【事業リスク】

• 通信事業者のインセンティブ制度や販路方針の変更: ベルパークの収益モデルは、通信キャリアからの販売インセンティブに大きく依存しています。キャリア側がインセンティブ政策を見直したり、直営店販売を強化したりする方針に転換した場合、同社の収益性に直接的な悪影響を及ぼす可能性があります。
• 携帯端末価格の上昇と買い替えサイクルの長期化: 総務省による端末割引規制の強化や高機能化による端末価格の上昇は、消費者の買い替え意欲を減退させ、買い替えサイクルの長期化を招く可能性があります。これにより、同社の端末販売台数が減少し、収益が悪化するリスクがあります。
• 販促費の効率化失敗による採算悪化: 直近の第3四半期単独決算では、販促イベントに注力したことによる販売促進費の増加が減益の主因となりました。今後も販促活動が収益に結びつかなかったり、効率的なコストコントロールができなかったりする場合、採算性が悪化するリスクがあります。

信用取引状況

• 信用買残: 16,100株
• 信用売残: 400株
• 信用倍率: 40.25倍

信用倍率が40倍超と非常に高く、信用買い残が信用売り残を大きく上回っています。これは、現時点では株価の上昇を見込む投資家が多いものの、将来的にこれらの信用買いが返済売りとして出てくることで、株価の需給バランスが悪化し、上値が重くなる可能性があることを示唆しています。

主要株主構成

• 自社(自己株口): 39.4% (7,957,000株)
• 西川猛: 15.7% (3,171,700株)
• 日本ビジネス開発: 6.61% (1,335,000株)

上位株主には自社（自己株式）や西川氏（代表取締役社長の親族または関係者と推測される）、さらに複数の投資会社が名を連ねています。インサイダー（経営陣や大株主）による保有比率が88.47%と非常に高く、経営の安定性や株主によるモニタリングのしやすさを示唆する一方で、市場流通株式数（Float）が約1.55M株と少ないため、株価が変動しやすい傾向にある可能性があります。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 3.91%
  • 今後の配当予想に基づくと、比較的高い配当利回りであり、株価収入を重視する投資家にとって魅力的です。四季報予想のForward Annual Dividend Yieldは4.96%とさらに高水準です。
• 1株配当（会社予想）: 102.00円（2025年12月期）
  • 前期2024年12月期実績の50.00円から大幅な増額予想となっており、株主への還元姿勢を強く感じさせます。
• 配当性向（2025年12月期予想）: 38.8%
  • 配当性向は利益のどれだけを配当に回すかを示す指標で、30～50%が一般的かつ健全な水準とされます。同社の予想は健全な範囲にあり、利益成長に応じた持続的な配当が期待できます。
• 自社株買いの状況:
  • 直近の決算短信（2025年12月期 第3四半期）で、自己株式の取得（7,000,000株）と消却（7,957,088株）を実施したと発表しています。これにより、発行済み株式数が減少し、1株当たりの利益や配当への貢献が期待され、積極的な株主還元策と評価できます。

SWOT分析

強み

• 堅実な財務基盤: 自己資本比率が高く、流動比率も良好で、Piotroski F-Scoreも高得点であり、安定した経営基盤を持っています。
• 積極的な株主還元: 定期的な配当維持に加え、大規模な自己株式取得・消却や増配予想など、株主への還元意欲が高いです。

弱み

• 営業利益率の低さ: 過去12ヶ月の営業利益率が2.30%と相対的に低く、通信キャリアの政策変更や販売促進費の増加が収益に与える影響が大きい構造です。
• キャッシュフロー情報の不足: 四半期ごとの営業キャッシュフロー情報が開示されていないため、事業活動による現金の創出能力や利益の質を詳細に分析することが困難です。

機会

• 法人向けソリューション事業の成長: 企業におけるDX推進やモバイルデバイス活用ニーズの高まりを背景に、法人向けソリューションの提供を強化することで、新たな収益源を確立し事業領域を拡大できる可能性があります。
• 通信業界の構造変化への適応: 携帯キャリアのサービス再編や新技術導入が進む中で、多店舗展開のノウハウを活かし、新しいサービスやソリューションを提供することで、市場での存在感をさらに高める機会があります。

脅威

• 通信事業者のインセンティブ政策の変更と端末割引規制: 政府や通信キャリアの方針変更により、販売奨励金が削減されたり、端末割引に更なる規制がかかったりした場合、同社の収益モデルに大きな打撃を与える可能性があります。
• 競合激化と買い替えサイクルの長期化: 携帯販売代理店間の競争は依然として激しく、また、端末価格の上昇や魅力的な新機種の減少により、顧客の買い替えサイクルが長期化する傾向は、同社の売上高にネガティブな影響を与える可能性があります。

この銘柄が向いている投資家

• 安定配当と株主還元を重視する長期投資家: 高い配当利回りと、積極的な自己株式取得・消却といった株主還元策、そして健全な財務基盤は、長期的なインカムゲインを期待する投資家にとって魅力的です。
• 割安なバリュエーションで堅実な企業を求める投資家: 業界平均と比較してPER、PBRともに割安水準にあり、財務が健全であることから、株価の割安性を重視する投資家に向いています。

この銘柄を検討する際の注意点

• 信用倍率の高さ: 信用買い残が積み上がっているため、今後の需給状況によっては株価の上値が重くなる、あるいは調整局面で売りの圧力が強まる可能性があります。
• 通信業界の動向への注視: 携帯販売代理店の事業環境は、通信キャリアの戦略や政府の規制に大きく左右されます。これらの外部環境の変化が、同社の業績に与える影響を常にウォッチする必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率の改善: 第3四半期単独の減益要因となった販促費の効率化が進み、通期で目標とする営業利益率（特にQ4での改善度合い）が達成できるか。
• 法人ソリューション事業の売上高構成比と利益貢献: 新たな収益の柱として期待される法人向け事業の成長が、全体の業績にどれだけ寄与していくか。具体的な数値目標と進捗。

成長性

スコア: A (良好な成長)
根拠: 過去12ヶ月の四半期売上高成長率が12.50%と二桁成長であり、2025年12月期の会社予想では営業利益が前年比29.0%増と大幅な伸びを見込んでいます。

収益性

スコア: A (良好な収益力)
根拠: ROE（過去12ヶ月）は12.42%でベンチマーク10%を上回っており、株主資本の効率的な活用ができています。ただし、過去12ヶ月の営業利益率2.30%はやや低い水準にあります。

財務健全性

スコア: S (財務優良)
根拠: 自己資本比率67.4%（直近Q3で59.7%）と流動比率205%は非常に高く、Piotroski F-Scoreも7/9点（S評価）と、極めて安定した財務基盤を有しています。

バリュエーション

スコア: S (非常に割安)
根拠: PERは10.68倍で業界平均17.6倍の約60.6%と大幅に低く、PBRも1.23倍で業界平均1.6倍の約76.9%と割安です。これらの指標から見て、市場から非常に割安に評価されていると判断できます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,610円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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