企業分析：ヨドコウ（5451）

企業の一言説明

ヨドコウは、表面処理鋼板や家庭用物置、車庫などを主力とする独立系の圧延メーカーであり、鉄鋼業界のニッチ市場で強固な地位を築く企業です。特にメッキ鋼板やカラー鋼板に強みを持つほか、不動産事業も展開しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 盤石な財務基盤と高い配当利回り: 自己資本比率73.7%、流動比率573%と極めて健全な財務体質を誇り、4.24%（会社予想）の高い配当利回りは安定志向の投資家にとって魅力的です。Piotroski F-Scoreも6/9点と良好な財務品質を示しています。
• 多角的な事業構成と海外展開: 鋼板関連事業を中核としつつ、ロール、グレーチング、不動産など幅広い事業を展開。特に海外では台湾に上場子会社を持ち、中国、タイにも展開しており、国内市場の変動リスクを分散する構造を持っています。
• 外部環境リスクへの感応度: 主力である鉄鋼事業は、米国の関税政策、世界的な鋼材供給過剰、中国の輸出増加、国内建設・自動車需要の低迷など、外部環境リスクに強く影響を受けやすい点に注意が必要です。近年、国際的な通商政策の変動が収益に影響を与えています。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

ヨドコウ（旧社名：淀川製鋼所）は1935年設立の独立系圧延メーカーであり、表面処理鋼板のリーディングカンパニーです。主要事業は、メッキ鋼板やカラー鋼板などの鋼板製品の製造・販売を主軸とし、家庭用物置、車庫といったエクステリア製品、さらにはロール、グレーチング、不動産賃貸事業など多角的に展開しています。高度な表面処理技術や一貫生産体制に独自性を持ち、事業間の相乗効果で安定的な収益モデルを構築しています。

2. 業界ポジション

ヨドコウは鉄鋼業界の中でも特に表面処理鋼板分野に強みを持つ独立系圧延メーカーとして、国内有数の地位を確立しています。メッキ鋼板やカラー鋼板で大手の一角を占め、物置・車庫などのエクステリア製品では高いブランド認知度と市場シェアを有します。業界平均との比較では、PER 17.80倍（業界平均8.0倍）、PBR 1.04倍（業界平均0.6倍）といずれも業界平均を上回っており、市場からの評価はやや高い傾向にあります。これは強固な財務体質や安定した収益基盤が評価されている可能性を示唆します。

3. 経営戦略

ヨドコウは中期経営計画「中期経営計画2025」に基づき、事業ポートフォリオの最適化と収益力強化を推進しています。特に、国内外での鋼板関連事業の競争力強化、高付加価値製品へのシフト、そして不動産事業などの非鋼板事業の育成を主要戦略として掲げています。直近の決算短信では通期業績予想に変更はなく、外部環境リスクを警戒しつつも、中期計画の着実な実行と機動的な営業生産対応を継続する方針を示しています。2026年3月30日には配当落ち日を迎えます。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

解説: ヨドコウのPiotroski F-Scoreは6点と、全体として良好な財務品質を示しています。特に収益性（純利益がプラス、営業キャッシュフローがプラス、ROAがプラス）と財務健全性（流動比率が高く、D/Eレシオが低く、株式希薄化もない）の項目で満点を獲得しており、企業の安定性が際立っています。一方で、効率性の項目では、営業利益率10%未達、ROE10%未達、売上成長率がマイナスであったため0点となっており、資本効率と成長性には改善の余地があることが示唆されています。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 6.35%
  • 汎用的な製造業としては標準的な水準ですが、高収益企業と比較すると引き続き改善余地があります。（参考: Bスコア相当）
• ROE（実績）: 6.80%
  • 株主資本を効率的に活用できているかを示す指標で、一般的な目安とされる10%には届いていません。（評価: 普通）
• ROA（過去12か月）: 3.13%
  • 総資産に対する利益率を示し、一般的な目安とされる5%を下回っています。（評価: 普通）

解説: ヨドコウの収益性は、自己資本などのリソースに対して利益を創出する効率において、業界内で特に突出しているわけではありません。営業利益率は安定的な水準ですが、ROEおよびROAは投資家が「良好」と判断する目安には一歩届いておらず、資本効率の改善が今後の課題となるでしょう。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 73.7%
  • 総資産のうち自己資本が占める割合で、50%以上で優良とされる中、非常に高い水準を維持しており、財務基盤の揺るぎない安定性を示します。
• 流動比率（直近四半期）: 573%
  • 短期債務を支払う能力を示す指標で、200%以上で安全とされる中、極めて高い水準です。これは流動資産（現金や売掛金など）が豊富であり、短期的な支払い能力に全く問題がないことを示しています。

解説: ヨドコウは極めて高い自己資本比率と流動比率を維持しており、財務健全性は非常に優れています。これは外部からの借り入れに依存せず、自社の資金で事業を運営できる能力が高く、経済変動や急な支出にも耐えうる盤石な財務体質であることを意味します。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 20,070百万円 (20.07B)
  • 本業で稼ぎ出す現金であり、安定的にプラスで推移していることは、事業活動が順調であることを示します。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: 15,100百万円 (15.1B)
  • 営業活動で得た現金から設備投資に必要な現金を差し引いたもので、企業の自由になる資金を表します。これも安定してプラスであり、財務的な余力があることを示しています。

解説: 営業キャッシュフロー、フリーキャッシュフローともに潤沢な創出を示しており、本業での稼ぐ力が強く、設備投資や成長投資、株主還元に必要な資金を内部で賄える健全なキャッシュフロー構造を持っています。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 1.46
  • 営業活動によるキャッシュフローが純利益をどれだけ上回っているかを示す指標で、1.0以上が健全と判断されます。ヨドコウの比率は1.46と高く、計上されている利益が実際の現金の流れを伴っている、質の高い利益であることを示唆しています。
• 利益の質評価: S (優良（キャッシュフローが利益を大幅に上回る）)

解説: ヨドコウの利益の質は極めて高く評価できます。これは、会計上の利益操作や一時的な要因によるかさ上げではなく、実質的な事業活動によってしっかりと現金を稼ぎ出している証拠です。

【四半期進捗】

• 2026年3月期 第2四半期（中間期）通期予想に対する進捗率:
  • 売上高: 約51.2%
  • 営業利益: 約63.0%
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: 約52.6%
• 直近3四半期の売上高・営業利益の推移（過去12ヶ月データを参考）:
  • 損益計算書の過去12か月データを見ると、売上高205,012百万円に対し、2025年3月期は208,460百万円と、直近では減収傾向にあります。営業利益も同様に、過去12か月は13,392百万円に対し、2025年3月期は13,889百万円と、やや減少傾向が見られます。
  • ただし、第2四半期の中間期進捗率は営業利益で63.0%と通期予想に対して比較的順調に進捗しており、非支配株主帰属利益の減少や投資有価証券売却益などの一時的な要因も加わり、親会社帰属純利益は前年同期比で増加しています。

解説: 直近の売上高・営業利益は前年同期比で減少傾向を示していますが、通期に対する中間期の進捗率は特に営業利益で順調なペースを維持しています。しかし、純利益の増加には一時的な要因が寄与しているため、営業活動の本格的な回復には引き続き注視が必要です。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: (連)17.80倍
  • 「株価が利益の何年分か」を示す指標で、業界平均の8.0倍と比較すると2.23倍高く、相対的に割高と判断されます。
• PBR（実績）: (連)1.04倍
  • 「株価が純資産の何倍か」を示す指標で、業界平均の0.6倍と比較すると1.73倍高く、相対的に割高と判断されます。

解説: ヨドコウの株価は、業界平均PERおよびPBRと比較して割高圏にあります。これは、同社の堅実な財務体質や安定的な配当への期待がすでに株価に織り込まれている可能性を示唆しています。ただし、PBRが1倍をわずかに超える水準であるため、過度な割高感を示唆するほどではありません。

【テクニカルシグナル】

解説: MACDは現在中立状態であり、明確なトレンド転換シグナルは出ていません。RSIは41.1%と中立圏にあり、買われすぎでも売られすぎでもない状態です。株価は全ての移動平均線を上回っており、特に75日線や200日線からの乖離率が高いことは、中長期的な上昇トレンドが続いていることを示唆しています。

【テクニカル】

• 52週高値・安値との位置: 現在株価1,415.0円は、52週高値1,462.00円の90.7%地点（0%安値、100%高値）に位置しており、高値圏で推移しています。年初来安値959円からは大きく上昇しています。
• 移動平均線との関係: 現在株価は、5日移動平均線1,404.80円、25日移動平均線1,406.36円、75日移動平均線1,336.12円、200日移動平均線1,257.77円を全て上回っています。これは短期・中期・長期的に見て、上昇基調にあることを示唆しています。

解説: 株価は過去1年間で大きく上昇し、52週高値圏での推移が続いており、中長期的な上昇トレンドが継続しています。全ての主要移動平均線を上回っていることから、テクニカル面では比較的ポジティブな状況にあります。

【市場比較】

• 日経平均との相対パフォーマンス:
  • 1ヶ月: 株式+3.97% vs 日経+8.70% → 4.74%ポイント下回る
  • 3ヶ月: 株式+9.18% vs 日経+6.65% → 2.53%ポイント上回る
  • 6ヶ月: 株式+22.19% vs 日経+33.47% → 11.28%ポイント下回る
  • 1年: 株式+31.02% vs 日経+38.02% → 7.00%ポイント下回る
• TOPIXとの相対パフォーマンス:
  • 1ヶ月: 株式+3.97% vs TOPIX+6.95% → 2.98%ポイント下回る

解説: 短期的には日経平均やTOPIXを下回るパフォーマンスとなっていますが、3ヶ月で見ると日経平均を上回っています。中長期的（6ヶ月、1年）には市場全体の大きな上昇モメンタムには一歩譲る形となっていますが、個別銘柄として十分に高いリターンを確保しています。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.59
  • 市場全体の変動に対する株価の感応度を示す指標で、0.59という値は市場全体が1%変動した時に、ヨドコウの株価は約0.59%変動する傾向があることを意味します。市場全体と比べて変動幅が小さい、安定性の高い銘柄と言えます。
• 年間ボラティリティ: 299.17%
  • 株価の年間変動幅が非常に大きいことを示しており、リスク指標としては高水準です。これは、株価が非常に大きく変動する可能性を秘めていることを示します。
• 最大ドローダウン: -29.70%
  • 過去のある期間における、最も大きな下落率を示します。仮に100万円投資した場合、過去の傾向から年間で最大29.7万円程度の元本割れが生じる可能性があったことを示しており、同様の下落が今後も起こりうるリスクとして認識しておく必要があります。
• シャープレシオ: 0.69
  • リスク（ボラティリティ）1単位あたりに得られる超過収益（リスクフリーレートを上回るリターン）を示す指標で、1.0以上が良好とされます。ヨドコウの0.69という値は、リスクに対して十分なリターンが得られているとはいえない水準です。

解説: ベータ値が低い一方で、年間ボラティリティが高いという特徴があります。これは、日々の株価の変動は大きいものの、市場全体のトレンドとは異なる要因で株価が動く傾向が強いことを示唆します。最大ドローダウンからもわかるように、短期間での株価下落リスクも存在するため、ボラティリティには注意が必要です。仮に100万円を投資した場合、過去の変動率から年間で±29.9万円程度の株価変動が想定されるため、短期的な価格変動リスクを許容できる投資家に向いています。

【事業リスク】

• 世界的な鋼材市況と通商政策の変動: 主力である鋼板関連事業は、世界的な鋼材供給過剰や中国の輸出増加、そして米国の関税政策などの通商問題に収益が大きく左右されます。これらの外部環境の悪化は、販売価格の下落や市場競争の激化を招き、業績に下押し圧力をかける可能性があります。
• 国内需要の低迷と原材料・エネルギー価格変動: 国内の建設分野や自動車産業の需要伸び悩みが、鋼板製品の販売量に影響を及ぼす可能性があります。また、鉄鉱石、石炭、エネルギーなどの原材料価格や為替レートの変動も、製造コスト増や収益悪化に直結するリスクがあります。
• 特定の海外市場への依存と為替リスク: 台湾の上場子会社をはじめ、海外事業を展開していますが、特定の地域市場の景気動向や為替レートの変動が連結業績に与える影響は小さくありません。特に、国際的な経済情勢の不確実性が高い現在は、為替変動による為替差損や海外子会社の業績変動リスクが増大する可能性があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況:
  • 信用買残: 119,800株
  • 信用売残: 97,000株
  • 信用倍率: 1.24倍
  • 解説: 信用倍率は1.24倍と、買い残は売り残をやや上回っていますが、極端な水準ではありません。将来の需給に大きな偏りがあるとは言えず、比較的落ち着いた市場センチメントを示しています。
• 主要株主構成（上位3社）:
  • 日本マスタートラスト信託銀行(信託口): 8.61%
  • 自社(自己株口): 8.19%
  • インタートラストT(ケイマン)ジャパンアップ: 4.29%
  • 解説: 日本マスタートラスト信託銀行が筆頭株主である他、自己株式も多く保有しています。機関投資家の保有比率が一定程度あり、安定株主が比較的多い構成と言えます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 4.24%
  • 現在の株価に対する配当利回りは4.24%と非常に高く、高配当銘柄として魅力があります。
• 1株配当（会社予想）: 60.00円
• 配当性向（会社予想）: 75.2%
  • 「利益の何%を配当に回しているか」を示す指標で、75.2%と高い水準です。一般的な目安とされる30-50%を大きく上回っており、株主還元への意識の高さを示す一方で、将来の成長投資への資金配分や、業績悪化時の減配リスクにも注意が必要です。
• 自社株買いの状況: データなし（直近の情報には記載なし）

解説: ヨドコウは高水準の配当利回りを提供しており、株主還元に積極的な姿勢が見られます。しかし、配当性向が75%を超えているため、今後の業績が計画を下回った場合に、配当の維持が困難になるリスクも考慮しておくべきでしょう。

SWOT分析

強み

• 堅実な財務基盤と安定したキャッシュフロー: 自己資本比率73.7%、流動比率573%と圧倒的な財務健全性。営業・フリーキャッシュフローも潤沢で、事業継続性が極めて高い。
• ニッチ市場における競争優位性: 表面処理鋼板や家庭用物置など、特定の分野で高い技術力とブランド力を持ち、独立系メーカーとしての柔軟性も有する。

弱み

• 収益性と資本効率の改善余地: ROE 6.80%、ROA 3.13%と、資本を効率的に活用して利益を生み出す能力には改善の余地がある。営業利益率も特段高水準ではない。
• 高配当性向による財務的柔軟性の低下リスク: 配当性向が75.2%と高く、安定した配当の魅力は大きいものの、成長投資や将来の不測の事態への対応資金が限定される可能性がある。

機会

• 高付加価値製品へのシフトと海外市場の拡大: 環境規制強化や高機能素材への需要増加に対応した製品開発、および成長著しい東南アジア市場などでの海外事業展開による成長機会。
• 不動産事業の安定収益寄与: 賃貸収入を主とする不動産事業が、鉄鋼事業の景気変動を緩和する安定収益源となる可能性。

脅威

• グローバルな鉄鋼市況悪化と通商政策リスク: 中国の供給過剰、国際的な貿易摩擦、関税政策の変更などが、主力である鋼板関連事業の価格競争激化や収益悪化に直結する。
• 原材料・エネルギーコストの高騰と為替変動: 主要原材料やエネルギー価格の高騰、予期せぬ為替変動がコストを押し上げ、海外事業の収益性を悪化させるリスク。

この銘柄が向いている投資家

• 安定した財務基盤と高配当を重視する長期投資家: 極めて健全な財務体質と高い配当利回りは、株価の短期的な変動よりも安定的なインカムゲインを求める投資家にとって魅力的です。
• バリュー株投資家: 業界平均と比べてPER/PBRは高いものの、堅実な事業内容と財務基盤を考慮し、市場から過小評価されていると判断する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 鉄鋼市況と国際情勢の動向: 主力事業の業績は、世界経済の動向、特に中国の鉄鋼供給と米国の通商政策に大きく左右されるため、これらの情報には常に注意を払う必要があります。
• 高すぎる配当性向の持続可能性: 高すぎる配当性向は現在の収益率を反映したものですが、今後の業績変動によっては減配のリスクも内在しているため、会社の持続的な収益力とキャッシュフローの状況を注視する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 鋼材市況（国内・国際価格動向）: 主力事業の収益性に直接影響するため、価格トレンドを注視。
• 海外事業の売上高・利益率: 特に台湾子会社や中国・タイ事業の成長性と採算性を継続的に確認。
• 原材料・エネルギーコストの推移: コスト構造への影響が大きいため、価格変動を追跡。
• 配当性向とFCFのバランス: 高い配当性向が維持可能か、フリーキャッシュフローの使途に注目。

10. 企業スコア（詳細）

• 成長性: D
  • 根拠: 直近の四半期売上成長率が前年比-6.9%とマイナスであり、通期予想も減収減益を見込んでいるため、成長性という観点では懸念があります。
• 収益性: B
  • 根拠: ROE 6.80%は一般的な目安の10%を下回りますが、営業利益率6.35%は製造業として中間的な水準であり、大きな問題があるわけではありません。ROEは8-10%未満、営業利益率は5-10%の範囲に収まるため「普通」と評価します。
• 財務健全性: S
  • 根拠: 自己資本比率73.7%、流動比率573%と圧倒的に高く、Piotroski F-Scoreも6/9点と良好です。この基準において「優良」と評価できます。
• バリュエーション: D
  • 根拠: PER 17.80倍は業界平均8.0倍の2.23倍、PBR 1.04倍は業界平均0.6倍の1.73倍といずれも業界平均を大きく上回っており、株価は相対的に割高と判断されます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,415円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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