企業分析：ソノコム（7902）

企業の一言説明

ソノコムは、電子部品向けスクリーン印刷用製版およびフォトマスクといった高精度印刷資材を専業で製造販売する、ニッチ市場のリーディングカンパニーです。

投資判断のための3つのキーポイント

• 極めて高い財務健全性: 自己資本比率93.5%、流動比率1457%と非常に強固な財務基盤を持ち、Piotroski F-Scoreも7点と高く評価されます。潤沢な現預金を保有し、財務リスクは極めて低い状態です。
• 特定の製品分野における専門性と収益性改善の兆し: 電子部品向け高精度印刷資材に特化し、特定の市場で強みを発揮しています。直近の第2四半期決算では、売上高が前年中間期比で13.4%増、営業利益は51.9%増と大幅な増益を達成しており、特に営業利益の通期予想に対する進捗率70.1%は評価に値します。営業利益率も約12.5%と業種平均に対して良好な水準です。
• 低い収益効率とバリュエーションの課題: 高い財務健全性とは裏腹に、ROEは2.37%と低水準に留まり、保有資産を収益に結びつける効率性に課題があります。PBRは業界平均を下回るものの、PERは業界平均を大幅に上回っており、成長性に対する期待が織り込まれているか、あるいは低ROEを改善する余地があるため、その動向を注視する必要があります。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

ソノコム（Sonocom Co.,Ltd.）は、1962年設立以来、電子部品向けの高精度スクリーン印刷用製版およびフォトマスクの製造・販売を専業とする企業です。高機能な電子機器に不可欠な精密な印刷技術を提供する独自のポジションを築いており、主力製品であるスクリーンマスクが売上の75%を占め、フォトマスクが10%を占めます。製造技術開発に注力することで、高い技術的独自性とニッチ市場における参入障壁を構築しています。

2. 業界ポジション

ソノコムは、電子部品向け高精度印刷用資材という特殊なニッチ市場に特化しており、この分野において専門的な技術力と経験を持つプレイヤーとして位置づけられます。市場シェアに関する具体的なデータは開示されていませんが、専業であることから、特定の顧客層に対して深く浸透していると考えられます。競合他社と比較して、大規模な総合電子部品メーカーとは異なる、専門技術を深掘りする戦略が強みと言えます。財務指標では、PERが18.50倍と業界平均10.0倍を大きく上回る一方、PBRは0.43倍と業界平均0.5倍を下回っており、一見すると乖離が見られます。これは、高いPERが期待値を反映している可能性と、低PBRが純資産に対する株価の割安感、または資産を活用した収益性の低さを示唆している可能性があります。

3. 経営戦略

ソノコムは、情報通信分野の電子部品需要の堅調さを背景に、高付加価値製品の提供と高精度生産技術の開発、そして生産効率の向上に注力しています。中期経営計画に関する具体的な数値目標は開示されていませんが、直近の決算短信ではこれらの戦略が奏功し、売上高・営業利益の改善に繋がっていることが示されています。最近の重要な適時開示としては、業績予想の修正が2025年5月12日に実施されており、市場の状況に対応した柔軟な経営姿勢が見られます。今後の注目イベントとしては、2026年3月30日に予定されている配当落ち日が挙げられます。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

ソノコムのPiotroski F-Scoreは以下の通りです。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 14.44%
  • 高い水準であり、本業でしっかりと利益を稼ぎ出せていることを示します。
• ROE（実績）: 2.37% (ベンチマーク: 10%以上が良好)
  • 株主資本を効率的に活用して利益を生み出す力が低いことを示しており、改善が求められます。
• ROA（過去12か月）: 1.69% (ベンチマーク: 5%以上が良好)
  • 総資産に対する利益率が低く、資産全体の活用効率に課題があることを示しています。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 93.5%
  • 極めて高い水準であり、大部分の事業資金が自己資本で賄われていることを意味します。負債が非常に少なく、倒産リスクは極めて低いと言えます。
• 流動比率（直近四半期）: 1,457% (流動資産5,319百万円 / 流動負債365百万円)
  • 極めて高い流動性を有しており、短期的な支払い能力に全く問題がない非常に安定した財務状況です。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 319百万円
  • 本業で安定してキャッシュを生み出しており、事業活動が順調であることを示します。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: 104.25百万円
  • 営業活動で得たキャッシュから設備投資などを賄った後も、自由に使えるキャッシュが残っており、企業活動の柔軟性や株主還元余力があることを示します。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 1.35
  • この比率が1.0以上であるため、会計上の純利益が実際のキャッシュフローによって裏付けられていることを示しており、利益の質は非常に良好（S判定）です。

【四半期進捗】

2026年3月期 第2四半期決算（中間期）において、通期予想に対する進捗状況は以下の通りです。

• 売上高進捗率: 52.5% (実績1,287百万円 / 通期予想2,450百万円)
• 営業利益進捗率: 70.1% (実績161百万円 / 通期予想230百万円)
• 当期純利益進捗率: 65.3% (実績137百万円 / 通期予想210百万円)

売上高も前年比で増加していますが、特に営業利益の進捗率が通期予想を大きく上回っており、直近の収益性が改善していることが明確です。通期予想の上振れの可能性も示唆しています。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 18.50倍
  • 業界平均PER10.0倍と比較すると、割高な水準にあります。将来の成長期待が株価に織り込まれているか、あるいは低ROEとの乖離が課題です。
• PBR（実績）: 0.43倍
  • 業界平均PBR0.5倍と比較すると、割安な水準です。株価が純資産を下回っており、企業が持つ資産価値に対して株価が低く評価されている可能性があります。これはバリュートラップの可能性、または市場が同社の収益性改善に懐疑的である可能性を示唆します。

本銘柄はPERでは割高、PBRでは割安という状況にあり、評価が分かれるポイントです。

【テクニカルシグナル】

MACDは中立圏にありますが、RSIは過熱感のない中立です。現在株価は全ての移動平均線を上回っており、特に長期的な200日移動平均線を大きく上回っていることから、上昇トレンドが継続していることが示唆されます。

【テクニカル】

現在の株価1,072.0円は、52週高値1,349円と52週安値751円の中央よりやや上の53.7%の位置にあります。全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を上回って推移しており、株価は上昇基調にあると判断できます。特に長期移動平均線との乖離率が大きい点は、強い上昇モメンタムを示す一方で、短期的な調整の可能性も秘めています。

【市場比較】

• 日経平均比:
  • 1ヶ月リターン: 株式+15.52% vs 日経+8.70% → 6.81%ポイント上回る
  • 3ヶ月リターン: 株式+17.54% vs 日経+6.65% → 10.89%ポイント上回る
  • 6ヶ月リターン: 株式+19.11% vs 日経+33.47% → 14.36%ポイント下回る
  • 1年リターン: 株式+35.18% vs 日経+38.02% → 2.84%ポイント下回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月リターン: 株式+15.52% vs TOPIX+6.95% → 8.57%ポイント上回る

直近1ヶ月および3ヶ月では日経平均およびTOPIXといった主要指数を大きく上回る好調なパフォーマンスを見せていますが、6ヶ月および1年といった中期・長期では日経平均を下回る結果となっています。これは、個別材料によって直近で株価が大きく上昇したことを示唆しています。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 27.36%
  • 株価の年間変動率が比較的高いことを示します。仮に100万円投資した場合、年間で±27.36万円程度の変動が想定され、価格変動リスクは中程度です。
• シャープレシオ: -0.13
  • リスクに見合うリターンが得られていないことを示します。マイナスであることから、リスクを取ったにもかかわらず、リターンが期待値を下回っている期間があったことを意味します。
• 最大ドローダウン: -40.77%
  • 投資期間中に、高値から最大で約40.77%の下落を経験した実績があります。この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして認識しておく必要があります。
• ベータ値: 0.02
  • 市場全体の動きに対する株価の感応度が極めて低いことを示します。市場全体が変動しても、ソノコムの株価は比較的影響を受けにくい特性があると考えられます。

【事業リスク】

• 特定市場および顧客への依存: 電子部品向け高精度印刷用資材というニッチ市場に特化しているため、主要顧客である電子部品メーカーの設備投資動向や生産計画に多大な影響を受けます。また、情報通信分野は堅調な一方で、自動車（EV等）関連の需要低迷が継続しており、事業ポートフォリオの偏りがリスクとなる可能性があります。
• 為替変動および原材料・エネルギー価格の変動: 事業活動は原材料の仕入れや販売において、為替レートや原材料・エネルギー価格の変動に晒されます。これらのコスト変動は収益性に直接影響を与える可能性があります。
• 技術革新と競争激化: 電子部品業界は技術革新が急速に進む分野であり、新たな印刷技術や代替技術の登場、あるいは既存技術における競合他社の進出により、同社の製品に対する需要が減少したり、価格競争が激化したりするリスクがあります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況:
  • 信用買残: 13,400株
  • 信用売残: 0株
  • 信用倍率: 0.00倍
  • 信用売残が全くないため信用倍率は算出されず0.00倍となっています。信用買残がある一方で、将来の買い戻し圧力となる信用売残がない状態であり、株価の上昇局面で売り圧力が軽微である可能性を示唆します。
• 主要株主構成:
  • 自社(自己株口): 27.23% (1,361,400株)
  • 岨野俊雄: 14.14% (707,000株)
  • (有)ケイエスシー: 10.76% (538,000株)
  • 特定の個人や法人、および自社による株式保有割合が高く、安定株主が多い構造です。これにより、経営が安定しやすい側面がある一方で、市場での流通量が比較的少ない可能性があります。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 1.12%
• 配当性向（会社予想）: 約20.5% (通期予想当期純利益210百万円に対し、想定年間配当総額約43.7百万円)
  • 一般的な配当性向30-50%と比較すると控えめな水準ですが、極めて高い自己資本比率や潤沢なキャッシュを考慮すると、将来的な増配や自社株買いによる株主還元余力は十分にあると考えられます。
• 自社株買いの状況:
  • 株主構成に「自社(自己株口)」が27.23%と記載されており、過去に自社株買いが実施され、それが保有されていることが示されます。直近の自社株買いに関する情報はデータにありません。

SWOT分析

強み

• 強固な財務基盤: 自己資本比率93.5%、流動比率1,457%と極めて安定した財務体質を誇り、財務リスクが少ない。
• ニッチ市場での専門性: 電子部品向け精密印刷資材に特化し、高付加価値製品と生産技術開発に注力する独自のポジション。

弱み

• 低い資本効率: ROE2.37%、ROA1.69%と、潤沢な資産と安定した財務基盤に比して収益効率が低い。
• 特定市場・顧客への依存: 電子部品、特に情報通信向け需要に大きく依存し、自動車関連の需要低迷の影響を受けやすい。

機会

• 情報通信分野の需要拡大: スマートフォン、PC、サーバーなどの情報通信機器向け電子部品需要の継続的な堅調さが事業成長を後押しする可能性。
• 高付加価値製品への転換: 高精度生産技術への注力により、収益性の高い高付加価値製品セグメントでの市場拡大余地。

脅威

• 原材料・為替変動リスク: 原材料価格の高騰や急速な為替変動が製造コストを押し上げ、収益を圧迫する可能性。
• 技術革新と競争激化: 急速な技術進化や新たな競合の参入により、同社の優位性が失われるリスク。

この銘柄が向いている投資家

• 超長期の安定志向投資家: 極めて高い財務健全性と安定した事業基盤を重視し、目先の短期的な株価変動に一喜一憂しない投資家。
• 資産バリュー投資家: PBRが業界平均を下回っており、企業が保有する純資産価値に対して株価が割安であると判断し、長期的な株主還元や企業価値向上を期待する投資家。
• 配当成長を期待する投資家: 現在の配当性向は控えめながら、潤沢なキャッシュと低い負債を背景に、将来的な増配や株主還元強化を期待する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 収益効率の改善動向: 低いROEとROAは、企業の成長性に対する期待値を抑制する可能性があります。経営陣がどのように資本効率を改善していくのか、その戦略と進捗を注視する必要があります。
• 事業ポートフォリオの多角化: 特定の電子部品市場に依存する事業構造は、市場環境の変化に対する脆弱性を持ちます。今後の新しい技術開発や事業分野への拡大動向を確認することが重要です。
• バリュエーションの二面性: PBRは割安ですが、PERは業界平均より割高です。このギャップが解消される要因（例えば、収益性の持続的な改善）が明確になるまでは、株価の適正水準を見極める必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• ROEおよびROAの推移: 資本効率改善の具体的な進捗を示す上で、これらの指標がどの程度向上していくかを常に確認すべきです。
• 営業利益率の持続性: 直近で改善している営業利益率が今後の決算でも維持、さらには向上していくかどうかが、持続的な収益力向上を示す鍵となります。
• 顧客・用途別売上動向: 特に自動車関連需要の回復状況や、情報通信分野以外の新規市場開拓の有無を確認することで、事業リスクの分散と成長機会を把握できます。

10. 企業スコア（詳細）

• 成長性: A (良好な成長)
  • 過去12ヶ月の四半期売上成長率が前年同期比13.60%と、評価基準のAレンジ（10-15%）に該当する良好な成長を示しています。
• 収益性: B (改善余地あり)
  • ROEが2.37%と低い（D基準）一方、営業利益率が14.44%と良好な水準（A基準）です。総合的に判断すると、本業での稼ぐ力は良好なものの、株主資本を効率的に活用しきれていないため、改善の余地がある「普通」と評価します。
• 財務健全性: S (極めて優良)
  • 自己資本比率93.5%、流動比率1,457%といずれも極めて高く、Piotroski F-Scoreも7点と優良です。文句なしのトップレベルの財務健全性を示しています。
• バリュエーション: D (割高の可能性)
  • PERが18.50倍と業界平均10.0倍の185%に達しており、割高感が顕著です。PBRは業界平均を下回るものの、PERの乖離が大きいため、株価指標だけを見ると割高の可能性が高いと判断されます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,072円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。