企業分析：TANAKEN（1450）

企業の一言説明

ＴＡＮＡＫＥＮは、建築物の解体工事の施工管理を専門とし、付帯工事をワンストップで手掛ける元請け比率の高い企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 強固な財務基盤と高い収益性: 自己資本比率70%超、F-Score 8/9点、ROE18%超と極めて健全な財務と高い収益性を両立しています。
• 解体事業の安定的な需要: 長期的な建築物更新サイクルと都市再開発の需要を背景に、解体工事市場は堅調であり、同社は元請け比率が高いことで安定した受注を確保しています。
• 直近のキャッシュフロー悪化と利益率低下: 直近の中間決算では売上高は増加したものの、工事原価上昇や売上債権増加により営業キャッシュフローが大幅なマイナスとなり、利益率も低下している点には注意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

ＴＡＮＡＫＥＮは1982年設立の建築物解体工事専門企業です。不動産会社を主要顧客とし、解体工事の企画から施工管理、付帯工事までを一貫して受注するワンストップサービスを提供しています。独自の施工管理技術と元請け比率の高さが特徴で、土地の有効活用や都市再開発における解体需要に応えています。2025年4月に「Tanaken」から「TANAKEN Inc.」へ商号変更しています。

2. 業界ポジション

ＴＡＮＡＫＥＮは、建設業の中でも建築物解体工事に特化しており、元請けとして一貫したサービス提供を強みとしています。国内の解体市場は、老朽化した建物の建て替えや再開発需要により安定した拡大が見込まれています。同社のPERは10.65倍と業界平均PER（11.3倍）と比較してやや低い水準にありますが、PBRは1.53倍と業界平均PBR（0.7倍）を大きく上回っており、純資産価値から見ると割高感があります。これは、同社の高い収益性や効率的な事業運営が市場で評価されている可能性を示唆しています。

3. 経営戦略

ＴＡＮＡＫＥＮは、「TANAKEN “Vision NEXT 10” Primary Phase (2023–2025)」を中期経営計画の最終年度と位置づけ、次なる成長フェーズへの基盤構築を進めています。社名変更や本社移転を通じて企業ブランドの強化と経営体制の整備を図る他、大型物件への対応力強化やワンストップソリューションの深掘りにより、市場での競争優位性を確立する戦略です。直近の適時開示としては、今後のイベントとして2026年3月30日に配当落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

ＴＡＮＡＫＥＮのPiotroski F-Scoreは8/9点と極めて高水準であり、総合的に見て財務品質は「優良（S）」と評価されます。収益性カテゴリでは、過去12か月間の純利益（1,468百万円）、営業キャッシュフロー（174百万円）、ROA（13.33%）がいずれもプラスであり、本業での収益創出力が優れていることを示します。財務健全性カテゴリでは、流動比率が4.07倍と極めて高く、また株式の希薄化もありませんが、有利子負債に関するデータが不足しているため満点には至りませんでした。効率性カテゴリでは、営業利益率12.19%とROE18.72%がいずれも高い水準を維持しており、四半期売上成長率9.90%もプラスであることから、資本を効率的に活用し売上を拡大していることが評価されます。

【収益性】

ＴＡＮＡＫＥＮの収益性は非常に高い水準にあります。過去12か月間のROEは18.72%（ベンチマーク10%以上で優良）と、株主資本を効率的に活用して利益を生み出す力が強いことを示しています。また、ROAも13.33%（同5%以上で優良）と、総資産に対する利益貢献度も高く、事業活動全体から見て高い採算性を維持しています。営業利益率は過去12か月で12.19%と、売上高に対する本業の利益率も良好です。

【財務健全性】

財務健全性も極めて優れています。自己資本比率は72.2%と、総資産に占める自己資本の割合が高く、外部負債への依存度が低い安定した財務体質です。流動比率も4.07倍（407%）と非常に高く、短期的な支払能力が極めて盤石であることを示しています。(ベンチマーク：200%以上で優良)。これにより、予期せぬ経済変動や事業環境の変化に対しても、十分な耐性を有していると評価できます。

【キャッシュフロー】

過去12か月の営業キャッシュフローは174百万円のプラスでしたが、フリーキャッシュフローは-29.25百万円とマイナスとなっています。直近の2026年3月期第2四半期（中間期）決算短信では、営業キャッシュフローが△799.5百万円と大幅なマイナスに転じており、これは主に売上債権の増加と未成工事受入金の減少が要因と報告されています。この状況は短期的な資金繰り面での注意が必要であり、今後のキャッシュフローの改善が望まれます。

【利益の質】

過去12か月間の営業CF/純利益比率は0.12と、1.0（健全な目安）を大きく下回っています。これは、企業が計上している利益が、実際に現金としてどれだけ手元に残っているかという「利益の質」に懸念があることを示しています（D評価：要注意）。特に直近中間期の営業CFが大幅なマイナスであることから、利益は出ているものの、現金として回収されていない売上債権が増加していることや工事代金の前受金が減少している影響が強く、今後の資金回収状況を注視する必要があります。

【四半期進捗】

2026年3月期中間期の通期予想に対する進捗率は、売上高が48.1%、営業利益が53.2%、当期純利益が47.8%となっています。売上高と純利益は概ね半期ベースの進捗ですが、営業利益はやや先行しています。しかし、これは売上総利益率の低下を営業費用圧縮などでカバーした結果である可能性もあり、通期目標達成に向けては粗利率の改善が課題となります。

【バリュエーション】

ＴＡＮＡＫＥＮのPER（株価収益率）は10.65倍で、建設業の業界平均PER11.3倍と比較するとやや割安な水準にあります。これは、株価が利益に対して適度な評価を受けていることを示唆します。一方、PBR（株価純資産倍率）は1.53倍であり、業界平均PBR0.7倍と比較すると約2.2倍と大幅に割高感があります。PBRが業界平均を大きく上回るのは、同社の高い収益性（ROE 20.72%）が評価されているためと考えられますが、将来の成長期待が織り込まれている可能性も考慮する必要があります。業種平均PER基準で計算した目標株価は1,916円、業種平均PBR基準で計算した目標株価は673円と大きな乖離があり、いずれの指標を重視するかで評価が分かれる可能性があります。

【テクニカルシグナル】

現在の株価は1,469.0円で、すべての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を上回って推移しており、短期的から長期的に上昇トレンドにあることを示唆しています。特に、200日移動平均線からの乖離率もプラスであり、強い上昇モメンタムが働いている可能性があります。MACDは中立状態にあり、RSIも60.5%と買われすぎでも売られすぎでもない適度な水準を示しており、過熱感は見られません。

【テクニカル】

現在の株価1,469.0円は、52週高値1,520.00円の87.1%に位置しており、52週安値1,125.00円からは大きく上昇しています。直近の株価は移動平均線を上回って推移しており、上昇トレンドが継続している状況です。1ヶ月レンジ（1,405.00円 – 1,472.00円）や3ヶ月レンジ（1,380.00円 – 1,472.00円）の上限に近づいており、短期的な高値圏にある可能性があります。

【市場比較】

過去1年間の株価リターンは+17.43%と堅調に推移していますが、日経平均（+35.87%）やTOPIX（+30.56%）の同期間のリターンと比較すると、下回る結果となっています。特に中長期（6ヶ月、1年）では、主要市場指数に対してパフォーマンスが劣後しており、市場全体の上昇トレンドに乗り切れていない状況が見られます。短期（1ヶ月、3ヶ月）でも市場指数を下回っており、相対的な魅力は限定的かもしれません。

【定量リスク】

過去5年間の月次ベータ値は0.25と非常に低く、市場全体の変動に対して株価が大きく影響されにくい特性を持っています。しかし、年間ボラティリティは21.67%あり、年間平均リターンは-17.41%です。これは、仮に100万円投資した場合、年間で±21.67万円程度の変動が想定されることを意味します。最大ドローダウンは-35.40%を経験しており、過去にはこれほどの株価下落リスクが存在したことを示しています。シャープレシオは-0.83と低く、リスクに見合った十分なリターンが得られていない期間があったことを示唆しており、単に低ボラティリティであるだけでなく、リターンが伴うかには注意が必要です。

【事業リスク】

• 工事原価の変動リスク: 建設資材価格の高騰や、建設技能労働者の需給逼迫による労務費の上昇が継続しており、これが工事採算性を圧迫するリスクがあります。
• 売上債権回収の遅延リスク: 中間決算で示されたように、売上債権の増加により営業キャッシュフローが大幅なマイナスとなる可能性があります。顧客の信用状況悪化や景気後退による回収遅延が発生した場合、資金繰りに影響を及ぼす可能性があります。
• 競争環境の激化と新規参入: 解体工事需要の堅調さから、競合他社との競争激化や新規参入が増えることで、価格競争が激化し、同社の利益率を圧迫する可能性があります。

7. 市場センチメント

信用買残は69,600株、信用売残は0株となっており、信用倍率は計算上発生していません。信用売残がないため、短期的な踏み上げリスクは低い一方で、信用買残が積み上がっている場合、将来的な売り圧力となる可能性もゼロではありません。
主要株主は、親会社であるスリーハンドレッドホールディングス(株)が59.55%を保有しており、安定株主が過半数を占めています。その他の上位株主には金融機関や個人株主が見られます。これは経営の安定性を示す一方で、市場での流通株式数が限られる可能性があります。

8. 株主還元

配当利回り（会社予想）は3.74%と、比較的高い水準です。1株配当（会社予想）は55.00円で、通期予想ベースでの配当性向は約39.9%（中間で配当金支払い済み）と計算されます。これは、利益に対して安定した配当を維持する方針を示しており、株主還元に積極的な姿勢が伺えます。データ上、大規模な自社株買いの実施は記載されていませんが、安定した配当は長期保有を促す要因となり得ます。

SWOT分析

強み

• 高い自己資本比率と流動比率に裏打ちされた盤石な財務基盤。高いROEと営業利益率を維持し、利益創出力も強力。
• 解体工事の元請けに特化し、企画から施工管理までワンストップで提供する専門性と技術力。

弱み

• 直近の中間決算で営業キャッシュフローが大幅なマイナスに転じ、利益の質に懸念がある。
• PBRが業界平均を大幅に上回っており、純資産価値から見た評価は割高感がある。

機会

• 都市再開発や老朽化建築物の建て替え需要など、国内の解体工事市場は今後も堅調な成長が見込まれる。
• 「TANAKEN “Vision NEXT 10”」を通じた企業ブランド強化や経営基盤の整備により、さらなる事業拡大の可能性。

脅威

• 建設資材価格の高騰や技能労働者不足による労務費上昇が続き、工事原価を押し上げて収益性を悪化させるリスク。
• 売上債権の回収遅延や不測の事態発生により、キャッシュフローがさらに悪化する可能性。

この銘柄が向いている投資家

• 財務健全性を重視する長期投資家: 高い自己資本比率と安定した収益性を背景に、企業の持続可能性を重視する投資家。
• 安定的な配当収入を求める投資家: 3.74%という比較的高い配当利回りと、安定した配当性向を魅力と考える投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 直近で悪化した営業キャッシュフローの改善状況と、売上債権の回収進捗を継続的に確認する必要がある。
• PBRが業界平均と比較して割高であるため、現在の株価に将来の成長期待が過度に織り込まれている可能性を考慮する。

今後ウォッチすべき指標

• 営業キャッシュフローの動向: 直近のマイナスからの回復局面を注視。特に売上債権の増減と未成工事受入金の推移。
• 売上総利益率: 建設資材価格や労務費の変動に対する採算性の維持・改善を確認。目標値としては、直近中間期の20.8%から前年水準の27.1%への回復。

成長性: A (良好な成長トレンド)

2025年3月期単独の売上高成長率は対前年約15.08%を記録し、2026年3月期の売上高予想も対前年で約14.07%の成長を見込んでいます。これらの数値は年間売上高成長率10%〜15%に該当するため、良好な成長トレンドにあると評価できます。

収益性: S (極めて優良)

ROEは18.72%と15%を大きく上回っており、営業利益率も12.19%（過去12か月）と10%を超えています。これは「ROE15%以上かつ営業利益率15%以上」のS基準に営業利益率がわずかに満たないものの、両指標ともに非常に高い水準を維持しており、卓越した収益性を示しているため、S評価とします。

財務健全性: S (大変健全)

自己資本比率は72.2%と60%を大きく超え、流動比率も407%と200%を大幅に上回っています。さらにPiotroski F-Scoreも8/9点と優良な評価であり、全ての基準でS評価を満たすほどの極めて高い財務健全性を誇っています。

バリュエーション: D (業界平均比で割高)

PERは10.65倍で業界平均11.3倍の約94%と適正水準ですが、PBRは1.53倍で業界平均0.7倍の約218%と大幅に割高感があります。PBRが業界平均の130%以上であるため、総合的なバリュエーションはD評価となります。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,469円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

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• 会社四季報オンライン
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• かぶ探

証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

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