決算説明：DIC（4631）

2025年12月期 第３四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ:
  • 1-3Qの業績は想定どおり進捗しており、通期見通し（売上高1兆600億円、営業利益500億円、年間配当200円）に変更なし。資産圧縮・美術品売却等で追加キャッシュを創出し、株主還元を強化する方針を明確化。
• 業績ハイライト:
  • 1-3Q売上高7,859億円（前年同期比 △2.7%：悪）、営業利益405億円（前年同期比 +18.9%：良）、親会社株主に帰属する四半期純利益217億円（前年同期比 +104.4%：良）。
• 戦略の方向性:
  • 収益性を重視した販売価格（スプレッド重視）、高付加価値製品・ケミトロニクス事業への注力、資産圧縮によるキャッシュ創出と機動的なキャッシュ配分（設備投資優先、追加株主還元含む）。
• 注目材料:
  • 保有美術品384点のうち約280点を売却予定（NYオークション出品等）。2025年中に少なくとも100億円程度のキャッシュインを目指すが、金額・タイミングは不確定。美術品売却益は業績見通しに織り込まず、必要時に開示。
  • ケミトロニクス（エポキシ樹脂・工業用テープ等）が好調で増収寄与。
• 一言評価:
  • 収益性改善と資産圧縮でキャッシュ・株主還元を強化する「収益改善フェーズ」。ただし売上の一部は下押し圧力を受け、アート売却の不確実性が残る。

基本情報

• 企業概要:
  • 企業名: DIC株式会社
  • 主要事業分野: 塗料・顔料・インキ・機能材料（パッケージング＆グラフィック、カラー＆ディスプレイ、ファンクショナルプロダクツ等）
• 説明会情報:
  • 開催日時: 2025年11月（具体日付は資料に明記なし）
  • 説明会形式: –（資料は発表月のみ記載）
• 説明者:
  • 発表者（役職）: –、発言概要: 通期見通し維持、資産圧縮・美術品売却方針、配当・キャッシュ配分方針の説明
• 報告期間:
  • 対象会計期間: 2025年1月1日〜2025年9月30日（1-3Q）
• セグメント:
  • パッケージング＆グラフィック: 包装材料、印刷インキ、接着剤等（生活者向け包装が中心）
  • カラー＆ディスプレイ: 顔料・ディスプレイ材料・化粧品用原料等
  • ファンクショナルプロダクツ: エポキシ樹脂、工業用テープ、樹脂コンパウンド等（電子・モビリティ等の機能材）
  • その他／全社・消去

業績サマリー

• 主要指標（1-3Q = 2025年1-9月）:
  • 営業収益（売上高）: 7,859億円, 前年同期比 △2.7%（悪）
  • 営業利益: 405億円, 前年同期比 +18.9%（良）, 営業利益率 5.2%（前年4.2% → 改善：良）
  • 経常利益: 328億円, 前年同期比 +19.1%（良）
  • 四半期純利益（連結）: 223億円（資料内での総額）／親会社株主に帰属する四半期純利益: 217億円, 前年同期比 +104.4%（良）
  • 1株当たり利益（EPS）: 1-3Qの明示値なし（–）。通期見通し EPS（2025見通し）253.48円（前年：225.11円、通期比較は+）
• 予想との比較:
  • 会社予想に対する達成率（通期見通しに対する1-3Q実績）
  • 売上高進捗: 7,859 / 10,600 ≒ 74.2%（参考：通期見通し比。進捗高めだが売上は前年割れ：混合評価）
  • 営業利益進捗: 405 / 500 = 81.0%（良好。計画通りの進捗）
  • 親会社株主純利益進捗: 217 / 240 = 90.4%（良好）
  • サプライズの有無: 親会社株主に帰属する四半期純利益の大幅増（+104.4%）は前年の特別損失（星光PMC譲渡関連損）剥落や関係会社売却益計上の反動により発生。会社は通期見通しを据え置き（サプライズ要因は織り込み外）。
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する進捗率は上記の通り。営業利益は高い進捗で「計画通り」。
  • 中期経営計画や年度KPI（ROIC/ROE等）に対する進捗:
  • ROIC（2025見通し）4.3%（2026目標レンジ 4.0～5.0%：目標レンジ内、進捗良）
  • ROE（2025見通し）5.9%（目標レンジ 7.0～8.0%には未到達）
  • 過去同時期との進捗比較: 営業利益率は前年1-3Q（4.2%）から改善（5.2%）。
• セグメント別状況（1-3Q vs 前年1-3Q・増減比を併記）:
  • パッケージング＆グラフィック: 売上高 4,061億円（△3.4%：悪）、営業利益 213億円（△8.3%：悪）、営業利益率 5.2%（前年5.5%→若干悪化）
  • 地域別:
  • 日本: 売上934億円（△2.0%）、営業利益42億円（△14.9%）
  • 米州・欧州: 売上2,604億円（△3.8%）、営業利益128億円（△8.5%）
  • アジア他: 売上627億円（△6.4%）、営業利益42億円（△7.5%）
  • カラー＆ディスプレイ: 売上1,928億円（△3.3%：悪）、営業利益 69億円（+60億円増：大幅増益・良）、営業利益率 3.6%（改善）
  • 海外事業は構造改革や価格改定で赤字から黒字転換
  • ファンクショナルプロダクツ: 売上2,158億円（△1.6%：小減）、営業利益169億円（+6億円：良）、営業利益率 7.8%（改善）
  • ケミトロニクス事業（内包）: 売上467億円（+4.4%：良）、営業利益53億円（△6億円：投資コストで減益だが計画通り）

業績の背景分析

• 業績概要・トピックス:
  • 生活財に近いボリュームゾーン製品（パッケージ用インキ、塗料用・プラスチック用顔料など）の出荷数量が物価高や景気先行き懸念で減少（売上減要因）。
  • 一方、高付加価値製品比率の向上・スプレッド重視の価格政策で収益性は改善。ケミトロニクス（エポキシ樹脂・工業用テープ等）が好調。
  • 特別損益の差異（前年の売却損剥落・関係会社売却益計上）で当期の特別損益は改善し純利益が大きく増加。
• 増減要因:
  • 増収要因: ケミトロニクス等高付加価値製品の出荷増、価格改定（関税サーチャージ等）。
  • 減収要因: 消費減速によるパッケージ関連・顔料の出荷低迷、DICデコール売却による構成上の減収（約30億円）。
  • 増益要因: 価格改定と品目構成改善、コスト構造改革。為替影響は一部で悪化（新興国通貨安の換算影響等）。
  • その他: 研究・技術投資増加で一部事業は短期的に利益を削る（ケミトロニクスの技術コスト等）。
• 競争環境:
  • 市況低迷や価格競争が一部領域で強く、特に汎用品は価格競争/需給で圧迫。高付加価値領域（電子用途等）では採用増加で優位性を発揮。
• リスク要因:
  • マクロ需要減（食品・消費財分野）、為替変動（USD/円・新興国通貨）、資材価格、サプライチェーン、オークション（美術品売却）によるキャッシュ・利益の不確実性。

戦略と施策

• 現在の戦略:
  • 品目構成の高付加価値化、スプレッド重視の価格戦略、構造改革・コスト削減、投資は更新投資を優先して選別。資産圧縮でキャッシュを創出し、財務健全性と株主還元を両立。
• 進行中の施策:
  • 資産圧縮（星光PMC売却、政策保有株式処分、生産合理化に伴う工場土地売却等）で2025年9月までに約340億円を創出。2026年までに合計400億円＋α見込み（美術品売却含まず）。
  • 美術品384点のうち約280点を売却（2025年〜2026年段階的売却、クリスティーズでの国際オークション等）。
  • 設備投資は通常投資中心（通期見通し約1,500億円規模の営業CF見込みの中で戦略投資200億円＋α）。
• セグメント別施策:
  • パッケージング＆グラフィック: 価格改定・関税サーチャージの導入で収益性維持。ジェットインキ等強化。
  • カラー＆ディスプレイ: 構造改革と価格改定で海外事業を黒字化。
  • ファンクショナルプロダクツ（ケミトロニクス）: 生成AIサーバー等向け高付加価値製品に注力。エポキシ樹脂プラント新設を決定。
• 新たな取り組み:
  • 美術品の国際オークション出品（クリスティーズ通じて主要80点程度出品発表）。
  • 新製品・拠点: 環境対応型グラビアインキ「フィナート®BM EX」発売、インドネシアに食品接触可能なコーティング剤ライン新設、吸熱パッド「GELRAMIC」開発。

将来予測と見通し

• 業績予想（通期：2025見通し、資料より）:
  • 売上高 10,600億円（前年10,711億円、△1.0%）
  • 営業利益 500億円（前年445億円、+12.3%）
  • 経常利益 400億円（前年379億円、+5.5%）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益 240億円（前年213億円、+12.6%）
  • 1株当たり純利益（EPS） 253.48円
  • 前提条件: 平均為替 USD/円 145.00、EUR/円 158.00、原油（WTI）67ドル/バレル、国産ナフサ 64,000-65,000円/kl
  • 経営陣の自信度: 既存見通しを維持（変更なし）と明言。美術品売却益は織り込まず、保守的に扱っている。
• 予想修正:
  • 通期見通しの修正はなし（発表時点で前回公表から変更なし）。設備投資・投融資見通しは更新。
  • 美術品売却による特別利益は見通し未反映（不確定要素として扱う）。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 2026年度目標（考え方）:
  • ROIC 4.0〜5.0%（2025見通し4.3%：目標レンジ内）
  • ROE 7.0〜8.0%（2025見通し5.9%：未到達）
  • ネットD/Eレシオ 1.00〜1.10倍（2025見込1.00倍）
  • 売上高／利益目標の明確数値（中期計画上の具体的売上目標）は資料上の明示無し。
• 予想の信頼性:
  • 経営陣は保守的な扱い（美術品売却益は織り込まない）。過去の予想達成傾向は資料参照（過去数年の推移あり）が、2025は「計画通りの進捗」とのコメント。
• マクロ経済の影響:
  • 為替（USD/円の影響）、原料価格（WTI・ナフサ）、消費マインド変化（食品・包装需要）等が業績に影響。

配当と株主還元

• 配当方針:
  • 2025年度に追加株主還元として1株当たり100円の増配を実施（内訳：特別配当80円＋期末配当増20円）。今後、追加キャッシュインがあれば機動的に還元。
  • 配当下限（下限設定）を設け、2026年の配当下限を120円に引き上げる方針。
• 配当実績:
  • 2024年度（実績）年間配当: 100円/株
  • 2025年度（見通し）年間配当: 200円/株（増配：良）
  • 配当性向（見通し）: 78.9%（前年44.4%）：高水準（留意点）
• 特別配当:
  • 2025年に特別配当80円を実施（資料記載）。
• その他株主還元:
  • 追加株主還元として約100億円相当を実施予定（2025年の増配含む）。自社株買いの明示は資料内には記載無し。

製品やサービス

• 主要製品:
  • パッケージ用インキ、出版用インキ、ジェットインキ、ポリスチレン、多層フィルム
  • 顔料（塗料用・プラスチック用・インキ用）、ディスプレイ用顔料、化粧品用原料
  • エポキシ樹脂、工業用テープ、UV硬化型樹脂、中空糸膜モジュール、PPSコンパウンド等
• 新製品・設備:
  • 次世代グラビアインキ「フィナート®BM EX」、インドネシアでの食品接触可能コーティング剤の生産設備新設、吸熱パッド「GELRAMIC」開発
• 協業・提携:
  • 主要な協業情報は資料内に限定的。クリスティーズを通じた美術品オークション出品は外部パートナーとの連携例。
• 成長ドライバー:
  • 生成AIサーバー等向けエポキシ樹脂、スマートフォン向け工業用テープなど高付加価値電子材料が主な成長ドライバー。

Q&Aハイライト

• Q&Aセッションの記載なし → 重要なやり取りは資料上に無し（–）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中立〜やや強気。通期見通しを据え置きつつ、資産圧縮と株主還元を前面に出す姿勢。
• 表現の変化: 前回説明会から見て保守的に見える（美術品売却益を見通しに織り込まない対応）。一方、増配・投資決定（エポキシ新設）で成長戦略も継続。
• 重視している話題: キャッシュ創出（資産圧縮・美術品売却）、収益性改善（スプレッド重視）、ケミトロニクス成長、株主還元。
• 回避している話題: 美術品売却の最終的な金額とタイミングの確定（流動的である旨を強調）。

投資判断のポイント（助言ではなく材料整理）

• ポジティブ要因:
  • 営業利益率改善（価格改定と品目構成向上）、ケミトロニクスの需要好調、通期営業利益見通し据え置きで進捗良好、資産圧縮でのキャッシュ創出と明確な株主還元策。
• ネガティブ要因:
  • 売上高は一部セグメントで低迷（消費財向けの出荷減）、為替・新興国通貨の換算影響、美術品売却の不確実性（額・タイミング）。
• 不確実性:
  • オークション結果の変動、マクロ景気の先行き、原料価格・為替の変動。
• 注目すべきカタリスト:
  • 美術品オークションによるキャッシュイン（発表・実績）、エポキシ樹脂プラント新設の稼働・収益寄与、各四半期の営業利益動向、資産圧縮の追加進捗と開示。

重要な注記

• 会計・セグメント表示の変更:
  • 2025年度よりSapici社ポリマ事業を「パッケージング＆グラフィック 米州・欧州」→「ファンクショナルプロダクツ 海外」へ移管。技術テーマの一部移管もあり、資料は変更後の2024年実績に基づく再表示。
• 美術品売却:
  • 売却による特別利益は通期見通しに織り込まず、最終的な影響が生じた場合に速やかに開示すると明記。
• その他リスク:
  • 予想は現時点の情報に基づくもので、実際の結果が大きく異なる可能性がある旨の免責記載あり。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.12)」によって自動生成されました。

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