企業分析：ウェルス・マネジメント（3772）

企業の一言説明

ウェルス・マネジメント（3772）は、不動産ファンドを活用した高級ホテル運営を主軸に、アセットマネジメントや事業用不動産の開発・再生を手掛ける不動産業界の企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• ホテル運営事業の成長性: 直近の決算ではホテル運営事業が売上・利益ともに大幅な成長を遂げ、全体の業績を牽引しています。
• 財務健全性とキャッシュフローの課題: 自己資本比率は改善傾向にあるものの、多額の有利子負債を抱え、営業キャッシュフローおよびフリーキャッシュフローが大幅なマイナスとなっており、財務の質には注意が必要です。
• バリュエーションと市場の反応: PERは業界平均を下回り割安感がありますが、PBRは業界平均を上回っており、過去1年間の市場平均に対する株価パフォーマンスはアンダーパフォームしており、市場からの評価は厳しい状況にあります。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

ウェルス・マネジメントは1999年設立の不動産企業です。主要事業は、不動産ファンドを活用した高級ホテル運営、デジタル不動産証券化を含むアセットマネジメント、そして事業用不動産の開発・再生です。特に、全国の老舗ホテルや旅館への投資・再生・運営により収益を上げるビジネスモデルを確立しており、技術的な独自性としては、デジタル不動産証券化サービスを通じた資金調達の多様化も推進しています。

2. 業界ポジション

不動産業界に属し、特に高級ホテル運営と不動産ファンドを組み合わせたニッチな分野で事業を展開しています。開示されているデータからは詳細な市場シェアは不明ですが、ユニークな事業モデルが特徴です。競合に対しては、不動産開発・再生とホテル運営の両面での専門性が強みと考えられます。株価指標を見ると、PERは8.29倍で業界平均11.3倍より割安ですが、PBRは1.19倍で業界平均0.9倍より割高な水準です。

3. 経営戦略

同社は高級ホテル運営を成長ドライバーとする多角化戦略を推進しています。直近の決算短信（2026年3月期 第2四半期）では、ホテル運営事業が前年比で大幅な増収増益を達成し、連結業績を牽引しています。一方で、アセットマネジメント事業と不動産事業は売上減少・営業損失を計上しており、ポートフォリオ内での再編や立て直しが今後の課題です。中期経営計画の詳細は不明ですが、ホテル事業の強化が中心的な戦略と見られます。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

「Piotroski F-Score」は、企業の財務健全性、収益性、経営効率を9つの指標で評価するスコアです。7点以上は優良、5-6点は良好、3-4点は普通、1-2点はやや懸念、0点は要注意と判断されます。

F-Scoreの分析では、収益性の一部（純利益、ROA）は良好ですが、営業キャッシュフローのマイナスが課題です。財務健全性においては、短期的な支払い能力を示す流動比率は高いものの、総負債対自己資本比率（D/Eレシオ）が高い点が懸念されます。経営効率性に関しては、営業利益率、自己資本利益率（ROE）、四半期売上成長率が全て基準を下回っており、改善の余地が大きいことを示唆しています。

【収益性】

利益率や資本効率を示す指標です。ウェルス・マネジメントの収益性は、現時点では低い水準にあります。

• 営業利益率（過去12か月）: -34.26%
  • 営業利益率がマイナスであることは、本業で赤字が出ていることを示し、収益体質に課題があることを意味します。
• ROE（実績）: (連)1.05%
  • ROE（株主資本利益率）は、株主から預かったお金でどれだけ効率的に利益を生み出したかを示す指標です。ベンチマークの10%を大きく下回っており、資本効率は低いと言えます。
• ROA（過去12か月）: 1.72%
  • ROA（総資産利益率）は、会社の総資産をどれだけ効率的に使って利益を生み出したかを示す指標です。ベンチマークの5%に達しておらず、総資産の活用効率に改善の余地があります。

【財務健全性】

企業の安定性を示す指標です。

• 自己資本比率（実績）: (連)31.2%
  • 自己資本比率は企業の財務の安全性を示す指標で、総資産のうち返済不要な自己資本が占める割合です。30%台前半は一般的な目安とされる40%を下回っており、やや低い水準にあり、負債依存度が高いと言えます。
• 流動比率（直近四半期）: 2.65倍
  • 流動比率は短期的な支払い能力を示す指標です。200%（2倍）以上が良好とされ、2.65倍は高い水準にあり、短期的な債務返済能力は十分にあると評価できます。

【キャッシュフロー】

お金の流れの健全性を示す指標です。

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: -1,450百万円
  • 営業CFは、本業でどれだけ現金を生み出したかを示します。大幅なマイナスであり、本業で現金を稼げていない状況です。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: -4,530百万円
  • フリーCFは、企業が自由に使える現金で、事業活動で得た現金から投資に必要な支出を差し引いたものです。これも大幅なマイナスであり、事業の成長に必要な投資を賄うだけでなく、現状維持にも外部資金が必要な状況です。

【利益の質】

利益がどれだけ現金として伴っているかを見る指標です。

• 営業CF/純利益比率: -7.84
  • この比率が1.0以上だと利益がしっかりと現金として確保できている状態を示します。マイナスであるため、利益の質は非常に低いと評価されます。これは、会計上の利益は計上されていても、実際に手元に現金が残っていない状況を示唆しており、成長や負債返済の能力に懸念が生じます。

【四半期進捗】

2026年3月期第2四半期（中間期）の決算短信では、売上高29,000百万円、営業利益4,500百万円、純利益2,500百万円という実績が発表されています。同時に、通期予想も売上高29,000百万円、営業利益4,500百万円、純利益2,500百万円で「修正なし」とされています。中間期実績と通期予想が同額であるため、これは通期達成を意味するのか、通期予想自体の信憑性について今後の動向を注視する必要があります。直近3四半期の売上高・営業利益の推移に関するデータは提供されていません。

【バリュエーション】

株価が現在の収益や資産に対して割安か割高かを判断する指標です。

• PER（会社予想）: (連)8.29倍
  • PER（株価収益率）は、株価が1株あたり利益の何倍かを示し、低いほど割安とされます。業界平均11.3倍と比較すると、ウェルス・マネジメントのPERは割安な水準にあります。
• PBR（実績）: (連)1.19倍
  • PBR（株価純資産倍率）は、株価が1株あたり純資産の何倍かを示し、1倍未満だと解散価値を下回るとされます。業界平均0.9倍と比較すると、ウェルス・マネジメントのPBRは割高な水準であり、割安感は乏しいと言えます。

PERは割安水準であるものの一方でPBRは割高水準であり、過去の収益の不安定さや今後の成長に対する期待が両指標に反映されている可能性があります。

【テクニカルシグナル】

MACDは中立状態にあり、株価の短期的な方向性が明確ではありません。RSIも52.3%と中立圏内で、買われすぎでも売られすぎでもない状態です。株価は全ての移動平均線を上回っており、短期から長期にわたるモメンタムはやや上向きと言えます。

【テクニカル】

現在の株価1,076.0円は、52週高値1,164.0円、安値832.0円に対して、高値圏の73.5%の位置にあります。全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を上回っており、短期から長期にかけて株価が移動平均線を上回る状態は、強気トレンドの兆候と解釈できます。

【市場比較】

日経平均やTOPIXといった市場全体の動きと比較すると、ウェルス・マネジメントの株価パフォーマンスは直近1年間で市場を大きく下回っています。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: 0.58%ポイント下回る
  • 3ヶ月: 4.78%ポイント下回る
  • 6ヶ月: 26.26%ポイント下回る
  • 1年: 28.13%ポイント下回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: 1.33%ポイント下回る

特に中長期的な期間において、市場インデックスを大きくアンダーパフォームしており、市場全体の成長の波に乗り切れていない現状が示唆されます。

【定量リスク】

投資に伴う数学的なリスク指標です。

• ベータ値（5Y Monthly）: -1.00
  • ベータ値は市場全体に対する株価の感応度を示します。マイナスの値である-1.00は、市場全体（日経平均やTOPIX）が上昇すると株価が下落し、市場全体が下落すると株価が上昇するなど、逆の動きをする傾向があることを意味します。これは非常に珍しい特性です。
• 年間ボラティリティ: 32.39%
  • 年間ボラティリティは株価の変動の激しさを示します。32.39%は比較的高い水準であり、株価が大きく変動しやすい銘柄と言えます。
• 最大ドローダウン: -36.11%
  • 最大ドローダウンは、過去のある期間で最も大きく株価が下落した率です。これは過去に投資した資産が最大で36.11%減少した経験があることを示し、今後も同様の下落が起こりうるリスクがあることを意味します。
• シャープレシオ: -0.03
  • シャープレシオは、リスクに見合ったリターンが得られているかを示す指標で、1.0以上が良好とされます。マイナスの値である-0.03は、リスクを取ったにもかかわらず、リターンがリスクフリーレートを下回っていることを示し、投資効率が低い状態です。

仮に100万円投資した場合、年間で±32.39万円程度の変動が想定されると共に、過去には最大で36.11万円の損失を被る可能性があったことを示唆しています。

【事業リスク】

企業の事業活動に影響を与える主なリスク要因です。

• 不動産市場の変動と金利上昇リスク: 不動産ファンドを通じたホテル投資が主軸であるため、不動産価格の変動や金利上昇は、物件評価額の下落や資金調達コストの増加に直結し、業績に大きな影響を与えます。特に多額の長期借入金を抱えているため、金利負担の増大は懸念材料です。
• ホテル運営事業への依存と競争激化: ホテル運営事業が成長ドライバーとなっている一方で、インバウンド需要の変動や競合他社の参入、人件費・原材料費の高騰などにより、収益性が圧迫される可能性があります。
• 財務体質改善の遅れ: 自己資本比率が低く、有利子負債が大きいこと、営業キャッシュフローが恒常的にマイナスであることから、財務体質の抜本的な改善が急務です。不動産売却のタイミングや市場環境によっては、資金繰りに影響が出るリスクも存在します。

7. 市場センチメント（簡潔に）

信用取引状況を見ると、信用売残が0株であるため信用倍率は0.00倍となっています。これは信用取引において売り方の残高が極めて少ないことを示します。主要株主は、関連企業であるサムティ（28.46%）、赤坂社中有限責任事業組合（17.5%）、代表者の千野和俊氏（8.4%）が上位を占めており、安定株主が多く、大株主による事業への関与度が高いことが伺えます。

8. 株主還元（簡潔に）

同社の株主還元策について、以下の状況が確認できます。

• 配当利回り（Forward Annual Dividend Yield）: 1.86%
  • 配当利回りは、株価に対する年間の配当金の割合です。
• 配当性向（2026年3月期予想）: 34.7%
  • 配当性向は、企業が稼いだ利益のうち、どれくらいを配当として株主に還元しているかを示す指標です。一般的な目安とされる30-50%の範囲内にあり、利益の一部を安定的に配当に充てる姿勢が見られます。ただし、過去12ヶ月の実績配当性向は204.71%と異常に高い値を示しており、これは純利益が極めて低かった、あるいは欠損だった期間に配当を実施したためと考えられます。今後の利益回復が配当の持続性には不可欠です。
• 自社株買い: データなし。

SWOT分析（各2項目以内で簡潔に）

強み

• 不動産ファンドを活用した高級ホテル運営ビジネスモデルの確立。
• ホテル運営事業の顕著な成長性（直近決算）。

弱み

• 過去12ヶ月の営業利益率・ROEが低く、収益性が不安定。
• 有利子負債が多く、営業キャッシュフローが恒常的にマイナス。

機会

• インバウンド需要回復によるホテル運営事業のさらなる拡大。
• デジタル不動産証券化市場の発展による新たな資金調達・事業展開の可能性。

脅威

• 不動産市況の悪化や金利上昇による事業・財務リスク増大。
• ホテル業界における競合激化と人件費・物件取得費の高騰。

この銘柄が向いている投資家

• 高級ホテル市場の成長に期待する投資家: インバウンド需要の回復とともにホテル運営事業の成長を追いかける投資家。
• 積極的な再生・開発案件に魅力を感じる投資家: 不動産ファンドを活用した事業用不動産の開発・再生能力を評価する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 財務体質の改善状況: 多額の負債やマイナスのフリーキャッシュフローが続く中で、財務体質がどのように改善されていくかを注視する必要があります。
• 事業ポートフォリオの安定化: ホテル運営事業の成長は著しいものの、アセットマネジメントや不動産事業の不調が全体を押し下げるリスクがあるため、事業間のシナジーや安定化への取り組みを確認することが重要です。

今後ウォッチすべき指標

• ホテル運営事業の売上高・営業利益の継続的な成長: ホテル運営事業が引き続き業績を牽引できるか。
• フリーキャッシュフローの改善: 本業で現金を創出し、投資や負債返済に充てられるようになるか。
• 有利子負債の削減と自己資本比率の向上: 財務健全性の指標が改善に向かうか。

成長性：B (平均的)

2026年3月期の通期予想では売上高、営業利益、純利益ともに前連結期比で増収増益を見込んでおり、特にホテル運営事業が大きく成長しています。しかし、過去の売上高や利益の推移には変動が大きく、直近の四半期売上成長率がマイナスである点から、安定的な高成長を継続できるかには不透明感が残ります。

収益性：D (懸念)

過去12か月の実績を見ると、営業利益率は-34.26%と本業で大きな損失を計上しています。ROEも1.05%、ROAも1.72%と、一般的な企業の目標値（ROE10%以上、ROA5%以上）を大きく下回っており、資本効率および総資産の活用効率が極めて低い状況にあります。利益の質も低いため、収益体質には大きな懸念があります。

財務健全性：C (やや不安)

自己資本比率は31.2%で、財務安定性の目安とされる40%を下回っています。流動比率は2.65倍と短期的な支払い能力は高いものの、Piotroski F-Scoreが4/9点（普通）であり、特に有利子負債が多額であること（D/Eレシオ1.73倍）、営業キャッシュフローがマイナスであることから、中長期的な財務の安定性にはリスク要因を抱えています。

バリュエーション：B (適正水準)

PERは8.29倍で業界平均11.3倍と比較すると割安に見えますが、PBRは1.19倍で業界平均0.9倍と比較すると割高です。収益性が低い現状を鑑みると、PERの低さだけで割安と判断するのは時期尚早であり、市場は成長への期待と財務リスクを織り交ぜて評価していると考えられます。総合的に判断すると、現在の株価は適正な水準にあると評価できます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,076円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。