企業分析：マルマエ（6264）

企業の一言説明

マルマエは、半導体・液晶製造装置向けの精密部品加工を主力とし、大型高精度品に強みを持つ、高度な技術力を有する企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 半導体市場回復を背景とした高い成長性: 直近の四半期売上高は前年比122%増と大幅な成長を遂げ、高精度部品需要の回復期において売上・利益の急拡大が見込まれています。
• 優れた収益性と財務品質: ROE 19.09%、営業利益率 16.52%と高い収益性を誇り、Piotroski F-Scoreも7/9点（S）と財務の質も優良と評価されます。効率的な経営が強みです。
• 先行する株価と高いバリュエーション: 株価は過去1年間で75%以上上昇し、現在52週高値圏にあります。PER22.61倍、PBR4.63倍は業界平均と比較して割高感があり、市場の期待を織り込んでいる可能性が高いです。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

マルマエは、半導体、液晶、太陽電池製造装置向け精密部品の設計、製造、加工、組立を手掛ける企業です。特に、真空チェンバー、シャワーヘッド、排気プレートなど、大型高精度な真空部品の加工に強みを持っています。高純度アルミなどの機能材料も展開しており、最新の製造プロセスで不可欠な技術的独自性と高い参入障壁を築いています。収益モデルは、半導体・フラットパネルディスプレイ（FPD）市場の設備投資サイクルに連動するBtoB事業が主体です。

2. 業界ポジション

マルマエは、精密部品加工業界、特に半導体・FPD製造装置向け真空部品の分野において、大型高精度加工技術を核とするニッチな市場で存在感を示しています。特定の設備投資サイクルに依存する性質がありますが、高度な技術力と品質で大手装置メーカーからの信頼を獲得しています。競合に対する強みは、高精度な加工技術に加え、多品種少量生産から大型部品まで柔軟に対応できる生産体制にあります。業界平均PERが16.6倍、PBRが1.4倍であるのに対し、マルマエのPERは22.61倍、PBRは4.63倍と、市場は同社を業界平均以上に評価していることが伺え、高い成長期待と技術的優位性が株価に織り込まれていると考えられます。

3. 経営戦略

マルマエは、半導体市場の回復と次世代技術への対応を成長戦略の柱としています。直近の2026年8月期第1四半期決算短信によると、売上高は前年比122%増と大幅な伸長を見せ、特に機能材料事業が好調に推移しています。これは、半導体製造プロセスの微細化・多層化に伴う高精度部品の需要拡大を捉えているものと推察されます。会計方針変更による減価償却方法の見直しや、KMアルミニウムの吸収合併計画（2026年8月期末予定）は、収益性の改善と事業体制の効率化を目指す動きと解釈できます。経営陣は、補助金収入35百万円を除いても高い営業利益率を維持しているとコメントしており、本業の収益力の高さを強調しています。今後のイベントとしては、2026年2月26日に期末配当の権利落ち日を迎える予定です。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは、企業の財務健全性を9つの視点から評価する指標です。マルマエのスコアは以下の通りです。

マルマエは総合スコア7点と「優良」判定であり、財務の質が高いことを示しています。特に効率性の面で満点を獲得しており、資産や売上を効果的に利益に結びつける経営手腕が評価できます。収益性および財務健全性についても、営業キャッシュフローのデータ不足やD/Eレシオに関する一部の課題はあるものの、主要な指標では良好な状態を維持しています。

【収益性】営業利益率、ROE、ROA

マルマエの収益性は非常に高い水準にあります。

• 営業利益率（過去12か月）: 16.52% (一般的に10%以上が優良な目安)
• ROE（過去12か月）: 19.09% (ベンチマーク10%以上、望ましいのは15%以上)
• ROA（過去12か月）: 8.13% (ベンチマーク5%以上)

いずれの指標もベンチマークを大幅に上回っており、株主資本および総資産を効率的に活用して利益を生み出す能力が極めて高いことを示しています。特にROEは20%に迫る水準であり、投資家にとって魅力的な収益力と言えるでしょう。過去の業績推移を見ると、2024年8月期は売上高・利益が大きく落ち込みましたが、直近12か月および2025年8月期予想では大幅なV字回復を遂げています。

【財務健全性】自己資本比率、流動比率

財務健全性については、一部改善の余地が見られますが、安定的な水準を保っています。

• 自己資本比率（実績）: 32.1% (30%を下回ると警戒されることが多い)
• 流動比率（直近四半期）: 2.15倍 (215%) (短期的な支払い能力を示す。200%以上が望ましい)

自己資本比率は30%を上回っていますが、F-Scoreの財務健全性カテゴリでD/Eレシオ（負債比率）に関する指摘があるように、負債比率が160.9%とやや高い水準にあります。これは、成長に向けた設備投資などを積極的に行っている結果である可能性も考えられます。一方で、流動比率は215%と極めて高く、短期的な支払い能力には全く問題がありません。これにより、当面の資金繰りに対する懸念は低いと言えます。

【キャッシュフロー】営業CF、FCFの状況

提供データには営業キャッシュフロー（営業CF）の具体的な数値は記載されていませんが、一般的に営業CFは企業が本業で稼ぐ力を示す重要な指標です。

• 利益の質（営業CF/純利益比率）: データなし

営業CFの具体的な数値は不明ですが、「損益計算書（年度別比較）」のOperating IncomeとNet Income Common Stockholdersの推移から、過去12か月では営業収益が2,103,905千円に対し、純利益が1,355,987千円となっています。また、EBITDAは3,510百万円と営業利益を大きく上回っており、減価償却費などの非現金支出が大きいことを示唆しています。これは、設備投資を活発に行っている企業の典型的なパターンであり、将来の収益基盤強化のための先行投資と捉えることもできます。

【四半期進捗】通期予想に対する進捗率、直近3四半期の売上高・営業利益の推移

2026年8月期第1四半期（2025年9月1日～2025年11月30日）の決算短信によると、以下の状況です。
なお、参考として提供された「業績推移」データ（Yahoo Japanの情報と推測）での2026年8月期通期予想と、直近の決算短信で発表された2026年8月期通期予想には大きな乖離が見られます。本分析では、最新の会社公式情報である決算短信の通期予想をベースに進捗率を計算します。投資判断にあたっては、会社公式の最新情報をご確認ください。

• 通期予想（決算短信ベース）:
  • 売上高：8,100百万円
  • 営業利益：1,200百万円
  • 純利益：700百万円
• 第1四半期実績（2025年9月1日～11月30日）:
  • 売上高：4,244百万円
  • 営業利益：記載なし (減価償却方法変更により約40百万円の増益効果とのコメントあり)
  • 純利益：記載なし (補助金収入35百万円を除くと営業利益率は高いとのコメントあり)
• 第1四半期進捗率（通期予想に対する）:
  • 売上高： 4,244百万円 ÷ 8,100百万円 ≈ 52.39%

第1四半期で既に売上高が通期予想の約52%に達しており、極めて順調な滑り出しと言えます。このペースが続けば、通期予想の上方修正の可能性も視野に入ります。利益については詳細な実績値が未公表ですが、補助金収入や減価償却方法変更の効果もあり、堅調な進捗が期待されます。

【バリュエーション】PER/PBR

マルマエの株価バリュエーションは、業界平均と比較して割高感があります。

• PER（会社予想）: 22.61倍 (業界平均16.6倍) → 業界平均の約136%
• PBR（実績）: 4.63倍 (業界平均1.4倍) → 業界平均の約330%

PERは「株価が1株当たり利益の何年分か」を示し、PBRは「株価が1株当たり純資産の何倍か」を示します。業界平均との比較では、マルマエの株価は業績や純資産に対して高い水準にあると判断できます。これは、今後の高い成長期待や技術的優位性が既に株価に織り込まれていることを示唆しています。特にPBRが業界平均の3倍超である点は、同社のブランド力や将来性に対する市場の強い期待の表れとも言えますが、同時に株価の過熱感や調整リスクも内包している可能性に留意が必要です。

【テクニカルシグナル】

MACDは中立と判定されていますが、MACD値がシグナルラインを上回っていることから、短期的な上昇トレンドが継続している可能性を示唆しています。RSIは69.1%と買われすぎ領域である70%に迫っており、短期的な調整の可能性に注意が必要です。全ての移動平均線乖離率が大きくプラスであることは、株価が移動平均線を大きく上回って推移しており、非常に強い上昇トレンドにあることを示唆しています。特に75日線や200日線からの乖離率が高いことから、株価の過熱感はかなり高い水準にあると判断できます。

【テクニカル】52週高値・安値との位置、移動平均線との関係

現在の株価（3035.0円）は、年初来高値（3095円）に近く、52週高値（3095.00円）に対しても97.3%の位置にあり、ほぼ高値圏で推移しています。これは強力な上昇モメンタムを示していますが、同時に上値が重くなる可能性や、利益確定売りが出やすい水準とも言えます。
株価は全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を大きく上回っており、特に200日移動平均線（1761.58円）に対する乖離率は+73.51%と極めて大きく、長期的な上昇トレンドが継続している証拠です。短期的には、5日移動平均線（2909.40円）が現在のサポートラインとして機能するかどうかが注目されます。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

マルマエの株価は、日経平均株価およびTOPIXといった主要市場指数と比較して、顕著に高いパフォーマンスを示しています。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: 株式+31.10% vs 日経+2.48% → 28.63%ポイント上回る
  • 3ヶ月: 株式+40.44% vs 日経+2.68% → 37.76%ポイント上回る
  • 6ヶ月: 株式+92.82% vs 日経+32.38% → 60.44%ポイント上回る
  • 1年: 株式+75.84% vs 日経+34.77% → 41.07%ポイント上回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: 株式+31.10% vs TOPIX+3.22% → 27.88%ポイント上回る

このデータは、マルマエが市場全体の動向を大きく上回る勢いで株価を上昇させてきたことを明確に示しています。特に6ヶ月、1年といった中長期的な期間において、日経平均やTOPIXの倍以上のリターンを上げており、非常に注目度の高い銘柄であったことが伺えます。これは半導体関連市場への期待感や、同社の業績回復が市場にポジティブに受け止められている結果と分析できます。

【注意事項】

⚠️ PERおよびPBRが業界平均と比較して非常に高く、高いバリュエーション水準にあるため、今後の業績変動や市場センチメントの変化には注意が必要です。

【定量リスク】ベータ値、ボラティリティ、最大ドローダウン

• ベータ値（5Y Monthly）: 1.00 (市場全体の変動とほぼ同じ動きをするタイプ)
• 年間ボラティリティ: 57.42% (株価の変動の激しさを示す)
• 最大ドローダウン: -70.67% (過去の最大下落率)
• 年間平均リターン: -3.78% (過去5年間における年平均リターン)

マルマエの年間ボラティリティは57.42%と非常に高く、株価が大きく変動するリスクがあることを示しています。仮に100万円投資した場合、年間で±57.42万円程度の変動が想定されます。過去には-70.67%という非常に大きな下落を経験しており、今後も同様のリスクが潜在していることを理解しておく必要があります。ベータ値が1.00であるため、市場全体が大きく変動する局面では、マルマエの株価も市場平均と同様に変動しやすいと予測されます。また、シャープレシオは-0.07と負の値であり、過去のリスクに対して十分なリターンが得られていない期間があったことを示唆しています。

【事業リスク】

• 半導体市場の景気変動: 主力である半導体製造装置向けの精密部品は、半導体市場の設備投資サイクルに強く依存します。市場の低迷期には、同社の業績も大きく影響を受ける可能性があります。2024年8月期の業績低迷はその典型例です。
• 為替変動リスク: 海外売上高の比率についてはデータがありませんが、半導体製造装置産業はグローバルに展開しているため、為替レートの変動が原材料調達コストや輸出販売価格に影響を与え、業績に変動をもたらす可能性があります。
• 技術革新と競争: 半導体製造技術の進化は早く、常に最新の技術に対応できる高精度な加工技術を維持し続ける必要があります。技術開発競争の激化や新たな競合企業の台頭により、同社の市場優位性が脅かされるリスクがあります。

7. 市場センチメント

信用取引状況を見ると、信用買残が395,200株、信用売残が134,200株であり、信用倍率は2.94倍となっています。この信用倍率は一般的に極端に高い水準ではなく、直ちに大きな売り圧力となる懸念は低いと考えられます。しかし、株価が高値を更新する中で、今後の信用残高の動向には注目が必要です。
主要株主構成では、代表者である前田俊一氏が34.08%を保有する筆頭株主であり、日本マスタートラスト信託銀行（信託口）が6.04%、前田美佐子氏が3.86%と続き、創業家が安定株主として一定の議決権を確保しています。自社（自己株口）も2.99%を保有しており、経営陣が株価を意識した経営を行っていると推測されます。機関投資家の保有割合は9.35%です。ニュース動向は、業績好調を背景にポジティブなセンチメントが支配的で、市場の関心が高まっていることが伺えます。

8. 株主還元

マルマエの株主還元は、着実な配当政策を基本としています。

• 配当利回り（会社予想）: 1.85%
• 1株配当（会社予想）: 56.00円 (2026年8月期)
• 配当性向: 37.34% (一般的に30-50%が健全な目安)

2026年8月期には年間56.00円（中間28.00円、期末28.00円）の増配が予想されており、これは2025年8月期の年間40.00円から大幅な増額となります。配当性向は37.34%と、利益の約4割を配当に回す方針であり、企業成長への投資と株主還元とのバランスが取れていると評価できます。自己株買いに関する具体的な情報はありませんが、安定的な配当を通じて株主への利益還元を行っています。

SWOT分析

強み

• 高精度・大型部品加工技術に特化し、半導体製造装置市場で高い競争優位性を持つ。
• Piotroski F-Scoreが7/9点（S）と財務の質が高く、特に効率性に優れる。

弱み

• 半導体市場の景気変動に業績が大きく左右されるリスクがある。
• バリュエーションが業界平均と比較して高く、株価の過熱感や調整リスクを抱える。

機会

• 半導体製造プロセスの微細化・多層化に伴う高精度部品の需要拡大。
• 連結子会社化や会計方針変更による事業効率化と収益性改善。

脅威

• 半導体市場の停滞や長期的な低迷リスク。
• 原材料価格の高騰や為替変動による収益圧迫。

この銘柄が向いている投資家

• 半導体関連セクターの成長を信じるグロース投資家: 半導体市場の回復を背景とした高い成長性と、それに伴う株価上昇を期待する投資家に向いています。
• 高収益企業への投資を好む投資家: ROEや営業利益率が高く、企業の本質的な稼ぐ力に魅力を感じる投資家に向いています。
• 中長期的な視点で企業の技術力と成長性を評価できる投資家: 短期的な株価変動の大きさを許容し、長期的な視点で同社の技術力や業界内でのポジションの重要性に着目できる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 高すぎるバリュエーション: PERやPBRが業界平均と比較して大幅に高い水準にあり、株価は将来の成長を相当程度織り込んでいる可能性があります。期待以下の業績の場合、株価調整リスクが高いことに注意が必要です。
• 株価のボラティリティと高値圏での推移: 年間ボラティリティが高く、過去にも大きな下落を経験しています。現在株価が52週高値圏にあり、移動平均線からの乖離も大きいことから、短期的な調整が入る可能性を考慮すべきです。

今後ウォッチすべき指標

• 第2四半期以降の決算進捗: 特に、売上成長率の維持と利益率の改善、通期予想の上方修正の有無。会社公式の最新業績予想と、Yahoo Finance等のデータとの乖離が解消されるかにも注目。
• 半導体設備投資関連ニュース: 半導体メーカー各社の設備投資計画や、NAND/DRAM市場の需給動向。これらがマルマエの受注動向に直結します。

成長性: S (非常に高い成長)

直近の四半期売上高成長率が前年比122.0%と目覚ましく、2025年8月期（予想）から2026年8月期（予想、Yahoo Japanデータベース）への売上高成長率も約50%と非常に高く、半導体市場の回復期における業績の急拡大が期待されるためS判定としました。

収益性: S (極めて良好)

ROEは19.09%（ベンチマーク15%以上）、営業利益率は16.52%（ベンチマーク15%以上）と、いずれも高い水準を大幅にクリアしており、企業が効率的に利益を創出する能力に優れているためS判定としました。

財務健全性: A (概ね良好)

Piotroski F-Scoreが7点（S）と優良評価であり、流動比率も2.15倍（200%以上でS）と短期的な支払い能力に問題はありません。しかし、自己資本比率が32.1%（B判定基準）であり、D/Eレシオが1.0未満でない点がF-Scoreで指摘されているため、総合的に見てA判定としました。

バリュエーション: D (割高感強い)

PER22.61倍は業界平均16.6倍の約136%、PBR4.63倍は業界平均1.4倍の約330%と、大幅に業界平均を上回っており、株価は業績や資産価値に対してかなり割高であると判断されるためD判定としました。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 3,035円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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