企業分析：沖縄セルラー電話（9436）

企業の一言説明

沖縄セルラー電話は沖縄県内で携帯電話サービスを中核に、固定通信サービスも展開する地域密着型通信事業者です。KDDIグループの一員として、県内携帯電話シェアで首位を誇る、強力な市場ポジションを確立しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 盤石な財務基盤と高い収益性: 自己資本比率81.6%、流動比率475%、Piotroski F-Scoreが9点満点と極めて優良な財務健全性を誇ります。過去12ヶ月の営業利益率は22.43%、ROEは13.57%と、本業で高い収益力を維持しています。
• 沖縄市場における圧倒的優位性: KDDIと沖縄経済界の共同出資により設立され、沖縄県内で携帯シェア5割を占めるなど、強固な顧客基盤とブランド力を有しています。地域特性に合わせたサービス展開により、今後も安定的な事業運営が見込まれます。
• 割高感が目立つバリュエーション: 安定成長と優れた財務状況である一方で、PERは24.39倍、PBRは3.14倍と、業界平均（PER17.6倍、PBR1.6倍）と比較して大幅に割高な水準にあります。株価は200日移動平均線を大きく上回っており、テクニカル分析ではRSIが「買われすぎ」を示唆するなど、短期的な過熱感が懸念されます。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

沖縄セルラー電話（証券コード: 9436）は、KDDI株式会社と沖縄経済界の共同出資により1991年に設立された総合通信事業会社です。主な事業内容は携帯電話サービスおよび端末販売で、沖縄県内で圧倒的な市場シェアを誇ります。移動通信だけでなく、固定通信サービスも提供し、地域に密着した多様な通信ニーズに応えています。KDDIグループの技術力と沖縄県内での深い顧客理解を背景に、強固な事業基盤を築いています。

2. 業界ポジション

沖縄セルラー電話は、沖縄県内の携帯電話市場において約5割のシェアを占め、首位の座を堅持しています。親会社であるKDDIとの連携により、auブランドの通信サービスを提供しつつ、地域に特化した独自のサービス展開で競合他社（NTTドコモ、ソフトバンクなど）との差別化を図っています。強固なブランド力と顧客基盤は、地域における高い参入障壁として機能しています。財務指標面では、PER24.39倍（業界平均17.6倍）、PBR3.14倍（業界平均1.6倍）と、業界平均と比較して割高な水準にあります。これは、沖縄市場での独占的地位と安定した高収益性、極めて健全な財務体質が評価されているものと推察されますが、同時に株価に織り込まれている期待値も高いことを示唆しています。

3. 経営戦略

沖縄セルラー電話は、KDDIグループの一員として、モバイル通信を核としつつ、固定通信サービスも組み合わせた「au経済圏」の沖縄版を構築することで顧客開拓を進めています。沖縄県という地域特性を活かし、観光客の増加や地元経済の発展に合わせた通信需要の変化に対応する戦略が中心と見られます。
最近の適時開示情報や中期経営計画の詳細提示はありませんが、決算短信からは、モバイルサービスにおける収益力の維持・向上に注力していることが読み取れます。沖縄電力との連携も、電力小売りの自由化やIoTといった分野での新しいサービス創出に向けた布石となる可能性があります。
今後の重要なイベントとしては、2026年3月30日に2026年3月期の配当権利落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは、企業の財務状況を9つの観点から評価する指標です。沖縄セルラー電話は、9点満点中9点という最高評価（S:優良）を獲得しており、極めて健全で質の高い財務体質であることが示されています。

• 収益性スコア (3/3): 過去12ヶ月の純利益（12,822百万円）が黒字であり、営業キャッシュフロー（15,510百万円）も黒字を維持しています。また、投下資本利益率を示すROA（9.99%）もプラスであり、本業で着実に利益を生み出している良好な状況です。
• 財務健全性スコア (3/3): 流動比率（直近四半期475%）は、短期的な支払い能力を示す指標で、200%以上が望ましいとされる中で非常に高い水準です。また、D/E（デット・エクイティ）レシオ（0.02%）は、負債が自己資本に対して極めて低いことを示しており、借入金への依存度が低い強固なバランスシートを有しています。発行済株式数の希薄化も発生しておらず、既存株主の利益が守られています。
• 効率性スコア (3/3): 過去12ヶ月の営業利益率（22.43%）は10%を大きく上回り、本業での高い収益力を示しています。株主資本利益率を示すROE（13.57%）も10%を超えており、株主のお金を効率的に使って利益を挙げていることがわかります。また、直近四半期の売上高成長率（前年比4.80%）もプラスを維持しており、事業が堅調に進捗していることを裏付けています。

【収益性】

沖縄セルラー電話の収益性は非常に高い水準にあります。

• 営業利益率: 過去12ヶ月の実績は22.43%です。これは、売上高から売上原価と販売費及び一般管理費を差し引いた営業利益が、売上高に占める割合を示すもので、本業での収益力の高さを表しています。一般的に10%以上で良好とされる中、20%を超える高い水準は、沖縄における強い市場支配力と効率的な事業運営を示唆しています。
• ROE（株主資本利益率）: 過去12ヶ月の実績は13.57%です。これは、株主から預かったお金（自己資本）をいかに効率的に使って利益を生み出したかを示す指標で、10%以上が良好な目安とされます。沖縄セルラー電話はこれを十分に上回っており、株主価値創造能力が高いと言えます。
• ROA（総資産利益率）: 過去12ヶ月の実績は9.99%です。企業が持つ総資産（負債と自己資本の合計）をどれだけ効率的に利益に結びつけているかを示す指標で、5%以上が良好な目安です。この水準も非常に高く、資産全体を有効活用して利益を創出していることが伺えます。

【財務健全性】

沖縄セルラー電話の財務健全性はきわめて優良です。

• 自己資本比率: 実績は81.6%です。これは、総資産に占める自己資本の割合を示すもので、企業の安全性を示す重要な指標です。一般的に40%以上で健全とされますが、80%を超える非常に高い水準であり、盤石な財務基盤を有していることを示しています。有利子負債への依存度が極めて低く、経済状況の変動に対する耐性が高いと言えます。
• 流動比率: 直近四半期の実績は475%です。短期的な支払い能力を示す指標で、200%以上が望ましいとされる中で、非常に高い水準を維持しています。これにより、短期的な資金繰りの懸念はほとんどなく、安定的な事業継続が可能です。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー (Operating Cash Flow): 過去12ヶ月で15,510百万円を計上しています。これは、本業で稼ぎ出した現金を示すものです。安定した通信サービス事業から堅調なキャッシュフローを生み出しており、事業の健全性を裏付けます。
• フリーキャッシュフロー (Levered Free Cash Flow): 過去12ヶ月で9,720百万円を計上しています。これは、営業キャッシュフローから設備投資などの支出を差し引いた後に残る自由な現金を指します。フリーキャッシュフローが潤沢であることは、企業の成長投資、負債の返済、株主還元などに充てる余力があることを示し、財務の健全性と将来的な柔軟性が高いことを意味します。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率：1.19

営業キャッシュフローを純利益で割ったこの比率は、企業の利益がどの程度現金として裏付けられているかを示す指標です。1.0以上であれば、会計上の利益が現金として伴っていることを示し、「利益の質が健全」と評価されます。沖縄セルラー電話の比率は1.19であり、良好（A評価）と判断できます。これは、会計上の利益操作による水増しが少なく、実際に現金を生み出す力があることを意味します。

【四半期進捗】

提供された2026年3月期 第3四半期決算短信の売上高に関するデータはモバイル総合収入の一部に限定されており、連結での売上高・利益の進捗状況を詳細に評価することは困難です。
しかし、企業財務指標からは、直近四半期（前年比）で売上高成長率が4.80%、四半期利益成長率が6.10%を記録しています。これは、着実に事業規模を拡大し、利益を伸ばしていることを示唆しており、通期予想に対する堅調な進捗が期待されます。

【バリュエーション】

現在の株価3,280.0円は、業界平均と比較して割高な水準にあります。

• PER（株価収益率）: 会社予想のPERは24.39倍です。これは、株価が1株当たり利益の何年分に相当するかを示す指標で、業界平均の17.6倍と比較すると1.38倍（138%）となり、割高感があります。
• PBR（株価純資産倍率）: 実績のPBRは3.14倍です。これは、株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標で、企業の解散価値に対する現在の評価を示します。業界平均の1.6倍と比較すると1.96倍（196%）と、PERと同様に割高な水準です。

これらのバリュエーション指標は、沖縄セルラー電話が沖縄市場での優位性、安定した収益性、そして盤石な財務基盤といった高い企業価値が株価にすでに織り込まれていることを示唆しています。
目標株価は、業種平均PER基準で2,402円、業種平均PBR基準で1,669円となり、現在の株価がこれらの水準を大きく上回っているため、割安とは言えない状況です。

【テクニカルシグナル】

【テクニカル】

現在の株価3,280.0円は、52週安値1,960円に対し、52週高値3,405円に近い水準（52週レンジ内位置: 52.9%）にあります。特に、年初来高値に迫る勢いで推移しており、最近の株価上昇が顕著です。
移動平均線を見ると、現在の株価は5日移動平均線（3,332.00円）を下回っていますが、25日、75日、200日といった全ての中長期移動平均線を大きく上回って推移しています。これは、強い上昇トレンドが続いていることを示しており、特に200日移動平均線からの乖離率が+25.80%と大きいことから、長期的な上昇基調が維持されていると判断できます。しかし、RSIが79.2%と「買われすぎ」の領域を示しており、短期的な過熱感から一時的な調整が入る可能性も考慮する必要があります。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

沖縄セルラー電話の株価パフォーマンスは、直近1ヶ月および3ヶ月では日経平均やTOPIXといった主要市場指数を大きく上回っています。これは、市場全体の上昇トレンドの中でも特に強い勢いで株価が上昇していることを示しています。

• 1ヶ月リターン: 株式+16.02% vs 日経+2.48% (13.55%ポイント上回る)、TOPIX+3.22% (12.80%ポイント上回る)
• 3ヶ月リターン: 株式+27.83% vs 日経+2.68% (25.14%ポイント上回る)

しかし、過去6ヶ月では日経平均をわずかに下回っており、1年では日経平均を57.42%ポイントも大幅に下回っています。これは、中長期的に見ると市場全体の回復・上昇からはやや取り残されていた時期があったこと、そして直近の急速な株価回復が過去の下落を補う形で進行していることを示唆しています。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 75.40%
• シャープレシオ: 0.29
• 最大ドローダウン: -40.68%
• 年間平均リターン: 22.52%

沖縄セルラー電話は、ベータ値0.17と市場全体に対する株価変動の感応度が極めて低い傾向にあります。これは、市場全体が変動しても、沖縄セルラー電話の株価は比較的に安定しやすいことを示唆します。
一方で、年間ボラティリティは75.40%と高水準であり、過去最悪の最大ドローダウンは-40.68%を記録しています。これは、仮に100万円投資した場合、年間で±75万円程度の株価変動が想定される可能性があり、過去には40万円以上の下落を経験する局面もあったことを意味します。現在の株価が短期的に過熱感を示していることも加味すると、投資に際しては十分なリスク許容度が求められます。
シャープレシオは0.29であり、リスクに見合うリターンが得られているかという点では、一般的に1.0以上が良好とされる中で、やや低い水準にあります。

【事業リスク】

• 地域経済への依存度: 沖縄県という特定の地域に事業基盤が集中しているため、県内経済の動向、人口減少、大規模自然災害（台風など）の影響を直接的に受けやすいというリスクがあります。観光業の低迷や大規模基地災害は、収益に大きな影響を及ぼす可能性があります。
• 通信料金競争の激化: 親会社KDDIを含め、大手キャリア間の通信料金競争は依然として激しい状況にあります。政府による料金引き下げ圧力や、MVNO（格安SIM）事業者との競争激化により、ARPU（1契約あたりの平均売上）が低下し、収益性が圧迫される可能性があります。
• KDDIグループへの依存: KDDIの子会社であるため、親会社の方針転換やグループ再編の影響を強く受ける可能性があります。また、KDDIからの技術提供や仕入れに依存する部分もあり、独立した経営判断の制約となることも考えられます。

7. 市場センチメント

沖縄セルラー電話の市場センチメントは、信用取引状況を見ると、比較的落ち着いた状況にあります。

• 信用倍率: 1.36倍（信用買残64,400株、信用売残47,400株）

信用倍率は、買い残と売り残の比率を示し、1倍を下回ると売り圧力が強い、高すぎると将来の売り圧力が懸念されるとされます。1.36倍という水準は特定のポジションへの偏りが目立つほどではないため、足元の将来の需給関係に大きな懸念は少ないと言えます。
主要株主は、親会社であるKDDIが53.24%を保有しており、安定株主として経営を強力にサポートしています。その他、日本マスタートラスト信託銀行（信託口）、沖縄電力、琉球放送といった地域にゆかりのある企業や信託銀行、海外機関投資家が名を連ねており、機関投資家からの一定の評価も得ていることが伺えます。

8. 株主還元

沖縄セルラー電話は、安定した株主還元策を実施しています。

• 配当利回り（会社予想）: 1.95%
• 1株配当（会社予想）: 64.00円
• 配当性向（会社予想）: 47.6%

配当性向は47.6%と、利益の約半分を配当として株主に還元する方針です。過去の配当性向も安定して推移しており、株主還元への意識が高いことが伺えます。配当金は着実に増加傾向にあり、安定配当を重視する投資家にとって魅力的なポイントです。
自社株買いについては、データ中の「自社(自己株口)」保有割合0.99%の記載から、過去に自社株買いが実施され、自己株式が保有されていることがわかります。これは、株価の下支えやEPS（1株当たり利益）の向上に貢献する可能性があります。

SWOT分析

強み

• 沖縄県内での圧倒的な携帯電話市場シェアと強固な顧客基盤。
• KDDIグループとしての安定した経営基盤と技術連携によるシナジー効果。

弱み

• 沖縄地域に特化した事業展開による市場規模の制約と地域経済変動への感応度。
• 親会社KDDIグループへの依存度が高く、経営の柔軟性が限定される可能性。

機会

• 沖縄県の観光客増加や地域経済のデジタル化進展による新たな通信需要創出。
• 5G展開やIoTサービス導入による事業領域の拡大。

脅威

• 通信料金の競争激化や政府による料金引き下げ圧力による収益性の悪化。
• 大規模自然災害（台風など）やパンデミックによる事業活動への影響。

この銘柄が向いている投資家

• 安定した収益と健全な財務を重視する長期投資家: 高い自己資本比率と潤沢なキャッシュフロー、安定配当は、長期的な保有に適しています。
• 地域密着型企業への投資に関心がある投資家: 沖縄市場に特化し、地域貢献にも力を入れている企業に魅力を感じる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 現在の株価水準の割高感: PER、PBRともに業界平均を大きく上回っており、株価にはすでに高い期待が織り込まれています。投資を行う際は、そのバリュエーションが現在の成長性や市場での地位に見合うか慎重な判断が必要です。
• 短期的な株価過熱感と変動リスク: RSIが「買われすぎ」を示唆しており、短期的な調整局面が入る可能性があります。年間ボラティリティも高いため、価格変動リスクを十分に理解しておく必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 直近四半期および通期の売上高・利益成長率: 特に通信料金競争が激化する中で、売上高と利益を安定的に伸ばせるか。目標値として、過去12ヶ月の売上高成長率4.80%を維持または上回れるか。
• ARPU（1契約あたりの月間平均売上）の動向: 競争激化の影響を直接的に受けるため、この指標の推移を注視し、収益性の維持能力を評価する必要があります。

成長性: B (緩やかな成長)

過去数年間の売上高は着実に増加傾向にあり、特に2025年3月期は対前年比で8.11%増と良好な伸びを見せました。しかし、2026年3月期の会社予想では0.81%増と成長は緩やかになる見込みです。直近四半期の売上高成長率（前年比4.80%）やEPS成長率（同4.37%）も5%前後であり、着実な成長は見て取れますが、S評価の15%以上、A評価の10-15%には届かず、B評価の「5-10%」の範囲に位置するため、「緩やかな成長」と判定します。

収益性: A (良好な水準)

過去12ヶ月のROEは13.57%であり、一般的な目安とされる10%を上回っています。また、営業利益率は22.43%と、非常に高い水準を維持しています。評価基準として、ROEが10-15%または営業利益率が10-15%であればA判定です。沖縄セルラー電話はROEがA判定の範囲にあり、営業利益率はS判定の基準を満たしていますが、ROEがS判定の「15%以上」には若干届かないため、総合的に「良好な水準」としてA判定とします。

財務健全性: S (極めて優良)

自己資本比率は81.6%と極めて高く、評価基準のS判定（60%以上）を大幅に上回っています。流動比率も475%と、S判定（200%以上）を大きく超える安定した短期支払い能力を誇ります。さらに、Piotroski F-Scoreは9点満点中9点と最高評価を獲得しており、収益性、健全性、効率性のすべての面で高い財務品質を持つことが確認されました。これらの要因から、財務健全性は「極めて優良」であると判断し、S判定とします。

バリュエーション: D (割高感強い)

PER（会社予想）は24.39倍、PBR（実績）は3.14倍です。対して、業界平均PERは17.6倍、業界平均PBRは1.6倍であり、沖縄セルラー電話のPERは業界平均の約138.5%、PBRは同約196.25%に達しています。評価基準では業界平均の130%以上はD判定となるため、「割高感強い」と判断し、D判定とします。沖縄市場における優位性や安定した高収益性がすでに十分株価に織り込まれている可能性が高く、現在の水準での投資には慎重な検討が必要です。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 3,280円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。