企業分析：テクノ菱和（1965）

企業の一言説明

テクノ菱和は空調設備工事を主軸とし、特に医薬品工場やクリーンルームなどの産業設備に強みを持つ、三菱重工系列の建設業中堅企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅調な業績成長と高収益性: 近年、売上高と営業利益は力強く成長を続けており、特に直近の四半期決算では大幅な増益を達成。ROE19.35%、営業利益率17.36%と、極めて高い収益性を誇ります。
• 盤石な財務健全性: 自己資本比率66.0%、流動比率2.49倍と非常に安定した財務体質を維持しており、Piotroski F-Scoreも9/9と満点評価。財務面での安全性は極めて高いと評価できます。
• バリュエーションの割高感と株価変動リスク: 業界平均と比較してPER、PBRともに高水準にあり、足元の株価は年初来高値圏で推移しています。過去のデータに基づくボラティリティや最大ドローダウンも高く、株価の調整リスクには注意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

テクノ菱和は1949年設立の歴史ある企業で、環境制御システムの設計、施工、メンテナンスを核とする総合設備工事会社です。主力は、医薬品工場、電子デバイス工場向けのクリーンシステムや温度/湿度制御システムといった「産業設備工事」が収益の約3分の2を占め、一般空調設備や給排水衛生設備などの「一般ビル設備工事」が続きます。長年にわたる高度な技術蓄積と経験により、高精度な環境制御が求められる特殊施設での技術的独自性と高い参入障壁を確立しており、三菱重工グループとの連携も強みです。

2. 業界ポジション

テクノ菱和は、建設業界の中でも特に空調設備工事を専門とする中堅企業として独自の地位を築いています。一般的なビル設備だけでなく、医薬品工場や半導体工場などの高度なクリーン環境が求められる産業施設向けで高い競争力を持っています。これは、高度な技術力と実績が要求されるニッチ市場であり、新規参入が難しいという点で競合に対する優位性となっています。財務指標では、PER18.56倍、PBR3.19倍と、建設業平均PER11.3倍、PBR0.7倍を大きく上回る水準にあり、市場からの高い評価を受けていることが伺えます。

3. 経営戦略

テクノ菱和の経営戦略は、強みである産業設備工事、特に医薬品工場設備への注力を継続しつつ、東南アジアを中心とした海外市場への展開加速を目指しています。国内の労働力減少や建設需要の変化に対応するため、高付加価値分野への集中と効率化を推進し、安定的な成長基盤の強化を図っています。直近の2026年3月期第3四半期決算では、売上高が前年同期比+22.5%、営業利益が同+115.3%と大幅な増収増益を達成しており、特に利益面での通期予想進捗率は88.2%に達するなど、期初計画を上回るペースで推移していることが確認できます。これは、受注物件の採算性向上や工事進捗の好調さを示唆しており、既存戦略の成功を示しています。今後のイベントとして、2026年3月30日に期末配当の権利落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

テクノ菱和のPiotroski F-Scoreは満点の9点であり、これは企業が非常に健全な財務体質と優れた収益性・効率性を備えていることを示します。

• 収益性（3/3）: 純利益、営業キャッシュフロー、および総資産利益率（ROA）が全てプラスであり、事業の基本的な収益性が高いことを示しています。これは安定した事業運営の基盤となります。
• 財務健全性（3/3）: 流動比率が健全な水準（2.49倍）にあり、有利子負債比率（D/Eレシオ 0.06%）が非常に低く、株式の希薄化も発生していないことから、財務基盤が極めて安定しており、短期・長期の両面で高い支払い能力を有しています。
• 効率性（3/3）: 営業利益率（17.36%）と自己資本利益率（ROE 19.35%）が共に高く、直近四半期の売上高成長率もプラス（22.8%）であることから、効率的な経営により高い株主価値を生み出していると評価できます。

【収益性】

• 営業利益率: 17.36% (過去12か月)
• ROE（自己資本利益率）: 19.35% (過去12か月) (ベンチマーク: 10% 優良)
• ROA（総資産利益率）: 11.41% (過去12か月) (ベンチマーク: 5% 優良)

テクノ菱和のROE19.35%は、株主資本を非常に効率的に活用して利益を生み出していることを示し、ROA11.41%も資産全体からの収益性が高いことを裏付けています。営業利益率17.36%は、売上高に対する事業本来の稼ぐ力が非常に強いことを示しており、同業他社と比較しても高水準にあると考えられます。これは、高付加価値の産業設備工事に強みを持つ同社の事業構造を反映したものです。

【財務健全性】

• 自己資本比率: 66.0% (実績)
• 流動比率: 2.49倍 (直近四半期)

自己資本比率66.0%は、総資産に占める自己資本の割合が高く、財務基盤が非常に安定していることを示します。負債への依存度が低く、外部環境の変化や不測の事態にも柔軟に対応できる強固な財務体質です。流動比率2.49倍（249%）も、流動資産（1年以内に現金化できる資産）が流動負債（1年以内に支払いが必要な負債）の2倍以上あることを示しており、短期的な支払い能力に全く問題がない極めて健全な状態です。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー: 162.6億円 (過去12か月)
• フリーキャッシュフロー (FCF): 151.9億円 (過去12か月)

営業活動によるキャッシュフローが多額であり、本業で安定して現金を稼ぎ出していることが分かります。投資活動や財務活動に回せるフリーキャッシュフローも豊富であり、設備投資、事業拡大、株主還元などの資金を内部で賄える潤沢な資金力を持っています。堅実なキャッシュマネジメントが伺えます。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 1.61
• 利益の質評価: S (優良（キャッシュフローが利益を大幅に上回る）)

営業キャッシュフローが純利益の1.0倍を超えている場合、会計上の利益が実質的な現金の裏付けを持っていると評価されます。テクノ菱和の比率は1.61と非常に高く、純利益がしっかりと現金として確保されており、利益の質が極めて優れていることを示します。これは、会計操作による見せかけの利益ではない、実体を伴った収益力を証明するものです。

【四半期進捗】

2026年3月期 第3四半期決算短信（累計期間）によると、通期連結業績予想に対する進捗状況は以下の通りです。

• 売上高: 698.8億円（通期予想985.0億円に対し71.0%）
• 営業利益: 112.9億円（通期予想128.0億円に対し88.2%）
• 親会社株主に帰属する当期純利益: 80.9億円（通期予想96.5億円に対し83.9%）

特に営業利益と純利益の進捗率が通期予想に対して非常に高く、期末に向けて利益の上方修正が発表されなくとも、通期予想を上回る着地となる可能性を示唆しています。直近3四半期のデータは提供されていませんが、累計進捗から判断すると四半期ごとに堅調な売上と大幅な利益増加を達成していると考えられます。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: (連)18.56倍
• PBR（実績）: (連)3.19倍
• 業界平均PER: 11.3倍
• 業界平均PBR: 0.7倍

テクノ菱和のPER18.56倍は、業界平均11.3倍と比較して約1.6倍の高さです。また、PBR3.19倍も業界平均0.7倍を大幅に上回る水準で、約4.5倍となっています。これは同社の高い成長性、収益性、財務健全性が市場から評価されている結果とも言えますが、一方でバリュエーション的には割高感が強いと判断せざるを得ません。現在の株価は、将来の成長期待をある程度織り込んでいると考えられます。業界平均を基準とした場合、目標株価はPER基準で5,462円、PBR基準で1,761円と、現在の株価8,600円を大きく下回っており、大幅なプレミアムが付加されている状況です。

【テクニカルシグナル】

MACDは中立状態にあり、明確なトレンド転換シグナルは出ていません。RSIは55.6%と過熱感がなく、中立的な水準です。しかし、株価は全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を大きく上回って推移しており、特に長期の移動平均線からの乖離率が非常に高いことから、強い上昇トレンドが継続していることを示します。

【テクニカル】

現在の株価8,600円は、52週高値8,830円に近く、52週レンジ内の96.6%の位置にあります（0%=安値、100%=高値）。これは、過去1年間で株価が非常に高い水準にあることを示しており、過熱感があるかもしれません。株価は全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を大きく上回って推移しており、特に200日移動平均線からの乖離率が+74.63%と異常な高水準です。これは、強烈な上昇モメンタムを示している一方で、短期的な調整のリスクも内包している状況と言えます。

【市場比較】

テクノ菱和の株価は、日経平均株価やTOPIXに対して圧倒的な相対パフォーマンスを示しています。

• 1ヶ月: 株式+22.68% vs 日経+4.41% → 18.27%ポイント上回る
• 3ヶ月: 株式+47.01% vs 日経+5.35% → 41.66%ポイント上回る
• 6ヶ月: 株式+113.66% vs 日経+32.10% → 81.56%ポイント上回る
• 1年: 株式+236.59% vs 日経+37.12% → 199.47%ポイント上回る

これは、テクノ菱和が市場全体のトレンドを大きく凌駕する強い投資家からの評価を受けていることを明確に示しており、個別材料や業績への期待が非常に高い状態であることを意味します。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率4.78倍、信用買残が信用売残を大きく上回っており、将来の売り圧力に注意が必要です。

【定量リスク】

• ベータ値 (5Y Monthly): 0.14
  • ベータ値が1より小さいため、市場全体（日経平均など）の動きに対して相対的に株価変動が小さいことを示します。しかし、直近の株価上昇は市場全体を大幅に上回っています。
• 年間ボラティリティ: 54.61%
  • 過去1年間の株価の変動の激しさを示しています。非常に高いボラティリティであり、株価の上下動が激しい銘柄であることを意味します。
• シャープレシオ: -1.25
  • リスクに見合うリターンが得られているかを示す指標で、一般的に1.0以上が良好とされますが、-1.25とマイナスであり、過去の広範なデータに基づくとリスクに見合うリターンが得られていなかった期間があることを示唆しています。
• 最大ドローダウン: -86.06%
  • 過去の特定の期間における最も大きな下落率を示します。仮に100万円投資した場合、過去の最悪ケースでは約86万円程度の評価損を経験する可能性があったことを意味します。この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして認識すべきです。
• 年間平均リターン: -67.84%
  • 過去の長期平均では年率でマイナスのリターンであったことを示します。

これらの定量リスク指標は、過去の長期的なデータに基づくと、本銘柄が市場全体に対して比較的小さな変動をする傾向がある（ベータ値）が、一旦大きく下がり始めると深刻な下落を経験するリスク（最大ドローダウン）や、リスク調整後のリターンが低い期間があったことを示唆しています。直近1年間の株価は大きく上昇していますが、過去のデータからは高い変動リスクが読み取れます。仮に100万円投資した場合、年間で±50万円程度の変動が想定され、過去には最大86万円程度の下落も観測されているため、投資資金には余裕を持つことが重要です。

【事業リスク】

• 建設投資の変動と競争激化: 国内建設市場は公共投資や民間設備投資の動向に左右されます。景気変動による需要減退や、同業他社との受注競争激化は、売上高や利益率に悪影響を及ぼす可能性があります。特に医薬品工場向けというニッチ市場でも、競争は常に存在します。
• 資材価格・人件費の高騰: 建設工事には、鋼材、セメント、電力などの資材コストや、人件費が大きく影響します。これらの価格が上昇した場合、工事原価を押し上げ、利益率を圧迫する可能性があります。契約形態によっては、コスト増を顧客に転嫁できないリスクも存在します。
• 海外事業展開におけるリスク: 東南アジアへの展開を加速する戦略は成長機会をもたらす一方で、現地の政治・経済情勢、為替変動、法規制、文化の違いなど、日本国内とは異なるビジネスリスクを伴います。予期せぬトラブルやコスト増により、収益計画に影響が出る可能性があります。

信用取引状況

• 信用買残: 99,800株
• 信用売残: 20,900株
• 信用倍率: 4.78倍 (前週比+2,400株/売残+900株)

信用買残が信用売残を大きく上回っており、信用倍率は約4.78倍とやや高い水準にあります。これは、将来的に信用取引の買い残が決済のために売却されることによる売り圧力が潜在的に存在することを示唆しています。ただし、株価の急騰局面では信用取引の買い残が増える傾向があるため、必ずしも株価下落に直結するわけではありませんが、今後の動向には注意が必要です。

主要株主構成

テクノ菱和の主要株主には、自社取引先持株会、三菱重工サーマルシステムズ、複数の都市銀行（三菱UFJ銀行、みずほ銀行など）や地方銀行が名を連ねています。
上位3社は以下の通りです。

• 自社取引先持株会: 10.29%
• 三菱重工サーマルシステムズ: 6.71%
• 三菱UFJ銀行: 4.57%

特定の金融機関や、事業上のパートナーである三菱重工系企業が大株主となっていることから、安定した株主構成と言えます。また、自社の従業員持株会や取引先持株会の存在は、従業員のモチベーション向上や取引先との関係強化に寄与していると考えられます。インサイダー保有比率が32.32%、機関投資家保有比率が27.09%であり、安定した大株主と浮動株のバランスが取れている状況です。

配当実績と予想

• 1株配当（会社予想）: 108.00円 (2026年3月期)
• 配当利回り（会社予想）: 1.26%
• 配当性向（2026年3月期予想）: 29.0%

テクノ菱和は安定的な株主還元を目指しており、2026年3月期の年間配当予想は108.00円です。配当利回りは1.26%であり、足元の株価上昇により数値としては高くないものの、これは株価の急騰を反映したものです。配当性向は29.0%と、利益成長に合わせた適切な水準であり、内部留保と株主還元のバランスを考慮した堅実な配当政策を継続していると言えます。過去の配当性向は年度によって変動がありますが、概ね30%前後を維持しており、利益成長に伴う増配傾向が見られます。

自社株買い

2026年3月期 第3四半期累計期間において、テクノ菱和は538,200株、取得額2,197百万円の自己株式取得を実施しています。自社株買いは、発行済み株式数を減らすことで1株当たりの利益価値（EPS）を高め、株価の上昇要因となるほか、株主への還元策としてもポジティブに評価されます。市場環境や事業状況を見ながら、機動的な株主還元策として今後も活用される可能性があります。

SWOT分析

強み

• 医薬品工場・クリーンルームなど、高付加価値な産業設備工事における高い技術力と実績。
• Piotroski F-Score満点、自己資本比率66.0%など、極めて健全な財務基盤と高い収益性。

弱み

• 特定のニッチ市場（医薬品工場など）への依存度が高く、当該市場の需要変動に影響を受けやすい。
• 建設業界全体の人手不足や資材高騰が、中長期的な収益性を持続的に圧迫するリスク。

機会

• 国内のDX投資や設備投資の需要増加、および医薬品・半導体産業の設備投資活発化。
• 東南アジア市場の経済成長とインフラ整備需要の拡大による海外事業拡大の可能性。

脅威

• 建設業特有の景気変動や金利上昇、地政学リスクなど、予測困難な外部環境の変化。
• 足元の株価バリュエーションが高水準にあり、大幅な調整局面入りや短期的な資金流出のリスク。

この銘柄が向いている投資家

• 成長性と財務健全性を重視する長期投資家: 高い収益性、安定した財務、そして継続的な事業成長を評価し、多少の株価変動には動じない長期的な視点を持つ投資家。
• 高付加価値ニッチ市場に注目する投資家: 医薬品・半導体といった高度な設備が求められる分野の成長性を評価し、技術的優位性を持つ企業に投資したいと考える投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 過熱感のある株価バリュエーション: 業界平均を大きく上回るPER/PBRは、今後のさらなる業績成長を見越しての評価ですが、期待に応えられない場合の株価調整リスクが高いです。投資に際しては、十分に自身の投資基準と照らし合わせる必要があります。
• 高水準な信用倍率と需給バランス: 信用倍率が比較的高い水準にあるため、短期的な株価上昇からの反落や、信用買い残の整理による売り圧力が生じる可能性があることに留意が必要です。
• リスク指標の乖離: 直近の株価パフォーマンスは極めて良好ですが、過去の長期データに基づくリスク指標（シャープレシオ、最大ドローダウン、年間平均リターン）は高いボラティリティとリスク調整後リターンの低さを示しています。これは、同社の株価が変動しやすい性質を持っていることを意味しており、過去の経験を教訓とした冷静な判断が求められます。

今後ウォッチすべき指標

• 受注高と手持工事高の動向: 売上高の先行指標となる受注高、特に高採算の産業設備工事の動向は重要です。手持工事高の積み上がりは、将来の売上高の安定性に直結します。
• 海外事業の進捗: 東南アジア市場への展開が計画通りに進み、収益への貢献度が高まるかどうかが、中長期的な成長の鍵となります。具体的なプロジェクト獲得状況や現地市場の反応を注視すべきです。
• 原材料費・人件費の推移と利益率への影響: 継続的なコスト上昇に対し、価格転嫁や効率化で利益率を維持できるか、またその動向がどのように決算に反映されるかを確認する必要があります。

成長性：S (飛躍的な成長)

根拠: 直近の過去12か月間で売上高が927.86億円、2025年3月期予想で841.90億円、2026年3月期予想で985.00億円と、過去5年間の売上高は一貫して増加傾向にあり、特に直近の四半期売上高成長率は前年比で22.80%と非常に高く、EPSも大きく伸長しています。これは、企業の売上高および利益の拡大が著しく、投資家の期待を超える成長を実現していることを示します。

収益性：S (極めて優良)

根拠: ROE19.35%はベンチマークの10%を大きく上回り、ROA11.41%もベンチマークの5%を優に超えています。さらに、営業利益率も17.36%と高水準を維持しており、株主資本および総資産を非常に効率的に活用し、本業で高い利益を継続的に生み出せる、極めて優れた収益体質を示しています。

財務健全性：S (鉄壁の安定感)

根拠: 自己資本比率66.0%、流動比率2.49倍と、いずれも非常に高い水準で、財務基盤は盤石です。また、Piotroski F-Scoreが9/9点満点であることからも、収益性、健全性、効率性の全てにおいて財務的に懸念材料がなく、外部環境の変化にも耐えうる強固な財務体質を有していると評価できます。負債も極めて少なく、財務リスクは非常に低いと言えます。

バリュエーション：D (割高感強い)

根拠: PER18.56倍、PBR3.19倍は、建設業の業界平均PER11.3倍、PBR0.7倍を大幅に上回っており、市場からの高い評価が株価に織り込まれています。現在の株価水準は、同社の実績や将来の成長期待を考慮しても、相対的に割高感が強いと判断され、今後の業績成長が期待を下回った場合には調整リスクがあります。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 8,600円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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